CAPITAL DE

TRABAJO

Ing. Carlos Alberto Bran - Copyright 2009 Todos los Derechos Reservados
 Estructura del BG

FINANCIAMIENTO
VERSION

Activos C
Efectivo
60% – 70% del tiempo
Admon. Fin. Corto Plazo
 Meta:
Administrar los activos corrientes y los
pasivos corrientes para lograr un equilibrio
entre la rentabilidad y el riesgo que
contribuya positivamente al valor de la
empresa


 El nivel óptimo de activos y pasivos

corrientes es inherente a cada empresa
y no existe tratado financiero para
definirlo
Capital de Trabajo
 Los activos corrientes son llamados
Capital de Trabajo y representan la
parte de la inversión que circula en la
conducción ordinaria del negocio.

 Transición contínua del efectivo a
inventarios a cuentas por cobrar y de
nuevo a efectivo.
Capital de Trabajo
 Los pasivos corrientes representan el
financiamiento a corto plazo porque
incluyen todas aquellas deudas a
cancelarse en el término corriente

 Generalmente se incluyen las cuentas
por pagar, deudas acumuladas
(empleados y gobierno) y documentos
por pagar (bancos)
Capital de trabajo NETO
 Es la diferencia entre los activos corrientes
y los pasivos corrientes de la empresa

 Capital de trabajo neto positivo: cuando los
activos corrientes exceden a los pasivos
corrientes

 Capital de trabajo neto negativo: cuando los
pasivos corrientes exceden a los activos
corrientes
PAGA PASIVOS CORRIENT
Entradas y salidas de
efectivo
 Las salidas de efectivo (pasivos corrientes)
son más previsibles
Las obligaciones tienen fechas de
vencimiento


 Los ingresos son menos previsibles

Esta es la conversión de los activos corrientes
a formas más líquidas que permitan pagar
los pasivos


 Cuanto más previsibles sean las entradas

de efectivo, menor será el capital de
trabajo neto que requerirá una empresa
 Por la dificultad en relacionar con certeza las
entradas y salidas de efectivo se requieren
niveles más altos de activos corrientes
para el pago de los pasivos corrientes

 Cuanto mayor sea el margen de diferencia
entre activos corrientes y pasivos
corrientes, mayor será la capacidad de
pago a medida que vencen las deudas
Equilibrio rentabilidad -
riesgo
 Rentabilidad:
Relación entre los ingresos y los costos
generados por el uso de los activos de la
empresa (corrientes y fijos) en
actividades productivas.

Las utilidades pueden aumentarse:
○ Aumentando los ingresos
○ Disminuyendo los costos
 Riesgo (¿¿financiero??)
Probabilidad de que una empresa no sea
capaz de pagar sus cuentas a medida
de su vencimiento.

Una empresa que no puede pagar sus
deudas a medida de que vencen es
técnicamente insolvente
Equilibrio
 bajo
costo
Baja Activos
rentab Corrientes Pasivos
. Capital de Corrientes
trabajo
neto > 0
alto
Deuda a Largo costo
Plazo

Alta
rentab . El más
Patrimonio alto
Activos Fijos costo
Cambios en AC
 El efecto del cambio en activos
corrientes sobre la rentabilidad y
riesgo se demuestra por medio de la
razón de activos corrientes a activos
totales

 Cuando la razón aumenta la rentabilidad
disminuye (ac son menos rentables que af) y
el riesgo también disminuye (aumenta el
capital de trabajo neto)
Cambios en PC
 El efecto del cambio en pasivos corrientes
sobre la rentabilidad y riesgo se demuestra
por medio de la razón de pasivos corrientes
a activos totales

 Esta razón indica el porcentaje de activos
totales que han sido financiado por medio
de pasivos corrientes

 Cuando la razón aumenta, la rentabilidad
aumenta (pc son menos costosos que dlp) y el
riesgo también aumenta (disminuye el capital de
trabajo neto por lo que aumenta el riesgo de insolvencia
técnica)

Ciclo de Conversión
de Efectivo
Cálculo del ciclo de
conversión del efectivo
 El ciclo operativo (CO) es el tiempo entre el
inicio del proceso de producción hasta el
cobro en efectivo por la venta del producto

 Abarca inventarios y cuentas por cobrar, se
mide por tiempo transcurrido sumando la
edad promedio del inventario (EPI) y el
período promedio de cobro (PPC)

CO = EPI + PPC
 Edad Promedio de Inventarios
La razón de rotación de inventarios indica
la rapidez con que cambia el inventario
en cuentas por cobrar por medio de las
ventas.





