Supervisión y Control de

Intermediarios en Perú

Caso Práctico

Pilar Gonzales-Mugaburu de Hernández

Auditor Senior – Gerencia de Intermediarios y Fondos
CONASEV - PERU
HECHOS RELEVANTES
 Operación de Reporte

Préstamo con garantía en valores:

interés: diferencia precio V - C

Bolsa Valores
ELEX

Dinero Comitente (s)

Comitente (s) (Deficitarios)
Primera (Superavitario) tenedor valores
Valores (V)
operación
SAB “A” SAB “B” o
CAVALI “A”
(anotación en cuenta:
superavitario - garantía)

Dinero Comitente (s)

Comitente (s) (Deficitarios)
(Superavitario) tenedor valores
Segunda Valores (C)
operación
SAB “A” SAB “B” o
CAVALI “A”
(anotación en cuenta:
deficitario – se libera garantía)
 Tipologías de malas prácticas

Modalidad 1 Bolsa Valores

ELEX

Dinero Toma valores

Comitente (s) de sus clientes
Primera (Superavitario) sin su
Valores (V)
operación consentimiento

SAB “A” CAVALI SAB “A”

- Altera ordenes y pólizas

SAB preliquida operación - Adultera reportes

Renueva
Dinero Retorna
operación con
valores a
su cliente –
Segunda Valores (C) clientes
asume
operación comisiones - no
retorna dinero al
cliente CAVALI: libera garantía
SAB “A” SAB “A”
 Tipologías de malas prácticas

Modalidad 2 Bolsa Valores

ELEX
SAB adquiere
Comitente (s) Dinero valores y los
(Superavitario) registra a nombre
Primera Valores (V) de comitentes sin
operación su autorización
SAB “A” SAB “A”
CAVALI

- Altera ordenes y
SAB preliquida operación pólizas

Renueva En las últimas

operación con Dinero
renovaciones
su cliente - preliquida,
Segunda asume Valores (C)
vende los
operación comisiones - no valores
retorna dinero al
cliente
CAVALI: libera garantía
SAB “A” SAB “A”
 Tipologías de malas prácticas

Modalidad 1 y 2: Observaciones

 Su materialización ha requerido el concurso de la máxima autoridad

de la SAB o la colusión de más de un empleado.

 Se han presentado mayormente en los casos de operaciones

cruzadas, en la medida que su operatividad facilita encubrir el engaño
por un plazo de tiempo mayor: liquidando de manera directa y
renovando las operaciones de reporte.

 Esta mala práctica es sostenible por un tiempo limitado: orden de

venta de valores y/o exigencia de dinero por parte de sus clientes.

 En estos casos el acceso directo de los clientes a CAVALI para

controlar el movimiento de tenencias y la verificación con clientes por
parte de CONASEV permite detectar estas malas prácticas con mayor
rapidez.
 Tipologías de malas prácticas

Infracciones y Sanciones

 Infracción muy grave el “No entregar, o no hacerlo oportunamente, a sus

clientes los valores o dinero que les corresponda como producto de sus
operaciones de compra o venta efectuadas” (inciso 1 numeral 1.6 del
Anexo X del Reglamento de Sanciones)

 Infracción muy grave el “Destinar los fondos o los valores recibidos como
consecuencia de sus actividades de intermediación a operaciones o
fines distintos de aquellos para los que les fueron confiados” (inciso 1
numeral 1.1 del Anexo X del Reglamento de Sanciones.

 Sancionable con multa mayor de cincuenta (50) UIT y hasta trescientas

(300) UIT; suspensión de la autorización de funcionamiento por un plazo
no menor de diez (10) días hasta cuarenta y cinco (45) días; suspensión
de los representantes de las sociedades agentes de bolsa por un plazo
mayor de veinte (20) días hasta por treinta (30) días; cancelación de la
inscripción en el Registro; revocación de la autorización de
funcionamiento; destitución e inhabilitación.
REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (2/9)

T 1,700 acc. “xx”

PRECIO S/.3,00

E. Vinculada 1 E. Vinculada 2

COMPRADOR VENDEDOR

S. 301,247 Aranceles S/. 298,752

S/. 2,495

valores
T+3

S/. 1,248 S/. 1,248

C.I. 001 Y 003
REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (3/9)

