PPTs - Capítulo 12 - Administração Financeira

Capítulo 12
Administração financeira
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Objetivos de aprendizagem
1. Compreender o objetivo da empresa na ótica da

administração financeira.
2. Identificar as atividades fundamentais de um
administrador financeiro.
3. Descrever os três ciclos que caracterizam a atividade da
empresa e suas inter-relações.
4. Compreender a relação entre empresas, instituições e
mercados financeiros.
5. Descrever as etapas do processo de investimento.

Objetivos de aprendizagem
6. Explicar os principais métodos de avaliação de projetos de

investimento.
7. Identificar as principais modalidades de financiamento
disponíveis para as empresas.
8. Compreender os conceitos de estrutura e custo de capital e
as relações entre eles.
9. Discutir os principais argumentos a favor e contra a
distribuição de lucros.
10. Discutir as principais métricas de análise do desempenho
financeiro.


administração financeira
A administração financeira compreende o conjunto de

atividades relacionadas com a gestão do fluxo de recursos
Fundamentos de
financeiros na organização.
 As funções típicas do administrador financeiro são:
 Análise, planejamento e controle financeiro.
 Tomada de decisões de investimento.
 Tomada de decisões de financiamento


Nos seus primórdios, a área das finanças empresariais era

considerada uma parte do campo das ciências econômicas.
Visão histórica da
 Com a recessão econômica mundial de 1929, o enfoque da

administração financeira desviou-se para aspectos
internos.
 A década de 1940 caracterizou-se pelo redirecionamento

do foco para a análise das decisões externas.
 Durante as décadas de 1950 e 1960 nascia a moderna

teoria de finanças.

Moderna teoria de finanças - Perspectiva da administração

financeira que analisa as decisões de investimento e
Visão histórica da
financiamento como interdependentes, de forma a garantir

o equilíbrio financeiro da empresa.

 Em empresas de pequeno porte, as atividades relacionadas
A função financeira na
com a função financeira são desempenhadas pelo

departamento de contabilidade e ficam sob a
organização
responsabilidade de um dos sócios.
 A estrutura da função financeira em uma organização de

grande porte pode incluir três departamentos
subordinados ao administrador financeiro, como mostra a
figura a seguir.
 Esses departamentos são a controladoria, a tesouraria e o

planejamento financeiro.
A função financeira na
organização

Os ciclos da empresa para a

 Ciclo de exploração – Conjunto de atividades relacionadas

com a produção e comercialização de bens ou serviços com
o objetivo de gerar um retorno para a organização.

 Ciclo de investimento – Conjunto de atividades

relacionadas com o processo de identificação, avaliação e
seleção das alternativas de aplicações de recursos.
 Ciclo de financiamento – Conjunto de atividades

relacionadas com o processo de avaliação e seleção das
melhores fontes de recursos financeiros e na
determinação da melhor composição da estrutura
financeira.


Dinâmica das decisões financeiras

Instituições financeiras
 No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) é constituído

por instituições públicas e privadas, que atuam com o
objetivo de intermediar o fluxo de recursos entre agentes
econômicos.
 O subsistema de intermediação é composto por

instituições financeiras cuja função é intermediar as
transferências de recursos entre agentes geradores de
poupança e agentes carentes de capital.

Instituições financeiras
Destacam-se:
 Bancos comerciais
 Bancos de investimento e desenvolvimento
 Sociedades de arrendamento mercantil
 Sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários

Mercados financeiros
 Os mercados financeiros são espaços de transação entre

agentes fornecedores e demandantes de recursos.
 O mercado monetário tem como objetivo realizar

operações de curto e curtíssimo prazo, de forma a
controlar a liquidez monetária da economia.
 mercado de capitais permite a realização de transações de

recursos de longo prazo entre agentes superavitários e
agentes carentes de recursos.

 As ações são títulos nominativos negociáveis que
representam frações do capital social de uma empresa.
Títulos negociáveis
 As debêntures ou obrigações são valores mobiliários

representativos de dívida de médio e longo prazos
utilizados por empresas e órgãos governamentais para
captar volumes substanciais de recursos financeiros.
A figura a seguir ilustra como se processa o fluxo de fundos

entre empresas, instituições e mercados.

Títulos negociáveis

Demonstrações financeiras
 Demonstrações financeiras – Relatórios padronizados que

registram, do ponto de vista financeiro, as operações e
atividades de uma empresa.
 As demonstrações financeiras obrigatórias são constituídas

dos seguintes relatórios:
 Balanço patrimonial (BP)
 Demonstração do resultado do exercício (DRE)
 Demonstração das mutações do patrimônio líquido (DMPL)
 Demonstração de origens e aplicações de recursos (DOAR)
 Demonstração de fluxos de caixa (DFC)

 O balanço patrimonial apresenta uma síntese da situação
Balanço patrimonial
financeira da organização com base em seus ativos,

passivos e patrimônio líquido.

