ENCG MarchFIN141006

MARCHE FINANCIER
Structure et fonctionnement
march financier ENCG oct.06
PROGRAMME

MARCHE FINANCIER: PRIMAIRE SECONDAIRE INTERVENANTS SUR LA BOURSE CONDITIONS DACCES A LA COTE INDICES BOURSIERS

PROGRAMME

SEQUENCES DUNE SEANCE DE BOURSE MODES DE COTATION ORDRES DE BOURSE COURS DE BOURSE
LE MARCHE FINANCIER:
Systme permettant des agents conomiques de mettre des capitaux et d'autres moyens financiers la disposition d'autres agents conomiques. Cest aussi lensemble des transactions montaires ncessaires aux changes conomiques;
LE MARCHE FINANCIER

Le "march financier" est un lieu o s'changent des "instruments financiers, c'est dire en particulier des actions et des obligations. L'intermdiation des ordres d'achat ou de vente se fait par des professionnels qui sont dsigns comme des "services d'investissement Les marchs financiers organiss ont l'objet d'une rglementation, et fonctionnent sous la surveillance des autorits de rgulation.
LE MARCHE FINANCIER
Cest
un instrument de recyclage des ressources disponibles en investissements crateurs de valeur Ce march joue un rle dterminant dans le financement sans inflation
LE MARCHE FINANCIER

Le march financier assure la circulation des fonds ncessaires au fonctionnement de l'conomie, comprend: le march des capitaux, pour les investissements ou les autres emplois long terme;
LE MARCHE FINANCIER

Bien que l'on identifie souvent le march financier avec la bourse, il est important de savoir que les banques d'affaires et les autres institutions de crdit jouent un rle de plus en plus important dans la collecte et la rpartition des capitaux long terme.
TITRES FINANCIERS
Les titres financiers mis par une entreprise pour se financer se rpartissent fondamentalement entre titres reprsentatifs des crances en capital ou en dettes ou un mixage des deux soit: -actions -obligations -titres hybrides
OBLIGATION
Titre financier qui matrialise l'engagement d'un emprunteur envers un prteur qui, en contrepartie, met des fonds sa disposition. Cet engagement prvoit un chancier de flux financiers qui dfinit les modalits de remboursement des fonds et un mode de rmunration du prteur dans l'intervalle.
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Prix d'une obligation

Le prix d'une obligation ne traduit pas sa chert et seul le taux de rentabilit actuariel de l'obligation (qui annule sa valeur actuelle nette, c'est--dire la diffrence entre son prix et la valeur actuelle des flux futurs) permet de classer les diffrentes opportunits offertes l'investisseur (en fonction du risque et de la dure). Sur le march secondaire, le taux de rentabilit actuariel d'une obligation reprsente le cot auquel l'emprunteur pourrait se rendetter aujourd'hui.
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Prix d'une obligation

Les obligations taux fixe sont exposes un risque de taux : la valeur d'un titre de crance taux fixe monte quand les taux baissent et vice-versa. Cette fluctuation se mesure par : - la sensibilit, qui mesure la variation (en%) de la valeur d'une obligation
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Sensibilit de lobligation

- la sensibilit, qui mesure la variation en pourcentage de la valeur d'une obligation induite par une petite variation du taux d'intrt. La sensibilit est fonction de la duration,du taux facial et du taux du march ; -la convexit, drive seconde du cours par rapport au taux d'intrt, qui exprime la rapidit de son apprciation ou la lenteur de sa dprciation si les taux baissent ou montent
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OBLIGATION CONVERTIBLE
L'obligation convertible est une obligation classique, en gnral taux fixe, qui donne au souscripteur, pendant la priode de conversion, la possibilit de l'changer contre une ou plusieurs actions de la socit mettrice.
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OBLIGATION CONVERTIBLE
C'est un produit d'une grande souplesse d'utilisation puisque le taux d'intrt peut tre fixe, variable, index, flottant, rvisable, etc., toute condition d'amortissement pouvant par ailleurs tre envisage, en particulier le coupon zro.
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VALEUR DE LACTION
Bnfice net par action (BPA)
Il traduit l'enrichissement thorique de l'actionnaire, rapport une action, pendant l'anne puisque le bnfice net revient aux actionnaires. Il doit normalement faire lobjet de retraitements, notamment afin dtourner les oprations exceptionnelles, (ventuellement) lamortissement des survaleurs car linvestisseur est intress par le rsultat normal, rcurrent, et de tenir compte de la dilution potentielle.
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Le rendement de l'action

