18 DE AGOSTO DE 2018

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

VALOR PRESENTE
VALOR FUTURO
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El valor del dinero en el tiempo se refiere al
hecho de que es mejor recibir dinero ahora que
después. El dinero que usted tiene ahora en la
mano se puede invertir para obtener un
rendimiento positivo, generando más dinero
para mañana.
Como el efectivo que se obtendrá en el
futuro es menos valioso que el efectivo
que la empresa gasta por adelantado, los
administradores necesitan un conjunto de
herramientas que les ayuden a comparar
las entradas y salidas de efectivo que
ocurren en diferentes momentos.
 VALOR FUTURO VERSUS VALOR
PRESENTE
Suponga que una empresa tiene ahora la
oportunidad de gastar $15,000 en alguna
inversión que le producirá $17,000 distribuidos
durante los siguientes 5 años, como se indica a
continuación:
• Año 1 $3,000
• Año 2 $5,000
• Año 3 $4,000
• Año 4 $3,000
• Año 5 $2,000
¿Es esto una buena inversión? La respuesta
evidente podría ser “sí” porque la empresa gasta
$15,000 y recibe $17,000.
Recuerde, sin embargo, que el valor de los dólares
que la empresa recibe en el futuro es menor que el
valor de los dólares que gasta hoy.
• De modo que no está claro si la entrada de los
$17,000 es suficiente para justificar la inversión
inicial.
• El análisis del valor del dinero en el tiempo ayuda
a los gerentes a contestar.
La idea básica es que los administradores necesitan
un modo de comparar el efectivo de hoy con el
efectivo del futuro.
Existen dos maneras de hacer esto:
Una es preguntar: ¿Qué cantidad de dinero en el
futuro es equivalente a $15,000 actuales? En otras
palabras, ¿cuál es el valor futuro de $15,000?
El otro enfoque consiste en preguntar: ¿Qué
importe actual es equivalente a los $17,000
pagaderos durante los próximos 5 años como se
planteó anteriormente? En otras palabras, ¿cuál es
el valor presente de la serie de flujos de efectivo
que vendrán en los próximos 5 años?
 LÍNEA DE TIEMPO
Se usa una línea de tiempo para representar los
flujos de efectivo relacionados con una inversión
determinada.
Es una línea horizontal en la que el tiempo cero
aparece en el extremo izquierdo, y los periodos
futuros se marcan de izquierda a derecha.
La figura 5.1 muestra una línea de tiempo que
ilustra nuestro problema de inversión hipotética.
-$15,000 $.3,000.00 $5,000.00 $4,000 $3,000 $2,000.00

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EN TEXTO FIGURA 5.1

 CAPITALIZACIÓN Y DESCUENTO
Línea de tiempo que muestra la capitalización
para calcular el valor futuro y el descuento para
calcular el valor presente
Los flujos de efectivo que ocurren en el tiempo
cero (ahora) y al final de cada año se registran
sobre la línea; los valores negativos representan
las salidas de efectivo ($15,000 invertidos hoy
en el tiempo cero), y los valores positivos
representan entradas de efectivo ($3,000 entran
en un año, $5,000 entran en dos años, y así
sucesivamente.
Para tomar la decisión de inversión correcta, los
administradores necesitan comparar los flujos de
efectivo representados en la figura 5.1 en el mismo
momento en el tiempo.
Por lo general, ese momento se encuentra al final o al
inicio de la vida de la inversión. La técnica del valor
futuro utiliza la capitalización para calcular el valor
futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la
inversión, y después suma estos valores para calcular el
valor futuro de la inversión. Este método se representa
sobre la línea de tiempo en la figura 5.2.
La figura muestra que el valor futuro de cada flujo
de efectivo se mide al final de la vida de la inversión
de 5 años.
Por otro lado, la técnica del valor presente usa el
descuento para calcular el valor presente de cada
flujo de efectivo en el tiempo cero, y después suma
estos valores para calcular el valor que tiene hoy la
inversión. La aplicación de este método se
representa debajo de la línea de tiempo en la figura
5.2
 PATRONES BÁSICOS DE FLUJOS DE
EFECTIVO
• El flujo de efectivo (entradas y salidas) de una empresa se
describe por medio de su patrón general. Se define como un
monto único, una anualidad o un ingreso mixto.
• Monto único: Un monto global que se posee hoy o se espera
tener en alguna fecha futura. Como ejemplo tenemos $1,000
actuales y $650 que se recibirán al cabo de 10 años.
• Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales.
Para cumplir nuestros objetivos, trabajaremos principalmente con
los flujos de efectivo anuales. Un ejemplo es pagar o recibir
$800 al final de cada uno de los 7 años siguientes.
• Ingreso mixto: Un ingreso de flujos de efectivo que no es una
anualidad; un ingreso de flujos de efectivo periódicos y desiguales
que no reflejan algún patrón específico.
 Como ejemplo tenemos los dos
siguientes flujos de efectivo A y B.
• Observe que ningún ingreso de flujos de
efectivo tiene flujos de efectivo periódicos
iguales, y que A es un ingreso mixto de 6 años
y B es un ingreso mixto de 4 años. (En el texto)
• En adelante desarrollaremos los conceptos y
las técnicas para calcular los valores futuros y
presentes de montos únicos, anualidades e
ingresos mixtos, respectivamente.
 PREGUNTAS DE REPASO