93,000 acc.”XX” p.u S/.3 = S/.279,000

Póliza de Compra Nº 7406 Póliza de Venta Nº 7411

Comisión SAB S/. 418.30 Comisión SAB S/.418.50
Cuota BVL 230.18 Cuota BVL 230.18
Contrib.CONASEV 139.50 Contrib.CONASEV 139.50
Contrb.Cavali 195.30 Contrib.Cavali 195.30
IGV 177.02 IGV 177.02
Total Dcto Pza. S/.1,160.30 A Total Dcto Plza. S/.1,160.30 B
REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (4/9)

93,000 acc.”XX” p.u S/.3 = S/.279,000

Estados de Cuentas Corrientes de Comitentes

Vinculada 1-Comprador Vinculada 2 - Vendedor

T1 280,160 277,839 T1
T3 2,321 A + B 0 T3

T3 277,839 277,839 T3
Traspaso contable
280,160 280,160 277,839 277,839
 REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (5/9)

Operación de compra y venta de personas naturales relacionadas entre sí

Vende 1,700 Acciones “xx” Compra 1,700 Acciones “XX”

Comitente “A” Comitente “B”

Entrega acc Entrega dinero

 REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (6/9)

P.N.V. 1 P.N.V.2 P.N.V. 3 P.N.V. 4 P.J.O.SH. P.N. 5 P.J.O.SH

G.G. EMP. B

100
52.51 47.49
VINCULADA 2 VINCULADA 1

15.67 24.99 14.99 13.38 18.16

EMPRESA B

99.99

MATRIZ
 REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (7/9)

Modalidad Utilizada

 Transferencia de valores sin liquidación de efectivo por operaciones

de compra y venta.
 Comitentes compradores no pagan por la contraprestación del
servicio.
 Comitentes vendedores no reciben el producto de su venta.
 Operaciones cruzadas.
 Operaciones de compra y venta son revertidas con operaciones
inversas.
 Participación en el mercado de valores bajo esta modalidad
representó en el año 2001 el 100% y en el 2002 el 93,26%.
 Comportamiento concertado entre compradores y vendedores
 Comitentes participantes relacionados en sí.
Aspectos Generales
 ANTECEDENTES

 Dictamen Financiero 2002 Calificado.

 Deficiencias en el trabajo de auditoria determinada
en la revisión sobre la base de P/T que sustentan el
DF, IIA e IE emitidos por la SOA & Asociados S.C.
 El intermediario comunica la separación de su cargo
al Gerente General debido a irregularidades en su
gestión.
NATURALEZA Y OBJETIVOS DE LA INSPECCIÓN

 Evaluar la función de intermediación del 2003 a fin

de determinar el grado de cumplimiento de la
normatividad aplicable.
 Verificar la razonabilidad de la información financiera
auditada al 31/12/2002 e información financiera
intermedia al 30/09/2003 de conformidad con las
NIIF (NIC).
 Evaluar la efectividad de los controles internos
establecidos por el intermediario para el adecuado
desempeño de sus funciones.
VOLUMEN DE TRANSACCIONES Y MUESTRA

250

200

150

Total Negociado
Muestra
100

50

0
RUEDA 13% REPORTE 43% EXTRABURS. 48%
No entregar a sus clientes los valores o
dinero como producto de operaciones de
compra o venta efectuadas
 NO ENTREGAR A SUS CLIENTES LOS VALORES O
DINERO COMO PRODUCTO DE OPERACIONES DE
COMPRA O VENTA EFECTUADAS (1/4)

Hechos y Cargos Formulados

a) No liquidación de valores por compras de

comitentes en operaciones de contado.

Descargos

Las operaciones no fueron liquidadas por problemas de

compensación motivo por el cual la BVL procedió al
remate de tales acciones.
 NO ENTREGAR A SUS CLIENTES LOS VALORES O
DINERO COMO PRODUCTO DE OPERACIONES DE
COMPRA O VENTA EFECTUADAS (2/4)

Evaluación de los Descargos

 Se verificó que los comitentes entregaron su dinero

al Intermediario para adquirir acciones.

 Se verificó que el intermediario no cumplió con la

obligación de entregar a sus comitentes, el producto

de las liquidaciones de dichas operaciones.

 NO ENTREGAR A SUS CLIENTES LOS VALORES O
DINERO COMO PRODUCTO DE OPERACIONES DE
COMPRA O VENTA EFECTUADAS (3/4)

Hechos y Cargos Formulados

b) No liquidación de dinero a los comitentes

reportantes.

