DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

TEMA: BONOS
 INSTRUMENTOS DE LARGO PLAZO

BONOS
Los Bonos son valores que
emiten las empresas o entidades
que requieren financiamiento,
con el objeto de captar recursos
de terceros.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS
La característica principal de los bonos
es la de ser instrumentos de renta fija,
en razón de que el interés o rentabilidad
que brindan es fijo y no depende del
resultado económico de la empresa o
entidad emisora.

Sin embargo, los bonos no son en

todos los casos valores de renta fija,
pues también pueden tener algunos
elementos de renta variable.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

Los bonos son emitidos a un

determinado valor nominal. Este
monto, que constituye el principal del
préstamo, se devuelve al tenedor del
documento en la fecha de vencimiento
o redención.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS
Adicionalmente, estos instrumentos
devengan intereses, que pueden ser
pagados en cuotas periódicas, o en
forma total, al vencimiento.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

Los bonos que pagan cuotas de interés

periódico se denominan bonos con
cupón. Por ejemplo un bono con valor
nominal de S/. 1,000, que ofrece pagar
una tasa de interés efectiva anual del 8%
durante cinco años, dispondrá de 5
cupones de S/. 80 que resulta de aplicar
el 8% de interés anual por el valor
nominal.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

Por otro lado existe, los bonos

denominados bonos cupón cero,
cuyos intereses se pagan únicamente
al vencimiento, actualizados por una
prima de amortización, equivalente a
los intereses no pagados acumulados.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

Contrariamente, hay otros bonos,

denominados perpetuos, los cuales
nunca se amortizan, y pagan
únicamente intereses, en forma
indefinida.
CARACTERISTICAS DE LOS BONOS

En cuanto al vencimiento, los bonos son

de largo plazo. Así lo establece la Ley de
Mercado de Valores, que señala que
estos títulos solo pueden representar
obligaciones a plazos mayores a un año,
diferenciándose en ello de los
denominados Papeles Comerciales, los
que se aplican para obligaciones de
corto plazo.
EMISORES DE LOS BONOS

Los principales emisores de los bonos

en el país son:
 Las Empresas privadas
 Los Bancos
 Las Empresas de Arrendamiento
Financiero
 El Estado
LOS DEMANDANTES DE BONOS

Por su parte, los principales

demandantes de los bonos son los
inversionistas institucionales, tales
como:
 Las AFP
 Las Compañías de Seguros
 Los Fondos Mutuos
 Los Fondos de Inversión
 Los Bancos
CLASES DE BONOS

En el Perú se negocia diversas clases

de bonos. Entre los mas importantes
se pueden citar los siguientes:
 Bonos corporativos
 Bonos subordinados
 Bonos de Arrendamiento
Financiero
 Bonos Hipotecarios
 Bonos del Estado o soberanos
BONOS CORPORATIVOS

Los bonos corporativos son aquellos

que emiten las empresas de cualquier
sector, excepto las del sistema
financiero y de seguros, para
financiar sus operaciones o proyectos
de inversión, y en algunos casos
restructurar deudas o incrementar
capital.
BONOS SUBORDINADOS

Los Bonos subordinados son

títulos que solo emiten los
bancos, empresas financieras,
compañías de seguros y
reaseguros y COFIDE, con el
objeto de financiar sus
colocaciones.
 VENTAJAS Y DESVENTAJAS
Los bonos subordinados
ofrecen mas seguridad que
otras alternativas de inversión,
por la mayor solvencia que
poseen los bancos; además, al
igual que otros bonos, gozan de
exoneración del impuesto a la
renta sobre los intereses y el
reajuste del capital
Sin embargo, también presentan
algunas desventajas, la mas
importante es que, en caso de
quiebra del emisor, la inversión
no se recupera con la misma
facilidad que con otros
instrumentos financieros, pues
el tenedor de estos bonos figura
entre los últimos al momento de
cobrar sus derechos.
 BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Los Bonos de Arrendamiento

Financiero son aquellos que
emiten los bancos o las empresas
especializadas en Leasing.
Los recursos que se capta a través
de ellos solo pueden destinarse a
financiar la adquisición de
maquinaria y activo fijo materia de
Leasing.
BONOS HIPOTECARIOS

Los bonos hipotecarios son títulos

emitidos por las instituciones
financieras con el objeto de obtener
recursos destinados exclusivamente a
financiar la adquisición, construcción
y/o mejoramiento de inmuebles.
BONOS DEL ESTADO
Para obtener recursos destinados a
cubrir sus necesidades, tanto en el
sector fiscal como externo, el
Estado realiza periódicamente
emisiones de bonos en el mercado
interno y externo. Entre los
principales bonos que emite se
encuentran los siguientes:
 Bonos del Tesoro
 Bonos soberanos
1.- Bonos del Tesoro
Son bonos de mediano y largo plazo,
con los que el Estado tradicionalmente
ha obtenido recursos para financiar
sus necesidades de inversión.
2.- Bonos Soberanos