Le rendement par action est le rapport du dernier dividende vers au cours de l'action: Il est global ou net, selon que le dividende retenu pour son calcul est global (avec avoir fiscal) ou net (sans avoir fiscal).
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Le taux de distribution (pay-out ratio)

Il reprsente le pourcentage du bnfice de l'exercice distribu aux actionnaires sous forme de dividendes. Il se calcule en rapportant le montant des dividendes nets au bnfice net, au titre du mme exercice : Au-del de 100%, une entreprise distribue plus que son bnfice, elle puise donc le solde dans ses rserves. Au contraire, un taux de distribution proche de 0% indique que l'entreprise rinvestit ses bnfices pour assurer son autofinancement.
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taux de rentabilit exig par l'actionnaire

Le taux de rentabilit exig par l'actionnaire est gal au taux de l'argent sans risque (ra) major d'une prime de risque fonction du risque de march (ou systmatique) de l'action. C'est l'enseignement du MEDAF
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taux de rentabilit exig par l'actionnaire

r
=b/i r=d/i
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MARCHE FINANCIER
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March primaire

dfini comme tant "le march du neuf " des valeurs mobilires sur lequel lmetteur dactions dobligations ou dautres types de valeurs lancent leurs oprations avec le concours des banques. ( missions dactions pour augmentation des fonds propres des entreprises, les lancements demprunts obligataires). Le march primaire na pas de lieu gographique en ce sens quil est immatriel et dlocalis.
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MARCHE SECONDAIRE

lieu o se confronte l'offre et la demande de titres entre les entreprises en qute de financement et les pargnants et les investisseurs institutionnels ayant des fonds qu'ils souhaitent placer dans des titres (actions et obligations) inscrits la cote. investir en bourse revient acheter ou vendre des titres en fonction des objectifs recherchs, tels que raliser un profit rapide en prenant des risques ou avoir une pargne rentable sur le long terme. Au cours de chaque sance de bourse, une mme valeur peut voir son cours fluctuer de faon importante.
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MARCHE SECONDAIRE

La Bourse est le lieu de rencontre entre les entreprises ayant un besoin de financement et les pargnants quils soient individuels ou institutionnels, qui cherchent placer leur pargne Les sources classiques de financement de lentreprise: Les Fonds propres; La sollicitation des actionnaires; les Crdits bancaires
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MARCHE SECONDAIRE:
Instrument pour l'orientation de l'pargne

La Bourse: une autre source de financement qui permet lentreprise daccder un financement moindre cot et de rduire les dlais de financement. Cest un instrument de mobilisation de lpargne en faveur du secteur productif qui offre pour lentreprise une possibilit de financement moindre cot, et lpargnant un excellent moyen de placement de ses conomies. Elle lui offre lavantage de la liquidit, lui permet dinvestir et de se retirer de son Investissement nimporte quel moment.
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MARCHE SECONDAIRE

Pour savoir quand vendre ou quand acheter une valeur, plusieurs lments sont prendre en compte : la sant financire de l'entreprise, son march, ses produits, le contexte conomique, son actualit, ses prvisions et son environnement. Mais galement le rapport entre la demande et l'offre sur cette valeur. Ce rapport est valu grce au carnet d'ordres.
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MARCHE SECONDAIRE
Un moyen pour la transformation des chances
La Bourse permet aussi aux investisseurs de convertir des chances longues en chances courtes . En effet, celui qui achte une obligation cinq ans peut la vendre avant l'chance finale en bourse et tout moment. De mme un actionnaire peut se dsengager d'une entreprise tout moment en cdant ses titres un autre investisseur.
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MARCHE SECONDAIRE
Un moyen pour la transformation des chances

Cette possibilit n'est pas offerte par d'autres placements qui ne disposent pas d'un march secondaire organis. Ainsi un actionnaire d'une socit non cote n'est pas sr de trouver un acheteur pour ses titres. Il est aussi oblig d'avoir l'autorisation de cession des autres actionnaires. Quant au prix il n'est pas le rsultat de l'offre et la demande mais c'est un prix calcul par un expert dsign par l'entreprise. Cette lourdeur fait perdre l'actionnaire sortant des opportunits de gain.
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BOURSE DE CASABLANCA: STRUCTURE ET FONCTIONNEMENT
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Prsentation de la Bourse de Casablanca Historique Indicateurs de la Bourse de Casablanca au 30 Juin 2005 Organisation de la Bourse de Casablanca