Descargos

A los señores se les adeuda el monto plazo de las

operaciones de reporte, de acuerdo a su Estado de
Cuenta.
 NO ENTREGAR A SUS CLIENTES LOS VALORES O
DINERO COMO PRODUCTO DE OPERACIONES DE
COMPRA O VENTA EFECTUADAS (4/4)

Evaluación de los Descargos

 El Intermediario no cumplió al vencimiento de los reportes
(venta plazo) con la liquidación a los comitentes reportantes,
quienes entregaron su dinero para tales operaciones.
 Se determinó que la mayoría de estas operaciones habían sido
pre-liquidadas ante la Camara de Compensación y Liquidación
(CAVALI), sin haberse comunicado de tal hecho al reportante.
 Se evidenció la intencionalidad del intermediario en las
liquidaciones anticipadas, ya que éstas no se originaron como
consecuencia de la voluntad de la contraparte debido a que
también utilizó indebidamente los valores de esos titulares sin
su autorización.
Destinar fondos o valores recibidos a fines
distintos de aquellos para los que le fueron
confiados
DESTINAR FONDOS O VALORES RECIBIDOS A FINES
DISTINTOS DE AQUELLOS PARA LOS QUE LE FUERON
CONFIADOS (1/3)

Hechos y Cargos Formulados

a) De los Comitentes reportados – Intermediario “A”

dispuso de los valores sin la autorización de sus
titulares.

Descargos

No existe evidencia de que los clientes hayan realizado

operaciones de reporte como reportados a través de una
orden.
DESTINAR FONDOS O VALORES RECIBIDOS A FINES
DISTINTOS DE AQUELLOS PARA LOS QUE LE FUERON
CONFIADOS (2/3)

Evaluación de los Descargos

 Intermediario “A” dispuso indebidamente de los
valores de los comitentes y realizó a nombre de
ellos operaciones de reporte sin contar con su
consentimiento.
 Hechos son corroborados por los propios titulares
en las respuestas a la circularización efectuada.
 Operaciones liquidadas con anterioridad a su
vencimiento; quedando liberados y repuestos los
valores en la tenencia de c/u de los comitentes
titulares, (excepto en un caso).
 DESTINAR FONDOS O VALORES RECIBIDOS A FINES
DISTINTOS DE AQUELLOS PARA LOS QUE LE FUERON
CONFIADOS (3/3)

Hechos y Cargos Formulados

b) De las operaciones de contado y extrabursátil.
Descargos

Manifiesta que a los comitentes se les adeuda el monto en acciones

por las operaciones realizadas sin su autorización, aspectos que
confirman luego de haber realizado las verificaciones
correspondientes.
Evaluación de los Descargos
Se acredita el uso indebido de las acciones de los comitentes en
operaciones de venta en rueda como extrabursátiles, tanto por
los propios descargos de SAB “A” como por las confirmaciones
recibidas de los comitentes.
Brindar a sus clientes información falsa e
inexacta en perjuicio de sus clientes
 BRINDAR A SUS CLIENTES INFORMACIÓN
FALSA E INEXACTA EN PERJUICIO DE SUS
CLIENTES (1/2)

Hechos y Cargos Formulados

El Intermediario “A” proporcionó a sus comitentes el

estado de sus acciones, distorsionando los saldos
reales de su tenencia reflejados en el Sistema CAVALI.
Descargos

Manifestó que dicho hecho sería básicamente

responsabilidad de algunos de sus trabajadores quienes
incurrieron en actos dolosos contra la sociedad y contra
los mismos comitentes.
 BRINDAR A SUS CLIENTES INFORMACIÓN
FALSA E INEXACTA EN PERJUICIO DE SUS
CLIENTES (2/2)
Evaluación de los Descargos
 El descargo del intermediario confirmó la
observación formulada. En sus propios Manuales de
SCI se conoce los niveles de acceso y las áreas
responsables de llevarlas a cabo.
 Se evidenció que el intermediario entregó a sus
comitentes información no veraz, al reflejar en sus
estados de cuenta una falsa tenencia de acciones
cuando en realidad dicho intermediario ya había
dispuesto indebidamente y con anterioridad de sus
valores.
Realizar transacciones ficticias
REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (1/9)
Respecto de esta Observación se formuló cargos
tanto al Intermediario “A” como a siete (07)
personas naturales (02) y personas jurídicas (05)

Hechos y Cargos Formulados

Realizó operaciones de contado en rueda de manera

cruzada con comitentes relacionados entre sí y con
determinados valores en los cuales no se acreditó una
real transferencia de dinero entre compradores y
vendedores.
 REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (8/9)

