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1
IBF
2
IBF
3
IBF
4
IBF
5
IBF
6
IBF
7
VPN
(El Valor Presente Neto)
8
VPN
9
VPN
X5
X3 X4
X1 X2
1 2 3 4 5
I
4
10
VPN
11
VPN
𝐹𝐶1 = $1.250.000 ∗ 12 = $15.000.000
15.000 + 60.000
15.000 15.000
1 2 3
𝑖𝐸𝐴 = 1 + 0,41%𝑀𝑉 12 −1
80.000
𝑖𝐸𝐴 = 5,03%
𝑉𝑃𝑁 = $12.606,068
12
VPN
Bancolombia 8% E.A.
1 2 3
80.000
15
VPN
VPN
30
Millions
25
20
15
10
0
2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22%
(5)
(10)
(15)
(20)
C.O.
16
VPN
VPN Decisión
VPN < 0 Proyecto No Conveniente
VPN > 0 Proyecto Conveniente
VPN = 0 ¿Indiferente?
17
VPN
18
VPN
19
VPN
20
VPN
25
VPN
1 2 3 4
1.000.000
26
VPN
0 0
1 2 3 4 1 2 3 4
1.000.000 1.000.000
40.000
0 1 2 3 4
28
VPN
40.000
0 1 2 3 4
29
VPN
30
VPN
Recordemos:
31
VPN
Recordemos:
Creación de valor
34
TIR
35
TIR
1.090.000 1.090.000
− 1 = 9%
1.000.000
0
1 90.000
= 9%
1.000.000 1.000.000
0 1
2 3 4
40.000
80.000
37
TIR
38
TIR
VPN Significado
VPN = 0 R.P = C.O.
40
TIR
1.090.000
1
1.000.000
41
TIR
No obstante:
42
TIR
90.000 1.090.000
𝑖 = 9% 𝐸. 𝑇.
0
1 2 3 4
1.000.000
43
TIR
1500.0
1000.0
500.0
.0
2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22%
-500.0
-1000.0
-1500.0
-2000.0
-2500.0
-3000.0
C.O.
44
TIR
45
TIR
90.000 1.090.000
1 2 3 4
1.000.000
¿Y el 41,16% E.A. ?
46
TIR
90.000 1.090.000
Para que el 9% E.T. resulte
0 realmente en un 41,16% E.A., los
recursos que libera el proyecto
1 2 3 4
periodo a periodo deben rendir
también el 9% E.T.
1.000.000
47
TIR
1.000.000
48
TIR
1.090.000
90.000 90.000 90.000
0 0
1 2 3 4 1 2 3 4
1.000.000
1.000.000
49
TIR
1 2 3 4
1.000.000
50
TIR
• Es evidente entonces que la TIR únicamente me está
dando la rentabilidad periódica de los recursos que se
quedan en el proyecto.
51
TIR
308.668,7
1 2 3 4
1.000.000
52
TIR
53
TIR
308.668,7
1 2 3 4
1.000.000
0 1 2 3 4
54
TIR
308.668,7
218.669
0 90.000
1 2 3 4 1 2 3 4
1.000.000 1.000.000
0 1 2 3 4
1.000.000 1.000.000
0 1 2 3 4
1.000.000 1.000.000
0 1 2 3 4
1.000.000 1.000.000
0 1 2 3 4
59
TIR
Capital
retirado 90.000 70.320 48.868 25.486
Capital que
Capital permanece
Invertido invertido
Inicialmente
60
TIR
61
TIR
62
TIR
308.668,7
0
1 2 3 4
1.000.000
63
TIR
64
TIR
65
TIR
67
-300.0
-200.0
-100.0
.0
100.0
200.0
400.0
500.0
300.0
1%
3%
5%
7%
9%
11%
TIR
13%
15%
17%
19%
21%
23%
25%
27%
29%
31%
33%
35%
37%
VPN
C.O.
39%
41%
43%
45%
47%
49%
51%
53%
55%
57%
59%
61%
63%
65%
67%
69%
71%
73%
75%
68
TIR
1 2 3 4
TIR = ????
0 2
1 3 4
69
TVR
(La Tasa de Verdadera Rentabilidad)
70
TVR
71
TVR
170.000
150.000 150.000
1 2 3 4
130.000
250.000
72
TVR – OPCIÓN 1
501.143,75
170.000
150.000 150.000
0 0
1 2 3 4 1 2 3 4
130.000
250.000
367.913,83
73
TVR – OPCIÓN 1
501.143,75
501.143,75 = 367.913,83 1 + 𝑇𝑉𝑅 4
1
501.143,75 4
𝑇𝑉𝑅 = −1 0
367.913,83
1 2 3 4
TVR= 8,03% 𝑇. 𝑉.
74
TVR – OPCIÓN 2
501.143,75
170.000
150.000 150.000
0 0
1 2 3 4 1 2 3 4
130.000 130.000
250.000 250.000
75
TVR – OPCIÓN 2
76
VAE
(Valor Anual Equivalente)
77
VAE
El VAE o Valor Anual Equivalente, es un indicador de
creación de valor que guarda una estrecha relación con el
VPN.
78
VAE
0 2
1 3 4 0 1 2 3 4
0 1 2 3 4
79
VAE
Dado el objetivo mostrado en la gráfica anterior, existen
diversas formas de hacerlo. Sin embargo, lo más
conveniente es anualizar el valor presente. Para ello basta
con utilizar la relación de equivalencia “serie uniforme
equivalente a un valor presente”.
80
VAE
81
VAE
82
VAE
83
VAE
84
VAE
Teníamos que:
15.000 + 60.000
15.000 15.000
0
𝑉𝑃𝑁(5,03%) = $12.606
1 2 3
80.000
𝑉𝐴𝐸 = $4.632
85
VAE
En resumen,
15.000 + 60.000
15.000 15.000
4.632
0 0
1 2 3 1 2 3
80.000
86
B/C
(Relación Beneficio Costo)
87
B/C
88
B/C
89
B/C
90
B/C
• Haciendo una comparación con el VAE, VPN y la TIR podemos
concluir lo siguiente:
91
B/C
92
B/C
93
B/C
Así que, si la relación B/C arroja un resultado de 2.5 según
nuestro ejemplo, es correcto afirmar que por cada peso
invertido en valor presente, el proyecto está generando 1.5
pesos adicionales (spread) por encima de lo que hubiesen
generado inversiones que rentan al costo de oportunidad.
94
PayBack
(Periodo de recuperación)
95
PayBack
96
PayBack
Ejemplo 1:
0 1 2 3 4
1.000
Ejemplo 1:
0 1 2 3 4
1.000
98
PayBack
No se ha
1 periodo: recuperado
No se ha
2 periodos: recuperado
3 periodos: ✓
1500
1000
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8
5.000
1500
1000
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8
5.000
1500
1000
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8
5.000
1500
1000
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8
5.000
1500
1000
500
0 1 2 3 4 5 6 7 8
5.000