FINANCE INTERNATIONALE

Catherine Kosma-Lacroze
 SOMMAIRE
 Le système financier international
 Modes de financement des opérations courantes
 La gestion des risques
 LE SYSTÈME FINANCIER
INTERNATIONAL
1. Structure de système financier international

Institutions Marchés Pratiques des

Internationales financiers pouvoirs
publics, des
entreprises et
FMI des particuliers
 2. Le Fonds Monétaire International

 Historique: issu des Accords de Bretton Woods

(22 juillet 1944). Contribution importante de John
Mayard Keynes. Date de création: 1945.

Harry Dexter White, économiste

au Département du Trésor
des États-Unis (à gauche),
et John Maynard Keynes,
économiste britannique
 Nombre de pays membres: 185
 Objectifs: promouvoir l’expansion harmonieuse
du commerce mondial et la stabilité des changes,
de décourager le recours aux dépréciations
concurrentielles et de faciliter la résolution des
problèmes de balance des paiements.
 DTS: (droit de tirage spécial) crée en 1969. Panier
de monnaies de référence (dollar, euro, livre
sterling et yen).
 Raisons conduisant à l’intervention du FMI:
 Les investisseurs peuvent se retirer soudainement
et massivement d'un pays s'ils estiment que sa
politique économique est inadaptée .
 Les crises qui éclatent dans un pays ou une région
peuvent se propager très vite à d'autres économies
(ex. crise financière asiatique de 1997-1998, crise
des subprimes).
 Les mauvaises pratiques sur les marchés
financiers.
 Coopération du FMI avec l’OMC:
 Mise en place du MIC (Mécanisme d’intégration
commerciale). Il est à la disposition de tous les
pays membres dont la situation de la balance des
paiements provoque des conséquences sur la
libéralisation des échanges commerciaux (risque
de non-transfert; cessation des paiements).
 3. Les marchés financiers
 Historique:
 Embryon des marchés financiers en Grèce de
l’antiquité (sur l’Agora où des marchands et changeurs
installaient leurs « trapeza » ) et à Rome (« collegia
mercatorum » où s’échangeaient les effets de
commerce et les devises)
 1630: apparition de la première bourse à Amsterdam
(les spéculateurs ne s’échangeaient pas des titres mais
des promesses de titres qu’ils s’engageaient à livrer et à
payer à un jour, une semaine ou un mois.) Apparition
des premières spéculations.
 Année 90: internationalisation des marchés financiers.
 Les risques:

La spéculation. Illustration: le

jeu de l’enchère à un euro.

La contamination. Exemple de

la crise des subprimes
Etude de cas: les conséquences de la crise des
subprimes
1-Rappel de la crise
 « Subprimes » (crédits à haut risque): crédits
hypothécaires à taux variables (crédits
immobiliers) accordés à une clientèle peu solvable
 2- Conséquences sur les matières premières:
 Perte de confiance de la part des investisseurs aux
banques et aux marchés financiers.
 Ils retirent leurs investissements des places
boursières et les investissent sur les « valeurs
sûres » (les matières premières)
 Conséquence: flambée des cours des matières
premières . Répercussion du prix des matières
premières sur le prix des produits manufacturés.
Tableau « retour sur terre après la
spéculation »
 3- Conséquences sur les entreprises
 Crédit crunch: diminution des crédits prodigués
par les établissements financiers, autant aux
entreprises qu'aux ménages. Les banques prêtent
moins et l'économie se retrouve en manque de
liquidités.
 Conséquence: les entreprises ne peuvent pas
financer leurs opérations courantes. Diminution
des exportations. Risque de faillite, licenciements
économiques et chômage technique.
 Solution: intervention des banques centrales (baisse
des taux directeurs et financement des banques)
Allemagne

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Source: XerfiPrevisis, sept.2009
 Aggravation de défaillances de paiement:
l’exemple des entreprises indiennes et
chinoises:
 Rappel des délais standard de paiement: 60 jours en
Chine, 30 jours en Inde.
 Reprise économique dans les deux pays dès le
premier semestre 2009.
 Cependant, progression des retards de paiement. En
Chine, 65% des entreprises subissent en moyennent
plus de 30 jours de retard de paiement. En Inde, 90%
des entreprises subissent des retards de paiement
 4- Conséquences sur les comportements des
consommateurs
 Changement des habitudes de consommation:
recherche des « bonnes affaires » dans les
magasins, augmentation des achats sur Internet,
report de l’achat des produits jugés « non
indispensables », retour de l’épargne.
 Cas des transports: habitude du covoiturage.
Tableau « consommation 2009: la France et
l’Italie en état de survie »
Les Etats-Unis

