Administración y Gestión Empresas

Constructoras
CONTENIDOS

1.- Industria de la construcción en Chile

2.- Productividad y competitividad en proyectos constructivos
3.- Análisis de gestión de empresas constructoras
 Introducción

• La macroeconomía es la rama de la economía que se centra en

estudiar dos fenómenos importantes para el mundo de los
negocios: el crecimiento económico de largo plazo y las
fluctuaciones económicas o los ciclos económicos.
• El centro del análisis es la actividad económica medida a
través de la producción, pero que incluye necesariamente la
determinación de variables tales como el desempleo, la
inflación, la tasa de interés, los salarios reales, el crecimiento, la
acumulación de capital y el tipo de cambio.
• La macroeconomía analiza el impacto de la política fiscal y
monetaria y de los distintos shocks sobre la actividad
económica y precios.
Algunas de las preguntas que la macroeconomía busca responder son:
 ¿por qué algunas economías crecen más que otras?
 ¿qué determina el desempleo y qué políticas ayudan a reducirlo?
 ¿qué hace cambiar el nivel de precios y qué rol tiene el Banco Central en su
determinación?
 ¿qué rol debe tener la política fiscal y cómo afecta el comportamiento del
gobierno en la economía?
 ¿qué es la tasa de interés y cómo se relacionan las tasas a distintos plazos?
 ¿cómo afecta a la economía de un país el hecho de ser parte de un sistema
económico global?
La actividad económica se asocia a la evolución en el tiempo de producción de un
país o del llamado Producto Interno Bruto (PIB).
Este último mide el valor de mercado de todos los bienes y servicios que
se producen dentro de una zona geográfica (país) en un intervalo seleccionado.
Varios elementos merecen ser destacados en esta definición, Esta
definición incluye tanto bienes (cobre, pan, etc.) como servicios (cortes de pelo,
educación, etc.) y la forma de medirlo es por su valor de mercado en pesos. Esta
forma de medición hace que se incluyan actividades que solamente se transan en el
mercado. La palabra interno indica una ubicación geográfica, por lo tanto, el
producto interno bruto no es equivalente al valor de mercado de todos los bienes y
servicios producidos por los factores nacionales en un período, lo que se denomina
el producto nacional bruto
LOS CICLOS ECONÓMICOS

La producción de una economía normalmente va creciendo

en el tiempo, pero este incremento no está exento de fluctuaciones en
su tasa de crecimiento, la cual puede ser negativa por varios períodos
(dos trimestres, un año o incluso más).
Estas variaciones de corto plazo del PIB constituyen lo que se
conoce como ciclos económicos.
Una disminución del producto se denomina una recesión
(técnicamente, cuando cae por dos o más trimestres consecutivos),
mientras que en el período de crecimiento del PIB hasta su próxima
caída se conoce como expansión.
Estos cambios negativos en la producción van acompañados
normalmente por aumentos del desempleo, el cual se mide como el
número de personas que están en edad de trabajar. Que no tiene
trabajo y que lo buscan activamente. La tasa de desempleo es el
porcentaje de las personas en la fuerza de trabajo (empleados más
desempleados) que se encuentran desempleadas.
 PRODUCTO Y FELICIDAD
El PIB puede ser una buena medida del éxito material, pero no
necesariamente de la felicidad. Pero ¿cómo medirla? Podemos medir el precio de
un chocolate, pero es difícil determinar cuánto contribuye a la felicidad.
POR QUÉ PASA LO QUE PASA
Dos componentes importantes de la demanda agregada y que se comportan muy
distinto en el ciclo son el consumo y la inversión.
El primero corresponde al gasto que realizan los hogares y se divide generalmente en
consumo en bienes durables y no durables.
La inversión es el gasto que realizan las empresas, con el objeto de incrementar su
stock de capital productivo. Incluye la inversión en construcción y otras obras ( aquí se
contabiliza al compra de una vivienda nueva como parte de la inversión), la compra de
maquinaria y equipos y el cambio en los inventarios que mantienen las empresas.
El consumo privado es el componente más grande del gasto privado; en el caso de
Chile el consumo es alrededor del 70% del PIB. Mientras que la tasa de inversión (inversión total
o bruta como porcentaje del PIB ) alcanza casi la cuarta parte del PIB.
 DIFERENCIAS ENTRE PAISES

