Evaluación de Proyectos de

inversión
Identificación de los proyectos (Según su carácter)
• PRIVADO
Es la intervención de una persona natural o jurídica que destina
sus recursos a una actividad económica específica con la finalidad
de satisfacer una necesidad (consumidores) u obtener un retorno por su
inversión.

• PÚBLICO
Es una intervención limitada en el tiempo que utiliza total o
parcialmente recursos públicos, con el fin de crear, ampliar, mejorar o
recuperar la capacidad productora o de provisión de bienes o
servicios públicos.
Según la categoría
• PRODUCTIVO
Son proyectos que buscan generar rentabilidad económica y obtener
ganancias en dinero. Los promotores de estos proyectos suelen ser
empresas e individuos interesados en alcanzar beneficios económicos.

• INFRAESTRUCTURA
Son proyectos que buscan generar rentabilidad social y económica,
para obtener ganancias monetarias y mejorar la calidad de vida de la
población. Los promotores de estos proyectos suele ser el estado a
través de sus sectores y/o empresas e individuos interesados en
alcanzar beneficios económicos.
Sociales
• SOCIALES
Son proyectos que buscan el bienestar social y mejora de la
calidad de vida de la población. Es el estado el principal
promotor de estos proyectos.
SEGÚN SU UTILIZACIÓN
• DE BIENES
Proyectos que producen artículos o mercancías. Para el Consumo
Final, Intermedio y de capital.

• DE SERVICIOS
Proyectos cuyo producto final es un servicio, ya sea público o
privado. Se agrupan en servicios de infraestructura económica,
de infraestructura social, educativa, etc.
• DE INVESTIGACION
Proyectos cuyo producto no es bien, ni un servicio, sino
conocimientos. Pueden ser de investigación teórica,
experimental o aplicada.
TIPOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
• Proyectos de expansión
Son los que se realizan con el objetivo de ampliar las operaciones de la empresa, lo cual se
realiza regularmente a través de la adquisición de activos fijos.

Una empresa que requiere aumentar su capacidad de producción debido al éxito de sus productos en el
mercado con toda probabilidad necesitará adquirir más maquinaria y equipo para incrementar su capacidad
productiva y poder satisfacer la creciente demanda. Los beneficios esperados de los proyectos de expansión se
relacionan fundamentalmente con el incremento de los ingresos de la empresa.
• Proyectos de reemplazo
Son los que tienen relación con la substitución de activos fijos que ya están desgastados.

En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la reparación mayor o la reconstrucción de un
activo fijo ya existente.

También es posible encontrar proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que, aunque todavía
está funcionando correctamente, es obsoleta pues puede haber disponible una nueva tecnología
más eficiente para la producción de un bien o servicio.

Los beneficios esperados de los proyectos de reemplazo tienen relación con reducciones en los costos
de producción, aunque en ocasiones también proporcionan aumentos en los ingresos.
• Proyectos independientes o mutuamente excluyentes
Una empresa está considerando adquirir un nuevo camión que usará para llevar mercancía a sus
clientes y también renovar una máquina cortadora de madera. Puesto que la decisión que se tome
en cuanto al equipo de transporte es separada de la que se tome en cuanto al reemplazo de la
maquinaria, estos proyectos se consideran independientes entre sí.

La decisión que se tome respecto a la compra del nuevo equipo de reparto no influye sobre la
decisión que se tome con respecto al reemplazo de la máquina cortadora.

Por otra parte si se está considerando un camión marca Mercedes–Benz y otro marca Volvo como
alternativas para el reparto de los productos, estos proyectos serían mutuamente excluyentes. Esto
es, si se decide comprar uno de los camiones automáticamente se estaría eliminando al otro
camión; o se adquiere uno o se adquiere el otro.
• Proyectos contingentes
La decisión que se tome con respecto a cierta inversión depende, en primera instancia, de
la decisión que se haya tomado sobre invertir en otro activo.

Por ejemplo, una empresa está considerando automatizar su proceso de producción

colocando computadoras que controlen a la maquinaria. Además se está pensando en
adquirir un nuevo programa de cómputo que les permitiría al gerente general, al de
producción y a los supervisores de línea revisar en tiempo real los datos que se estuvieran
generando en la planta. Si se decide que el proyecto de automatizar el proceso de
producción mediante las computadoras no es conveniente, tampoco tendría caso evaluar
la compra del nuevo programa computacional.
Componentes de los proyectos
• Estudio de Mercado (Descripción del Producto y/o servicios,
Estimación de Oferta-Demanda, Análisis de Precios y de
Comercialización)

• Estudio Técnico (Especificaciones del producto y/o servicio,

Localización y Tamaño del Área de Producción, Proceso Productivo,
etc.

