PRESUPUESTO DE CAPITAL

INTEGRANTES

MIGUEL LEN LOPEZ

FRANK OLIVERA SOSA
 El presupuesto de capital es el proceso de
planeacin y administracin de las inversiones
a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso
los gerentes de la organizacin tratan de identificar,
desarrollar y evaluar las oportunidades de inversin
que pueden ser rentables para la compaa. Se puede
decir, de una forma muy general, que esta evaluacin
se hace comprobando si los flujos de efectivo que
generar la inversin en un activo exceden a los flujos
que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto.

2
 Un presupuesto de capital mal realizado puede
traer consecuencias muy graves para la empresa, del
mismo modo que un presupuesto de
capital efectuado de forma correcta le puede traer
muchos beneficios. Las inversiones en activos fijos
con fines de crecimiento o de renovacin de
tecnologa por lo regular implican desembolsos muy
significativos, adems de que estos activos se
adquieren con la intencin de mantenerse por
periodos de tiempo que, con frecuencia, se extienden
por cinco aos o ms.
3
 Por ejemplo, una decisin de presupuestos de
capital sera considerar la apertura de una nueva
sucursal. Este tipo de decisiones son trascendentes
porque determinar lo que la empresa ser en el
futuro, por lo que en ella no deben intervenir
solamente las personas especialistas en el rea de
finanzas, sino que es un compromiso de los
responsables de todas las reas funcionales de
la empresa.

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 El proceso del presupuesto de capital empieza con la
definicin de la estrategia y las metas de
la empresa para determinar en cul o cules reas de
negocios participar, posteriormente se generan y
valoran las ideas de proyectos de inversin, luego se
obtiene la informacin pertinente para la idea o ideas
que se consideran convenientes, para finalmente
evaluar financieramente el proyecto y tomar una
decisin.

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 En la evaluacin del proyecto no es suficiente
considerar los flujos que generar, ni el desembolso
necesario para llevarlo a cabo. Tambin deben
considerarse la probabilidad de que ocurran los flujos
de efectivo, as como el perodo en el que se
presentarn los flujos. En otras palabras, la evaluacin
financiera del proyecto debe considerar la magnitud,
el momento y el riesgo de todos los flujos de efectivo
relevantes relacionados con el proyecto.

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Cuando las empresas buscan crecer deben analizar y
calcular varias situaciones antes de comprometer
recursos para expandir, reemplazar o renovar los
activos fijos, o para concretar inversiones de otro tipo
a largo plazo. Para ello, deben revisar los costos y
beneficios proyectados relacionados. Este proceso de
evaluacin y seleccin lo denominaremos presupuesto
de capital.

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 El Presupuesto de capital es el proceso que consiste
en evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo
que estn alineadas con la meta de la empresa de
incrementar al mximo la riqueza de sus propietarios.
Las empresas realizan diversas inversiones a largo
plazo, pero las ms comunes son las realizadas en
activos fijos como la propiedad, planta y equipo. A
estos activos se les conoce con frecuencia como
activos redituables, que significa, en trminos
generales, que son la base de la generacin de
ganancias y valor de la empresa.

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Por lo tanto, debemos desarrollar unas etapas en el
proceso de presupuesto de capital.
Hemos dividido este proceso en cinco pasos distintos,
interrelacionados, y denominados de la siguiente
manera: generacin de propuestas, revisin y anlisis,
toma de decisiones, puesta en marcha y seguimiento.

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 Generacin de propuestas: se espera que las
propuestas de inversin se generen en todos los
niveles de la organizacin empresarial, la cuales son
revisadas inicialmente por los jefes de rea y luego por
los integrantes del departamento financiero.
Las propuestas que necesitan mayores fondos, son
revisadas con mayor detalle que las menos costosas.

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 Revisin y anlisis: toda propuesta debe tener su
conveniencia empresarial y su viabilidad econmica.
Esta etapa debe ir acompaada de un informe sobre el
anlisis de la propuesta dirigido a las personas
encargadas de su ejecucin.
Toma de decisiones: en trminos generales las
decisiones de desarrollo de las propuestas (gasto de
capital) son determinadas de acuerdo con los lmites
monetarios.