Se denominan así a los bonos que son

emitidos por los Estados y colocados
directamente en los mercados de
capital, tanto del país como del exterior.
Su aceptación depende del nivel de
riesgo del país (riesgo soberano).
Cuando se destina al mercado
internacional se denominan Bonos
Globales.
 EL MERCADO PERUANO DE BONOS
Como la
inestabilidad
macroeconómica
En nuestro país el mercado
de bonos esta aun poco La escasa emisión de
La inflación
desarrollado, debido a que estos títulos por parte
tradicionalmente se ha visto de las empresas y
afectado por factores La fuerte carga entidades nacionales y
la ausencia de grandes
adversos de diversa índole. tributaria
inversionistas que los
demandaran.
La falta de
normas legales
claras y …..
 EL MERCADO PERUANO DE BONOS
En la ultima década las condiciones han cambiado radicalmente, habiéndose tornado
mucho mas propicias para el desarrollo del mercado de capitales y particularmente del
mercado de bonos.

Se ha renovado la confianza en esta

fundamental forma de
financiamiento, habiendo
contribuido a ello ……

Una estimulante Por ultimo, la entrada

Condiciones Un adecuado y política de en escena de grandes
macroeconómicas cada moderno marco exoneraciones inversionistas
ves mas favorables legal tributarias y.. institucionales
TASAS DE INTERES
Desde el punto de vista de los potenciales
adquirentes, los bonos deben tener la
mayor tasa de interés, pues esto supone un
mayor rendimiento de la inversión.

Desde el punto de vista de los emisores,

en cambio, los bonos no deben tener
una tasa muy alta, porque ello
implicaría un elevado costo financiero
al momento de cubrir las cuotas o
cupones.
 TASAS DE INTERES

Las tasas de interés En lo que respecta al

dependen tanto del plazo periodo de pago de los
de los bonos cuanto de su Por otro lado, esta intereses, cabe señalar
nivel de riesgo. A mas se incrementa que cuanto mayor es
largo el plazo a que se conforme se eleva este, mas bajo resulta el
emiten, mas alta es la el nivel de riesgo. precio de la colocación
tasa. para el emisor.
RELACION ENTRE EL PRECIO Y LA TASA DE INTERES

En los bonos el precio y Así, cuando sube el

el rendimiento (Tasa de precio del bono, su
Interés) varían rendimiento
inversamente. disminuye, y
viceversa.
 RELACION ENTRE EL PRECIO Y LA TASA DE INTERES

La relación inversa entre

el precio y la tasa de
P= C (1 + i ) -1 + VN
interés se visualiza bien a i ( 1+ i ) n (1 + i ) n
través de la formula para
hallar el precio del bono. Donde:
P = Es el precio del bono
C = Es el interés que paga periódicamente
VN = Valor Nominal
i = Es la tasa de interés periódica que paga
n = Es el numero de periodos
 CLASIFICACION DE RIESGO
Las empresas que emiten deben someterse
periódicamente a la evaluación de dos
empresas clasificadoras de riesgo, las
cuales, basándose en el desempeño
económico financiero de etas y en el
entorno sectorial y macroeconómico,
establece su clasificación.
Un menor riesgo estimula la
demanda de estos papeles, y
un riesgo elevado la reduce.
Adicionalmente, una mayor
exposición obliga al emisor a
ofrecer, como compensación,
una mejor tasa de interés, con
el consiguiente mayor costo
financiero que esto supone.
CASO PRACTICO:
Corporación Xanthe va emitir un bono con vencimiento a 10 años. El bono de Xanthe tiene un cupón anual
de 80 dólares. Otros bonos similares tienen un rendimiento al vencimiento de 8%.
Se pide:
1. Establecer el flujo de efectivo
2. Valor presente del valor nominal del Bono
3. Valor presente de la anualidad
4. El valor total del bono

1
Por consiguiente, se estima el valor de mercado del bono al calcular el valor
presente de estos dos componentes por separado y al sumar los resultados.

 En 1° lugar, a la tasa actual de 8%, el valor presente de los 1 000 dólares

pagaderos a 10 años es:
Valor presente = $1 000/1.0810 = $1 000/2.1589 = $ 463.19.
 En 2° lugar: El bono ofrece 80 dólares al año durante 10 años; el valor
presente de esta anualidad es:
Valor presente de la anualidad = $ 80 × (1 − 1/1.0810)/.08 = $ 80 × (1 −
1/2.1589)/.08 = $ 80 × 6.7101 = $ 536.81
 Valor del Total bono: Valor total del bono = $ 463.19 + 536.81 = $ 1,000