Estrutura e Análise

das
Demonstrações Financeiras

Alavancagem financeira
Retorno x investimento

 Toda empresa utiliza recursos  capitais investidos

 Toda empresa busca LUCRO  remunerar capitais

Taxa de retorno = LUCRO ÷ INVESTIMENTO

 Que lucro utilizar?

 O que considerar como valor do investimento?
 Relações entre itens
Balanço Patrimonial
Ativo Passivo DRE
PGE
Circulante Circulante Vendas
(-) Custos
Realizável a L.P Exigível a L.P. (=) Lucro bruto
(-) Despesas
Permanente Patrimônio Líquido (=) Lucro
(-) Desp. Finan.
Total do ATIVO Total PASSIVO + PL (=) Lucro Liq.
Relações erradas
Ano 0 1 2 3

Vendas Líquidas 4.200 4.500 4.800 5.200

Na realidade, a
Ativo empresa está
2.000 3.000 4.000 5.200
vendendo cada
vez menos para
Patrimônio Líquido 1.200 1.150 1.100 1.000
cada real total
investido
Vendas líquidas 3,5 3,91 4,36 5,2 Leva a uma
Patrimônio Líquido conclusão falsa
Vendas líquidas 2,1 1,5 1,2 1,0
Ativo
3 indicadores da rentabilidade

Indicador Fórmula Significado

Retorno sobre Lucro antes Desp. Financeiras Quanto a empresa gera

Ativo Ativo Operacional de lucro para cada $1
investido.
(RSA)
Aprimoramento da TRI
Custo da Dívida Despesas Financeiras Quanto a empresa para
Passivo Gerador de Encargos de juros para cada $1
tomado de fonte onerosa.

Retorno sobre Lucro Líquido Quanto os acionistas

Patrimônio ganham para cada $1
Patrimônio Líquido
Líquido investido.
Entendendo os 3 índices

 RSA  rentabilidade da empresa

 CD  se custo da dívida maior que RSA, capital de

terceiros custa mais que capital próprio (há
“escoamento” de lucro). Se custo da dívida menor que
RSA, capital de terceiros custa menos que capital
próprio (há “apropriação” de lucro).

 RSPL  só é afetado pelo endividamento se as

despesas financeiras alterarem o percentual do lucro
líquido para menos, em relação ao PL.
Entendendo pelos exemplos
Empresa A B
Ativo $100 $200 RSA=20%

Passivo - $100
PL $100 $100
Lucro antes DF $20 $40
Desp. Fin. - $20
L. Líquido $20 $20

 Nesse caso RSPL(=LL/PL) é idêntico para

as duas empresas (RSPL=20%=RSA)
Entendendo pelos exemplos
Empresa A B
Ativo $100 $200
Passivo - $100
PL $100 $100
Lucro antes DF $20 $40
Desp. Fin. - $10
L. Líquido $20 $30

 Nesse caso RSPL(=LL/PL) é maior na

empresa que optou pelo endividamento (30%)
Entendendo pelos exemplos
Empresa A B
Ativo $100 $200
Passivo - $100
PL $100 $100
Lucro antes DF $20 $40
Desp. Fin. - $30
L. Líquido $20 $10

 Nesse caso RSPL(=LL/PL) é menor na

empresa que optou pelo endividamento (10%)
Grau de alavancagem financeira

Retorno para os investidores

RSPL
GAF =
RSA Retorno para a empresa

 A expressão alavancagem financeira significa o que

a empresa consegue alavancar, ou seja, aumentar o
lucro líquido através da estrutura de financiamento,
ao passo que alavancagem operacional significa o
quanto a empresa consegue aumentar o lucro por
meio da atividade operacional.
Grau de alavancagem financeira
Empresa A B

1o caso 0,20/0,20=1 0,20/0,20=1,0

2o caso 1 0,30/0,20=1,5

3o caso 1 0,10/0,20=0,5

RSPL
GAF =
RSA