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 Puesta en marcha: luego de su aprobacin, los
gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen
en marcha.
Seguimiento: los resultados se supervisan y, tanto
los costos como los beneficios, se comparan con los
esperados.
Todas las etapas son importantes en el desarrollo de
los gastos de presupuesto de capital, sin embargo, la
segunda y la tercera etapa consumen la mayora del
tiempo, y la quinta permite mejorar de manera
continua la exactitud de los clculos de los flujos de
efectivo.

12
 Costo de capital: el costo de capital de una empresa
se define como el costo de los fondos que se le
proporcionan para su actividad. Algunos
inversionistas la conocen como la tasa de rendimiento
requerida, ya que especifica la tasa mnima de
rendimiento que se requerir para las inversiones de
la compaa.
En otras palabras, el costo de capital sirve como
elemento de decisin para elegir entre diferentes
proyectos posibles de realizar.

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Al tomar decisiones de inversin nos encontramos
frente a varias clases de proyectos, entre los ms
comunes vemos: proyectos independientes, proyectos
mutuamente excluyentes y proyectos contingentes.
Estas clases van a influir en la toma de decisin sobre
la realizacin de la inversin.

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 Proyectos independientes: son aquellos cuya
aceptacin o rechazo, no tiene porque anular a otros
proyectos. Si existe la disponibilidad de recursos es
posible que se adopten varios proyectos al mismo
tiempo.
Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos
cuya aceptacin excluye una o ms propuestas
alternas que tienen la posibilidad de realizar la mima
funcin en la empresa.

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 Proyectos contingentes: son aquellos cuya
aceptacin depende del desarrollo de otros proyectos
distintos. Cuando se tienen proyectos contingentes, es
conveniente estudiar en conjunto todos los proyectos
dependientes entre s para realizar una evaluacin
ms confiable.
Disponibilidad de fondos: se infiere que existe
disponibilidad de fondos cuando una empresa posee
los fondos suficientes para invertir en todos sus
proyectos que cumplen con los parmetros de
seleccin de presupuestos de capital (tasa de
rendimiento requerida).

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 Los presupuestos de capital utilizan dos mtodos de
decisin, a los cuales hemos llamado de aceptacin
rechazo, y de clasificacin.
El mtodo de aceptacin rechazo determina si el
proyecto cumple con las condiciones o criterios de
aceptacin mnimos de la empresa para las propuestas
de gasto de capital.
El mtodo de clasificacin consiste en priorizar los
proyectos de acuerdo con cierta medida como la tasa
de retorno, por ejemplo. Slo se debe realizar la
clasificacin de los proyectos aceptables por la
compaa.

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 Por ltimo, podemos clasificar los proyectos de
inversin de capital como convencionales y no
convencionales de acuerdo con el patrn de flujo de
efectivo, lo cual consiste en que los convencionales
poseen una salida de dinero y sucesivas entradas,
mientras el no convencional consiste en una salida de
dinero y consecuentes entradas y salidas.
Con el fin de observar la estructura bsica de los
presupuestos de capital, la teora econmica nos dice
que una compaa debe operar en el punto en el que
el costo marginal de una unidad de produccin
adicional es igual al ingreso marginal derivado de la
venta de la misma unidad de produccin.

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 Proceso de planeacin
de los desembolsos
sobre activos fijos, cuyos
flujos de efectivo
estimados son de largo
PRESUPUESTO DE plazo.
CAPITAL La elaboracin del
presupuesto de capital
implica la identificacin,
anlisis y seleccin de
proyectos con flujos de
efectivo a ms de un
ao.
19
 Desembolsos de efectivo
del que se espera la
generacin de flujos de
efectivo futuro durante
INVERSIN EN ms de un ao.
CAPITAL Se distingue de un gasto
operativo normal, toda
vez que se estima un
ingreso de efectivo
durante los siguientes
periodos.
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 La adquisicin de un nuevo equipo, inmueble o
edificio.
El reemplazo de un activo de capital.
Los programas de investigacin y desarrollo.
Las inversiones en existencias e inventarios.
Las inversiones en educacin y capacitacin.
La evaluacin de fusiones y adquisiciones.
Proyectos de seguridad y/o proteccin ambiental.
La inversin en exploracin y explotacin.

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 Proyectos independientes.
Proyectos mutuamente excluyentes.
Proyectos de reemplazo o mantenimiento del
negocio.
Proyectos de reemplazo o reduccin de costos.
Proyectos de expansin de productos existentes.
Proyectos de expansin hacia nuevos productos.
Proyectos de seguridad y/o proteccin ambiental.
Proyectos contingentes, etc.