March Central March de Blocs
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INTERVENANTS

Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) Socit de la Bourse de Casablanca Socits de Bourse Dpositaire Central (Maroc Lear)
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premires introductions
Valeurs Date d'introd. 07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29 Nombre titres introd. 12000 14000 5000 10000 25 500 100 500 Val, nom. en franc marocain 7 Cours dintrod. Anciens Ets buissons Comptoir franais au Maroc Vigie marocaine Comptoir des mines et des grands travaux du Maroc Ateliers et magasins du Sebou Cie des tramways et autobus de Casa Sud auto tablissements Henri Bernard Marocaine d'automobiles
07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29
2400 30000 10000 3600 10000 80000
500 100 100 500 100 250
525 110 160 1400

275
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Cie gnrale de transport et de tourisme au Maroc
1000
Dates cls

1929:cration 6 Septembre 1993 Promulgation de les lois crant la socit gestionnaire de la Bourse de Casablanca, le Conseil Dontologue des Valeurs Mobilires, les Socits de bourse et les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires Janvier 1997Promulgation de la loi crant le Dpositaire Central (Maroc Lear) et instituant la dmatrialisation des titres et leur inscription en compte auprs dudit organisme.
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Fvrier 97 Inauguration du nouveau sige de la Bourse de Casablanca. Mai 1998 Dmarrage de la migration des valeurs de la crie vers le systme de cotation lectronique. Novembre 98 :Mise en place du march de blocs en remplacement des cessions directes pour les oprations qui ne peuvent se drouler sur le march central, en raison de l'importance du volume sur lequel elles portent, et qui font l'objet d'une ngociation bilatrale.
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Novembre 2000 Cration du nouveau March rserv aux PME et mises en place des incitations fiscales en faveur de l'introduction en Bourse Dcembre 2003 Nouvelles rformes des lois relatives la Socit Gestionnaire de la Bourse de Casablanca, Maroc Lear, les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires et renforcement des pouvoirs de contrle du CDVM avec extension du primtre de ce contrle tous les intervenants y compris pour les activits et titres des banques.
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Indicateurs fin juin 2005

Nombre de socits cotes : Capitalisation boursire (en milliards dhs): Volume des transactions moyen (en millions de dhs) : Privatisations introduites en bourse : 13 oprations hors Banque populaire Nombre de socits de bourse agres :
(aprs fusion Attijari Intermdiation et Wafabourse)
54 208
300
12
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FONCTIONNEMENT DES MARCHES

La Bourse de Casablanca dispose de deux marchs ; le march central et le march de blocs. Ces deux marchs, avec le systme de cotation lectronique, font partie de la nouvelle architecture de la Bourse et se substituent respectivement au march de la crie et celui des cessions directes.
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MARCHE CENTRAL

March centralis, gouvern par les ordres et anim par les socits de bourse. C'est aussi un march informatis, dans lequel certaines valeurs sont cotes au continu et d'autres au fixing. Gouvern par les ordres March o les ordres d'achat et de vente des investisseurs sont directement confronts ;
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MARCHE CENTRAL

Centralis Tous les ordres sont transmis au mme endroit o s'effectuent les changes (l'ordinateur central). La centralisation se traduit par l'existence d'un seul prix de transaction au mme moment pour un titre dtermin : c'est le prix d'quilibre entre offre et demande de titres ; Anim par les socits de bourse La loi du 21 Septembre 93 a habilit seules les socits de bourse excuter les transactions sur valeurs mobilires
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Ngociation lectronique

Toutes les valeurs sont traites sur le systme de cotation lectronique partir des stations de ngociation mises la disposition des socits de bourse. . La saisie des ordres au moyen d'une station de ngociation ne peut tre remplie que par des ngociateurs agissant pour le compte de la socit de bourse. Les ordres saisis sont automatiquement enregistrs dans la feuille de march sans provoquer de transaction.
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MARCHE DE BLOCS

reforme du 2 Novembre 98
Rserv aux transactions portant sur des quantits importantes d'un mme titre. ce march est ouvert aux transactions respectant un seuil minimum. Ce seuil est calcul Pour chaque valeur rgulirement par la Socit Gestionnaire de la Bourse de Casablanca.
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Indicateurs du bloc

