APALANCAMIENTO

Se denomina apalancamiento en el
ámbito financiero empresarial, a la
estrategia que se utiliza para
incrementar las utilidades de tal
forma que se superen las utilidades
que se obtienen con el capital propio.

Apalancamiento mide el grado en

que una empresa (o persona) esta
utilizando una palanca (recursos
ajenos) para mejorar sus
resultados financieros.
 MAYOR Mayor rendimiento
APALANCAMIENTO
Mayor riesgo

MENOR Menor rendimiento

APALANCAMIENTO
Menor riesgo
La principal ventaja del
apalancamiento es que tiene
disponible su capital

Con el apalancamiento puede tener una posición mucho

mayor de la que tendría con una participación directa. Esto
significa que puede sacar el máximo partido de su capital y,
tal vez, invertir en una serie de activos distintos en lugar de
restringirse a uno o dos.
Falta estela
 ESTADO DE Punto de SITUACIÓN
-58.33% Duplicar 58.33%
RESULTADOS equilibrio ACTUAL
Ventas 12,000 28,800 45,600
Costo de ventas 7,500 18,000 28,500
MARGEN DE
4,500 10,800 17,100
CONTRIBUCIÓN
Gastos fijos de
2,500 2,500 2,500
operación
Gastos fijos de
2,000 2,000 2,000
venta
UTILIDAD DE
0 6,300 12,600
OPERACIÓN

GAO * 58.33% -100% + 100%

 Segunda fórmula para hallar el apalancamiento operativo

GAO = Δ% UAII
Δ% Vta

Cuanto más elevado es el índice de apalancamiento operativo es

porque la empresa tiene elevados costos fijos en la estructura
económica de la empresa.

El grado de apalancamiento operativo tiene estrecha relación

con el punto de equilibrio y el margen de seguridad.
 ¿Cómo desarrollar la segunda fórmula de
apalancamiento operativo?
ESTADO DE PRONOSTICO
Disminución 12% Aumento 12%
RESULTADOS INICIAL
Ventas 25,344 28,800 32,256
Costo de ventas 15,840 18,000 20,160
ESTADO DE PRONOSTICO
Disminución 12% Aumento 12%
MARGEN DE RESULTADOS INICIAL
Ventas 9,504
25,344 28,800 10,800 32,256 12,096
CONTRIBUCIÓN Costo de ventas 15,840 18,000 20,160
MARGEN DE
Gastos fijos de
CONTRIBUCIÓN
9,504 10,800 12,096

Gastos fijos de 2,500 2,500 2,500

operación operación 2,500 2,500 2,500

Gastos fijos de
Gastos fijos de 2,000 2,000 2,000
venta
2,000 2,000 2,000
venta UTILIDAD DE
5,004 6,300 7,596
OPERACIÓN
UTILIDAD DE
5,004 6,300 7,596
OPERACIÓN
GAO * 12% - 20.57% + 20.57%
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero se refiere a la cantidad de la deuda

en la estructura de capital de la empresa de negocios.

Mientras que el apalancamiento operativo determina la mezcla de activos fijos o

maquinaria y equipo utilizados por la empresa, el apalancamiento financiero se
refiere a cómo la empresa va a pagar todo eso o a cómo se financiará la operación

El uso de apalancamiento financiero, o la deuda, en la financiación de

operaciones de una empresa, puede mejorar realmente el retorno de
la empresa a la equidad y el beneficio por acción.

Esto se debe a que la empresa no está diluyendo las ganancias de

los propietarios mediante el uso de la financiación de capital
 CLASIFICACIÓN:

1. APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO:

Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos

es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de
interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

Ejemplo:
Una empresa solicita un crédito bancario, a tipo de interés del
8%, e intervienen esos fondos en un proyecto del que obtiene
una rentabilidad del 10%.
2. APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO:

Cuando la obtención de fondos provenientes de

préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa
de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es menor a la tasa de interés que se paga
por los fondos obtenidos en los préstamos.

Ejemplo:
Una empresa solicita un crédito bancario, a un
tipo de interés del 8%, e interviene los fondos en
un proyecto del que sólo obtiene una rentabilidad
del 5%.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO:
Cuando la obtención de fondos provenientes de
préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando
la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga
por los fondos obtenidos en los préstamos.

Ejemplo:
Una empresa solicita un crédito bancario, a un tipo de interés
del 8%, e interviene los fondos en un proyecto del que obtiene
una rentabilidad del 8%, como nos podemos dar en este caso
no gana ni pierde, la incidencia es neutra.
Grado de Apalancamiento Financiero
Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por
acción (UPA) ante una variación en el UAII. Cambio porcentual en UPA
sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA.

Fórmula para hallar el apalancamiento financiero:

GAF = UAII .

UAII - Intereses

GAF representa el porcentaje en el que se incrementa

(o disminuye) la utilidad neta por cada 1% de
incremento (o disminución) de la utilidad operativa.
 Ejemplo:

GAF = 6,300…..….
6,300 – 1,200

GAF = 1.2352

Interpretación: Por cada punto de incremento en la Utilidad operativa antes

de intereses e impuestos (UAII) a partir de 18,000 unidades de producción, la
utilidad por acción (UPA) o utilidad neta después de impuestos se
incrementará 1.2352 puntos porcentuales.
Segunda fórmula para hallar el apalancamiento
financiero:

GAF = Δ% UPA
Δ% UAII
 ¿Cómo desarrollar la segunda fórmula
de apalancamiento financiero?
Si queremos determinar el porcentaje en que se incrementará la UPA, ante un
incremento de la UAII, entonces se multiplica el GAF * % incremento UAII.
Si se divide el 100% / GAF, podemos obtener el incremento que tendrá la UPA en
caso de duplicar la UAII.

