TEMA 2: INTRODUCCIÓN

INTRODUCCIÓN
1. Qué es el análisis financiero?
2. Propósito del análisis
3. Principales herramientas
1. Análisis horizontal
2. Análisis vertical
3. Análisis de ratios
 Concepto
El análisis de estados financieros es una actividad instrumental que ha de
diseñarse en función de los objetivos que se persiga. Entre otros
podemos citar (Bernstein, 1993; Rees, 1990):
 Diagnóstico de áreas con problemas de gestión.

 Previsión de situaciones y de resultados financieros futuros.

 Selección de inversiones por parte de potenciales inversores en

acciones.
 Evaluación de la gestión.

 Evaluación de la garantía para otorgar créditos.

 Evaluación de la seguridad de los empleos y las negociaciones

salariales, por parte de trabajadores y sindicatos.
 Evaluación por el gobierno de la situación de la empresa de la que
recauda impuestos y a la que proporciona recursos (subvenciones,
infraestructura, etc.)
 El público en general puede tener interés en la actividad de la
empresa por diversas circunstancias (igualdad de oportunidades,
medio ambiente, etc.)
 Propósito del análisis
MEJORAR LA TOMA DE DECISIONES
DE LOS USUARIOS

INTERNOS EXTERNOS:
•Directivos •Accionistas
•Mandos •Prestamistas
intermedios
•Clientes
•Auditores internos
•Analistas
 Bloques del análisis
Capacidad de
generar
Capacidad de ingresos
atender las futuros y de
obligaciones a atender las
corto plazo y de obligaciones a
generar Liquidez y largo plazo
ingresos de
Solvencia
forma eficiente
Eficiencia
Capacidad para
ofrecer
Capacidad
recompensas
financieras para generar
suficientes para
Rentabilidad Mercado expectativas
atraer y retener positivas en
recursos el mercado
Fuentes de información
 Estados contables:
 Balance
 Cuenta de Resultados
 Estado de flujos de efectivo
 Memoria
 Información complementaria:
 Mercado financiero
 Informes sectoriales
 Información económica general
Bases de comparación
 La interpretación de los estados
financieros necesita el uso de distintas
bases de comparación:
 Intra-empresa
 Competidores
 Sector
 Principales herramientas
Las principales herramientas de análisis que pueden utilizarse
independientemente o en combinación son las siguientes (Rees,
1990 y Bernstein, 1993):
 El análisis comparativo, que incluye varias técnicas como el
aislamiento del efecto tamaño y la comparación con cifras del sector.
 El análisis de tendencias, que puede realizarse utilizando números
índices.
 El análisis de ratios, o relaciones entre varias cifras de la misma
empresa.
 Otros análisis especializados como presupuestos de caja, análisis
sobre el cambio de posición financiera o análisis del punto de
equilibrio.
 Utilización de medidas de mercado como el precio de las acciones o
medidas de riesgo.
 Herramientas del análisis
 Análisis horizontal: Comparación de la posición
financiera y el rendimiento de la empresa a lo
largo del tiempo
 Tasas de variación anual
 Análisis de tendencia
 Análisis vertical: Comparación de la posición
financiera y el rendimiento de una empresa con
una cantidad base
 Análisis de ratios: Uso de relaciones clave entre
elementos de los estados financieros
 Análisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO 2000 * 1999 * Variación Variación porcentual

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506
IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362
B) INMOVILIZADO 713499 639607
II. Existencias 237849 214787
III. Deudores 333184 277146
IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555
VI. Tesorería 1635 1428
VII. Ajustes por periodificación 231 199
D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722
 Análisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO 2000 * 1999 * Variación Variación porcentual

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739 5

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506
IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362
B) INMOVILIZADO 713499 639607
II. Existencias 237849 214787
III. Deudores 333184 277146 =5744-5739
IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555
VI. Tesorería 1635 1428
VII. Ajustes por periodificación 231 199
D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722
 Análisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO 2000 * 1999 * Variación Variación porcentual

II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 5739 5 0,087

III. Inmovilizaciones materiales 194587 217506
IV. Inmovilizaciones financieras 513168 416362
B) INMOVILIZADO 713499 639607
II. Existencias 237849 214787
=(5/5739)*100
III. Deudores 333184 277146 Cálculo de la variación
IV. Inversiones financieras temporales 3574 3555 en porcentaje
VI. Tesorería 1635 1428
VII. Ajustes por periodificación 231 199
D) ACTIVO CIRCULANTE 576473 497115
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1289972 1136722
 Análisis horizontal: Ejemplo sobre
el balance de Acerinox 1995-2000