. Taille minimum de blocs
La taille minimum de blocs (TMB) est dtermine en fonction de critres lis la moyenne des titres changs, le cours moyen constat et le volume minimum chang.(Minimum: 1000 titres) Fourchette moyenne pondre Cest lintervalle lintrieur duquel doit se situer le cours auquel une opration de bloc doit tre traite. Les deux bornes de la fourchette sont dfinie comme le prix moyen pondr par les quantits,des ordres dachat et de vente affichs sur le march central.
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March des blocs FOURCHETTE DE PRIX

Les oprations doivent: - Porter sur un nombre de titres au moins gal la taille minimum de blocs (TMB), dfinie par la bourse de Casablanca pour chaque valeur par rfrence au volume de transactions historiques ; Etre conclues un cours inclus dans la fourchette moyenne pondre (FMP) des prix issus de la feuille de march.
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March des blocs

FOURCHETTE DE PRIX
La FMP de chaque valeur est calcule: * automatiquement en temps rel pour les valeurs cotes en continu tout au long de la sance, * et l'ouverture pour celles cote au fixing. lidentit des parties au contrat nest pas dcline par opposition la transparence qui svit sur le march central
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INTERVENANTS
SUR
LE MARCHE
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CDVM

Etablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie financire. Sous la tutelle du Ministre des finances. Il est charg dassurer la protection de lpargne investie en valeurs mobilires en veillant la transparence et la scurit des marchs portant sur ces titres
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CDVM

Administr par un Conseil dAdministration compos du : Prsident reprsent par le premier ministre ou lautorit gouvernementale dlgue Ministre du Finances ou son reprsentant Ministre de la justice ou son reprsentant Gouverneur de BAM ou son reprsentant, Trois personnalits dsigns par le ministre des finances pour un mandat de 4 ans renouvelable une fois
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CDVM
Les ressources du CDVM sont constitues de : Dotations et subventions de lEtat ; Produit de la commission perue loccasion des demandes de visas sur les notes dinformation des personnes morales faisant appel public lpargne Produit de la commission annuelle sur lactif net des OPCVM dont le taux est plafonn 0.1%
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SBVC

- Statut juridique La socit gestionnaire de la Bourse de Casablanca est une socit anonyme prive. Elle est passe d'un statut d'tablissement public celui de socit prive dans le cadre d'une concession approuve par le Ministre des Finances - Capital social Il est noter que le capital minimum de la SBVC est fix par le Ministre des Finances 10 000 000 Dhs. Ce capital se monte 13.546.000 distribu en parts gales entre les diffrentes socits de bourse de la place qui sont au nombre de 12. Dans le cas d'un retrait d'une socit de bourse, la quote-part de
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SBVC

Le capital est rparti en parts gales entre les autres socits de bourse qui sont tenus de les racheter. Dans le cas contraire, c'est dire l'adjonction d'une nouvelle socit de bourse, le capital de la SBVC est augment du montant apport par celle-ci. Les prix de souscription ou de rachat tant fixs par le CDVM.
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MISSIONS DE LA SBVC

Grer la bourse Prononcer l'introduction des valeurs leur radiation Veiller la conformit des oprations effectues par les socits de bourse au regard des lois et rglement applicables ces oprations Porter la connaissance du CDVM toutes infractions qu'elle aura releves dans l'exercice de sa mission Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilires
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MISSIONS DE LA SBVC

Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilires lorsque les jours de celle-ci connaissent pendant une mme sance de bourse une variation la hausse ou la baisse excdant un seuil de 6% fix par le Ministre des Finances Suspendre momentanment l'accs d'une socit de bourse au march si les agissements de celle-ci sont de nature mettre en cause la scurit et l'intgrit du march. Elle alerte alors le CDVM qui doit statuer dans un dlais de 2 jours de bourse et en informe lAssociation Professionnelle des Socits de Bourse
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MISSIONS DE LA SBVC

Veiller au respect de la procdure de dclaration de franchissement des seuils(5%, 10%, 20%, 50%, 66,66%) par les actionnaires de socits ctes.
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MISSIONS DE LA SBVC

Prendre toutes dispositions utiles la scurit du march et intervenir notamment en limitant les positions d'un oprateur sur un titre donn, si la situation du march sur ce titre l'exige. Elle motive ses dcisions et en informe le CDVM Annuler un cours cot et en consquence l'ensemble des transactions effectues sur ce cours ou encore annuler une transaction Enregistrer les transactions portant sur les valeurs mobilires le jour mme de ces oprations Organiser les sances de compensation - livraison et de rglement des titres.
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LES SDB

