Seminario

“Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores”
Guadalajara, México
30 de septiembre de 2013
 Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores

1. Bolivia, un modelo de buenas prácticas

2. Cómo encarar el ingreso al mercado

3. Ventajas y desventajas
“INSTITUCIONES DE MICROFINANZAS
EN EL MERCADO DE VALORES
BOLIVIANO”

Por Javier Aneiva

 Montos Negociados por Bolsas Iberoamericanas
durante el año 2012
(equivalentes en millones de dólares estadounidenses)
Cuotas FIC Otros mercados y
Bolsa Acciones (1) Renta Fija (3) Derivados Total
No. (2) productos (4)
1 BM&FBOVESPA 875,361.30 2,190.60 728.19 2,337,344.35 205,800.53 3,421,424.97
2 Colombia 39,486.63 - 836,201.47 21,150.84 148,340.94 1,045,179.88
3 Santiago 45,722.13 1,161.90 169,679.22 - 733,702.99 950,266.24
4 Mexicana 119,822.69 1,227.40 211.56 80,947.08 6,316.28 208,525.01
5 Buenos Aires 2,190.56 - 37,035.52 - 13,510.46 52,736.54
6 Costa Rica 26.18 152.00 3,472.86 - 34,690.21 38,341.25
7 Boliviana 17.65 176.43 6,400.33 - 1,094.39 7,688.79
8 Lima 7,030.48 20.50 516.94 - 9.29 7,577.21
9 Panamá 209.00 285.10 6,015.52 - - 6,509.62
10 El Salvador 37.70 - 1,187.87 - 2,186.49 3,412.06
11 Guayaquil 33.66 6.20 811.35 - 1,183.61 2,034.82
12 Quito 87.50 - 753.20 - 842.70 1,683.40
13 Caracas 140.55 - 18.53 - - 159.08
Fuente: FIAB
Nota: El presente cuadro no considera negociaciones con Acciones No Registradas en Bolsa
(1) Monto negociado en acciones, (2) Montos Operados en Cuotas de Participación en Fondos de Inversión Cerrado, (3) Valores
efectivos operados a mediano y largo plazo, (4) Productos y mercados diversos (BBV: PGB, PGS y LTS)
 Mercado de Valores en Bolivia
Nivel de Operaciones
29% del PIB
(en millones de dólares)
8,000 7,689

7,000

6,000 6,089

5,000

3,915
4,000 3,772
3,417
3,152
3,000
2,470 2,404
2,783
2,000 1,684
1,674 1,707 1,601
1,344
1,054 1,356 1,374
1,000 519
370 579 1,020 937
30 236
0

Dec-12
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Financiamiento en el Mercado de Valores

Activo Pasivo
(lo que tiene) (lo que debe)

A P
A
C Valores de S
I
Deuda V
T Valores de O
I Titulariza-
P
ción
V Valores de A
T
Participación R
O
I
M
O
N
I
O
 Tipos de Valores

Renta Renta
Fija Variable

Bonos
Acciones
Pagarés Bursátiles

Pagarés en Mesa de
Negociación
Valores de Cuota FIC
Valores de Titularización
Como emitir en el Mercado de Valores
Entidad
Calificadora de
Riesgos
3. Calificación de la
Emisión Registro del
Mercado de
Valores

4. Inscribir al Emisor
5. Inscribir la Emisión
Agencia de
Emisor Bolsa

1. Ingeniería Financiera

2. Prospecto de Emisión 6. Inscribir la Emisión

7. Lanzamiento y colocación
Costos Estimados de una Emisión de Deuda
Registro del Bolsa
Agencia de Calificadora
Mercado de Boliviana de
Bolsa de Riesgo
Valores Valores
Estructuración
Variable en función a Inscripción
la Agencia de Bolsa Emisor $us.1.000 o
Seleccionada Inscripción de la
0,5% s/. Patrimonio emisión
Costo Aproximado: Neto del Emisor
Por rangos
Entre $us 4.000 - $us Por calificar a la Emisión 0,08% sobre
10.000 emisión el monto autorizado
(Una sola vez) Costo Aproximado_
Colocación $us.10.000.-
Mantenimiento
Variable en función a (Anual) Mantenimiento
la Agencia de Bolsa Emisor: $us.1.000 o
Seleccionada 0,5% s/. Patrimonio Por rangos y
Neto del Emisor anualidades
Costo Aproximado:
Emisión: 0,08% sobre Sobre saldo
0.75% s/ Monto el monto vigente)
Colocado
 Obligaciones asumidas ante la Bolsa