La tasa de inversión varía abruptamente al hacerse comparaciones entre países. Por ejemplo, los de
rápido crecimiento de Asia han alcanzado tasas de inversión superiores al 40%, mientras que en algunos países
pobres de Africa muestran tasas de inversión tan bajas como 5%.
Una de las características importantes del ciclo es que el consumo tiende a fluctuar menos que el PIB,
mientras que la inversión es fuertemente procíclica ( se mueve con el ciclo económico).
LAS CAUSAS DETERMINANTES
Si queremos entender los ciclos y sus efectos, es necesario entender cuáles son las determinantes del
consumo y la inversión, cómo se verán afectados estos componentes del gasto en el ciclo y la importancia que
tienen para el equilibrio macroeconómico.
El consumo y el ahorro. Las personas toman sus decisiones de consumo hoy, considerando el nivel de
consumo que se desea tener en el futuro. Es decir, conjuntamente con tomar la decisión de consumo , están
tomando su decisión de ahorro, en otras palabras el consumo y el ahorro son dos caras de la misma moneda.
El ahorro se define simplemente como la postergación de consumo, los agentes ahorran
con el objeto de incrementar su consumo en alguna fecha futura.
Si este es el caso, entonces los consumidores consideran para sus decisiones
de consumo, el ingreso que reciben hoy, las expectativas futuras de ingreso y la tasa de
interés real que deben pagar o que recibirán en caso de endeudarse o de ahorrar,
respectivamente.
La suma de estos flujos de ingreso presente y futuro en valor presente,
constituyen lo que se conoce como riqueza del individuo y es el elemento clave para
determinar el perfil de consumo a lo largo de su vida. Note que el horizonte de
planeamiento es importante para la toma de decisión de cuánto ahorrar.
Los cambios en el ingreso. Milton Friedman (Premio Nobel de Economía en
1976) planteaba, en su teoría del Ingreso Permanente, que el ingreso corriente de las
personas se compone de un ingreso permanente, aquel que no cambia con las
fluctuaciones económicas, y un ingreso transitorio, el cual puede ser positivo (en el caso de
un premio o un bono) o negativo (por ejemplo, con la pérdida transitoria de empleo).
 ¿INGRESO PERMANENTE O TRANSITORIO?

De esta forma cuando el ingreso corriente de los agentes aumenta, estos se deben
preguntar si el aumento es permanente, es decir, si se espera seguir recibiendo este flujo adicional en
el futuro, o es transitorio. La forma de como cambia el consumo es muy diferente al enfrentar cada
uno de estos casos. Si el cambio es permanente, el individuo puede incrementar su consumo,
sabiendo que puede sostenerlo en el tiempo. En cambio, si el incremento en el tiempo es transitorio,
el individuo ahorrará dicho incremento casi en su totalidad, ya que sabe que si incrementa su
consumo en lo que aumenta su ingreso, esto no es sostenible en el tiempo.
Es decir, los agentes valoran estabilidad en el consumo y no desean consumir mucho
durante algunos meses y muy poco los meses siguientes.
Por esta misma razón, los individuos actúan de forma similar cuando enfrentan una
disminución transitoria de su ingreso. Ellos intentarán endeudarse o desahorrar, si esperan que el
cambio en el ingreso es transitorio, más que ajustar su consumo abruptamente. Esto es lo que explica
por qué el consumo fluctúa menos que el PIB en los ciclos económicos.
 El comportamiento del ahorro a lo largo de la vida

Otro Premio Nobel, Franco Modigliani (1985), planteaba que el consumo mantenía una senda
relativamente creciente a lo largo de la vida, y que lo que cambia es el perfil de ingreso. Esto es lo que se conoce
como la Teoría del Ciclo de la Vida.

En los primeros años de la vida, el ingreso es cercano a cero, luego aumenta a tasas crecientes, al principio de
la vida laboral, y luego lo hace a tasas decrecientes, hasta el momento de jubilarse. Allí su ingreso es cero, y su
consumo será financiado con el ahorro proveniente de la parte de su vida en que el ingreso supera el consumo (
ahorro para la pensión).
La implicancia macroeconómica de esta teoría es bien importante. La tasa de ahorro de la economía depende
en forma fundamental de la estructura etaria de la población. Así, economías que tienen un porcentaje alto de la
población en edad de jubilarse tendrán tasas de ahorro más bajas que en economías con población
preponderantemente más joven.
 El consumo y el mercado del crédito

Note que el acceso al mercado del crédito juega un rol central en estas teorías. En efecto, es el acceso a ese
mercado el que permite a los individuos pedir prestado en momentos de ingresos transitorios negativos y de
ahorrar los ingresos transitorios positivos. La razón de esto es que a mayor tasa de interés real, se hace más
efectivo ahorrar, es decir, postergar consumo hoy con el objeto de obtener mayor consumo mañana.
Podemos afirmar que el consumo hoy tiene un costo de oportunidad, medido por la tasa de interés real, la
cual nos dice cuántas unidades de consumo futuro se deben sacrificar si se desea consumir una unidad más hoy.
Si no existiesen los mercados crediticios, entonces los individuos tendrían simplemente consumir todo si
ingreso en cada período, con lo cual el consumo mostraría fluctuaciones muy similares al PIB.
Si los individuos no tienen posibilidades de endeudarse en el mercado, porque nadie le presta, entonces se
dice que enfrentan restricciones de liquidez. Dichas restricciones hacen que el consumo fluctúe más en el ciclo
económico, que lo que predicen las Teorías del Ingreso Permanente-Ciclo de Vida.
 LA TASA DE INTERES REAL Y NOMINAL

