TEMA:

EVALUACIN DE PROYECTOS

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 AGENDA

A. CONCEPTO GENERALES

B. CRITERIOS DE EVALUACIN

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 A. CONCEPTOS GENERALES

1. QUE ES UN PROYECTO?

2. CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO

3. ESTRUCTURA DE UN PROYECTO?

4. QU ES EVALUAR UN PROYECTO?

5. POR QU EVALUAR UN PROYECTO?

6. COMO EVALUAR UN PROYECTO?

7. TIPOS DE EVALUACION

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 A. CONCEPTOS GENERALES

1. QU ES UN PROYECTO?:

Un proyecto es la formalizacin de una idea que

tiene por objetivo encontrar una solucin
inteligente al planteamiento de un problema.

Un proyecto supone el anlisis de un conjunto

de antecedentes que nos permiten tomar una
mejor decisin.

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2. CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO:

Pre inversin : Estudios

Perfil
Pre factibilidad
Factibilidad
Inversin
Estudios definitivos
Ejecucin
Periodo de prueba
Post inversin : Operacin

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3. ESTRUSTURA DE UN PROYECTO

Formulacin
Bloque mercado
Bloque tcnico
Bloque econmico
Evaluacin

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4. QUE ES EVALUAR UN PROYECTO?

Evaluar equivale a valorizar, es decir medir el valor del

proyecto en base a la comparacin entre los costos y los
beneficios.

Es emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar o no

un proyecto; permite conocer la atractividad de una
inversin.

Es analizar si el proyecto satisface la necesidad o soluciona

el problema planteado, en forma eficiente y eficaz.

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5. POR QU EVALUAR UN PROYECTO?

Porque existen mltiples alternativas de inversin y

es necesario seleccionar algunas de ellas.
Porque existe la necesidad de asignar recursos
escasos a mltiples necesidades.
Por que es necesario impedir malos proyectos y
evitar que se rechacen buenos proyectos.

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6. CMO EVALUAR UN PROYECTO?

Identificando los costos y beneficios del

proyecto durante su vida til.
Comparando los beneficios versus los
costos.
Usando un criterio de seleccin : van, tir,
relacin bc....Etc.

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6. CMO EVALUAR UN PROYECTO?

BENEFICIOS
AOS
INV. COSTOS

BENEFICIOS
NETOS
AOS
INV.

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7. TIPOS DE VALUACIN:

Segn se puede cuantificar o no los beneficios los anlisis para

evaluar proyectos puede ser:
ANLISIS COSTO EFECTIVIDAD: cuando los beneficios no
pueden cuantificarse.
ANLISIS COSTO BENEFICIO : cuando los beneficios si se
pueden cuantificar
EVALUACIN PRIVADA: se efecta desde la ptica del
empresario; determina el valor del proyecto para el
inversionista. Se trabaja a precios de mercado.
EVALUACIN SOCIAL : Analiza el impacto del proyecto en la
economa nacional; incluye los efectos directos e indirectos.
Se trabaja con precios sociales.

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 B. CRITERIOS DE EVALUACIN

1. VALOR ACTUAL NETO.

2. TASA INTERNA DE RETORNO.

3. RELACION BENEFICIO-COSTO.

4. PERIODO DE RECUPERACIN.

5. CASO ILUSTRATIVO

6. ANALISIS DE SENSIBILIDAD

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 B. CRITERIOS DE EVALUACIN

1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

Expresa el valor actual de los beneficios netos que genera

el proyecto actualizados a una tasa de descuento que
representa el costo de oportunidad de capital (COK).
El COK expresa la rentabilidad que el dinero ganara de
utilizarlo en la mejor oportunidad de inversin
alternativa.
El VAN mide cambios en la riqueza:

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1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

MATEMATICAMENTE EL VAN SE EXPRESA

n
BN t
VAN t I0

t 0 1 k

BN 1 BN 2 BN n
VAN Io 2.......
1 k 1 k 1 k n
EL VAN TIENE UNA RELACION INVERSA CON EL COK
EL VAN CON EL TIEMPO SE INCREMENTA : SI CRECE N => EL VAN
AUMENTA

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1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

Para calcular el VAN es importante determinar la tasa de

descuento K
K para el VAN econmico es igual a:
K = COK + INCENTIVO AL RIESGO: este incentivo al
riesgo va de 0 a 6 puntos porcentuales que se suman al
COK, y depende de la percepcin de riesgo que se tenga
sobre el proyecto.
K para el VAN financiero es igual al costo promedio
ponderado de todas las fuentes que financian el proyecto,
incluido el aporte propio, cuyo costo es igual al aplicado para el
VAN Econmico.