• Estudio Económico y Financiero (Costo de Inversión, Financiamiento,

Operación y Mantenimiento, Beneficios del Proyecto)
Sector Bancario Mexicano
Está compuesto de un grupo de instituciones que se dedican a la
captación de recursos de los ahorradores y otras instancias, como el
gobierno federal, para colocarlos a través de créditos directos,
tomando el riesgo de sus deudores.

• Dentro de este sistema se encuentran las instituciones de banca

múltiple y de banca de desarrollo.
Banca de Desarrollo

Son entidades de la Administración Pública Federal, con personalidad

jurídica y patrimonio propios, constituidas con el carácter de
sociedades nacionales de crédito.
Existen seis instituciones que constituyen el sistema de banca de
desarrollo mexicano

Sectores de atención:

• Pequeña y mediana empresa

• Obra Pública
• Comercio exterior
• Vivienda y promoción del ahorro
• Crédito al sector militar
1. Nacional Financiera S.N.C.
NAFIN es una Sociedad Nacional de Crédito.
2. BANJERCITO
Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada
3. BANSEFI
Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros
Entidades de Crédito y Ahorro Popular (ECAP´s)
4. BANCOMEXT
Banco Nacional de Comercio Exterior
Empresas Exportadoras y Proveedoras de insumos y partes para empresas
exportadoras.
5. Sociedad Hipotecaria Federal (SHF)
Impulsar el desarrollo de los mercados primario y secundario de crédito a la vivienda,
mediante el otorgamiento de crédito y garantías destinadas a la construcción,
adquisición y mejora de vivienda.
6. BANOBRAS
El Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos
Financiar o refinanciar proyectos de inversión pública o privada en infraestructura y
servicios públicos
MATEMÁTICAS FINANCIERAS
“Es una herramienta de trabajo que permite el análisis de diferentes
alternativas planteadas para la solución de un mismo problema”.

“Es un conjunto de conceptos y técnicas de análisis, útiles para la

comparación y evaluación económica de alternativas”.

En general el objetivo básico de las matemáticas financieras es

seleccionar la alternativa más conveniente desde el punto de vista
económico.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero, como cualquier otro bien, tiene un valor intrínseco, es decir, su uso no es gratuito, hay
que pagar para usarlo. El dinero cambia de valor con el tiempo por el fenómeno de la inflación y por
el proceso de devaluación. El concepto del valor del dinero dio origen al interés. Además, el
concepto del valor del dinero en el tiempo, significa que sumas iguales de dinero no tendrán el
mismo valor si se encuentran ubicadas en diferentes tiempos, siempre y cuando la tasa de interés
que las afecta sea diferente a cero.

La inflación es el fenómeno económico que hace que el dinero todos los días pierda poder
adquisitivo o que se desvalorice.
¿POR QUÉ LA IMPORTANCIA DEL DINERO EN EL TIEMPO?

• Primero tiene que ver con la pérdida del poder adquisitivo del dinero, ocasionado por el incremento
generalizado de los precios, fenómeno económico conocido como inflación.

• Segundo tiene que ver con la capacidad que tiene el dinero de generar dinero. Se puede invertir (el
dinero) obtenido rendimientos, lo que le permitirá recibir una mayor cantidad en un tiempo
determinado más tarde. Esto es lo que se denomina el costo de oportunidad.

• Tercero tiene que ver con el riesgo: más vale tener asegurado el dinero hoy, y no la promesa de recibir
el dinero dentro de un año.
INTERES
Es la compensación pagada o recibida por el uso del dinero tomado en préstamo. Este concepto
constituye parte del soporte de las finanzas y tiene como principio el cálculo y análisis de la
variación del dinero respecto del tiempo.

Es la cantidad de dinero adicional por la cual un inversionista estará dispuesto a prestar su capital a
un tercero. En otras palabras, la cantidad de dinero adicional que hace que dos cantidades de
dinero sean equivalentes en el tiempo.
INTERES
También se puede decir que el interés es el rendimiento que se tiene al invertir en forma productiva
el dinero.

En concreto, el interés se puede mirar desde dos puntos de vista.

• Como costo de capital: cuando se refiere al interés que se paga por el uso del dinero prestado.

• Como rentabilidad o tasa de retorno: cuando se refiere al interés obtenido en una inversión.
INTERES
La cantidad del interés depende de las variables siguientes:

• Capital: cantidad que se da en préstamo.

• Plazo: tiempo durante el cual se presta el capital.

• Tasa de interés.
Fórmula general del interés
El interés es el producto que resulta de multiplicar el capital por la tasa; y multiplicándolo por la(s)
unidad(es) de tiempo obtenemos el interés total que corresponde a dicha(s) unidad(es).

