ANALISIS DAN PENGARUH

PENGGUNAAN HUTANG
 Analisis dan Pengaruh Penggunaan Hutang

• Risiko bisnis dan risiko finansial

• Analisis Breakeven
• Operating leverage
• Financial leverage
• Kombinasi operating dan finansial leverage
 Risiko Bisnis dan Risiko Finansial

• Risiko bisnis adalah ketidakpastian pada

perkiraan pendapatan operasi perusahaan di
masa mendatang.
• Risiko bisnis diukur dg standar deviasi dari
ROE (Return on Equity).
• ROE = EAT / Modal Sendiri
 Risiko Bisnis Dipengaruhi Faktor-Faktor sbb

• Variabilitas permintaan, semakin pasti permintaan

produk semakin rendah risiko bisnis.
• Variabilitas harga, semakin mudah harga berubah
semakin besar risiko bisnis.
• Kemampuan menyesuaikan harga jika ada
perubahan biaya, semakin besar kemampuan ini
semakin kecil risiko bisnis.
• Tingkat penggunaan biaya tetap (operating
leverage), semakin tinggi OL semakin besar risiko
bisnis.
 Risiko Finansial

• Risiko finansial adalah risiko tambahan

pada perusahaan akibat keputusan
penggunaan hutang atau risiko yang
ditimbulkan dari penggunaan hutang.
• Dpl Risiko Finansial = selisih antara risiko
perusahan yang menggunakan hutang
dengan risiko perusahaan yang tidak
menggunakan hutang.
 Contoh
• Modal perusahaan Rp 1jt. Persh tidak
menggunakan hutang. EBIT Rp 400rb. Pajak 20%.

EBIT 400.000
Bunga 0
EBT 400.000
Pajak 20% 80.000
EAT 320.000

ROE = 320rb / 1 jt = 32%

 Contoh
Jika persh menggunakan hutang, sehingga struktur modal
50% modal sendiri dan 50% hutang. Biaya hutang 24%.

EBIT 400.000 (tidak berubah)

Bunga(24%) 120.000
EBT 280.000
Pajak 20% 56.000
EAT 224.000

ROE = 224rb / 500rb = 44,8%

• Penggunaan hutang meningkatkan ROE
sebesar 12,8%.
• Namun penggunaan hutang meningkatkan
risiko pada pemegang saham.
• Seandainya EBIT hanya 200rb.
 Perbandingan
Tanpa hutang Hutang 500rb
EBIT 200.000 200.000
Bunga(24%) 0 120.000
EBT 200.000 80.000
Pajak 20% 40.000 16.000
EAT 160.000 64.000
ROE 16% 12,8%
• Jika EBIT hanya 50% dari yang diharapkan,
ROE hanya turun 16% jika tanpa hutang,
namun turun 19,2% jika dengan hutang 50%.
• Penggunaan hutang akan meningkatkan ROE
hanya jika tingkat keuntungan pada aktiva
(EBIT /total aktiva) lebih besar dari biaya
modal (biaya hutang).
 Profitability Indeks
• PI atau Benefit Cost Ratio merupakan
metode yang memiliki keputusan yang
sama dengan NPV.
PI = Total PV dari Proceeds
Investasi
Jika PI > 1 maka rencana investasi diterima
Jika PI < 1 maka rencana investasi ditolak