Descargos

El intermediario y los comitentes involucrados en las

operaciones manifestaron que las mismas se realizaron
sin el objetivo de realizar una manipulación artificial de
precios.
 REALIZAR TRANSACCIONES FICTICIAS (9/9)

Evaluación de los Descargos

 El intermediario no acreditó haber recibido ni entregado dinero por

las compras y ventas realizadas, es decir no hubo liquidación
alguna.
 Operaciones sólo reflejan transferencias contables.
 Instrucción del comitente vendedor para que se efectúe la
transferencia del producto de la venta a nombre del comitente
comprador en el mismo día de la operación.
 Operaciones cruzadas no liquidadas por los comitentes
compradores dada la vinculación económica de los vendedores y
compradores.
 Los aranceles y contribuciones de las operaciones de compra y
venta fueron efectuados por la contraparte, el comprador.
 Existió un comercio artificial - No se dio una transferencia real de
los valores.
No entrega de dividendos – Operaciones no
Autorizadas – Representantes no Autorizados –
Presentar Información Falsa, Inexacta o
Tendenciosa – Indicadores Operacionales
 NO ENTREGA DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO DE
PROPIEDAD DE SUS COMITENTES

Hechos y Cargos Formulados

El intermediario no entregó a sus comitentes los
dividendos en efectivo que durante el 2003 le fueran
entregados por CAVALI y las empresas emisoras.
Descargos
El hecho fue responsabilidad de algunos ex-trabajadores
que incurrieron en apropiación ilícita.

Evaluación de los Descargos

Se acreditó que el intermediario dispuso
indebidamente de los dividendos en efectivo de sus
comitentes.
 REALIZAR OPERACIONES, ACTOS O CONTRATOS NO
AUTORIZADOS

Hechos y Cargos Formulados

Se otorgó créditos que no tuvieron por objeto facilitar la
adquisición de valores por parte de sus comitentes.

Descargos
El único responsable fue el Gerente General, quien
suscribió el contrato que dio origen al préstamo.

Evaluación de los Descargos

El descargo carece de fundamento ya que el destino
del dinero producto del préstamo no tuvo como
finalidad efectuar operaciones en el mercado de
valores.
 REALIZAR ACTIVIDADES AJENAS A SU OBJETO
SOCIAL (1/2)

Hechos y Cargos Formulados

El intermediario realizó depósitos y retiros de dinero de
cuentas de diferentes personas naturales y jurídicas
sin que dichos movimientos tengan relación con
actividades de intermediación en el mercado de
valores.
Descargos
Manifestó que por desconocimiento de las actividades
del objeto social se realizaron dichas actividades.
Evaluación de los Descargos
Aceptó los hechos imputados - Se evidenció la forma
irregular de la canalización de recursos entre
personas naturales y jurídicas relacionados entre sí.
REALIZAR ACTIVIDADES AJENAS A SU OBJETO
SOCIAL (2/2)

XX 1
NO COMITENTE
XX 2 XX 4
XX 3 XX 5
INTERMEDIARIO A XX 6
XX 7
 REALIZAR OPERACIONES EXTRABURSÁTILES
PROHIBIDA POR LA NORMATIVA

Hechos y Cargos Formulados

Se detectó que el intermediario realizó operaciones
extrabursátiles con valores para los cuales esta
prohibido realizar ese tipo de operaciones.
Descargos
Manifestó que por un error de interpretación de las
normas se realizaron dichas operaciones.
Evaluación de los Descargos
Falta de diligencia - Responsabilidad por su
inobservancia de la norma de conducta referida al
deber de cuidado del intermediario.
 REPRESENTANTES NO AUTORIZADOS

Hechos y Cargos Formulados

Permitió que terceras personas actuaran como
Representantes sin contar con autorización para ello.

Descargos
El hecho fue responsabilidad del ex – gerente general.
Los accionistas no tenían conocimiento de ello.

Evaluación de los Descargos

Falta de responsabilidad de los directores y del gerente
general al permitir que terceros no autorizados puedan
participar como representantes.
 PRESENTAR A CONASEV INFORMACIÓN FINANCIERA
SIN OBSERVAR LAS NIIF EN SU PREPARACIÓN

Hechos y Cargos Formulados

El intermediario presentó sus EEFFAA 2002 sin dar

cumplimiento a las normas contables en cuanto al
reconocimiento, medición y valuación de los rubros
mas significativos.
Descargos
Lo ocurrido es responsabilidad del contador.