• 5.1 ¿Cuál es la diferencia entre valor futuro y

valor presente? ¿Qué método prefieren
generalmente los gerentes financieros? ¿Por
qué?
• 5.2 Defina y explique las diferencias de los tres
patrones básicos del flujo de efectivo: 1.
monto único, 2. anualidad y 3. ingreso mixto.
 VALOR FUTURO
Valor en una fecha futura específica de un
monto colocado en depósito el día de hoy y que
gana un interés a una tasa determinada. Se
calcula aplicando un interés compuesto durante
un periodo específico.
VALOR FUTURO DE UN MONTO ÚNICO
• Los conceptos y cálculos básicos del valor
futuro y valor presente tienen que ver con
montos únicos, ya sea montos presentes o
futuros. Iniciaremos considerando problemas
que implican la obtención del valor futuro del
efectivo que tenemos hoy en la mano.
• Luego, usaremos los conceptos subyacentes
para obtener el valor presente del efectivo
que recibiremos o pagaremos en el futuro.
• Con frecuencia necesitamos conocer el valor
en una fecha futura de un monto específico de
dinero depositado el día de hoy.
• Por ejemplo, si usted deposita hoy $500 en
una cuenta que paga el 5% de interés anual,
¿cuánto tendría en la cuenta exactamente al
término de 10 años?
 INTERÉS COMPUESTO
Sirve para indicar que el monto del interés ganado en un
depósito específico se vuelve parte del principal al final de un
periodo determinado.
El término principal se refiere al monto de dinero sobre el que
se pagan intereses. La capitalización anual es el tipo más
común.
El valor futuro de un monto presente se calcula aplicando un
interés compuesto durante un periodo determinado. Las
instituciones de ahorro anuncian rendimientos de interés
compuesto a una tasa de x%, o x% de interés compuesto
anual, semestral, trimestral, mensual, semanal, diario o
incluso continuo. El concepto de valor futuro con una
capitalización anual se ilustra con un ejemplo sencillo.
 Ejemplo:
Si Fred Moreno deposita $100 en una cuenta de
ahorros que paga el 8% de interés compuesto
anualmente, al final de un año tendrá $108 en la
cuenta, es decir, el principal inicial de $100 más
8% ($8) de interés.
El valor futuro al final del primer año se calcula
mediante la ecuación 5.1:
Valor futuro al final del año 1 = $100 * (1 + 0.08)
= $108
Si Fred mantuviera este dinero en la cuenta durante
otro año, recibiría un interés a la tasa del 8% sobre
el nuevo principal de $108. Al final de este segundo
año, habría $116.64 en la cuenta.
Este monto representaría el principal al inicio del
año 2 ($108) más el 8% de interés de los $108
($8.64). El valor futuro al final del segundo año se
calcula mediante la ecuación 5.2:
Valor futuro al final del año 2=$108 * (1 +
0.08)=$116.64
Si sustituimos la cifra de $108 de la ecuación 5.2
con la expresión que se encuentra entre signos
de igual en la ecuación 5.1, obtenemos la
ecuación 5.3
Valor futuro al final del año 2=
$100 * (1 + 0.08) * (1 + 0.08)=
$100 * (1 + 0.08)2=$116.64
 ECUACIÓN PARA CALCULAR EL VALOR
FUTURO
La relación básica en la ecuación 5.3 puede generalizarse
para calcular el valor futuro al término de cualquier
número de periodos.
Usamos la siguiente notación para las diferentes
entradas.
VFn= valor futuro al final del periodo n.
VP= principal inicial o valor presente
• i= tasa anual de interés pagada. (Nota: En las
calculadoras financieras, se usa normalmente I para
identificar esta tasa).
n= número de periodos (generalmente años) que el
dinero se mantiene en depósito.
 EJEMPLO:
La ecuación general para el valor futuro al final
del periodo n es
VFn= VP X (1 + i)n
Jane Farber deposita $800 en una cuenta de
ahorros que paga el 6% de interés compuesto
anual.
Desea saber cuánto dinero tendrá en la cuenta al
término de 5 años.
Sustituyendo VP = $800, i =0.06, y n = 5 en la
ecuación 5.4, obtenemos el monto final en el año 5.
Este análisis se representa en una línea de tiempo
de la siguiente manera:
VF5 = $800 * (1 + 0.06)5 = $800 * (1.33823) =
$1,070.58
Línea de tiempo para el valor futuro de un
monto único (principal inicial de $800, ganando
el 6% al término de 5 años).
VF5=$1,070.58