Derechos Obligaciones
• Los Emisores cuyos Instrumentos • Los Emisores cuyos Instrumentos
Financieros se encuentren inscritos en Financieros se encuentran inscritos en
la Bolsa tendrán derecho a que éstos la Bolsa deberán cumplir con las
sean transados en la Bolsa (mercado obligaciones de información dispuestas
secundario que brinda liquidez), a que por la normativa interna de la misma.
tengan cotización pública, sus
cotizaciones se publiquen en el Boletín
Diario y se le otorgue certificaciones
de las cotizaciones de los Instrumentos
Financieros.
 Presentación de Información

Información Periódica
Estados Financieros Trimestrales

Estados Financieros Anuales con

dictamen de Auditoría Externa

Memoria Anual
 Presentación de Información

Otra Información
Información solicitada por el Directorio, la
Gerencia General y/o la Gerencia de
Supervisión y Análisis

Información que los Emisores se obligaron a

enviar a la Bolsa en los Prospectos o Folletos
de emisión
Presentación de Información

Hechos Relevantes
Comunicar, sin errores u omisiones, en forma
veraz, suficiente y oportuna, todo hecho o
información relevante que pudiere afectar positiva
o negativamente su posición jurídica, económica o
su posición financiera o la de sus Instrumentos
Financieros inscritos en la Bolsa
 Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Fija Vigentes
(en millones de dólares)
Bonos Corporativos Bonos Bancarios Bursátiles Valores de Titularización

Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 136

Banco FIE S.A. 109

Banco Solidario S.A. 93

Banco Los Andes Procredit S.A. 35

Microcrédito IFD - BDP ST 022 18

Ecofuturo S.A. FFP 10 4

Microcrédito IFD - BDP ST 021 9

Fondo Financiero Privado FASSIL S.A. 4 2

Banco Ganadero S.A. 5

Microcrédito IFD - BDP ST 023 4

Microcrédito IFD - Nafibo 017 2

0

10

20

30

40

50

60

70
Monto Vigente al 30/06/13: $us 431 millones
 Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Variable (Acciones) Vigentes
(en millones de dólares)
Banco Solidario S.A 39

Banco Ganadero S.A. 36

FFP Fassil S.A. 15

ECOFUTURO S.A. FFP 14

Banco Fortaleza S.A. 10

Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 8

0

10

15

20

25

30

35

40
Monto Vigente al 30/06/13: $us 122 millones
 Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
(Montos Vigentes en millones de dólares)
80 84
70
69
60

50

40

30

20
18
10

0
Microfinanzas FIC Sembrar Micro Capital FIC Fondo de Microfinancieras
FIC - Microfic

Monto Vigente al 30/06/13: $us 171 millones

 Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
Montos Vigentes y Objetos
Monto
Vigente en
Fondo Cerrado Objeto
millones de
$us
Invertir en Valores de Oferta Pública y Privada emitidos por Instituciones
Microfinancieras constituidas en Bolivia, apoyando la oferta de financiamiento a las
micro, pequeñas y medianas empresas.
Fondo de
Microfinancieras FIC 84
– Microfic
Invertir en el segmento de las microfinanzas locales mediante la inversión en
emisiones de deuda privada de estas entidades, permitiendo a las instituciones
microfinancieras captar recursos a largo plazo en condiciones competitivas.
Sembrar Micro
69
Capital FIC
Promover la expansión de las Microfinanzas en Bolivia, efectuando inversiones en
deuda privada instrumentada a través de valores de oferta privada y/o pública de
Instituciones Financieras de Desarrollo (IFDs) u Organizaciones No Gubernamentales
Financieras, para que a su vez éstas instituciones provean financiamiento a personas,
micro y pequeñas empresas.
Microfinanzas FIC 18
 Instituciones de Microfinanzas
Financiamiento por Tipo de Título
(En millones de dólares)
385
400
350
300
250
171
200
122
150
100 33
50 14
0
Cuotas de Acciones Bonos Bancarios Valores de Bonos
Participación Ordinarias Bursátiles Titularización Corporativos