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 Generacin de propuestas de proyectos de inversin
consistentes con el planeamiento estratgico de la
empresa.
Determinar que slo los flujos de efectivo son relevantes.
Analizar proyectos mutuamente excluyentes con vidas
desiguales.
Considerar la inflacin y los impuestos en el anlisis del
presupuesto de capital.
Incorporar el riesgo en las decisiones de presupuesto de
capital.
Considerar el racionamiento (disponibilidad) de capital.
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 1. Medicin sobre una base incremental
2. Los flujos deben considerarse despus de
impuestos.
3. Todos los efectos indirectos del proyecto deben
incluirse en el calculo de los flujos de efectivo.
4. No considerar los costos hundidos durante la
valuacin
5. El valor de los recursos a emplear en el proyecto
24
 Flujos de efectivo
FLUJOS NETO DE especficos que se deben
EFECTIVO considerar en una
RELEVANTES decisin de presupuesto
de capital.

Regla:
1. Considerar slo flujos de efectivo y no ingresos
contables
2. Considerar flujos de efectivo incrementales
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 El flujo de efectivo es la diferencia entre los ingresos
de caja y los egresos de caja.
El flujo de efectivo se diferencia de los ingresos
contables en los cargos no efectivos, como gastos de
depreciacin y amortizacin de intangibles.
Los ingresos contables se registran cuando se
producen las ventas y no cuando el cliente paga.
Los gastos de capital se restan de las utilidades bajo la
forma de depreciacin, que no es un flujo de efectivo.

26
Considerar flujos de efectivo de operaciones y no de
financiamiento.
Los flujos de efectivo deben estimarse despus de
impuestos (FNE)
Considerar los flujos de efectivo cuando realmente
ocurren.
FLUJO
NETO DE = INGRESO + DEPRECIACIN
CAJA NETO

RENDIMIENTO Depreciacin = VA VR
SOBRE EL CAPITAL Vida til
27
 I- Situacin al 2008 Utilidades Flujos de
Contables Efectivo
Ventas 100,000 100,000
Costos 50,000 50,000
Depreciacin 30,000 0
Ingreso Operativo 20,000 50,000
Impuestos (30%) 6,000 6,000
Ingreso Neto 14,000 44,000
UTILIDAD CONTABLE Y FLUJO DE EFECTIVO
FNC = Ingreso Neto + Depreciacin = 14,000 + 30,000
= 44,000
28
 I- Situacin al 2005 Utilidades Flujos de
Contables Efectivo
Ventas 100,000 100,000
Costos 50,000 50,000
Depreciacin 10,000 0
Ingreso Operativo 40,000 50,000
Impuestos (30%) 12,000 12,000
Ingreso Neto 28,000 38,000
UTILIDAD CONTABLE Y FLUJO DE EFECTIVO
FNC = Ingreso Neto + Depreciacin = 28,000 + 10,000
= 38,000
29
 Representan los cambios en los flujos totales
de efectivo de una empresa que ocurren como
resultado directo de la aceptacin de un

PROBLEMATICA Costos hundidos

Costos de oportunidad
Factores externos
Costos operativos
Cambios en el capital de

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CASO SOBRE FLUJOS DE CAJA Y
PRESUPUESTO DE CAPITAL

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Una empresa tiene que decidir si compra una nueva
mquina por B/.127,000
INTERROGANTES:
Cules son los flujos de caja relevantes?

Ser la mquina rentable?

Qu tasa de rentabilidad se obtiene de la inversin?

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 INFORMACIN DEL PROYECTO
El costo de la nueva mquina es US$ 127,000
La instalacin costar US$ 20,000
Ser necesaria una inversin en capital de trabajo de US$
4,000 en el momento de la instalacin.
El proyecto incrementar los ingresos en US$ 85,000 por
ao, pero el costo de las operaciones lo har en un 35% del
incremento de las ventas.

La depreciacin es lineal.
La empresa pretende mantener el proyecto durante 5 aos.
El valor residual al 5 ao ser de US$ 50,000
El costo de capital es 12% ; La tasa impositiva de la
empresa es 30%

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1. ANLISIS DE LOS
FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES
Qu nuevos flujos de caja recibir la empresa si
emprende el nuevo proyecto?
Inversin inicial.
Flujos de caja diferenciales durante la vida del
proyecto.
Flujos de caja terminales.