VP=$800

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FIN DE AÑO
La solución de la ecuación del ejemplo anterior
implica elevar 1.06 a la quinta potencia. El uso
de una calculadora financiera o de una hoja de
cálculo electrónica simplifica el cálculo.
 VALOR PRESENTE DE UN MONTO
ÚNICO
Valor actual en dólares de un monto futuro; es
decir, la cantidad de dinero que debería
invertirse hoy a una tasa de interés
determinada, durante un periodo específico,
para igualar el monto futuro.
Con frecuencia es útil determinar el valor actual de
un monto futuro de dinero. Por ejemplo, ¿cuánto
tendría que depositar hoy en una cuenta que paga
el 7% de interés anual para acumular $3,000 al
término de 5 años?
El valor presente es el valor actual en dólares de un
monto futuro; es decir, la cantidad de dinero que
debería invertirse hoy a una tasa de interés
determinada, durante un periodo específico, para
igualar el monto futuro. Al igual que el valor futuro,
el valor presente depende en gran medida de la
tasa de interés y del momento en que se recibirá el
monto. Esta sección analiza el valor presente de un
monto único.
 DESCUENTO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Proceso para calcular los valores presentes; es lo
contrario de la capitalización de intereses.
El proceso para calcular los valores presentes se
conoce como descuento de flujos de efectivo.
Intenta responder la siguiente pregunta: si
puedo ganar i% sobre mi dinero, ¿cuánto es lo
máximo que estaría dispuesto a pagar ahora por
la oportunidad de recibir un VFn en dólares en n
periodos a partir de hoy?
En realidad, este proceso es lo contrario de la
capitalización de intereses.
En vez de calcular el valor futuro de dólares
actuales invertidos a una tasa específica, el
descuento determina el valor presente de un
monto futuro, suponiendo una oportunidad de
ganar cierto rendimiento sobre el dinero.
Esta tasa de rendimiento o retorno anual recibe
diversos nombres, como tasa de descuento,
rendimiento requerido, costo de capital y costo
de oportunidad.
 Ejemplo:
Paul Shorter tiene la oportunidad de recibir $300
dentro de un año a partir de hoy.
Si puede ganar el 6% sobre sus inversiones en el
curso normal de los acontecimientos, ¿cuánto es lo
máximo que debería pagar ahora por esa
oportunidad?
Para responder a esta pregunta, Paul debe
determinar cuántos dólares tendría que invertir hoy
al 6% para tener $300 dentro de un año.
Si el VP equivale a este monto desconocido y
usamos la misma notación que en el análisis del
valor futuro, tenemos