Monto Vigente Total al 30/06/12: $us 725 millones

Participación RV: 40% Participación RF: 60%

 Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2011Fecha Interés Interés Garantía o
Serie Mon
Inscripción Emi. % Col. % Cobertura
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
BancoSol - Emisión 1
BSO-1-N1U-11 BOB 05-oct-11 6.00 5.45 Quirografaria
BDP I - Emisión 1
NFB-1-N1U-11 BOB 31-oct-11 2.70 2.70 Quirografaria
Banco FIE 1 - Emisión 1
FIE-1-N1A-11 BOB 24-nov-11 5.00 3.39 Quirografaria
FIE-1-N1B-11 BOB 24-nov-11 6.00 5.01 Quirografaria
Los Andes ProCredit - Emisión 2
CLA-1-E1A-11 USD 14-nov-11 2.80 2.80 Quirografaria
CLA-1-E1B-11 USD 14-nov-11 3.00 3.00 Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
Ecofuturo - Emisión 1
FEF-1-E1U-11 USD 06-sep-11 4.70 4.22 Quirografaria
Bonos Subordinados Fassil - Emisión 1
FSL-1-N1U-11 BOB 21-nov-11 6.00 6.00 Quirografaria
Valores de Titularización
Crecer - BDP ST 021
MCB-TD-NA BOB 12-sep-11 3.10 2.91 Coberturas
MCB-TD-NB BOB 12-sep-11 3.50 3.49 Coberturas
MCB-TD-NC BOB 12-sep-11 3.90 3.90 Coberturas
MCB-TD-ND BOB 12-sep-11 4.30 4.30 Coberturas
MCB-TD-NE BOB 12-sep-11 5.90 5.90 Coberturas
 Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2012
Fecha Interés Interés Garantía o
Serie Mon
Inscripción Emi. % Col. % Cobertura
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
BancoSol - Emisión 2
BSO-1-N1U-12 BOB 24-ago-12 5.00 2.98 Quirografaria
Banco FIE 1 - Emisión 2
FIE-1-N1A-12 BOB 26-sep-12 3.40 2.40 Quirografaria
FIE-1-N1B-12 BOB 26-sep-12 4.00 3.71 Quirografaria
FIE-1-N1C-12 BOB 26-sep-12 4.50 4.43 Quirografaria
Bonos Subordinados Banco FIE 2
FIE-N2U-12 BOB 30-nov-12 5.00 4.99 Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
EcoFuturo - Emisión 2
FEF-1-E1U-12 USD 27-ago-12 5.20 3.88 Quirografaria
Valores de Titularización
Microcrédito IFD - BDP ST 022
MBD-TD-NA BOB 13-sep-12 3.20 1.53 Coberturas
MBD-TD-NB BOB 13-sep-12 4.50 3.23 Coberturas
MBD-TD-NC BOB 13-sep-12 5.10 4.11 Coberturas
MBD-TD-ND BOB 13-sep-12 5.55 4.22 Coberturas
MBD-TD-NE BOB 13-sep-12 5.95 4.63 Coberturas
Cidre - BDP ST 023
MBP-TD-NA BOB 25-oct-12 3.20 2.90 Coberturas
MBP-TD-NB BOB 25-oct-12 4.70 4.53 Coberturas
MBP-TD-NC BOB 25-oct-12 5.30 5.00 Coberturas
MBP-TD-ND BOB 25-oct-12 5.75 5.50 Coberturas
MBP-TD-NE BOB 25-oct-12 6.15 6.15 Coberturas
 Instituciones de Microfinanzas
Características de Emisiones 2013
Fecha Interés Interés Garantía o
Serie Mon
Inscripción Emi. % Col. % Cobertura
RENTA FIJA
Bonos Bancarios Bursátiles
Bonos BDP I - Emision 2, 3 y 4
NFB-1-N1U-12 BOB 11-ene-13 2.60 2.60 Quirografaria
NFB-1-N2U-12 BOB 11-ene-13 2.80 2.80 Quirografaria
NFB-1-N3U-12 BOB 11-ene-13 3.00 3.00 Quirografaria
Bonos Subordinados BancoSol I
BSO-N1U-13 BOB 21-feb-13 5.50 4.10 Quirografaria
Bonos BancoSol - Emisión 3
BSO-1-N2U-13 BOB 02-abr-13 5.00 4.58 Quirografaria
Bonos Banco FIE 1 - Emisión 3
FIE-1-N1A-13 BOB 23-may-13 3.20 3.20 Quirografaria
FIE-1-N1B-13 BOB 23-may-13 3.50 - Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
Bonos Subordinados Ecofuturo 2 - Emisión 1
FEF-2-N1U-13 BOB 22-ago-13 5.50 5.50 Quirografaria
Valores de Titularización
Crecer - BDP ST 025
MID-TD-NA BOB 25-jul-13 3.20 3.20 Coberturas
MID-TD-NB BOB 25-jul-13 4.50 4.50 Coberturas
MID-TD-NC BOB 25-jul-13 5.10 5.10 Coberturas
MID-TD-ND BOB 25-jul-13 5.55 5.54 Coberturas
MID-TD-NE BOB 25-jul-13 5.95 5.94 Coberturas
 Inversionistas Institucionales en Bolivia
(en millones de dólares)
10,000,000