GAF = Δ% UPA
Δ% UAII

GAF = 25.41%
20.57%

GAF = 1.2352
 RAZONES DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO
Razón pasivo a capital contable: Se utiliza
para estimar el grado en que la empresa
utiliza el dinero prestado. Esta razón se
calcula simplemente dividiendo la deuda total
de la empresa entre su capital contable.

PASIVO CONTABLE
CAPITAL CONTABLE
 Ejemplo:

6.000.000 = 0.48
12.500.000

Interpretación: Este resultado nos dice que los acreedores

proporcionan 48 céntimos de financiamiento por cada sol que aportan
los accionistas. Por lo general, a los acreedores les agrada que esta
razón sea baja. Entre más baja es la razón, más alto es el nivel de
financiamiento de la empresa que proporcionan los accionistas.
Razón de deuda a activos totales: Esta
razón de deuda a activos totales se
obtiene al dividir la deuda total de una
empresa entre sus activos totales:

DEUDA TOTAL LLL

ACTIVOS TOTALES
 Ejemplo:
6.000.000 = 0.29
20.364.050

Interpretación: Este resultado nos dice que el 29% de los

activos de la empresa están financiados con deuda, mientras
que el 71% restante del financiamiento proviene del capital de
los accionistas. Esta razón nos demuestra que mientras más alto
sea la razón de deuda a activos totales, mayor será riesgo
financiero mientras que por otro lado entre más baja sea esta
razón el riesgo financiero será menor.
 APALANCAMIENTO TOTAL
El apalancamiento total es la cantidad total de
riesgo al que sé que enfrenta una empresa.

El apalancamiento operativo aumenta los

rendimientos de los activos fijos.

El apalancamiento financiero aumenta los

rendimientos de la financiación de la deuda.

El apalancamiento financiero aumenta los

rendimientos de la financiación de la deuda.
 El apalancamiento combinado es la suma de estos dos tipos
de apalancamiento o el aumento total de los retornos.

El apalancamiento total es visto como el impacto total de los

costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.

Formula para hallar el

apalancamiento Total

GAT = GAO x GAF

GAT = 1.7142 x 1.2352
GAT = 2.1174

Interpretación: Por cada punto de incremento en las ventas a partir de 18,000

unidades de producción, la utilidad por acción (UPA) se incrementará en 2.1174.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Y FINANCIERO DE LA EMPRESA:

+ UTILIDAD ANTES
+ VENTAS DE INTERESES E + UTILIDAD NETA
IMPUESTOS

RENTABILIDAD RENTABILIDAD
ECONOMICA FINANCIERA
El gerente de la empresa D´Todo S.A.C le ha
solicitado a su analista financiero que le
entregue un informe sobre el grado de
apalancamiento que tiene su empresa, ya que
se desea analizar una nueva propuesta de
inversión. Para tal efecto se toma en cuenta
los siguientes datos:
 D´TODO SAC
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
AL 31.12.2017
(Expresado en soles)
ACTIVO PASIVO
E.E.E 150.000 Imp. x P 4.500
Cuentas por Cobrar 114.050 Deuda 150,000
Inversiones 100.000 Total Pasivo 154.500
Inmueble Maquin.y Equiv. 155,205
PATRIMONIO
Cap. Soc. 300,000
Utilidad 58,868
Reserva Legal 5,887
TOTAL ACTIVO 519,255 Total Patrimonio 364,755

TOTAL PASIVO Y PATRIM. 519,255

ANÁLISIS

Esta razón demuestra que los

acreedores proporcionan 0.51
céntimos por cada sol que
aportan los accionistas.

Esta razón demuestra que el 46%

de los activos están siendo
financiados con terceros, mientras
que el restante 54% proviene del
capital de los accionistas.
 ESTADO DE RESULTADOS Estado Aumento
inicial vol.35%
Volumen de ventas (en unidades) 30,000 40,500
Ventas (precio S/. 10) 300,000 405,000
Costos variables totales (S/. 4,5 por 135,000 182,250
unidad)
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 165,000 222,750
Costos fijo totales 50,000 50,000
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E 115,000 172,750
IMPUESTOS UAII
Intereses 21% anual sobre pasivo 31,500 31,500
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS UAI 83,500 141,250
Impuestos 29.5% 24,633 41,669
UTILIDAD NETA 58,868 99,581
 CALCULAMOS EL GRADO DE SOLUCIÓN:
APALANCAMIENTO OPERATIVO:

GAO = MC / UAII
GAO = 165,000 / 115,000
GAO = 1.4348
GAO x 35 % = 50.22% (Aumento en la UAII)

INTERPRETACIÓN: Por cada punto de incremento en las

ventas, a partir de 30,000 hasta las 40,500 unidades de
producción, la utilidad operacional antes de intereses e
impuestos se incrementará en 1.4348 puntos.
  CALCULAMOS EL GRADO DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO:

GAF = UAII / (UAII – intereses) INTERPRETACIÓN: Por

GAF = 115,000 / (115,000 – cada punto de incremento en
31,500) la Utilidad operativa antes de
GAF = 1.3772 intereses e impuestos (UAII)
a partir de 30,000 hasta las
GAF = Δ% UPA 40,500 unidades de
Δ% UAII producción, la utilidad neta
GAF = 69.16% / 50.22% después de impuestos se
GAF = 1.3772 incrementará 1.3772 puntos.
  CALCULAMOS EL GRADO DE
APALANCAMIENTO TOTAL:

GAT = GAO x GAF

GAT = 1.4348 x 1.3772
GAT = 1.98

INTERPRETACIÓN: Por cada punto de incremento en las

ventas a partir de 18,000 hasta 40,500 unidades de
producción, la utilidad neta se incrementará en 1.98 puntos.