VP * (1 + 0.06) = $300
Al despejar VP en la ecuación 5.5, obtenemos la
ecuación 5.6: VP= VALOR FUTURO /1+i
• VP = $300 = 283.02
(1 + 0.06)
• COMPROBACIÓN DE LECTURA DE LOS TEMAS
QUE VIMOS HASTA AQUÍ EL SIG. SABADO
FECHA 25 DE AGOSTO DE 2018
El valor actual (“valor presente”) de $300
recibidos dentro de un año a partir de hoy,
considerando una tasa de interés del 6%, es de
$283.02. Es decir, invertir $283.02 hoy al 6%
generará $300 al término de un año.
 ECUACIÓN PARA CALCULAR EL VALOR
PRESENTE
El valor presente de un monto futuro se calcula
matemáticamente despejando el VP de la ecuación
5.4.
En otras palabras, el valor Presente, VP, de cierto
monto futuro, VFn, que se recibirá en n periodos a
partir de ahora, suponiendo una tasa de interés (o
costo de oportunidad) de i, se calcula de la
siguiente manera:
VP = VFn
(1 + i)n
 EJERCICIOS:
Imagine que a los 25 años usted empezó a hacer
depósitos anuales de $2,000.00 en una cuenta de
ahorro que gana 5% garantizado. Al final de 40 años, a
la edad de 65 años, habría invertido un total de
$80,000.00 dólares.

Suponiendo que todos los fondos estén invertidos.

¿Cuánto habría acumulado al final del año 40? Gitman
10ª. Edición.
 SOLUCIÓN:
SOLUCIÓN:

VF40= VP* (1+i) 40

VF= 2000*(1+0.05)40
VF= 2000*7.0399
VF= 14,079.96
PREGUNTAS DE REPASO
• ¿Cómo se relaciona el proceso de capitalización
con el pago de intereses sobre los ahorros?
¿Cuál es la ecuación general para calcular el
valor futuro?
• ¿Qué efecto produciría una disminución de la
tasa de interés en el valor futuro de un
depósito? ¿Qué efecto produciría en el valor
futuro un aumento en el periodo que se
mantiene un depósito?
• ¿Qué significa “valor presente de un monto
futuro”? ¿Cuál es la ecuación general para
calcular el valor presente?
Qué efecto produce el aumento del rendimiento
requerido en el valor presente de un monto
futuro? ¿Por qué?
¿Cómo se relacionan los cálculos del valor
presente y el valor futuro?
 Ejercicios valor presente valor futuro
UN EJEMPLO DEL PODER DEL INTERÉS COMPUESTO ES LA
COMPRA DE LA ISLA DE MANHATTAN POR $24.00 QUE
HIZO PETER MINUIT EN 1626. SUPONIENDO QUE
ESTAMOS EN EL AÑO 2006, DE ACUERDO CON LOS
PRECIOS ACTUALES DE LA PROPIEDAD INMOBILIARIA
PARECE QUE MINUIT HIZO UN GRAN NEGOCIO. PERO
¿POR QUÉ LO HIZO?
CONSIDEREMOS EL VALOR FUTURO QUE TENDRIAN LOS
$24.00 SI HUBIERAN SIDO INVERTIDOS DURANTE 380
AÑOS. (2006-1626) A UN TIPO DE INTERÉS DEL 8% ANUAL.
$24.00* (1,08)380 = 5,023,739,194.020.53
24 * 120.570.000.000.000 $ = 120,57 trillones de
dólares. (APROXIMADAMENTE)
 Otro ejercicio.
Ahora suponga que Peter Minuit no fue el primer magnate de
los negocios inmobiliarios, sino que invirtió sus $24.00 al 5%
en un Banco. ¿Cuál seria el saldo de su cuenta a los 5 años?
Y a los 50 años?