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1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

EJEMPLO DE CALCULO DE K PARA EL VAN FINANCIERO

COSTO
FUENTE PRESTAMO: S/. COSTO % PROPORCION
PONDERADO

COFIDE 20000 15 0.223 3.345

BCO. CREDITO 40000 24 0.444 10.656

APORTE
30000 18 0.33 5.994
PROPIO

TOTAL 90000 1.00 19.995

K = 19.995

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1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

CRITERIO DE DECISIN
VAN > 0 : SE RECOMIENDA INVERTIR
VAN = 0 : ES INDIFERENTE INVERTIR EN EL
PROYECTO O HACERLO EN LA MEJOR ALTERNATIVA.
VAN < 0 : SE RECOMIENDA NO INVERTIR.

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1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

VENTAJAS
Es muy simple de calcular
Considera el costo de oportunidad del inversionista.
Para proyectos mutuamente excluyentes, permite
seleccionar eficazmente cual de ellos realizar.
Permite priorizar proyectos cuando hay restricciones
de capital .

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1. VALOR ACTUAL NETO: VAN

DESVENTAJAS
No siempre el inversionista cuenta con la
informacin necesaria para determinar su COK;
y eso puede sobrevalorar o subvaluar el proyecto
El VAN a veces es mal entendido, ya que no es
una tasa sino un valor absoluto.

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2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR es una tasa porcentual que nos indica la

rentabilidad promedio anual que genera el capital
invertido en el Proyecto
La TIR es aquella tasa de descuento que logra
igualar el valor actual de la corriente de beneficios
con el valor actual de la corriente de costos incluido
las inversiones.
Es la tasa de descuento que hace que el VAN del
Proyecto sea igual a 0.

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2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

MATEMATICAMENTE LA TIR SE EXPRESA :

n
BN t
1 TIR
t 0
t
I 0

BN 1 BN 2 BN n
0 I0 ...
1 TIR 1 TIR
1 2
1 TIR n

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2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

VAN

Curva del VAN

VAN POSITIVO

K=TIR (VAN=0)

A
VANS

B K
VANi Ki VAN NEGATIVO

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2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Para su calculo es necesario hallar un van positivo (VANs) y un

van negativo (VAN i) lo mas cercano a cero y luego se interpola
aplicando la siguiente relacin:

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2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

CRITERIO DE DECISION
TIR > COK : SE RECOMIENDA INVERTIR

TIR = COK: ES INDIFERENTE INVERTIR EN EL

PROYECTO O HACERLO EN LA MEJOR ALTERNATIVA.

TIR < COK : SE RECOMIENDA NO INVERTIR.

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2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

VENTAJAS
Es fcilmente comprensible, ya que se expresa como
un porcentaje de rentabilidad.
Para su calculo no es necesario la tasa de descuento.
DESVENTAJAS
Su calculo es mas complicado
No es apropiado para seleccionar proyectos
mutuamente excluyentes.
Un mismo proyecto puede tener varias TIR.

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3. RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)

Compara el valor actual de los beneficios con

el valor actual de los costos incluida la
inversin.
Nos indica la cantidad de dinero que se
percibe por cada unidad monetaria utilizada.

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3. RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)

MATEMTICAMENTE SE EXPRESA

n
Yt
t 0 1 K n
B/C = n
Ct
t 0 1 K n

EN LOS COSTOS SE INCLUYE LA INVERSION

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3. RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)

B/C > 1 : SE RECOMIENDA INVERTIR.