Monople de l'intermdiation en bourse. Leur objet principal excution des transactions sur titres. placement de titres mis garde des titres, gestion des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat, conseil clientle pour l'acquisition ou l'alination de valeurs mobilires.
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DEPOSITAIRE CENTRAL

Exerce les missions suivantes : Opre tous virements entre les comptes courants sur instruction de ses affilis, soit directement, soit dans le cadre d'un processus de rglements contre livraisons de titres, et concomitamment aux livraisons des titres . Ces rglements s'effectuent dans les C/C espces ouverts au nom des affilis de Bank Al Maghrib ; Met en oeuvre toutes procdures en vue de faciliter ses affilis l'exercice des droits et l'encaissement des produits qu'ils gnrent Exerce les contrles sur la tenue de la comptabilit titres des teneurs de compte et vrifie en particulier les quilibres comptables, dans le cadre de rgime gnral de l'inscription en compte.
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DEPOSITAIRE CENTRAL

Il assure toutes activits connexes permettant de faciliter la ralisation de ses missions et notamment la codification des valeurs admises ses oprations.
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Axe 2 Avantages dune introduction en Bourse
X Raliser les projets Y Doter lentreprise dun label de qualit Z Valoriser et mobiliser les collaborateurs [ Mieux satisfaire les actionnaires
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Axe 2
Avantages d une introduction en Bourse
X La Bourse permet de financer les projets
Grce une diversification optimale des sources de financement Par le biais de montages financiers sur mesure Et la possibilit dobtenir des crdits des conditions avantageuses
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Axe 2
Croissance externe et internationalisation de lentreprise

sinsrer dans une stratgie de groupe daccder de nouveaux marchs De conclure des accords internationaux Toutes choses qui vous permettront in fine : 3 DAmliorer le savoir-faire 3 De Dvelopper la productivit 3 De Renforcer la Position Concurrentielle
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Axe 2
Y une entreprise avec un label de qualit
X Reconnaissance de la socit Cit des metteurs Coup de projecteur

Y
ne crdibilit et une notorit renforces
n label de qualit
les comptes sont certifis et diffuss la transparence
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Axe 2 collaborateurs
Z Une mobilisation & Une valorisation des
Des salaris volontairement actionnaires de leur socit, Un systme dintressement efficace, Opportunit de recruter des candidats de valeur
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Axe 2
[La satisfaction des actionnaires en leur offrant
f Une valeur marchande incontestable f La liquidit du patrimoine f Une valorisation intressante f Une meilleure visibilit
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Axe 2
Prenniser les entreprises familiales
Rsout le problme de succession Protge le contrle majoritaire par une ouverture limite du capital
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Axe 2
uelques indicateurs cls
Montants levs hors privatisation
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Quelques indicateurs
MAROC - LEASING FINANCIERE DIWAN MAGHREBAIL TASLIF MAROCAINE VIE WAFA-ASSURANCE PAPELERA DE TETUAN ALUMINIUM DU MAROC AGMA AUTO-NEJMA AFRIQUIA GAZ MAGHREB OXYGENE OULMES MANAGEM UNIMER IB MAROC.COM
Montants levs hors privatisations

27.02.97 05.06.97 10.07.97 28.10.97 212 660 500 000 205 064 76 750 230 330 400 220 48 911 800 165 000 000 82 025 600 16 885 000 35 640 000 354 375 000 66 150 000 66 281 340 37 400 000 45 995 200 76 312 500 57 200 000 55 000 000 1 171 938 430 74 800 000 49 599 000
03.07.98 13.07.98 28.07.98 27.10.98 09.11.98 03.05.99 03.05.99 17.06.99 25.06.99 11.07.00 29.03.01 10.07.01
60 000 787 500 183 750 186 708 88 000 258 400 412 500 325 000 50 000 2 126 930 110 000 83 500
594 450 360 355 425 178 185 176 1100 551 680 594
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Axes Principaux
Axe1 : une opportunit Axe 2 : Avantages dune cotation sur le March Actions Axe 3 : Conditions dadmission Axe 4 : tapes et dlais de lintroduction en Bourse Axe 5 : La Bourse, une institution au service de lentreprise
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Classification des valeurs cotes