Demonstração do resultado
A demonstração do
resultado do exercício
do exercício
tem como finalidade

apresentar o
desempenho financeiro
das operações
realizadas pela empresa
em determinado
período, geralmente um
ano.

 A demonstração de fluxo financeiro é composta por
Demonstrações do fluxo
relatórios que evidenciam os fluxos financeiros do período,

isto é, a movimentação de dinheiro na empresa.
financeiro

Decisões de investimento
 Essas decisões definem o rumo estratégico da empresa, e

seus resultados se farão sentir por muitos anos.
 Diante da importância dessas decisões, é necessário um

processo específico para determinar onde, quando e
quanto investir.
 Esse processo é chamado orçamento de capital ou

investimento de capital - Processo específico para
determinar onde, quando e quanto investir tendo por base
a análise econômico-financeira de oportunidades de
investimento.
Os investimentos podem ser classificados como:
Tipos de investimento
 Expansão: investimento no aumento do nível de operações

da empresa por meio da aquisição de ativos produtivos.
 Substituição: investimento que visa renovar ativos

obsoletos ou desgastados pelo uso.
 Renovação: investimento alternativo à substituição que

envolve reconstrução, reforma ou ajuste dos ativos
permanentes.

 Outros: investimentos que envolvem o dispêndio de
Tipos de investimento
recursos em atividades de longo prazo na expectativa de

obter benefícios futuros.
 Processo de investimento de capital

projetos de investimento
 Todo projeto é avaliado com base nos fluxos de caixa e não

Avaliação financeira de
no lucro contábil, apurado pelo regime de competência.
 Há três grupos de movimentações financeiras que devem

ser considerados na avaliação de uma decisão de
investimento:
1. o desembolso ou investimento inicial;
2. os fluxos de caixa intermediários; e
3. o fluxo de caixa final ou valor residual.

 A estimação dos fluxos de caixa associados ao projeto não

é suficiente para avaliar sua viabilidade financeira.
 Custo de oportunidade – É a taxa esperada de rentabilidade

oferecida nos mercados de capitais para empreendimentos
com o mesmo risco, traduzindo o valor associado à melhor
alternativa não escolhida.
 Taxa de desconto – Taxa de retorno que remunera

adequadamente a empresa, tendo em conta o risco do
projeto.

 Valor presente líquido – Valor atual dos fluxos de caixa

futuros associados ao investimento, descontado o

investimento inicial.
 Taxa interna de retorno – Taxa de rentabilidade que a

empresa obterá ao investir no projeto e receber os fluxos
de caixa estimados.

Decisões de financiamento
O financiamento é uma operação de captação de recursos.

Esses recursos podem ser classificados como:
 Recursos próprios ou de terceiros.
 Recursos permanentes ou temporários.
 Recursos onerosos ou não onerosos.
Quanto à origem dos recursos, é comum fazer uma distinção

entre financiamento interno e externo.

Decisões de financiamento
 O financiamento interno corresponde à retenção do caixa

líquido gerado internamente pelas operações da empresa.
 Quando o caixa gerado internamente não é suficiente, a

empresa recorre a fundos de fontes externas, na forma de
capital próprio ou capital de terceiros – ou seja,
financiamento externo.
 De modo geral, o gestor financeiro deve procurar o equilíbrio

financeiro da empresa.

Financiamento de curto
 As decisões de financiamento de curto prazo baseiam-se no

orçamento de tesouraria.
 As principais fontes de financiamento de curto prazo podem

prazo
ser agrupadas em três grupos:
 CRÉDITO DE FORNECEDORES ›› refere-se ao prazo concedido

pelos fornecedores para pagamento das despesas da
empresa.

Financiamento de curto
 CRÉDITO BANCÁRIO ›› é uma das principais formas de

financiamento das empresas.
 Podem-se destacar as seguintes modalidades: empréstimos

prazo
de capital de giro, desconto de títulos, contas garantidas,

crédito rotativo , hot money.
 FACTORING ›› consiste na tomada, por um intermediário

financeiro, dos créditos comerciais de curto prazo de uma
empresa.

 As decisões de financiamento de longo prazo têm como
Financiamento de longo
objetivo definir uma estrutura de capital permanente que

preserve uma tesouraria estruturalmente equilibrada.
 FINANCIAMENTO COM CAPITAIS PRÓPRIOS ›› O

prazo
financiamento por meio de capitais próprios assume duas

formas essenciais: abertura ou aumentos de capital ou
retenção de lucros líquidos.
 FINANCIAMENTO COM CAPITAIS DE TERCEIROS ›› consiste

em uma forma de endividamento de longo prazo.

Estrutura e custo de capital
 Estrutura de capital – Composição das fontes de recursos

permanentes da empresa, isto é, dívidas de longo prazo e os
recursos próprios, que serão utilizados no financiamento das
atividades de uma organização.