B/C = 1 : ES INDIFERENTE INVERTIR EN EL

PROYECTO O EN LA MEJOR INVERSIN
ALTERNATIVA.

B/C < 1 : SE RECOMIENDA NO INVERTIR.

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3. RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)

VENTAJAS
Es de fcil clculo e interpretacin.
Permite determinar si un proyecto es bueno o no.
DESVENTAJAS
No siempre el inversionista cuenta con la informacin
necesaria para determinar su COK.
No es recomendable su uso en la comparacin de
proyectos alternativos.

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3. RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)

DESVENTAJAS : EJEMPLO
Proy A : VAB = 500 y VAC = 100
Proy B : VAB = 5000,000 y VAC = 1000,000

B/CA = 500/100 = 5
B/CB = 5000,000/1000,000 = 5

Segn el B/C seria indiferente invertir en cualquier proyecto;

pero si calculamos el van tenemos:
VAN A = 400
VAN B = 4000,000
EL PROYECTO B DEBER SER ELEGIDO.

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4. PERIODOD DE RECUPERACIN (PR)

Es un indicador que muestra el tiempo que se requiere

para que los ingresos netos de una inversin
recuperen el capital invertido.

Proporciona informacin tanto de riesgo como de

liquidez de un proyecto.

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4. PERIODOD DE RECUPERACIN (PR)

UN P.R. PROLONGADO SIGNIFICA :

Que el capital invertido quedara comprometido
durante un periodo prolongado y por ende la
liquidez del mismo es relativamente bajo.
Que los flujos de efectivo del proyecto debern ser
proyectados hacia un futuro distante lo cual har
el proyecto ms riesgoso.

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4. PERIODOD DE RECUPERACIN (PR)

EL P.R. DE LA INVERSIN SE DA CUANDO SE CUMPLE

LA SIGUIENTE RELACIN:

n PR
BN t

t 0 1 K t
I0

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4. PERIODOD DE RECUPERACIN (PR)

INTERPRETACIN
PR < n : SE RECUPERA LA INVERSION ANTES QUE
TERMINE LA VIDA TIL DEL PROYECTO.
PR = n : SE RECUPERA LA INVERSION AL TERMINAR
DE LA VIDA TIL DEL PROYECTO.
PR > n : NO SE LOGRA RECUPERAR LA INVERSIN
AL TERMINAR LA VIDA UTIL DEL PROYECTO

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4. PERIODOD DE RECUPERACIN (PR)

Es muy simple de calcular.

Debe usarse complementariamente al VAN.
Solo analiza el flujo de caja hasta el momento
en que se recupera la inversin, lo que podra
llevar decisiones errneas.

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4. PERIODOD DE RECUPERACIN (PR)

0 1 2 3 P.R.

Flujo de -2000 1,000 1,000 3,000 2 aos

Proy.A
Flujo de -2000 1,000 1,000 5,000 2 aos
Proy.B

APARENTEMENTE SERA INDIFERENTE EJECUTAR CUALQUIERA

DE LOS 2 PROYECTOS PERO SI VEMOS EL FLUJO DEL AO 3, SE
OBSERVA QUE EL PROYECTO B TENDRA UN MAYOR VAN.

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 RESUMEN DE INDICADORES

VAN > 0, TIR > COK , B/C > 1 Y PR < n

VAN = 0, TIR = COK , B/C = 1 Y PR = n
VAN < 0, TIR < COK , B/C < 1 Y PR > n

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

INVERSIONES
a) Inversin Fija
1) Inversin Fisica
- Maquinarias y Equipos: Computadoras(12), $ 8830
estabilizadores, impresora, hub, aire acondicionado.
- Muebles: cabinas, escritorios, mesas, sillas. $ 700
- Instalaciones. $ 600
2) Inversin Intangible
- Licencia de software de funcionamiento, derecho $ 1500
de inscripcin a Internet.
b) Capital de Trabajo
- Garantia de local, caja chicaC $ 200

TOTAL INVERSION $ 11830

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

INGRESOS:
N Computadoras : 12
Horas de Trabajo/Dia : 10 c/u
Das Laborables/Ao : 300
Costo por Hora : S/. 2.00