A partir janvier 2005, la Bourse a procd au changement des critres de classification des socits cotes dans le but dharmoniser la structure de la cote. La physionomie est constitue dsormais de trois compartiments : le march principal, march dveloppement et march croissance. Les conditions de sjour dans ces diffrents compartiments sont relatives au montant des capitaux mettre, au nombre de titres de capital diffuss dans le public et aux fonds propres. Ce reclassement sera actualis annuellement la 3e semaine du mois de juillet.
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CONDITIONS DACCES
Les principales exigences pour laccs aux march actions
Montant minimal mettre (million DH) 75 25 10
Profil des entreprises March principal march dveloppement march croissance Grandes entreprises Taille moyenne En forte croissance
Exercices certifis 3 2 1
Fonds propres (million DH) Sup. 50 -
Nombre mini de titres diffuser dans le public 250.000 100.000 30.000
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Marchs obligataire,

Pour pouvoir accder aux Marchs obligataire, il faut vrifier les principales conditions suivantes : Montant minimum de lmission : 20 millions de dirhams Maturit minimale de lmission : 2 annes
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Introduction en Bourse tapes et Dlais

Dlais variable selon les cas tape Prliminaire
Accord des actionnaires sur le projet dintroduction. Dtermination du montant de lmission Fixation de la date souhaite dintroduction Prslection des intermdiaires financiers (banques daffaires, conseillers financiers ).
J-180
Choix des intermdiaires obligatoires

Dsignation dun ou plusieurs intermdiaires financiers habilits (socits de bourse).
J-60
Dpt officiel du dossier

au CDVM et la Bourse de Casablanca.
Maximum 2 mois
Instruction du dossier
Par la Bourse de Casablanca et le CDVM avec les dirigeants, les tablissements introducteurs et les commissaires aux comptes.
J-21
La dcision dadmission
La dcision dadmission lun des 3 marchs est prise par la Bourse de Casablanca sur la base dun rapport prpar par ses services. Sauf opposition, le CDVM donne son visa sur la note dinformation.
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Introduction en Bourse tapes et Dlais

Linformation du march
J-15
Avis de la Bourse de Casablanca prsentant les modalits de lopration Diffusion des documents dinformation Pr-marketing auprs des investisseurs et prescripteurs Publicit financire et institutionnelle
Jour J
Premire Cotation Centralisation des ordres dachat la Bourse de Casablanca, dtermination ventuelle des prix dintroduction et allocation des titres. Publication dun avis de la Bourse de Casablanca qui reprend les rsultats techniques de lopration.
Ds la premire cotation
Le suivi quotidien du march Il est effectu par une socit de bourse slectionne par la socit.
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Axe 5
La Bourse, une institution au service de lentreprise
Les services
6 Fournir des explications et des prcisions sur le march boursier en gnral 6 Renseigner sur les modalits dune introduction en Bourse 6 clairer sur les tapes et le calendrier type des oprations 6 Mettre la disposition de lentreprise des informations financires de premire main
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AVANTAGES DE LINTRODUCTION

Financement des projets Financement de la croissance externe Dotation dun label de qualit Satisfaction des actionnaires et des collaborateurs Garantie de la prennisation de lentreprise
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ETAPES DE LINTRODUCTION

DIAGNOSTIC ET EVALUATION DOSSIER REGLEMENTAIRE *validation des conditions dintroduction **rdaction de la note dinformation ***accords des autorits de tutelle PHASE DEPLACEMENT * syndicat de placement **campagne de communication
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ETAPES DE LINTRODUCTION

PHASE DE SUIVI coordination et suivi de lopration contrat danimation des titres en bourse
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PROCEDURE DE LINTRODUCTION

choix des conseillers Toilettage Diagnostic et business plan
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Choix des conseillers Le conseil juridique Lorganisme conseil Lactuaire conseil (assurances) Le syndicat de placement (plus tard) Lorganisme centralisateur (plus tard) Toilettage statutaire Toilettage statutaire Supprimer les clauses statutaires dagrment et de premption Harmoniser les catgories dactions Eviter loctroi davantages particuliers Formaliser les relations avec les tiers Diagnostic, business plan et valuation Diagnostic : lorganisme conseil doit se familiariser avec lentreprise (visites de sites, ses forces, ses faiblesses, valuation des besoins, etc. ) Prsentation pertinente du plan daffaires de lentreprise (les produits, le march, la production, le marketing et la distribution, les projections financires, les besoins et la structure de financement et le calendrier de ralisation) Evaluation : cest lapanage de lorganisme conseil mais le dernier mot revient lmetteur