Este número lo debo convertir a días
 Período Promedio de Cobro
El periodo promedio de cobranza nos
indica él numero promedio de días que
las cuentas por cobrar están en
circulación, es decir, el tiempo promedio
que tardan en convertirse en efectivo.
Cálculo del ciclo de
conversión del efectivo
 Sin embargo, debemos incluir la compra
de las materias primas que genera
cuentas por pagar
 Estas cuentas por pagar disminuyen el
tiempo que los recursos permanecen
inmovilizados en el CO
 El período promedio de pago (PPP) es el
tiempo que una empresa tarda en
pagar sus cuentas por pagar
 El ciclo operativo menos el período
promedio de pago se conoce como
Ciclo de Conversión de Efectivo

 Este representa el período en que los
recursos de la empresa permanecen
inmovilizados

CCE = CO - PPP
 Período Promedio de Pago
Permite calcular la edad promedio de las
cuentas por pagar de una compañía. El
periodo promedio de pago es
 La compañía KLN compra normalmente toda su materia
prima sobre la base de crédito y vende toda su
mercancía a crédito.
 Entre las condiciones de crédito establecidas, se
encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago
después de 30 días de realizada la compra, en tanto
que a sus clientes pide que depositen después dentro
de los 60 días de la compra.
 Los cálculos de la empresa acerca del periodo medio de
pago y el periodo medio de cobranza indican que se
necesitan 35 días para pagar las cuentas pendientes y
70 días para cobrar a sus clientes.
 Cálculos posteriores revelan que transcurren un promedio
de 85 días entre el momento en el que se compra
materia prima y en el que se vende producto terminado.
Esto significa que la edad promedio del inventario de la
empresa es de 85 días.
 CICLO DE CAJA: Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica
sencilla. Hay 120 días entre la salida de efectivo para pagar las
cuentas (día 35) y la entrada de efectivo a partir de la cobranza
de las cuentas (día 55). Durante este periodo, el dinero de la
empresa se congela.
Resumiendo

El Ciclo Operativo (CO) es el tiempo entre ordenar

materia prima y obtener el efectivo de las cuentas por
cobrar de la producción de esa materia prima.

El Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) es el tiempo

transcurrido desde que la empresa paga a sus
proveedres (cuentas por pagar) por el inventario y
obtiene el dinero por la venta del producto terminado.
Financiamiento del
CCE
 Financiamiento Permanente
Inversión constante en activos operativos
como resultado de las ventas constantes
a través del tiempo


 Financiamiento Temporal
Inversión en activos operativos que varía
con el paso del tiempo como
consecuencia de las ventas cíclicas
Financiamiento
permanente
 El negocio de la empresa ABC es
constante a través del tiempo, esto nos
hace considerar a sus activos
operativos como permanentes


 Si mantiene en promedio:
Q30,000 en caja y valores negociables
Q1,550,000 en inventarios
Q545,000 en cuentas por cobrar
Q425,000 en cuentas por pagar
Financiamiento Temporal
 Supongamos ahora que la empresa ABC
tiene un ciclo alto de ventas 1 vez al
año por lo que en de agosto a octubre
sus necesidades de financiamiento
temporal cambian así:

Q30,000 en caja y valores negociables
Q2,350,000 en inventarios
Q875,000 en cuentas por cobrar
Q750,000 en cuentas por pagar
Estrategias de
financiamiento
 Agresiva:
Cuando la empresa financia sus
necesidades temporales con deuda a
corto plazo y sus necesidades
permanentes con deuda a largo plazo


 Conservadora
Cuando la empresa financia sus
necesidades temporales y permanentes
con deuda a largo plazo
Administración del
CCE
Fundamentos
 Un CCE positivo significa que el
financiamiento será necesario para
apoyar los activos operativos

 El financiamiento SIEMPRE genera
costos

 LA META: disminuir al máximo la
duración del CCE
Estrategias
 Rotar el inventario tan pronto como sea
posible, con el cuidado de no caer en la falta
de inventario.
 Cobrar tan pronto como sea posible, con el
cuidado de no dañar las relaciones comerciales
 Administrar el tiempo de procesamiento,
compensación y traslados de pagos.
Reducirlos al cobrar y aumentarlos al pagar
 Pagar lo más lento posible, con el cuidado de
no dañar el crédito de la empresa