SOLUCIÓN:
VF5= 24 *(1+0.05)5= 24 (1.27628) = 30.63072
VF5= 24*(1+0.05)5=24 (11.4673) =

Respuestas: A LOS CINCO AÑOS= $. 30.63

A LOS CIENCUENTA AÑOS = $. 275.22
 Ejercicio
Suponga que el año que viene necesitará 3.000
$ para comprar un ordenador nuevo. El tipo de
interés es del 8 por ciento anual. ¿Cuánto
dinero debe ahorrar para hacer esa compra?
Sólo tiene que calcular el valor actual, al 8 por
ciento de interés, de un pago de 3.000 $ al cabo
de 1 año.
VP= valor futuro = 3000= 2,778
1(1+i)n 1.08
 ejemplo
• Cuanto más tarde deba hacer un pago, menos
necesita invertir hoy. Por ejemplo, suponga que
puede retrasar la compra del ordenador hasta
dentro de 2 años.
• En este caso, calculamos el valor actual del pago
futuro dividiendo 3.000 $ por (1,08)2:
VP = 3.000 = $ 2.572 $
1(1.08)2
De este modo, debe invertir 2.778 $ ahora para tener 3.000 $ dentro
de 1 año, pero sólo 2.572 para lograr la misma suma dentro de 2 años.
 Ejercicio:
• En 1995, Coca-Cola Enterprise necesitaba pedir un
préstamo de mil millones de dólares durante 25 años
aproximadamente. Lo hizo emitiendo pagarés, cada
uno de los cuales prometía que pagaría 1.000 $ a su
poseedor al término de 25 años!. El tipo de interés del
mercado en ese momento era del 8,53 por ciento.
¿Cuánto hubiera pagado usted por un pagaré de la
empresa?
• Para calcular el valor actual, multiplique el pago futuro
de 1.000 $ por el factor de descuento a 25 años:
VA = 1.000 $ x 1 = 1.000 $ x 0,1292 = 129,29 $
(1 ,0853)25
SUPONGA QUE COCA COLA SE HA
COMPROMETIDO A PAGAR $1,000.00 AL CABO
DE 10 AÑOS. SI EL TIPO DE INTERÉS DE
MERCADO FUERA 8.53% ¿CUÁNTO PAGARÍA
USTED POR UN PAGARÉ DE $1,000.00 A 10
AÑOS?

VP= 1000 = 1,000 $1,000= 441.06

1(1+0.853)10 = (1.0853)10 2.2672
• Recuerde el ordenador que esperaba comprar en
un plazo de 2 años .
• Ahora suponga que, en lugar de depositar una
sola cantidad en el banco para financiar la
compra, piensa ahorrar todos los años cierta
cantidad de dinero. Puede colocar ahora 1.200 $
en el banco y 1.400 $ más dentro de 1 año.
• Si gana un tipo de interés del 8 por ciento,
¿cuánto podrá dedicar dentro de 2 años a la
compra de un ordenador?
 Créditos sin intereses
• Kangaroo Autos ofrece un crédito sin
intereses por un automóvil de 10.000 $. El
comprador paga 4.000 $ al contado y luego el
resto al término de 2 años.
• Portas Motor’s, con sede al lado de Kangaroo,
no ofrece créditos sin intereses, pero le hace
una deducción de 500 dólares sobre el precio.
Si el tipo de interés es del 10 por ciento, ¿qué
empresa ofrece la mejor oportunidad?
 Kangaroo Autos
VA = $ 4.000 + $6.000 X 1
1 (1+0.10) 2

$4.000 x $ 4.958,68 = $8.958,68

EJERCICIOS DE TABLAS DE SALDOS E
INTERESES EN EXCEL
 FLUJOS DE CAJA MULTIPLES. EL
VALOR FUTURO DE LOS FLUJOS DE
CAJA MÚLTIPES
Hasta ahora, sólo hemos examinado Problemas
relacionados con flujos de caja únicos.
Evidentemente, son casos limitados.

