BUENOS DIRECTORES

+
BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
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= MEJORES RESULTADOS

© 2,003, Andrés Nobl

ASDIC
Asociación de Directores Corporativos (del Perú)
 MEJORES RESULTADOS :

(Según Egon Zehnder International)

I.- La buena gobernanza corporativa deberá
mejorar la capacidad de la compañía para
atraer capital -tanto nacional como
extranjero- de costo más bajo, mejorando la
confianza del inversionista, en que los
activos ( deuda o capital) están siendo
usados de la mejor manera posible para
avanzar hacia los objetivos de la
corporación.
II.- La buena gobernanza corporativa debería
mejorar la eficiencia de la empresa
aumentando la probabilidad que se
reemplace a los gerentes que no utilicen
eficientemente los escasos recursos de la
compañía, que sean incompetentes, o que, -
caso extremo-, sean corruptos.
III.- La gobernanza corporativa efectiva debería
mejorar la habilidad de la compañía para
tener en cuenta y hacer mas fácil llegar a sus
objetivos al crear mecanismos que permitan
que los gerentes tengan que rendir cuentas a
un grupo objetivo.
IV.- Gobernanza corporativa efectiva está
también íntimamente ligada a los esfuerzos
para disminuir la corrupción en los negocios,
haciendo más probable que se descubran y
se eliminen prácticas corruptas
“Reforzar el rol de los directorios en la conducción de las
empresas no es una cuestión menor.” ...
...”mejorar la forma en que [las empresas] se gobiernan ,
la información que difunden al mercado y la
percepción de los beneficiarios de su gestión por parte
de todos los accionistas, tiene un efecto multiplicador
muy importante y positivo”...

Del artículo “Los gobiernos corporativos en la región” escrito por Alejandro

Ferreiro (Superintendente de Valores y Seguros de Chile = CONASEV) en el
DIARIO FINANCIERO del 30 de mayo de 2,003 con ocasión del cierre del IV
Encuentro Latinoamericano sobre Gobierno Corporativo.
“Dos tercios de los inversionistas institucionales
encuestados expresaron que estarían dispuestos a
pagar, en promedio, 10% más por compañías “bien
gobernadas”, en situaciones comparables,
definiéndose una compañía “bien gobernada” como
una compañía que está atento a los deseos de los
inversionistas y con un directorio lo
suficientemente independiente de la gerencia como
para hacer a los gerentes responsables hacia los
accionistas.”

4 McKinsey Quarterly 170 (1996)

“Un estudio de 154 compañías grandes públicas de
los EEUU cotizadas en la bolsa concluyó que en el
período 1991-1993, en términos de retornos para
los inversionistas, medido como utilidades
operativas en exceso del capital, las compañías con
directorios activos e independientes tuvieron
mejores resultados que las compañías con
directorios pasivos y |dependientes.”

98 Columbia Law Review 1283 (Junio 1998)

“Para Latinoamérica casi la mitad de los encuestados
consideraban que las prácticas del directorio eran
más importantes que los resultados financieros. Más
del 80% de los inversionistas declararon que estarían
dispuestos a pagar más por las acciones de una
compañía con buen gobierno corporativo que por
una compañía con los mismos resultados financieros
pero con un gobierno corporativo pobre.”

“... el premium [para las compañías con buen

gobierno corporativo] en la América Latina está entre
el 23 y el 28% .”
“ ... la América Latina podría reducir su costo de
capital mejorando los alcances y la calidad de sus
reportes financieros.”

Fuente: 3 estudios mundiales hechos por McKinsey (año 2,000) en la cual se

entrevistaron 200 entidades, de las cuales 90 participaron con respuestas
sobre la América Latina.
“Así como la Revolución Francesa sentó las bases
para la gestación de la democracia moderna, la
revolución del gobierno corporativo llegó a América
Latina para sustentar el nuevo orden que regirá en
los negocios. Igualdad, claridad y seguridad
proclaman inversionistas, accionistas, y ejecutivos.
El poder y sus equilibrios es la fuerza motora más
importante detrás de este movimiento
revolucionario.”

“Si las empresas con ADR desean mantener su

acceso a los mercados internacionales, es
inevitable que mejoren su gobierno corporativo.”

AMÉRICA ECONOMÍA,28 DE NOVIEMBRE, 2002

“En muchos mercados compañías con un buen record de
gobierno corporativo han tenido resultados superiores a
los promedios en años recientes. Nuestros estudios
muestran que las compañías con buena governanza son
también los que tienen mayor ROE (Return On Equity)
[RSP=Retorno Sobre el Patrimonio] y son los mayores
creadores de valores según análisis de sus EVA
(Economic Value Added) [VEA=Valor Económico
Añadido].” Comentario de Amar Gill, Jefe de Mercados
Emergentes de CLSA en Kuala Lumpur y autor del estudio.

Fuente: Better Corporate Governance Pays Off for Large Companies in

Emerging Markets, por Mark Thomson, citando datos y evaluaciones del CLSA
(Crédit Lyonnais Securities Asia), basado en evaluaciones de 495 compañías en 25
mercados emergentes alrededor del mundo.
“El ROCE (Return On Capital Employed)
[RSCU=Retorno Sobre Capital Utilizado] de las 100
mayores empresas era 23.5% en promedio para el
año 2,000, sin embargo cuando se clasificaban en el
orden de su cumplimiento de buen gobierno
corporativo, el cuarto superior arrojaba 33.8%,
mientras que los que tenían las peores calificaciones
de gobierno corporativo sólo llegaban al 16%.”

Fuente: “Better Corporate Governance Pays Off for Large Companies in

Emerging Markets”, por Mark Thomson, citando datos y evaluaciones del CLSA
(Crédit Lyonnais Securities Asia), basado en evaluaciones de 495 compañías
en 25 mercados emergentes alrededor del mundo.
Sumario y conclusiones:
 El mensaje a las compañías latinoamericanas en
general y a las peruanas en particular es que, si
quieren crecer con emisión de acciones, cuanto
más directores externos profesionales e
independientes (DEPI) tengan, y cuanto mejores
sean sus prácticas de buen gobierno corporativo,
tanto más fácil les será obtener fondos y tanto
menos les costarán esos fondos.
 Al Sr. Watson, fundador de IBM, o sea
INTERNATIONAL BUSINESS MACHINE, le
preguntaron porqué, en el garaje insignificante
donde comenzó sus operaciones, le puso un
nombre tan altisonante y pomposo a su empresa. El
Sr. Watson contestó que creó ese nombre en
función a la meta que se había impuesto. Aunque
una empresa sea todavía chica y no se piense en
hacer una emisión masiva de acciones en el futuro
inmediato. Todos debemos tener en cuenta la
filosofía subyacente :
 “El gobierno corporativo es para las corporaciones
como la higiene, la alimentación sana, el ejercicio
físico y los buenos modales son para el individuo:

 son prácticas y principios que se deben seguir no

sólo por conveniencia o necesidad coyuntural,
ocasional y esporádica, sino que

 son prácticas y principios que se deben interiorizar

y asimilar como partes integrales de los seres, para
y por su propio bienestar y sano desarrollo.”

 Andyno
FIN