8,000,000

6,000,000

4,000,000

2,000,000

0
dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12

Fondos de Pensiones Fondos de Inversión Seguros

 Inversionistas Institucionales al 31Dic12
(en miles de dólares)
Total
Fondos de Fondos de Compañías % de
Valores (1) Inversionistas
Pensiones Inversión de Seguros Participación
institucionales
Acciones - 1,918 12,283 14,201 0.15%
Bonos de Largo Plazo 827,152 77,651 80,872 985,675 10.15%
Valores Públicos 3,020,234 121,459 211,149 3,352,841 34.54%
Depósitos a Plazo Fijo 2,958,860 527,837 159,659 3,646,356 37.56%
Pagarés Bursátiles - 24,348 5,719 30,067 0.31%
Valores de Titularización 250,017 5,766 14,108 269,891 2.78%
Cuotas de Fondos de Inversión Cerrado 436,192 - 35,367 471,559 4.86%
Bonos Bancarios Bursátiles 217,259 34,028 22,233 273,520 2.82%
Liquidez 165,658 233,983 26,086 425,727 4.39%
(2)
Otros - 180,874 56,345 237,219 2.44%
Total 7,875,371 1,207,864 623,821 9,707,055 100.00%
% de Participación 81.1% 12.4% 6.4% 100.0%
(1) La información de las Compañías de Seguros corresponde al mes de Noviembre de 2012
(2) Otros: Fondos de Inversión: ANR, valores comprados en reporto y valores en el extranjero y otros,
Compañías de Seguros: Otros valores representativos de deuda, bienes raíces y préstamos con pólizas de vida.
Normativa Aplicable para el Mercado de Valores
en Bolivia

• Las sociedades anónimas y sociedades de responsabilidad limitada pueden

emitir valores de deuda o de participación (Acciones) mediante oferta
pública o privada.

• A partir del año 2001 los bancos y del 2004 los FFPs, pueden emitir Bonos
Subordinados que se consideran para la determinación del Coeficiente de
Suficiencia Patrimonial de las instituciones financieras.

• En 2010 la reglamentación ya no permite que los Bonos Subordinados

puedan ser redimidos y remplazados por una nueva emisión de Bonos
Subordinados ni convertirse en acciones, lo que obliga a capitalizar mediante
aportes en efectivo o mediante capitalización de cuentas patrimoniales.
Régimen Impositivo Aplicable para el Mercado de
Valores en Bolivia

Personas Personas Beneficiarios del

Concepto/Ingresos
Naturales Jurídicas Exterior
Impuesto RC-IVA 13% IUE 25% IUE-BE 12,5%
Rendimiento de Valores
Aplica Aplica Aplica
menores a 3 años
Rendimiento de Valores igual
Exento Aplica Aplica
o mayor a 3 años
Ganancias de Capital Exento Exento Exento
 Conclusiones