ACTIVO 2000/1999 1999/1998 1998/1997 1997/1996 1996/1995

II. Inmovilizaciones inmateriales 0,087 -6,683 -0,966 17,747 -6,984
III. Inmovilizaciones materiales -10,537 23,462 15,362 -17,532 15,358
IV. Inmovilizaciones financieras 23,250 10,252 15,011 21,511 28,456
B) INMOVILIZADO 11,553 14,222 14,918 5,774 22,339
II. Existencias 10,737 25,141 -10,865 15,256 -19,003
III. Deudores 20,220 4,422 -14,217 26,910 -7,676
IV. Inversiones financieras
temporales 0,534 -0,253
VI. Tesorería 14,496 -38,974 47,170 -12,541 11,397
VII. Ajustes por periodificación 16,080 10,556 200,000 -97,429 69,130
D) ACTIVO CIRCULANTE 15,964 12,183 -12,008 21,346 -12,322
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 13,482 13,321 1,233 13,154 3,035
Análisis horizontal: Ejemplo sobre
el balance de Acerinox 1995-2000
PASIVO 2000/1999 1999/1998 1998/1997 1997/1996 1996/1995
I. Capital suscrito 1,301 4,163 0,000 -11,106 -10,003
II. Reservas 4,161 4,344 9,588 9,033 35,223
IV. Resultado del periodo 152,374 19,694 -44,452 21,334 -45,116
V. Dividendos a cuenta entregados
en el ejercicio 13,942 275,499 0,000 -49,979 0,000
A) FONDOS PROPIOS 16,181 3,150 1,800 9,920 11,468
B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN
VARIOS EJERCICIOS -83,247 500,000 0,000
C) PROVISIONES PARA RIESGOS
Y GASTOS 33,328 -1,347 32,650 11,848 -13,496
V. Otras deudas a largo plazo -5,920 -7,285 19,286 8,527 10,256
D) ACREEDORES A LARGO
PLAZO -5,920 -7,285 19,286 8,527 10,256
I. Emisión de obligaciones y otros
valores negociables
II. Deudas con entidades de crédito 28,547 333,288 48,766 814,024 41,379
III. Deudas con empresas del grupo y
asociadas 47,774 30,620 -30,645 -94,479 1682,540
IV. Acreedores comerciales -5,873 47,259 -14,479 51,665 -3,587
V. Otras deudas a corto -10,326 49,115 20,208 -13,835 -70,866
VI. Ajustes por periodificación 14,594 27,116 0,839 23,391 16,265
E) ACREEDORES A CORTO
PLAZO 3,838 68,631 -4,348 32,646 -28,307
TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F) 13,482 13,321 1,233 13,154 3,035
 Análisis de tendencia

Análisis de tendencia se usa para mostrar

la evolución de datos que cubren varios
periodos sucesivos

Cantidad del período

Porcentaje = × 100
Cantidad período base
 Análisis de tendencia: Ejemplo sobre la cuenta
de resultados de Acerinox, 1995-2000
CUENTA DE RESULTADOS 2000* 1999* 1998 1997 1996 1995
=+ Importe neto de la cifra de negocio 160,82 109,67 104,28 113,24 93,28 100
=+ Otros ingresos 178,02 191,85 163,74 92,45 163,40 100
+/- Variación existencias productos
terminados y en curso 88,91 -23,79 12,94 5,62 -4,95 100
- Compras netas 172,47 131,25 112,23 129,67 93,67 100
+/- Variación existencias mercaderías,
materias primas y otros materiales
consumibles -201,38 438,27 -218,66 175,46 -285,90 100
- Gastos externos y de explotación 168,33 143,55 123,74 126,68 110,36 100
= VALOR AÑADIDO AJUSTADO 114,96 59,21 60,33 68,24 58,72 100
- Gastos de personal 141,41 121,04 114,54 105,26 96,34 100
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 108,84 44,91 47,78 59,68 50,02 100
- Dotación amortizaciones inmovilizado 206,54 143,35 133,38 198,48 105,89 100
- Variación provisiones de circulante 14,25 -5,95 -0,83 1,24 2,90 100
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 97,26 32,97 37,43 42,77 43,36 100
+ Ingresos financieros 382,28 450,55 196,42 1234,44 123,42 100
- Gastos financieros 134,74 60,28 62,83 64,53 16,92 100
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 98,68 35,98 38,07 53,24 44,99 100
+/- Resultados procedentes del inmovilizado
inmaterial, material y cartera de control 27,27 7686,36 390,91 14363,64 9,09 100
+/- Resultados por operaciones con acciones
y obligaciones propias
+/- Otros resultados extraordinarios 0,10 0,00 91,26 -0,32 -75,64 100
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 103,66 40,09 35,49 60,23 51,24 100
+/- Impuestos sobre sociedades y otros 80,89 28,31 31,24 42,32 40,97 100
= RESULTADO DEL EJERCICIO 111,74 44,28 36,99 66,59 54,88 100
 Análisis de tendencia
= VALOR AÑADIDO
140 AJUSTADO

120
= RESULTADO
BRUTO DE
100 EXPLOTACIÓN
= RESULTADO NETO
80
DE EXPLOTACIÓN
60
= RESULTADO
ACTIVIDADES
40
ORDINARIAS
20 = RESULTADO
ANTES DE
0 IMPUESTOS
1995 1996 1997 1998 1999* 2000* = RESULTADO DEL
EJERCICIO
 Análisis vertical

Cantidad
Porcentaje = x 100
Cantidad base

Estado Contable Base

Balance Total Activo
Cuenta Resultados Ingresos
Análisis vertical: Acerinox, 2000
CUENTA DE RESULTADOS 2000*
=+ Importe neto de la cifra de negocio 1384535,00 100,00
=+ Otros ingresos 9485,00 0,69
+/- Variación existencias productos
terminados y en curso 48634,00 3,51
- Compras netas -901278,00 -65,10
+/- Variación existencias mercaderías,
materias primas y otros materiales
consumibles -25700,00 -1,86
- Gastos externos y de explotación -135741,00 -9,80
= VALOR AÑADIDO AJUSTADO 379935,00 27,44
- Gastos de personal -87808,00 -6,34
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 292127,00 21,10
- Dotación amortizaciones inmovilizado -60996,00 -4,41
- Variación provisiones de circulante -206,00 -0,01
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN 230925,00 16,68
+ Ingresos financieros 8326,00 0,60
- Gastos financieros -10461,00 -0,76
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 228790,00 16,52
+/- Resultados procedentes del inmovilizado
inmaterial, material y cartera de control 18,00 0,00
+/- Resultados por operaciones con acciones
y obligaciones propias 0,00 0,00
+/- Otros resultados extraordinarios -11,00 -0,00
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 228797,00 16,53
+/- Impuestos sobre sociedades y otros -46772,00 -3,38
= RESULTADO DEL EJERCICIO 182025,00 13,15