La tasa de interés nominal es la remuneración en pesos que recibe un agente por prestar dinero a otro.
Por ejemplo, un depósito a plazo promete pagar 10% a un año, si un individuo deposita a principios de año 100.000 pesos, recibe al final del año, 110.000, es
decir, los 100.000 pesos del depósito más 10.000 que corresponde a los intereses.

Sin embargo, no sabemos si el poder adquisitivo de los 110.000 al final del año es mayor que el poder adquisitivo de los 100.000 pesos a principios de año; es
decir, si en definitiva el individuo tuvo una ganancia real medida en la cantidad de bienes que puede comprar. Esto último se conoce como tasa de interés real.
Supongamos que el único bien en la economía que hay es el chocolate y que uno vale 100 pesos, a principios de año. Si el chocolate sube de precio durante al
año y al final del período cuesta 100 pesos, entonces la tasa de interés real ganada por nuestro depositante es igual a cero.
En otras palabras, él puso en el banco el equivalente a 1.000 chocolates y recibió al final del año el equivalente a los mismos 1.000 chocolates.
En términos reales no ganó nada por su ahorro.
En un mundo con muchos bienes, el equivalente al ejemplo anterior es medir cuántas canastas de bienes depositó y cuántas puede comprar al final del período.
Es decir, cuánto subieron los precios de la economía.
De esta forma, una manera sencilla de definir la tasa de interés real es la diferencia entre la tasa de interés nominal y la tasa de inflación.
Así como la tasa de interés nominal es importante para tomar la decisión de cuánto dinero mantener, la tasa de interés real lo es para tomar otras decisiones,
como por ejemplo cuánto invertir o ahorrar.
Por ejemplo, el dinero depositado en su fondo de pensiones constituye un ahorro para muchos años más adelante. Estos fondos generan una determinada
rentabilidad nominal. No obstante usted está interesado en lo que podrá comprar con esos ahorros, por tanto, le interesa la tasa real de rentabilidad de los fondos.
EL PAÍS O UNA FAMILIA
En esta clase analizaremos el comportamiento del ahorro de dos agentes importantes: el gobierno y el sector
externo.
El ahorro de los privados, más el ahorro público, constituyen el ahorro nacional; la suma de este último con el
ahorro externo conforman el ahorro total con que la economía financia la inversión.
1.- El gobierno: Es un agente económico que provee bienes y servicios públicos (administración del Estado, defensa, etc.) y
distribuye ingresos desde un grupo de individuos a otro.
Estas actividades requieren ser financiadas, y las fuentes disponibles para ello son los impuestos, emisión de deuda
y emisión de dinero (impuesto inflación).
En algunos casos existe la posibilidad de privatizar empresas públicas, lo que constituye una fuente adicional de
financiamiento. Pero en general, se opera sólo una vez.
En el caso chileno, así como en varios otros países, no existe la posibilidad de financiar el déficit fiscal con impuesto
inflación, ya que el Banco Central, por ley, no puede prestar dinero al fisco.
Por lo tanto, en nuestro análisis, consideraremos que el fisco solamente dispone de impuestos y deuda para su
financiamiento.

El financiamiento requerido alcanza a la cuarta parte del PIB , que es aproximadamente el presupuesto del
gobierno.
 IMPUESTOS DIRECTOS E INDIRECTOS
Los impuestos que el gobierno cobra se dividen en impuestos directos e indirectos.
Los primeros dependen del nivel de ingresos de las personas o empresas, lo que se conoce como
impuesto a la renta. Y los segundos no dependen del ingreso de las personas: por ejemplo el
impuesto a los cigarrillos, el IVA, etc.
Al igual que cualquier agente en economía, el gobierno enfrenta una restricción en su
presupuesto. Debido a los serios problemas fiscales que enfrentan las economías desarrolladas, el
tema de la restricción presupuestaria y su relación con la sostenibilidad de la deuda pública ha
jugado un rol primordial en el análisis de las fuentes de la crisis internacional actual.
Cada año el gobierno debe solventar sus gastos, transferencias, inversiones y pago de
intereses de deuda. Esto es financiado con impuestos y emisiones de deuda nueva. La deuda
puede disminuir de un período a otro en caso de que la recaudación vía impuesto supere el gasto
más intereses.