1. El Mercado de Valores es una alternativa de financiamiento para

las instituciones de microfinanzas.
2. Existen condiciones específicas en cada país que se deben
analizar y/o promover para que esta alternativa pueda ser una
alternativa viable.
3. Existen varias formas o tipos de financiamiento bursátil que
pueden ajustarse a las características o a las necesidades
específicas de las instituciones.
4. Además de financiamiento, la institución de microfinanzas que
decide financiarse a través de Bolsa adquiere una valiosa imagen
de transparencia respecto del mercado interno y externo.
“CÓMO ENCARAR EL INGRESO AL
MERCADO DE CAPITALES LOCAL”

Por Carola Blanco

Principales beneficios para la
institución
 Los beneficios
valen el esfuerzo
• Posibilidad de adecuar las condiciones (tasas, plazos, moneda, estructura de
pagos) a las necesidades de la entidad.
• Reducción del riesgo cambiario.
• Diversificación de fuentes de financiamiento.
• Fortalecimiento del patrimonio (obligaciones subordinadas).
• Fomenta la mejora en las políticas de gobierno corporativo.
• Mejora de la imagen institucional.
 Condiciones precedentes

• Calidad crediticia

• Niveles mínimos de solvencia

• Tamaño y capacidad de alianzas

• Normativa adecuada

• Madurez corporativa

• Tamaño de la emisión
 Actores

Inversionistas Agente estructurador /

agente colocador

Regulador Asesores legales

Bolsa / Custodio Calificadores de

Infraestructura riesgo
 Inversionistas

Intuitivo
INVERSIONISTAS Conservador
INSTITUCIONALES Seguidor Racional

- Fondos de Pensiones
- Compañías de Seguros
Moderado
- Fondos de
inversión/colectivos/mutuos

INVERSIONISTAS
NATURALES
Agresivo

DIVERSOS PERFILES DE RIESGO Y MODELOS DE DECISIÓN

 Algunas condiciones comunes
en los mercados

Naturales Institucionales
Plazos Cortos Mediano – Largo
Flujo Requieren No requieren
Ticket Bajo Alto
Liquidez Alta Media -Alta
Historial Usualmente requerido No necesario
Ante condiciones aparentemente contrapuestas
¿cómo lograr una oferta atractiva?
 Cuáles son los mecanismos

Titularización
Emisiones Vehículos
y
directas Intermedios
estructurados

• Bonos corporativos • Titularización de cartera

• Bonos subordinados
• Pagarés
• Certificados negociables
• Acciones
• Titularización de pasivos
• Fondos de Inversión
• Notas estructuradas
• Emisiones estructuradas
 Bonos versus titularización
Bonos Titularización
(oferta pública o privada)
Contablemente Deuda Ingreso diferido / Deuda
Depende de la calidad de los activos y
Depende de la calidad de la
Calificación de Riesgo flujos del Patrimonio Autónomo más
empresa
calidad de la empresa
Limitado al Patrimonio Autónomo más lo
Información Financiera Mayor al de la titularización
que se decida voluntariamente informar
Sobre la gestión de toda la
Riesgo del inversionista Limitada al activo cedido
empresa
Pagos de los costos A cargo de la empresa A cargo del Patrimonio Autónomo
Los activos y flujos del Patrimonio
Garantías de la emisión Quirografaria de la empresa
Autónomo
Emisor La empresa. El Patrimonio Autónomo.
Default Caen a la Empresa Caen al Patrimonio Autónomo
El Patrimonio Autónomo alimentado por
Fuente de Pago La empresa
la empresa
 Fondos de Inversión

Compra papel
IMFs
FONDO DE
Compra Capital y xx% del Fondo
cuotas INVERSIÓN rendimiento

Inversionistas CERRADO
Inversiones Activos de
Pago de Duración Limitada cobertura
capital y Capital y xx% del Fondo
retorno
Capital pre-establecido rendimiento

ADMINISTRADOR
 Cuál es el proceso

1 2 3 4 5
Diagnóstico Prospección Estructuración Aprobaciones Colocación

• Evaluación del • Proceso de • Elaboración de • Gestiones de • Venta a

Modelo Base de calificación de Modelo Base de Aprobación Interna inversionistas
proyecciones riesgo Proyecciones (Junta de (institucionales y
Accionistas) privados)
• Historia financiera • Selección del • Estructuración
mecanismo final de términos y • Gestiones de • Colocación a
• Análisis del la condiciones (i.e. mejor esfuerzo o
estructura de aprobación con
• Diseño de covenants, underwriting
financiamiento otros financiadores
términos y garantía, uso de
actual condiciones los fondos, etc.) • Gestiones de
• Análisis de riesgos preliminares aprobación con
• Elaboración de reguladores)
asociados a la • Evaluación de Prospectos
operación y activos • Creación de los
administración de • Elaboración de valores
los mismos • Road Show Documentación
preliminar con Legal
principales
inversionistas
 Cuáles son los retos

