RATIOS FINANCIEROS

LIQUIDEZ
MEDIDAS DE LIQUIDEZ A CORTO PLAZO RATIO DE LIQUIDEZ Algunas compaas tienen que mantener grandes stocks, poseen ciclos de produccin muy largos, conceden amplios crditos a sus clientes, etc., mientras que otras apenas tienen stocks, y reciben ms crdito de sus proveedores del que ellos dan a sus clientes. En consecuencia, un valor aislado del ratio nos dice muy poco.

Clculo AC/PC AC/PC

Activo

Balance

Pasivo RP 90,7
CLP 115,5 42,0

Inversiones a largo plazo

Activo circulante Existencias 28,8 Cuentas por cobrar 31,6 Caja 19,2 Varios 0,6 Total AC 80.2

Pasivo circulante Cuentas por pagar 33,9 Crditos a corto plazo11,9 Varios 17,2 Total Pasivo Cte. 63,0

CA CL

Ratio de liquidez Ratio 80,2 de = = 195,7liquidez 63,0

1,3 veces

195,7

RATIO DE PRUEBA ACIDA

Este ratio es simplemente el ratio de liquidez prescindiendo del valor de las existencias en el total del activo circulante. Activo

Balance

Pasivo RP 90,7 115,5CLP

Inversiones a largo plazo

Activo circulante Existencias 28,8 Cuentas por cobrar 31,6 Caja 19,2 Varios 0,6 Total AC 80,2

42,0 Pasivo circulante Cuentas por pagar 33,9 Crditos a corto plazo11,9 Varios 17,2 Total Pasivo Cte. 63,0

AC-Existencias PC

195,7

195,7 =
0,8 veces

51,4 63,0

COBERTURA DE CARGAS FINANCIERAS Los intereses soportados se dividen por la cifra de beneficios antes de impuestos para obtener la cobertura, expresada en nmero de veces. Mientras que los ratios del balance examinaban solamente el total adeudado, este ratio tiene en cuenta dos factores no contemplados por ellos: -La rentabilidad de la compaa -Los tipos de inters medios Una compaa muy rentable puede tener una cobertura de cargas financieras adecuada, pese a que en el balance parezca estar excesivamente endeudada. Ventas BAIT BAI BDI BR 205,5 27,8 23,2 16,2 8,9

Intereses 4,6 Intereses 7,0 Dividendos 7,3

BAIT = veces Intereses

27,8 4,6

6,0 veces

RATIOS DE APALANCAMIENTO

SOLIDEZ FINANCIERA
Deuda /Recursos Propios
Activo AF
Mtodo I: deudas sobre recursos propios Mtodo I: deudas sobre recursos propios Este es probablemente el mtodo ms Este es probablemente el mtodo ms comn, comn,

Pasivo RP CLP 90 46

AC Pasivo circulante Crditos a corto plazo Cuentas por pagar + Varios 34 30 64

Deuda total RP

Coeficiente de solvencia 1 Coeficiente de solvencia 1 110 = = 90

1,22

Seccin A

Extracto del balance

Capital Deudas AC 40 AF 60
Nota: La tasa de inters Nota: La tasa de inters es del 10%, es del 10%, se ignoran se ignoran los impuestos los impuestos

Breves detalles de la Cia propuesta Breves detalles de la Cia propuesta AT 100 AT 100 Ventas 120 Ventas 120 Beneficio por explotacin 15 Beneficio por explotacin 15 Pregunta: Qu combinacin de fondos? Pregunta: Qu combinacin de fondos?

Seccin B
Opciones 1 2 Capital 100 80 Deuda 0 20

100
Intereses 0 2

100
BAI 15 13
Rendimiento sobre el capital (antes de i mpuestos)

15.00% 16.25%

Deuda x Tasa Interes Deuda x Tasa 20x10% 20x10%

BAII Intereses BAII Intereses 15-2 15-2

BAI x 100 BAI x 100 Patrimonio Patrimonio

Efectos de diferentes niveles de apalancamiento

Seccin C
Opciones 1 2 3 4 5 6 7 Capital 100 80 60 50 40 20 10 Deuda 0 20 40 50 60 80 90 Intereses 0 2 4 5 6 8 9 BAI 15 13 11 10 9 7 6
Rendimiento sobre el capital (antes de i mpuestos)

15.% 16,25% 18,33% 20,00% 22,50% 35,% 60.%

Nota: Nivel extraordinariamente alto de Nota: Nivel extraordinariamente alto de rendimientos sobre el capital aacausa rendimientos sobre el capital causa un muy alto impulso. un muy alto impulso.