Evaluación de los Descargos

La inexactitud y falta de apego a las normas atenta
contra la transparencia de información, base
fundamental del mercado de valores.
 PRESENTAR A CONASEV INFORMACIÓN INEXACTA,
FALSA O TENDENCIOSA

Hechos y Cargos Formulados

Se presentó información intermedia al 30/09/2003 con las mismas

observaciones determinadas en los EEFFAA 2002.

Descargos
Lo ocurrido es responsabilidad del contador.

Evaluación de los Descargos

Se presentó información de manera distorsionada no sustentable
documentariamente.
Se proporcionó a los inspectores una nueva versión con saldos
también inconsistentes y con inobservancia a las normas
contables en su preparación
Intención de ocultar el déficit patrimonial en el cual se encontraba.
 NO COMUNICAR QUE EL INDICADOR DE L&S ES
INFERIOR AL MÍNIMO PREVISTO

Hechos y Cargos Formulados

No se comunicó a CONASEV que el indicador de L&S

se encontraba por debajo de la unidad.
Descargos
No se comunicó el hecho por no contar con información
clara y precisa de sus estados financieros.
Evaluación de los Descargos
El intermediario reconoció y manifestó que al no haber
podido evaluar la razonabilidad de su información
financiera no le fue posible verificar el cumplimiento de
los estándares patrimoniales mínimos requeridos por la
norma.
Recomendaciones
 RECOMENDACIONES

 Revocar la autorización de funcionamiento.

 Inhabilitar al ex Gerente General en las actividades del Mercado
de Valores.
 Sancionar al CONTADOR con US$ 50 000,00.
 Sancionar al Funcionario de Control Interno con US$ 25 000,00.
 Sancionar al GG EMGE con US$ 70 000,00.
 Sancionar a 7 personas vinculadas con US$ 50 000,00.
 Comunicar a la UIF y a la autoridad tributaria sobre las actividades
ajenas a su objeto social efectuado porel intermediario.
 Poner en conocimiento del Ministerio Público los actos irregulares
descritos en el presente informe.
 Poner en conocimiento del Colegio de Contadores Públicos de
Lima la actuación del contador.
Reflexiones
Proyectos de CONASEV en
el campo de Supervisión
 Premisas para la Regulación

Mayores requisitos de
capital y garantías
SABs vinculadas SABs no vinculadas
Barreras de entrada y de
con bancos con bancos
permanencia
vs
Menor competencia

Equilibrio

Limitaciones en la
operatividad (liquidación Operatividad Restricciones a la
directa, operaciones del sistema operatividad
cruzadas, reporte, etc.)
vs
Menor liquidez
Equilibrio
 Propuestas de ajustes al Marco Normativo

Modificación del Reglamento de Agentes de Intermediación:

 Nuevos requisitos para la obtención de autorización de organización y

funcionamiento.

 Nuevo Marco Normativo del sistema de control interno de AI:

 Responsabilidad del Directorio y Gerencia General.
 Definición y requisitos del sistema de control interno.
 Responsabilidades del funcionario de control interno.
 Elaboración de Plan Anual, informes trimestrales y reportes.

 Comunicación de hechos relevantes.

Revisión de la regulación del Fondo de Garantía de la BVL

 Perseguir una distribución más equitativa que privilegie al pequeño

inversor.
 Propuestas de ajustes al Marco Normativo

. Estudio financiado por la Corporación Andina de Fomento

Competencia entre SABs vinculadas con bancos y SABs no vinculadas

con bancos: conflictos de intereses, subsidios cruzados, diferenciación
de requerimientos mínimos de capital por tipo de operaciones, etc..

Reforzamiento facultades de supervisión de CONASEV

Ejemplo: capacidad de suspensión de oficio fuera del marco de un
proceso sancionador: afectado por resolución del Tribunal
Constitucional.
 Promover mecanismos que permitan una
mayor información al mercado

 Información periódica a los inversionistas de los movimientos de su

cartera de acciones: CAVALI daría acceso a consulta a través del
Internet de manera gratuita (octubre): control directo de parte de
inversionistas del movimiento de sus inversiones.

 Posibilidad que CAVALI informe a los comitentes que participan en

operaciones de reporte sobre las pre liquidaciones de las mismas.

 Evaluación de que los saldos individuales de acciones que se

encuentren inmovilizados en las cuentas matrices de las sociedad
agentes de bolsa por un período de tiempo prolongado, se transfieran
a la cuenta del emisor.
Supervisión y Control de
Intermediarios en Perú

Caso Práctico

Pilar Gonzales-Mugaburu de Hernández

Auditor Senior – Gerencia de Intermediarios y Fondos
CONASEV - PERU