Cumplimiento de la entidad
Conocimiento de los asesores
Entendimiento de los calificadores
Marco legal propicio
Inversionistas informados
Correcta valoración
Algunas experiencias
Bonos Corporativos
Banco Ademi
Bonos Subordinados
Visión Banco
Titularización de cartera
Fundación Espoir
Fondos de Inversión Cerrado
Sembrar Micro Capital FIC
 “VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE
FINANCIARSE EN EL MERCADO DE
VALORES”

Por: Pedro Fardella

 VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
ANTECEDENTES

El mercado de las Microfinanzas ha adquirido un

notable desempeño y expectativa en los últimos
años.

Por su desempeño y rentabilidad, hay mas

actores y protagonistas en el mercado.
 VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
ANTECEDENTES
El mercado de microfinanzas ha demandado el interés de nuevos
actores.

Accionistas
Inversores
Supervisores
Gobiernos
Organismos Internacionales; Multilaterales
Comunidad en general
 VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES

Los casos de entidades exitosas:

Buenas rentabilidades
Bajos niveles de morosidad
Niveles de previsiones altos
Crecimientos y expansión
Numero de clientes

Todo ha creado grandes expectativas por este tipo de Industrias.

 VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES

Por ello hay mucho conocimiento y demanda sobre las Microfinazas

y Microcredito.

Se abren como nunca las posibilidades de atraer inversionistas.

El mercado de Capitales es una opción

 VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES

El mercado de valores es una alternativa inigualable en cuanto a las

posibilidades y versatilidad con la cual las IMFs pueden operar.

 VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
Ventajas Desventajas
 Presencia y Posicionamiento  Mayor transparencia
en el mercado:  Seguimiento de su
interno y externo desempeño por gente
 Diversificación en el Fondeo especializada
 Plazos flexibles y adecuados
 Montos mayores  Mayores costos en la
 Emisiones programadas primera emisión
series  Información Pública de
 Capital acciones Balances
 Información periódica que
se debe enviar
 VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Presencia y Posicionamiento
 Mercado interno y externo
 Se considera como un paso y graduación
 Llega a un publico diferente inversionistas
 Abre y atrae a nuevos clientes (ahorristas)
 Genera interés y estamos en una ventana
 Se conoce el desempeño
 Se ve la composición accionaria
 Se conoce al Directorio
 Se ve al equipo gerencial
 VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Diversificación en el Fondeo
 Una nueva fuente de fondos
 Disminuye la dependencia de Financiamientos
 Montos mayores
 Plazos mayores programados y adecuado a las
necesidades
 Mejora la programación del flujo de efectivo
 Emisiones programadas (series)
 Tasas de interés fijas o variables
 Amortizaciones programadas de capital e intereses
 VENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Diversificación en el Fondeo

 Tipos de deudas alternativas

• Deuda comercial
• Bonos
• Bonos subordinados
• Monedas
 VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Deuda Subordinada
 Menor grado de prelación en cobranza
 Son de un plazo mayor por lo general > 5 años
 Se considera de mayor riesgo
 Mayor costo
 Puede ser parte del capital secundario hasta el 50%
del capital primario
 Computa para el CAP o apalancamiento
 VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Presencia y Posicionamiento
 Exige mayor transparencia.
 Seguimiento de su desempeño por gente
especializada.
 Información publica y periódica de EEFF
 Información de hechos relevantes
o Cambio de accionistas
o Cambios en directorio
o Cambio de ejecutivos
 DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Mayores costos en la primera emisión
• Tasa de interés mayor en la primera emisión
• Costo de estructuración (agencia de bolsa)
• Pago a la Bolsa y al regulador
• Costos de Calificación de riesgos
• Costo de garantía (opcional)
• Prospecto de colocación y títulos
• Publicidad
• Control e información
MUCHAS GRACIAS …