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Rdaction de la note d information Signataires de la note Prsentation de lopration : cadre, objectif, charges de lopration, titres mis en vente, lments dapprciation du prix, cotation, syndicat, modalits de souscription Prsentation de lmetteur : son activit , son capital, sa socit mre ses participations, politique de dividende, ses moyens, politique dinvestissement, Organes dadministration, de direction et de surveillance Situation financire de lmetteur (lments explicatifs du CA, des dettes financi res, etc.) Situation provisoire et perspectives Facteurs de risques, faits exceptionnels et litiges Donnes comptables et financi res (tats de synthse)

Marketing Road show auprs des investisseurs locaux et road show international (Londres) Placement Constitution syndicat (signature convention de placement) tablissement des tranches Option placement garanti Collecte des souscriptions Allocation et rglement Rassemblement des ordres par le chef de file et transmission la Bourse Publication des rsultats
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INDICES BOURSIERS
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Les indices boursiers :

Instrument et indicateur statistique qui mesure lvolution des cours des actions. Il sagit dune rfrence pour lvaluation des performances boursires. Depuis le 1/12/ 2004, la Bourse de Casablanca a adopt une nouvelle mthodologie de calcul de ses diffrents indices, base sur le principe du flottant.
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Les indices boursiers

le facteur flottant
Le flottant est la part du capital dune socit susceptible de faire lobjet de transactions sur le march ou part de titres dtenus par le public. La mthodologie applique aux indices de la Bourse de Casablanca conduira donc valuer les pondrations des titres composant chaque indice sur la base de cette fraction dtenue par le public et non plus sur la base du capital total comme ctait le cas auparavant.
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Ainsi a t introduit le facteur flottant pour chaque socit cote. Ex : on peut voir pour lONA, valeur rpute trs liquide, un facteur flottant de 0,4 contre 0,1 pour DIAC quipement.
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Les indices boursiers:

calcul du flottant

Le flottant est calcul une fois par an sur la base des informations collectes auprs des metteurs. Le flottant ainsi obtenu est arrondi la borne suprieure par palier de 5%. Une rvision annuelle des flottants est effectue le dernier jour de bourse prcdant le 16 juillet. Des rvisions exceptionnelles peuvent avoir lieu si un vnement sur les titres (augmentation de capital, offre publique etc.) viendrait impacter le flottant dau moins 5%.
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Pour lvaluation sont exclus : LAutocontrle : ce sont les actions de la socit cote dtenues par des socits contrles par la socit cote Les participations dtenues par lEtat Les actions dtenues par les fondateurs Les blocs de contrle Actions dtenues par des personnes morales (hors fondateurs et lEtat) qui exercent un contrle au sens de larticle 144 de la loi sur la S.A. Les actions lies par un pacte dactionnaires Les participations juges comme stables : participations dau moins 5%, stables depuis au moins 3 ans
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La capitalisation boursire
La capitalisation d'une socit cote s'obtient en multipliant le dernier cours de Bourse par le nombre d'actions composant son capital social. La capitalisation Boursire correspond la somme de tous les titres mis par les socits cotes ; et sobtient en sommant la capitalisation des socits cotes.
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Les principaux indices boursiers

Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant intgre toutes les valeurs de type actions cotes la Bourse de Casablanca. Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est compos des valeurs les plus actives de la cote, en terme de liquidit, intgrant donc les valeurs cotes en continu sur la place casablancaise. CFG 25 : dont le promoteur est CFG groupe, intgre les 25 valeurs cotes les plus reprsentatives du march. USI 10 : conu par le promoteur Upline Securities la base des critres de liquidit et du volume des transactions.
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Les indices boursiers:

facteurs de plafonnement

La pondration maximum dune socit dans le MASI et dans le MADEX est plafonne 20% de la capitalisation flottante de lindice. Les facteurs de plafonnement sont rviss annuellement Des rvisions exceptionnelles des facteurs de plafonnement peuvent avoir lieu pour les valeurs dont la pondration dans lindice viendrait tre modifie significativement suite des oprations exceptionnelles.
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Les indices boursiers :

rgles de calcul

Le calcul de lindice boursier se fait en divisant, un instant t, la capitalisation boursire par la capitalisation boursire ajuste. Ce qui permet de neutraliser leffet des oprations ne traduisant pas une performance boursire tel que les nouvelles introductions ou retraits de la bourse. It = CB (t) / CBA (t)
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La formule de la capitalisation totale : I=1000x ( Qit.Cit)/ Bo.Kt La nouvelle formule base sur le flottant est : I=1000x ( fit.Fit.Qit.Cit)/ Bo.Kt
i= 1 N t : instant de calcul N : nombre des valeurs de lchantillon fit : facteur flottant Fit : facteur de plafonnement it : nombre de titres total de la valeur i en t Cit : cours de la valeur i en t Bo : capitalisation de base au 31/12/1991