Efectos de diferentes niveles de apalancamiento

INDICE DE APALANCAMIENTO FINANCIERO POR SECTORES ECONMICOS

Dic. 05 Agricultura Madera y papel Minera Pesca Agroindustria Construccin Energa Hidrocarburos Metalmecnica Plsticos Qumica Textil Comercio Servicios Telecomunicaciones Transporte Turismo 1.45 1.28 0.96 1.77 1.72 1.68 0.99 1.51 1.51 1.60 1.31 1.79 1.94 1.48 1.84 1.35 1.05 Dic.04 1.39 1.59 1.12 1.61 1.71 1.53 0.97 1.79 1.48 1.60 1.53 1.83 1.94 1.53 1.49 1.87 1.80 Dic.03 1.59 1.68 1.38 1.57 1.73 1.57 0.80 1.49 1.43 1.85 1.67 1.72 2.19 1.55 1.30 1.93 1.36 Dic.02 1.48 1.48 1.23 2.13 1.82 1.72 0.90 1.87 1.52 1.77 1.93 1.75 2.04 1.57 1.08 1.94 1.38

RATIOS DE RENTABILIDAD

COMO MEJORAR LA RENTABILIDAD SOBRE VENTAS

Diferenciaicn del producto Aumento del precio promedio Segmentacin del mercado Posicionamiento

RSV == UN RSV UN V V

Anlisis de valor Nuevos circuitos de distribucin Reduccin de la garanta y del servicio Disminucin del costo promedio Innovacin tecnolgica Revisin de los abastecimiento s Aumento de las series de produccin (economas de escala) Mejora de la productividad

LA RENTABILIDAD ECONMICA

Tasa d rentabilidad del activo: En ingls: R.O.A. (Retum On Assets) = UN D+E

UN =Utilidad neta A = Activo total E = Patrimonio D = Pasivo

La rentabilidad econmica es igual al producto de la rentabilidad sobre ventas por la tasa de rotacion del activo:

RSI = UN = UN A V

x V = RSV x RAT A

Donde RAT es la tasa de rotacin del activo

UTILIDAD

Ingresos Menos Egresos =

Costos de produccin + + Costos de distribucin +

Gastos de administracin

MARGEN DE VENTAS rs

Dividido por Precio de venta VENTAS S Multiplicado por Volumen de ventas

R.O.A.

= Multiplicado por

Dividido por ROTACIN DEL ACTIVO

ta

Activo fijo TOTAL ACTIVOS A = Ms Activo circulante = Inventarios + Cuentas por cobrar + Efectivo

A partir de este esquema, se pueden delinear dos grandes estrategias posibles para perfeccionar la rentabilidad econmica de una empresa: la mejora del margen de ventas al que ya nos referimos, y la mejora de la tasa de rotacin del activo. Cmo mejorar la tasa de rotacin del activo? Disminuyendo los activos necesarios para la obtencin de unas ventas determinadas, y aumentando las ventas en forma ms que proporcional al incremento de los activos.

Mejorar el manejo de inventarios Disminucin del capital de trabajo RAT = V AT Reducir el plazo de entrega Disminuir las cuentas por cobrar Mejorar el manejo de la liquidez Mejorar la productividad Subcontratar la produccin Reduccin del activo fijo (sin aumento paralelo de los costos) Franquiciar licenciar Leasing Back

LA RENTABILIDAD FINANCIERA
Tasa de rentabilidad del patrimonio re = UN E En ingls: R.O.E. (Retum On Equity) La rentabilidad econoimca se expres en la forma siguiente: ROA = UN de donde UN =Utilidad neta E = Patrimonio

UN=ROA x A

AT Siendo el activo total igual al pasivo ms patrimonio: AT = D+E y UN = ROA (D+E) Reemplazndo UN por este valor en la expresin inicial de la tasa de rentabilidad del capital, se obtiene: RCP = UN E RCP = ROA (D+E) E RCP = Tasa de rentabilidad del patrimonio ROA = Tasa de rentabilidad del activo

D/E es la tasa de endeudamiento de la empresa (1+D/E) es la relacin entre el activo total y el patrimonio o apalancamiento financiero.