INGRESO ANUAL : $ 20571

TIPO DE CAMBIO: S/. 3.50 x 1 Dolar

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

EGRESOS:
Sueldos : 4320
Gastos de Mantenimiento : 1000
Servicios : 840
Alquiler local : 1800
Linea dedicada : 7200
Depreciacin y Amortizacin : 2326

TOTAL EGRESOS : $ 17486

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ($)

AOS 1 2 3 4 5
CONCEPTO
INGRESO 20571 20571 20571 20571 20571
EGRESOS
- Sueldos 4320 4320 4320 4320 4320
- Gastos de Mantenimiento 1000 1000 1000 1000 1000
- Servicios 840 840 840 840 840
- Alquiler de local 1800 1800 1800 1800 1800
- Linea Dedicada 7200 7200 7200 7200 7200
- Depreciacin y Amortizacin 2326 2326 2326 2326 2326
Utilidad antes de impuesto 3085 3085 3085 3085 3085
(Impuesto a la Renta: 30 %) (926) (926) (926) (926) (926)
UTILIDAD NETA 2159 2159 2159 2159 2159

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

FLUJO DE CAJA ($)

0 1 2 3 4 5
A) INGRESOS
- Venta de servicios 20571 20571 20571 20571 20571
- Recup.Capital de trabajo 200
TOTAL INGRESOS 0 20571 20571 20571 20571 20771
B) EGRESOS
- Sueldos 4320 4320 4320 4320 4320
- Gasto de Mantenimiento 1000 1000 1000 1000 1000
- Servicios 840 840 840 840 840
- Alquiler de local 1800 1800 1800 1800 1800
- Linea Dedicada 7200 7200 7200 7200 7200
- Impuesto 926 926 926 926 926
- Inversin 11830
TOTAL EGRESOS 11830 16086 16086 16086 16086 16086
Flujo de Caja (A-B) (11830) 4485 4485 4485 4485 4685

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

Calculo del Valor Actual Neto: VAN

BN1 BN2 BNn

VAN = -I + + + ... +
(1+K) (1+K)2 (1+K)n

Asumiendo un K = 14 %

4485 4485 4485 4485 4685

VAN = -11830 + + + + +
(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)3 (1+0.14)4 (1+0.14)5

VAN = $ 3671

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO: TIR

BN1 BN2 BNn

O = -I + + + ... +
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)n

4485 4485 4485 4485 4685

O = -11830 + + + + +
(1+TIR) (1+ TIR)2 (1+ TIR)3 (1+ TIR)4 (1+ TIR)5

VAN25 = 296.9 $
VAN30 = - 852.6 $

TIR = 26.3 % : Interpolando

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

CALCULO DE LA RELACIN BENEFICIO COSTO: B/C

B1 B2 Bn
+ + .. +
(1+K) (1+K)2 (1+K)n
B/C =
C1 C2 Cn
Io + + + ... +
(1+K) (1+K)2 (1+K)n

Asumiendo un K = 14 %

20571 + 20571 + 20571 + 20571 + 20771

(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)3 (1+0.14)4 (1+0.14)5
B/C =
16086 16086 16086 16086 16086
11830 + + + + +
(1+0.14) (1+0.14)2 (1+0.14)3 (1+0.14)4 (1+0.14)5

70725.8
B/C = = 1.055
67054.5

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5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACIN: PR

AO F.C. F.C. Actualizado F.C. Actualizado

(14%) y Acumulado
0 (11830) (11830) (11830)
1 4485 3934 (7896)
2 4485 3451 (4445)
3 4485 3027 (1418)
4 4485 2655 1237
5 4685

PR = 4 aos : La inversin se recupera

en el 4to ao
46
5. CASO ILUSTRATIVO : CABINAS DE INTERNET

CONCLUSIN

VAN > 0 , TIR >14% , B/C>1 y PR < 5

VAN = 3671, TIR = 26.3,

B/C = 1.055 y n = 4 aos

EL PROYECTO ES ACEPTABLE

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48