Diagnóstico y Evaluación Industrial II

Administración
del Efectivo

Ing. Wilbert Zevallos Gonzales

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y VALORES
NEGOCIABLES
• El objetivo de la administración del efectivo es mantener
las inversiones en efectivo al nivel más bajo posible que
le permita realizar las actividades a la empresas en
forma eficiente y eficaz.

• El efectivo es un aceite que lubrica la rueda de los

negocios, pero su mantenimiento es muy elevado.

• El efectivo es un activo que no genera utilidades.

• Aproximadamente el 1.5% de los activos promedio de

una empresa industrial son el efectivo.

• Es necesario para pagar la MO y MP, para comprar

activos fijos, pagar impuestos, pagar dividendos, etc.
Razones para mantener efectivo

• El efectivo es necesario para satisfacer los motivos

relacionados con las transacciones. (pago de sueldos,
deudas comerciales, dividendos, etc.)

• Es necesario como margen de seguridad para satisfacer

las necesidades inesperadas. (demanda precautoria)

• Es necesario para aprovechar las oportunidades rentables

que requieren efectivo ( demanda especulativa).

• Es necesario como saldo compensatorio. Saldo en cuenta

que una empresa debe mantener con un banco para
compensarlo por los servicios prestados.

El costo de mantener efectivos es el costo de

oportunidad de los intereses perdidos
Ventajas de mantener saldos adecuados de efectivo

• Para aprovechar los descuentos que ofrecen los

proveedores por el pronto pago.

• Para ayudar a la empresa a conservar su reputación de

crédito.

• Para aprovechar oportunidades favorables de negocios.

• Para satisfacer emergencias como: huelgas, incendios,

campañas de mercadotecnia, etc.
Determinación del saldo de efectivo fijado como meta

• ¿Cuánto efectivo necesita una empresa para hacer sus

transacciones?

El modelo Baumol

Supuestos:

• La empresa puede predecir con certidumbre sus futuros

requerimientos de efectivo.
• Los desembolsos de efectivo se distribuyen de manera
uniforme a lo largo del período.
• Que la tasa de interés (costo de oportunidad de retener el
dinero) es fija.
• La empresa paga un costo de transacción fijo por la venta
de valores en efectivo.
Saldo de efectivo con el modelo de Baumol
Saldo de
efectivo

C/2 Promedio

Tiempo

Depósitos

C = Volumen de cada depósito

• El valor en el tiempo (costo de oportunidad) de los fondos es = i*C/2
(costo de retener el efectivo)

• Si cada depósito es de C y la empresa necesita una total de T

dólares en su cuenta durante el año, entonces el número total de
depósitos es = T/C.

• El costo de las transacciones anuales será el costo por transacción

multiplicado por T/C que es = b*T/C

• El costo anual de satisfacer la demanda de transacción es:

T C
Costo  b  i
C 2
T = volumen de transacciones anuales en dólares
b = Costo fijo por transacción
i = tasa de interés anual
C = Volumen de cada deposito
• La variable de decisión es C. El aumento de C
incrementa el saldo promedio de efectivo y el costo de
oportunidad.
2bT
• El tamaño optimo del depósito C* es: C* 
i

Costo

Costo total

Costo*
Costo de oportunidad

Costo de transacción

Tamaño del
C* depósito
Modelo de MILLER-ORR

• Mas realista que el Modelo Baumol. (incluye la

incertidumbre realista acerca de los flujos de efectivo
futuros)

• Permite que los flujos diarios de efectivo varíen conforme a

una función de probabilidad.

• El modelo MO utiliza dos límites de control y un punto de

regreso.

• El punto de regreso es el objetivo al cual regresa la

empresa siempre que llega a uno de los límites de control.
Saldo de efectivo

LCS
Compra de valores con un valor de 2Z

PR

Venta de valores con un valor de Z

LCI

Tiempo

De manera que: 1
 3b 2 3
Z   
 4i 
PR = LCI + Z
LCS = LCI + 3Z
Saldo promedio de efectivo = LCI + 4/3Z
Administración de las cobranzas y de los desembolsos
de efectivo
• El saldo de efectivo de una empresa, tal como se reporta
en sus estados financieros (en libros) no es lo mismo que el
saldo que aparece en su cuenta de bancos. La diferencia
de denomina flotación.
Ejemplo 1:

La empresa GMI tiene $100,000 en depósitos bancarios. Compra MP y

paga con un cheque emitido el 8 de julio.