La mayoría de las inversiones reales generan

muchos flujos de caja a lo largo del tiempo.
Cuando se hacen muchos pagos, los hombres de
negocios hablan de corrientes de flujos de caja.
La línea temporal muestra cómo crecen sus
ahorros. En el plan de ahorro, hay dos entradas de
caja.
• El primer flujo de caja dispondrá de 2 años para
producir intereses y, en consecuencia, terminará
siendo de $.1.200 x (1,08)2 = $.1.399,68 mientras
que el segundo depósito terminará siendo de
1.400 $ x (1,08) = 1.512 $.
• Así, al cabo de 2 años, sus ahorros totales serán la
suma de estos dos importes, es decir, de
$.2.911,68
 Ejemplo
• Suponga que la compra del ordenador puede
retrasarse otro año más, y que pueda hacer un
tercer depósito de 1.000 $ al final de segundo
año. ¿De cuánto dinero dispondrá dentro de 3
años?
• Nuevamente, organizamos los datos tomando
como línea temporal la de la Figura xxx. Observe
que cuando ahorramos durante 3 años, cada uno
de los dos primeros depósitos tienen un año
extra de interés a capitalizar:
1.200 $ x (1,08)3 = 1.511,65 $
1.400 $ x (1,08)2 = 1.632.96 $
1.000 $ x (1,08) = 1.080,00 $
Valor futuro total = 4.224,61 $
Demuestran que los problemas de flujos de caja
múltiples son sencillas extensiones del análisis
del flujo de caja único.