34
 Inversin Flujo de Caja
Inicial Terminal

0 1 2 3 4 5 6 n

Flujos de Caja Anual

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 Por ahora se asume que el riesgo del proyecto es el
mismo riesgo que el del resto de proyectos de la
empresa.
A partir de esta hiptesis, se podr utilizar el costo de
capital de la empresa como tasa de descuento o tasa
de retorno requerida para evaluar proyectos de
inversin.

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 Cul es el flujo de caja en el momento
0?
+ Precio de adquisicin del activo
+Costos de transporte e instalacin
- Precio de venta del equipo antiguo
ANLISIS DE
+Inversin en capital de trabajo
LOS FLUJOS
+Impuesto de la venta del equipo
DE CAJA
antiguo
= Inversin Neta Inicial (Incremental)

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Cul es el flujo de caja en el momento 0?
+ Precio de adquisicin del activo = 127,000
+ Costos de transporte e instalacin = 20,000
-
Precio de venta del equipo antiguo = 0
+
Inversin en capital de trabajo = 4,000
+
Impuesto a Gs de venta Eq. Antiguo = 0
Inversin Neta Inicial (Incremental)= (151,000)

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Qu flujos de caja incrementales se van a
producir durante la vida del proyecto?
Para cada ao se calcular, desde el ao 1 hasta
5
+ Ingresos incrementales
- Costos incrementales
-
Depreciacin
=
- Utilidad Antes de Impuestos Incremental
= Impuestos
+ Utilidad Despus de Impuestos Incremental
Depreciacin
Flujo Neto de Caja Anual (FNC)
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Ingresos 85,000
- Costos (29,750)
- Depreciacin (19,400)
UAT 35,850
- Impuestos 30% (10,755)
UDT 25,095
+ Depreciacin 19,400
Flujo Neto de Caja 44,495
==========
Depreciacin = VA VR = 147,000 50,000 = 19,400
VU 5
40
Qu se incluye en el Flujo de Caja final del
proyecto?

+ Valor Residual
+/- Impuesto de Plusvalas / Minusvalias
+ Recuperaciones del Capital de Trabajo
Flujo de Caja Terminal

41
Valor Residual (VR) = 50,000
Valor Neto Contable = Activo Total Depreciado
en flujo 5
VNC = 147,000 97,000 = 50,000
Plusvala (VR VNC) = 50,000 50,000 = 0
Impuestos = Plusvala X 0.30 = 0

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Qu se incluye en el Flujo de Caja final del proyecto?

Valor Residual 50,000

- Impuesto por Plusvala 0
Recuperacin 4,000
Flujo de Caja Terminal 54,000
======

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 0 1 2 3 4 5
INVERSIN (151,000)
INGRESOS 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000
- COSTOS 29,750 29,750 29,750 29,750 29,750

- DEPRECIACIN 19,400 19,400 19,400 19,400 19,400

UAT 35.850 35,850 35,850 35,850 35,850
- IMPUESTOS 30% 10,755 10,755 10,755 10,755 10,755
UDT 25,095 25,095 25,095 25,095 25,095
+ DEPRECIACIN 19,400 19,400 19,400 19,400 19,400
FNC 44,495 44,495 44,495 44,495 44,495
+FNO 54,000
FNC (151,000) 44,495 44,495 44,495 44,495 98,495

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FC (0) = -151,000
FNC (1 4) = 44,495
FNC (5) = 44,495 + 54,000 = 98,495
Tasa
de Descuento = 12%

VAN = 40,036
El proyecto debera ser aceptado
TIR = 20%

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Supongamos que una empresa planifica una
expansin y que tiene que seleccionar una de las dos
mquinas.
Se diferencian en su vida econmica y en la capacidad
Qu mquina se seleccionar

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Los flujos de caja despus de impuestos son:
Ao Mquina 1 Mquina 2
0 (45,000) (45,000)
1 20,000 12,000
2 20,000 12,000
3 20,000 12,000
4 12,000
5 12,000
6 12,000

Tasa de rentabilidad requerida: 14%

VAN 1 = 1,432
VAN 2 = 1,664
Significa esto que la mquina 2 es mejor?
No! Ya que los dos VAN no pueden compararse.
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