Para designar los diversos elementos del interés, se emplean las literales siguientes:
I = Interés
C = Capital, principal, valor actual o valor presente
i = Tasa de interés por unidad de tiempo
t = Tiempo o plazo

I = Cit
Para aplicar la fórmula y resolver el problema, los datos de tiempo (t) y tasa de interés (i) deben referirse
a una misma unidad de tiempo.

• Si la tasa es anual y el tiempo 5 años, t = 5.

• Si la tasa es anual y el tiempo 7 meses, sustituimos t por 7/12.

• Si la tasa es mensual y el tiempo 2 años, consideramos t por 24 meses.

• En el mismo caso, si la tasa es trimestral y el tiempo 3 años, convertiremos los años a trimestres:

t = 12.

En conclusión, siempre convertiremos las unidades de tiempo a las unidades a que hace referencia la
tasa.
Ejercicio
¿Qué interés (I) produce un capital (C) de $40,000.00 en 1 año 7 meses y
21 días (t), al 24% anual (i)?

I=?
C = $40,000.00
i = 24% anual = 0.24 anual
t = 1 año x 360 días = 360 días
7 meses * 30 días = 210
21 días = 21
Total de días = 591
Por tanto, t = 591/360 años

I = Cit = 40 000 x 0.24 x (591/360) = $ 15,760.00

FLUJOS DE CAJA
Existen varias formas de construir el flujo de caja de un proyecto, dependiendo de
la información que se desee obtener: medir la rentabilidad del proyecto, la
rentabilidad de los recursos propios invertidos en él o la capacidad de pago de un
eventual préstamo para financiar la inversión.

Un factor de mucha relevancia en la confección correcta de un flujo de caja es la

determinación del horizonte de evaluación que, en una situación ideal, debería ser
igual a la vida útil real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio.
Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los
momentos en que se generan los costos y beneficios de un proyecto.
Cada momento refleja dos cosas: los movimientos de caja ocurridos
durante un periodo, generalmente de un año, y los desembolsos que
deben estar realizados para que los eventos del periodo siguiente
puedan ocurrir.
Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo de 10 años, por
ejemplo, se deberá construir un flujo de caja con 11 columnas, una para cada
año de funcionamiento y otra, la columna 0, para reflejar todos los
desembolsos previos a la puesta en marcha.

El calendario de egresos previos a la puesta en marcha corresponde a los

presupuestos de todos los desembolsos que se efectúan antes del inicio de la
operación que se espera realizar con la implementación del proyecto.
Una forma de ordenar los distintos ítems que componen el flujo de caja
de un proyecto considera los cinco pasos básicos que se muestran a
continuación.
Los ingresos y egresos afectos a impuestos incluyen todos aquellos
movimientos de caja que, por su naturaleza, puedan alterar el estado
de pérdidas y ganancias (o estado de resultados) de la empresa y, por
lo tanto, la cuantía de los impuestos a las utilidades que se podrán
generar por la implementación del proyecto.
Los gastos no desembolsables corresponden a gastos que, sin ser
salidas de caja, es posible agregar a los costos de la empresa con fines
contables, permitiendo reducir la utilidad sobre la cual se deberá
calcular el monto de los impuestos a pagar.

Por ejemplo, constituyen cuentas de gastos contables, sin ser egresos

de caja, la depreciación de los activos fijos, la amortización de los
activos intangibles y el valor contable o valor libro de los activos que se
venden.
Como resultado de las sumas y restas de ingresos y gastos, tanto
efectivos como no desembolsables, se obtiene la utilidad antes de
impuestos.

En la tercera etapa, la del cálculo del impuesto, corresponde aplicar la

tasa tributaria porcentual sobre las utilidades para determinar el
monto impositivo, que sí es un egreso efectivo necesario de incorporar
en la construcción del flujo de caja.

Después de calculado y restado el impuesto, se obtiene la utilidad neta.

Dado que los gastos no desembolsables no constituyen una salida de
caja y fueron restados solo para calcular la cuantía de los tributos,
después de calcular el impuesto se deberán efectuar los ajustes por
gastos no desembolsables.

Aquí, todos los gastos que no constituyen egresos se volverán a sumar

para anular su efecto directo en el flujo de caja, pero dejando
incorporado su efecto tributario.
El horizonte de evaluación (o plazo en que se evaluará la inversión) no
debe confundirse con la vida útil del proyecto, aunque puedan
coincidir.

Mientras que la vida útil se asocia con el tiempo durante el cual se

espera recibir beneficios o con el plazo en que se estima subsistirán los
problemas que se busca resolver, el horizonte de evaluación es el
periodo durante el cual se pronosticarán los flujos de caja para medir la
rentabilidad del proyecto.