Source: XerfiPrevisis, sept.2009

Tableau « les cours du brut se détendent »
Source: XerfiPrevisis, sept.2009
 4. Les opérateurs privés: les entreprises

 Les activités des entreprises ayant des

incidences sur le circuit financier:
 Les exportations-importations (incidences sur la
balance des paiements des Etats);
 Les IDE (investissements directs à l’étranger)
 Le financement des opérations commerciales.
Risque de comportements déviants (spéculation,
investissements off-shore dans objectif d’évasion
fiscale).
Souce: www.abcbourse.com
 Modes de financement des opérations
courantes

 Les besoins de financement

 Les créances clients
 Les techniques de financement à court terme
 Les techniques de financement à moyen terme - le
forfaiting
 Etude de cas
 1. Les besoins de financement
Stratégie d’ Type d’opération Besoins de
internation envisagée financement
alisation
Exportation Vente directe •Financement des créances clients
Vente en •Financement des stocks
coopération •Financement des travaux en cours
Vente par •Financement de l’acquisition des
intermédiaires biens
IDE Création de filiale •Financement de l’implantation
Prise de •Financement des stocks
participation •Financement du début d’exploitation
Joint-venture
Désengage Licensing Pas de besoins particuliers de
ment Outsourcing financement
d’activité
 2. Les créances clients
2. 1. Exemple de vente en FOB Marseille

+3 jours +90 jours

Sortie Chargement à Paiement

d’usine bord du navire
à Marseille
Livraison Durée totale du crédit: 93 jours
 2.2. Exemple de vente en DEQ Shanghai

+4 semaines +90 jours

Sortie Arrivée du navire Paiement

d’usine au port de Shanghai
Livraison

Durée totale du crédit: 4 mois

 3. Les techniques de financement à
court terme
 L’escompte: il permet à l’entreprise d’obtenir tout de
suite la somme de la créance en échange de l’effet de
commerce qu’elle détient.
 La mobilisation au titre de la loi Daily: cession de
plusieurs créances en même temps sans besoin
d’endosser chacune d’elles.
 Crédit de préfinancement: crédit de trésorerie
mobilisable auprès de la Banque de France.
Entreprises bénéficiaires: celles qui exportent
directement leurs produits, marchandises ou
prestations.
 Crédit de trésorerie spécialisé: assurance
prospection COFACE.
 Exercice
 Une entreprise a fait une demande à la COFACE pour une
assurance prospection, sur la base d’un budget
prévisionnel de 90.000 euros pour un exercice unique de
garantie de 12 mois et suivi de 2 exercices de 12 mois
chacun d’amortissement.
 Elle souhaite bénéficier du système d’avance sur
indemnité. La prime est de 5% du budget, soit 4.500 euros.
Le taux d’amortissement fixé au contrat est de 7%. La
quotité garantie est de 65%.
 Lors de l’opération, les dépenses engagées par l’entreprise
s’élèvent à 67.000 euros
 A la fin de l’opération, l’entreprise a réalisé 70.000 euros de
C.A.
 L’avance en devises:
 À l’importation:à partir de l’émission de la facture,
l’importateur obtient de sa banque une avance du
même montant que la facture en devises (celles
utilisées pour la transaction). Cette somme est
immédiatement affectée au règlement de la
facture
 À l’exportation:voir schéma.
 Vente des devises en
monnaie nationale

Paiement de la
facture en devises
Exportateur Importateur

Prêt en
Remboursement devises
du prêt avec les
Banque de
devises de
l’exportateur
l’importateur
•L’affacturage international

Exportateur Livraison des marchandises Importateur

et facturation

Cession de la
créance
Versement Relance de
de la somme l’importateur Règlement de
la facture
Société
d’affacturage
 Les techniques de financement à moyen
terme - Le forfaiting
Livraison des marchandises et
facturation
Exportateur Importateur
Envoi de la traite

Remise de la
Paiement
traite à
de la Paiement de
l’escompte
facture la traite

Demande d’aval
Société de Aval Banque de
forfaiting l’acheteur
Virement de la somme
 Les techniques de financement à moyen
terme – Le crédit bail international
Expédition de la machine

Exportateur Importateur

redevances
Versement
Contrat de
Demande crédit-bail
de crédit-
bail

Société de Société de
crédit-bail Transmission de la demande crédit-bail à
française l’étranger
 4.Étude de cas
Les conditions de paiement d’une exportation en
Chine:
 Délais de paiement habituellement utilisés: 90 jours
(les importateurs chinois tentent souvent d’obtenir
180 jours!).
 Acomptes à la commande: le paiement en avance est
rare. On peut au mieux négocier un acompte à la
commande dont le montant se situera entre 10 et 20%
du prix FOB.
LA GESTION DES RISQUES
1. Risques encourus lors des opérations
d’exportation
2. Risques encourus lors des opérations d’IDE
3. La prévention du risque