Posición anterior al 8 de Julio

Flotación = E. en Bancos – E. en libros
= $100,000 - $100,000 = 0

Posición del 8 al 14 de julio

Flotación por
desembolso = Saldo en bancos – Efectivo en libros
= $100,000 - = $100,000
Ejemplo 2:

La empresa GMI recibe de un cliente un cheque por $100,000

Posición anterior al 8 de Julio

Flotación = E. en Bancos – E. en libros
= $100,000 - $100,000 = 0

Posición del 8 al 14 de julio

Flotación por
cobranza = Saldo en bancos – Efectivo en libros
= $100,000 - $200,000 = -$100,000

Una empresa debe preocuparse más por la flotación neta y

por el efectivo en bancos que por el efectivo en libros.

Una buena administración de la flotación, puede generar una

gran cantidad de dinero. La administración de la flotación
implica el control de las cobranzas y de los desembolsos.
• El objetivo de los desembolsos de efectivo es demorar los
pagos, lo cual aumenta el tiempo entre el momento en que
los cheques se emiten y se cobran. En otras palabras,
cóbrese pronto y páguese tarde.

La flotación por desembolsos se descompone en

• Flotación postal: parte del proceso de cobranza que

quedan atrapados en el sistema postal.

• Flotación por procesamiento interno: tiempo que

necesita el receptor del cheque para procesar un pago y
depositarlo en el banco.

• Flotación por disponibilidad: tiempo que se requiere para

procesar un cheque a través del sistema bancario
Ejemplo 3:

El día 1 un cliente nos envía un cheque por correo por $ 1,000. Debido al
envío postal, al procesamiento y a los días necesarios para la
compensación, se acredita como disponible en el banco 7 días después. La
flotación será

Flotación = $1000 * 7 días = $7000

Se envía otro cheque por $7000 el día 1. Estará disponible al día siguiente.
La flotación de este cheque será:

Flotación = $7000 * 1 día = $7000

La medición de la flotación depende del intervalo que

trascurre y de los dólares involucrados en la operación.
Técnicas de administración de la flotación

• Apartados Postales: Es un apartado que se establece para

interceptar los pagos provenientes de las c x cobrar.

• Transferencias por cable: Transferencias de manera

electrónica, es más costosa pero reduce la flotación.

• Cuentas de saldo cero: Cuentas especiales que mantienen

un saldo cero y cuyos fondos provienen de una cuenta
maestra.

• Desembolso controlado: Se utilizan cuentas de

desembolso en varios bancos anexados a una cuenta
principal.
Desembolso de efectivo

La empresa prepara
Cheques para el
proveedor

Emitir un cheque a cobrar en un banco

distante.
Procesamiento por
Medio de la oficina Mantener un pago durante varios días
postal después de que se la haya puesto el sello
Postal en la oficina

Entrega de cheques
A los proveedores

Envío del depósito

El banco cobra
Al banco del
Los fondos
proveedor
Riesgo País

Es un índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus

(EMBI+) y mide el grado de peligro que entraña un país para
las inversiones extranjeras.

Inversión TIR Premio por Premio por

esperar arriesgarse
Bono de EEUU 5,50% 5,50 0%
Bono de Perú 15% 5,50 9,50%

En la jerga financiera esta tasa se expresa en puntos

básicos, la conversión es muy simple, 100 puntos básicos
= 1% de la tasa de interés.

Riesgo país del Perú es igual a 950 puntos básicos.

 Probabilidad de
Moody´s S&P
Atraso S&P / Moody´s
Grado de Inversión Grado de Inversión
Aaa AAA 1,20% / 0,74%
Aa1 AA+ 1,12% / 1,13%
Aa2 AA
Aa3 AA-
A1 A+ 1,92% / 1,73%
A2 A
A3 A-
Baa1 BBB+ 3,97% / 4,61%
Baa2 BBB+
Baa3 BBB-
Grado Especulativo Grado Especulativo
Ba1 BB+ 15,89% / 18,00%
Ba2 BB
Ba3 BB-
B1 B+ 26,53% / 31,00%
B2 B
B3 B-