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Kt : coefficient dajustement en (t) de la capitalisation de base Qit : qui reprsentait le nombre de titres total de la valeur(i) en (t) dans les indices calculs sur la base de la capitalisation totale devient Qit.fit.Fit dans les indices bass sur le flottant.
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TECHNICITE
DES OPERATIONS DE BOURSE

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CALCUL de CTO

En fonction des ordres prsents sur la feuille de march chaque instant Maximiser le nombre de titres changs Minimiser le nombre de titre non servis Prsenter le plus faible cart par rapport au cours de rfrence(dernier cours cot ou le dernier seuil de rservation) Rgles dallocation:priorit de prix priorit de temps Dlai de rglement/livraison: 3 jours
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ANNEXES
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Comment faire pour agir en bourse ? La connaissance dun certain nombre dlments est indispensable pour effectuer des transactions sur la place de Casablanca. Ouverture de compte Toute personne qui dsire ngocier en bourse doit au pralable ouvrir un compte en espces sur lequel les transactions en bourse vont tre excuts. Il peut tre ouvert auprs dun tablissement bancaire ou une socit de bourse. A ce compte sera associ un compte de dpt de titres qui refltera en permanence les avoirs en titres du titulaire.
11 9
TYPES DORDRES
L'ordre au prix du march ou encore ordre au mieux est un ordre dachat ou de vente sans prcision et donc sans limite de prix. Il n'est assorti d'aucune indication de prix de la part du client et partant excut en fonction des conditions du march. L'ordre cours limit est celui par lequel l'acheteur fixe le prix maximal qu'il est dispos payer et le vendeur le prix minimal auquel il accepte de cder ses titres. Il est excut si le march le permet.
12 0
Transmission des ordres

La transmission des ordres de bourse se fait soit, directement, par lintermdiaire dune socit de bourse, unique intervenant habilit effectuer des transactions, soit indirectement, auprs de son propre banquier. Ce dernier agit en qualit de collecteur dordre. L'ordre de bourse est transmis par tout moyen la convenance du donneur d'ordre et de la socit de bourse (imprim, fax, tlphone). Les ordres transmis une socit de bourse sans confirmation crite doivent faire l'objet dun enregistrement tlphonique.
12 1
Validit des ordres

Lordre de bourse peut tre assorti de trois types de validit : Un jour : si lordre nest pas excut le jour o il a t donn, il expire la fin de la sance boursire de ce mme jour. A rvocation : lordre est valable jusqu la fin du mois calendaire. A dure dtermine : Lordre dure dtermine devient caduc au terme du dlai stipul, dfaut dexcution dans ce dlai. La dure de validit d'un ordre dure dtermine ne peut tre infrieure un jour ni suprieure 30 jours calendaires.
12 2
Les mentions obligatoires dun ordre

Pour tre recevable, un ordre doit comporter les paramtres obligatoires suivants :

Le sens de l'ordre (achat ou vente) ; Le code de la valeur ; La quantit des titres ; La limite de prix : ordre au prix du march ou ordre prix limit ; La dure de validit ; La date.
12 3
Les commissions

Le niveau du taux de commission pratiqu par la Bourse de Casablanca est fixe et infrieur aux taux plafonds rglementaires (qui sont respectivement de 0.25% sur les actions et 0.10% sur les obligations). Le taux de commission pratiqu par les socits de Bourse est ngociable, dans la limite rglementaire.
12 4
ACTION
OBLIGATION
Commission Socit (ngociable)
de
Bourse
0.60 % (max)
0.30 %
Commission Bourse de Casablanca (fixe)
0.10 %
50 DH par transaction
TVA (sur la commission)
10%
10%
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07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29 07/11/29

2400 30000 10000 3600 10000 80000

500 100 100 500 100 250

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Cie gnrale de transport et de tourisme au Maroc

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FONCTIONNEMENT DES MARCHES

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. Taille minimum de blocs

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