La rentabilidad financiera de la empresa es igual al producto de su rentabilidad econmica por su apalancamiento financiero. Cmo mejorar la tasa de rentabilidad del patrimonio?

OBJETIVOS Aumento del Endeudamiento 1+D E Disminucin del Patrimonio

ESTRATEGIAS Aumento del crdito con los proveedores Nuevos prstamos Aplazamiento de los vencimientos Compra de sus propias acciones por la empresa Distribucin de dividendos elevados

RENTABILIDAD PATRIMONIAL PROMEDIO 2000-2004 DE LAS TOP 1000 EMPRESAS DEL PAS Y DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS QUE FORMAN PARTE DE LAS TOP 1000

Rna ii a P t i o i lPo e i 2 0 - 0 4 e t b d d armn l a r md 0 02 0 o d l sT p 0 0e pe a d lp yd l s e a o 1 0 mr s s e as e a e pe a e p ra oa q ef r a p red mr s s x ot d r s u omn at e l sT p 0 0 a o 10

2% 0 1% 5 1% 0 5 % 0 % E pe a mr s s E p ra oa x ot d r s Oa t s r E pe a mr s s P r T p1 0 eu o 0 0

Fuente: GERENS, Competitividad Internacional y Rentabilidad de las Empresas en el Per

RENTABILIDAD PATRIMONIAL DE LAS TOP 1000 EMPRESAS DEL PER Y DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS QUE FORMAN PARTE DE LAS TOP 1000: 19942005

Fuente: GURENS, Competitividad Internacional y Rentabilidad de las Empresas en el Per Informaicn preliminar sujeta a revisin

MINERAS DE COBRE SON MS RENTABLES QUE AURFERAS

R E p rs coe O %o et r s
3% 0 2. 0 53 % 2% 5 2% 0 1% 5 1% 0 5 % 0 %
Eeg nr a yma i s n Fbi a rl Sr i i s evco Cm co oe i r A r p c ai go e u ro yp s u r e q eo

1. 0 21 % 77 % .0 70 % .0 44 % .0

RE O

Fuente: Price Waterhouse Coopers

S bs co:M e -R E u e t r i ra O % n
5% 0 4% 5 4% 0 3% 5 3% 0 2% 5 2% 0 1% 5 1% 0 5 % 0 % 4. 0 58 % 3. 0 41 % 2. 0 83 % 1. 0 81 % RE O

Cbe or

Zc in

O r o

Pli ec om l o t i

Fuente: Price Waterhouse Coopers

ANLISIS DE LA LIQUIDEZ 1. Razn Corriente R.C. = Activo corriente Pasivo corriente 2. Liquidez de caja L.C. = Caja Bancos + V.N. Pasivo Corriente

BROCAL 2005 1.56 2004 0.91

0.39

0.039

ANLISIS DE LA ACTIVIDAD 1. Periodo Inmovilizacin P.I.I. = Existencias x 360 Costo Ventas 2. Periodo de Cobros P.C. = Cuentas por cobrar x 360 Ventas 75 d 57 d 2.81 2.51 Inventarios

4.Rotacin de Activo Total R.A.T = Ventas 1.60 1.11 Total Activos

ANLISIS DE LA SOLVENCIA 1. Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total Patrimonio Neto 2. Endeudamiento del Activo = Pasivo Total Activo Total 3. Capacidad de pago de intereses = VAII Intereses 74.6 11.6 0.44 0.52 0.79 1.11

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD 1. Margen de Utilidad Bruta Utilidad Bruta Ventas 2. Margen de Utilidad Neta RSV = Utilidad Neta Ventas Netas 3. Rentabilidad sobre la Inversin RSI = UAII Activos Totales 4. Rentabilidad Patrimonial Rpat = Utilidad Neta x 100 Patrimonio x 100

BROCAL 2005 52% 2006 35%

18.9%

6.6%

54.8%

22.5%

54.22%

15.6%

RATIOS DE VALUACIN 1. Precio /Valor Contable = Capitalizacin Burstil Patrimonio Neto

2005 8.65

2004 22.18