L’exportateur peut prévenir par le moyen :

 de l’information : auprès d’organismes spécialisés
(Coface, Ducroire, Missions économiques, etc).
Ces informations porteront sur le risque pays ainsi
que sur le risque commercial (c’est-à-dire des
informations sur le client ou prospect). Exemple:
Antigua et Barbuda.
 de la rédaction de l’offre et du contrat : il faut prendre
en compte les spécificités juridiques du contrat de
vente internationale.
Exemple de la clause de hardship ou economic
dislocation: « En cas d’événement majeur, imprévisible
par l’une des parties, le contrat sera renégocier en vue
de rééquilibrer les obligations des parties. En cas
d’impossibilité absolue, le contrat sera résilié ».
Voir également clauses d’indexation
 du suivi de l’exécution du contrat : il est impératif
d’avoir un fichier clients mis à jour régulièrement afin
de détecter le plus vite possible les éventuelles
défaillances.
4. La couverture du risque: l’assurance crédit
5. Les incidences financières du retard de paiement

(Montant moyen de l’encours client x taux d’intérêt

x dépassement en jours du crédit client) / 360 jours
 6. La couverture du risque de change

6.1. Les techniques internes de couverture du

risque de change
 Le choix de la monnaie de facturation
 Le termaillage : cette technique consiste à
accélérer ou à retarder les encaissements ou les
décaissements des devises étrangères selon
l'évolution anticipée de ces devises.
Exportateur Importateur
Appréciation de la Il retarde le paiement Il accélère le paiement
devise
Dépréciation de la Il accélère le paiement Il retarde le paiement
devise
  Les clauses d’indexation

Clause Elle présente un cours minimum et un cours

d’indexation maximum à l’intérieur desquels le cours de la
« tunnel » devise peut fluctuer sans incidence sur le
contrat.
Clause Les parties au contrat de vente internationale
d’indexation choisissent une tierce devise comme point de
sur une devise référence pour leurs propres devises. Cette
clause permet le partage du risque de change.
Clause d’option Elle permet à une des parties au contrat de
de devise vente internationale d’utiliser une autre devise
(déterminée dans la clause) dans l’hypothèse
où la devise choisie pour le paiement
dépasserait un certain cours.
 La compensation (« netting ») : technique par
laquelle une entreprise limite son risque de change
en compensant les encaissements et les
décaissements dans la même devise. Cette
technique est possible si l’entreprise possède
d’établissements dans le pays de la devise.
 Les swaps : accord conclu entre deux parties qui
s'échangent un montant déterminé de devises
étrangères et s'engagent mutuellement à effectuer
régulièrement des paiements correspondant aux
intérêts ainsi qu'à se rendre le montant échangé à
une échéance déterminée.
6.2. Les techniques externes de couverture du risque
de change
 Les assurances change : pour opérations ponctuelles
ou régulières. Elles couvrent le risque de change
pendant le délai de paiement accordé par le contrat de
vente internationale à l’acheteur.
 La couverture sur les marchés à terme : l'exportateur,
pour se couvrir contre le risque de change lié à la
dépréciation éventuelle d'une devise, vend à terme à sa
banque le montant de sa créance.
L'importateur, quant à lui, pour se couvrir contre le
risque de change lié à l'appréciation éventuelle d'une
devise, achète à terme les devises correspondant au
montant de sa dette. Il connaît ainsi avec précision le
montant en monnaie nationale qu'il devra payer.
 Les prêts et emprunts en devises : Le prêt en
devises permet à l'importateur d'acheter des
devises au comptant et de les placer sur les
marchés jusqu'au jour de l'échéance de la facture
commerciale. A l’inverse, l’exportateur emprunte
auprès d’un organisme bancaire ou financier les
devises correspondant au montant de la créance à
recevoir et les vend aussitôt pour obtenir de la
monnaie nationale. Il remboursera ensuite
l'emprunt avec les devises versées par son client,
en règlement de la facture. L'entreprise annule
ainsi le risque de change, et reconstitue sa
trésorerie en monnaie nationale.
 L’option de devises : Contrat optionnel qui
permet d’acheter ou de vendre une devise contre
une autre à un taux de change spécifié et à une
période déterminée.
Bibliographie
 « Xerfi Previsis » n°138, 14 octobre 2008
 « Xerfi Previsis », n°147, septembre 2009
 INSEE
 C.Kosma-Lacroze, « Opérations d’import-export »,
Le génie des glaciers, août 2008
 Le MOCI, n°1845, 25 juin-8 juillet 2009.