Para hallar el valor futuro de una serie de flujos

de caja, sólo hay que calcular el valor futuro de
cada flujo y luego sumarlos..
Como veremos ahora, un principio similar de
simple adición se aplica al cálculo del valor
actual.
 EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE
CAJA MÚLTIPLES
Cuando calculamos el valor actual de un flujo de
caja futuro, estamos preguntando cuánto vale
ese flujo hoy. Si hay más de un flujo de caja
futuro, lo único que tenemos que calcular es
cuánto vale hoy cada uno y luego sumar estos
valores actuales.
Suponga que su concesionario de coches le da a elegir entre pagar
$.15,500 por un automóvil nuevo o un plan de pagos, con un pago
inicial de $.8.000.00 y dos cuotas de $.4.000.00 durante los dos
años siguientes.
¿Qué es mejor? Antes quizá haya comparado los pagos totales
según los dos planes, el de $.15,500.00 y el de $.16,00.00 con el
plan de pagos, pero ahora sabe que esta comparación es errónea,
porque no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Por ejemplo, el último pago de $.4,000.00 le resulta menos costoso
que pagar $4,000.00 ahora.
El coste verdadero del último pago es el valor actual de $.4,000
Suponga que el tipo de interés que puede ganar haciendo
inversiones sin riesgo es del 8 por ciento. Suponga que elige el
pago en cuotas.
Como lo revela la línea temporal, el valor actual de los tres
flujos de caja del plan es de:
• Dado que el valor actual de los tres pagos es
inferior a $.15,500.00 , el plan de pagos es, en
realidad, la alternativa más económica.
• El valor actual del plan de pagos equivale a la
cuantía que necesitaría invertir hoy para
cubrir los tres pagos futuros.
• Lo comprobaremos. Aquí los cambios de su
saldo bancario cuando haga cada pago:
• Si comienza con el valor actual de $.15,133.06
depositado en el banco, puede hacer el primer
pago de $.8.000.00 , y quedarse con un saldo de
$.7,133.06 . Al cabo de un año, su cuenta de
ahorros recibirá un pago por intereses
equivalente a 7,133.06 x 0.8 =$. 570.04 , lo que
hará ascender su cuenta hasta $. 7,703.70 .
• De manera similar, hará un segundo pago de
$.4.000.00 y se quedará con $.3.703.70 . Esta
suma depositada en el banco aumentará, con los
intereses, hasta los $. 4,000.00 exactamente lo
que necesita para hacer el pago.
Para encontrar el valor actual de una serie de
flujos de caja, sólo debe calcular el valor actual
de cada flujo y luego sumarlos.
 FLUJOS DE CAJA UNIFORMES
(IDÉNTICOS)
• A menudo es necesario valorar una serie de flujos de
caja idénticos.
Por ejemplo, la hipoteca de una casa puede exigir al
propietario hacer pagos mensuales iguales durante la
vida del préstamo. Si éste es a 30 años, habría 360 pagos
iguales.
• Un préstamo a 4 años para comprar un coche puede
exigir 48 pagos mensuales iguales.
• Toda secuencia similar de flujos de caja idénticos con la
misma periodicidad se denomina anualidades.
• Si la corriente de pagos dura para siempre, se
denomina perpetuidad.
 ANUALIDAD
Flujos de caja idénticos con la misma
periodicidad y con vencimiento definido.
Conjunto de flujos de efectivo periódicos e
iguales durante un periodo determinado.
Estos flujos de efectivo pueden ser
entradas de rendimientos obtenidos por
inversiones o salidas de fondos invertidos
para obtener rendimientos futuros.
 TIPOS DE ANUALIDADES
Existen dos tipos básicos de anualidades.
En una anualidad ordinaria, el flujo de
efectivo ocurre al final de cada periodo.
En una anualidad anticipada, el flujo de
efectivo ocurre al inicio de cada periodo.
 Ejemplo:
Fran Abrams está tratando de decidir cuál de dos
anualidades recibir.
Ambas son anualidades de $1,000 durante 5 años; la
anualidad A es una anualidad ordinaria y la anualidad B
es una anualidad anticipada.
Para entender mejor la diferencia entre estas
anualidades, Fran hizo una lista de los flujos de
efectivo, la cual se presenta en la tabla 5.1.
Observe que, en ambos casos, las anualidades suman
un total de $5,000.
Los dos planes de anualidades difieren únicamente en
el momento en que ocurren sus flujos de efectivo: los
flujos de efectivo se reciben más rápidamente con la
anualidad anticipada que con la anualidad ordinaria.
Aunque los flujos de efectivo de ambas
anualidades en la tabla 5.1. suman un total e
Q.5,000.00 la anualidad futura tendría un
valor futuro más alto que la anualidad
ordinaria porque cada uno de sus cinco flujos
de efectivo anuales puede ganar intereses
durante un año más que cada uno de los flujos
de efectivo de la anualidad ordinaria
 Cálculo del valor FUTURO de una
anualidad ordinaria
Una manera de obtener el valor futuro de una
anualidad ordinaria es calcular el valor futuro
de cada uno de los flujos de efectivo
individuales y luego sumarlos. Por fortuna,
existen varios atajos para obtener la
respuesta.
Usted puede calcular el valor futuro de una
anualidad ordinaria que paga un flujo de
efectivo anual FE, usando la ecuación 5.9:
• VFn=FE* [(1+i)n-1]
i
Como antes, i en esta ecuación representa la
tasa de interés, y n representa el número de
pagos en la anualidad (o de manera
equivalente, el número de años que dura la
anualidad).
Los cálculos requeridos para obtener el valor
futuro de una anualidad ordinaria se ilustran
en el siguiente ejemplo.
Fran Abrams desea determinar cuánto dinero
tendrá al cabo de 5 años si elige la anualidad
A, es decir, la anualidad ordinaria.
Ella depositará $1,000 anualmente, al final de
cada uno de los próximos 5 años, en una
cuenta de ahorros que paga el 7% de interés
anual. Esta situación se ilustra en la siguiente
línea de tiempo:
• Como muestra la figura; al término de 5 años
Fran tendra $5,750.74 en su cuenta. Observe
que como los depósitos se realizan a fin de
año, el primer depósito ganará intereses
durante 4 años, el segundo durante 3 años y
así sucesivamente.
• Sustrayendo los valores relevantes en la
ecuación tenemos 5.9 tenemos:

• VF5= $1,000.00* 1 +0.07]5-1 =$5,750.74

i
 CALCULO DEL VALOR PRESENTE DE
UNA ANUALIDAD ORDINARIA
• En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de
calcular el valor presente de un conjunto de flujos de
efectivo que se recibirán en periodos futuros. Por supuesto,
las anualidades son conjuntos de flujos de efectivo
periódicos e iguales.
• El método para calcular el valor presente de una anualidad
ordinaria es similar al método que acabamos de analizar.
• Un enfoque sería calcular el valor presente de cada flujo de
efectivo en la anualidad y luego sumar esos valores
presentes. Alternativamente, el atajo algebraico para
obtener el valor presente de una anualidad ordinaria que
hace un pago anual de FE en n años es el siguiente:
 EJEMPLO
• Braden Company, una pequeña empresa
fabricante de juguetes de plástico, desea
determinar el monto máximo que debería pagar
para obtener una anualidad ordinaria
determinada.
• La anualidad consiste en flujos de efectivo de
$700 al final de cada año durante cinco años. La
empresa requiere que la anualidad brinde un
rendimiento mínimo del 8%.
• Esta situación se representa en la siguiente línea
de tiempo
• La tabla 5.2 muestra una manera de calcular el
valor presente de la anualidad: simplemente
se calculan los valores presentes de todos los
pagos en efectivo, usando la ecuación de valor
presente (ecuación 5.7), y se suman. Este
procedimiento da como resultado un valor
presente de $2,794.90.
Las calculadoras y hojas de cálculo ofrecen
métodos directos para obtener esta cifra.
 Cálculo del valor futuro de una
anualidad anticipada
Ahora pondremos atención a las anualidades anticipadas.
Recuerde que los flujos de efectivo de una anualidad
anticipada ocurren al inicio del periodo.
En otras palabras, si estamos manejando pagos anuales,
cada pago de una anualidad anticipada ocurre un año antes
de lo que se produce en una anualidad ordinaria. Esto, a la
vez, significa que cada pago puede tener una ganancia
extra de interés, lo cual se debe a que el valor futuro de
una anualidad anticipada excede el valor futuro de una
anualidad ordinaria idéntica. El atajo algebraico para
calcular el valor futuro de una anualidad anticipada que
hace pagos anuales de FE por n años es la siguiente
ecuación:
Ecuación Cálculo del valor futuro de
una anualidad anticipada
 COMPARACIÓN DE LOS VALORES
FUTUROS DE ANUALIDADES
ANTICIPADAS Y ORDINARIAS.
• El valor futuro de una anualidad anticipada
siempre es mayor que el valor futuro de una
anualidad ordinaria idéntica. Podemos
comprobar esto comparando los valores
futuros al final del año 5 de las dos
anualidades de fran Abrams.

• Anualidad ordinaria= $5,750.74 CONTRA

Anualidad anticipada= $. 6,153.29
 Obtención del valor presente de
una anualidad anticipada
• También se puede calcular el valor presente
de una anualidad anticipada. Se realiza
ajustando el calculo de la anualidad ordinaria.

• Como los flujos de efectivo de una anualidad

anticipada ocurren al principio y no al final del
periodo, para calcular el valor presente de una
anualidad anticipada; es la siguiente;
• VPn= FE X 1- 1 X ( 1+i)
i (1+i)n
 PERPETUIDAD
Serie de flujos de caja Idénticos que no terminan
nunca.
Cálculo del valor presente de una
perpetuidad
ANUALIDADES PAG. 162-169 GITMAN

ANTICIPADAS Y DIFERIDAS. P E N D I E N T E.
 Ejercicio

Una inversión productiva requiere un

desembolso inicial de Q.8,000.00 y con ella se
pretenden obtener flujos de efectivo de
1,000.00 3,000.00 y 5,000.00 durante los tres
próximos años. Siendo la tasa de descuento del
3%. Calcular.
VPN= -8,000.00+1,000.00 (1+0.03) +3000.00 (1+0.03)2
+ 5,000.00 (1+0.03)3=

VPN= -8,000.00 + 1,000.00/(1.03) + 3,000.00/(1.03)2 +

5,000/(1.03)3=

1000/1.03+3,000/1.0609+3,000/1.0927
VPN= -8,000+970.8737+2,827.78+4,575.82= ?
 INGRESOS MIXTOS
• EXISTEN DOS TIPOS DE INGRESOS BÁSICOS DE
FLUJOS DE EFECTIVO:
• La anualidad y el ingreso mixto.
• Una anualidad es un patrón de flujos de
efectivo periódicos e iguales.
• Un ingreso mixto es un conjunto de flujos de
efectivo periódicos y desiguales que no
reflejan un patrón en particular.
DECISIONES FINANCIERAS A LARGO
PLAZO
• Decisiones Financieras: A largo Plazo:
Presupuestos de capital, Periodo de
Recuperación de la investigación.