Estrutura e custo de capital
 Custo de capital – Custos dos recursos postos à disposição da

empresa, oriundos das diferentes fontes de financiamento,
representando o retorno esperado pelos investimentos de
credores e proprietários.
 Risco financeiro – Risco de uma empresa não conseguir

cumprir suas obrigações, tornando-se insolvente.
 Estrutura ideal de capital – Composição de fontes de

recursos permanentes da empresa que minimiza o custo de
capital e maximiza a riqueza dos acionistas.

 A política de dividendos envolve uma decisão sobre os lucros
Política de dividendos
líquidos da empresa: que parte desses lucros deve ser

distribuída aos sócios e que parte deve ser reinvestida na
empresa.

Diagnóstico financeiro da
 O diagnóstico financeiro da empresa consiste na análise do

desempenho e da evolução da situação econômico-
empresa
financeira de uma organização, tendo por base as suas

demonstrações financeiras.
 O diagnóstico financeiro deve privilegiar a avaliação da sua

rentabilidade, o seu equilíbrio financeiro e a eficiência com
que a empresa administra suas atividades operacionais.

 Análise de rentabilidade – Tem como objetivo avaliar se a
Análise da rentabilidade
empresa aplica de maneira eficiente os recursos financeiros

captados de forma a remunerar os seus acionistas e
credores.
 Os principais indicadores de rentabilidade são:
 Retorno do patrimônio (ROE)
 Retorno do investimento (ROI )
 Retorno do ativo (ROA)

 Equilíbrio financeiro – Capacidade de pagar seus
Análise do equilíbrio
compromissos e dívidas nas datas dos seus respectivos

vencimentos.
financeiro
 Os principais indicadores utilizados nessa análise são:
 Nível de endividamento
 Autonomia financeira
 Cobertura do imobilizado

Análise da eficiência da
 Análise de eficiência – Avaliação da eficiência com que a

empresa gerencia as atividades de seu ciclo de exploração e
a transformação de seus ativos em receitas.
atividade
 Os indicadores de atividade são:
 Giro do ativo
 Prazo médio de pagamento
 Prazo médio de recebimento
 Prazo médio de estocagem

 A análise do desempenho empresarial deve considerar
Limitações da análise de
outras informações, de caráter qualitativo e quantitativo,

que não se encontram nas demonstrações financeiras.
indicadores
 O diagnóstico do desempenho deve incluir a análise de:
 produtos,
 mercados,
 concorrentes,
 participação de mercado,
 clientes,
 fornecedores,
Limitações da análise de
 trabalhadores,
 conjuntura econômica,
indicadores
 entre outros.
 Às vezes, a sazonalidade pode exercer um efeito significativo

em algumas empresas ou em alguns setores.
 A ‘maquiagem’ e o embelezamento das demonstrações

financeiras são, infelizmente, artifícios bastante comuns em
casos de fraudes e manipulações.

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6. Explicar os principais métodos de avaliação de projetos de

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A administração financeira compreende o conjunto de

 As funções típicas do administrador financeiro são:

 Análise, planejamento e controle financeiro.

 Tomada de decisões de investimento.

 Tomada de decisões de financiamento

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Nos seus primórdios, a área das finanças empresariais era

 Com a recessão econômica mundial de 1929, o enfoque da

 A década de 1940 caracterizou-se pelo redirecionamento

 Durante as décadas de 1950 e 1960 nascia a moderna

Moderna teoria de finanças - Perspectiva da administração

financiamento como interdependentes, de forma a garantir

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com a função financeira são desempenhadas pelo

responsabilidade de um dos sócios.

 A estrutura da função financeira em uma organização de

 Esses departamentos são a controladoria, a tesouraria e o

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 Ciclo de exploração – Conjunto de atividades relacionadas

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 Ciclo de investimento – Conjunto de atividades

 Ciclo de financiamento – Conjunto de atividades

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Dinâmica das decisões financeiras

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 No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) é constituído

 O subsistema de intermediação é composto por

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 Bancos de investimento e desenvolvimento

 Sociedades de arrendamento mercantil

 Sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários

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 Os mercados financeiros são espaços de transação entre

 O mercado monetário tem como objetivo realizar

 mercado de capitais permite a realização de transações de

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 As debêntures ou obrigações são valores mobiliários

A figura a seguir ilustra como se processa o fluxo de fundos

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 Demonstrações financeiras – Relatórios padronizados que

 As demonstrações financeiras obrigatórias são constituídas

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financeira da organização com base em seus ativos,

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tem como finalidade

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relatórios que evidenciam os fluxos financeiros do período,

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 Essas decisões definem o rumo estratégico da empresa, e

 Diante da importância dessas decisões, é necessário um

 Esse processo é chamado orçamento de capital ou

 Expansão: investimento no aumento do nível de operações

 Substituição: investimento que visa renovar ativos

 Renovação: investimento alternativo à substituição que

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