ECONOMA MONETARIA

Fundamentos y Elementos de la
Economa Monetaria
Economa Monetaria. Parte de la ciencia
econmica que tiene por objetivo el desarrollo de
la economa, mediante la intervencin de un
elemento intermediario llamado: Moneda.
Anlisis Monetario. Estudia los diferentes
factores que intervienen en el proceso de
creacin de la moneda, como aquellos
elementos perturbadores y creadores de las
corrientes y flujos monetarios.
Concepto e Importancia
Se llama dinero a los instrumentos creados por
el sistema bancario con el fin de ser utilizados
como medios de pago, y estn constituidos por
los billetes y las moneda metlica creados por
los bancos centrales que reciben el nombre de
medio circulante, tambin est conformado por
los depsitos en cuenta corriente, creados por
los bancos comerciales y que reciben el nombre
de dinero giral.
 Algunos autores sostienen: que el dinero es todo
objeto de metal o de papel emitido por el Banco
Central, con el fin de utilizarlo como medio de
pago. Esta definicin es muy restringida porque
no considerara como dinero a los depsitos en
cuenta corriente.
Otros autores que sostienen que el dinero es
todo objeto que se utiliza como medio de pago o
de cambio.
 Esta definicin es muy general, abarca cualquier
cosa que se entregue a cambio de Bienes y
Servicios.
Carlos Marx en su obra El Capital, manifiesta
que el dinero es equivalente general de las
mercancas, que se utiliza en el proceso de
cambio al equiparar los productos creados con el
trabajo del hombre.
 Lenin dice que el dinero es el producto del
trabajo social instituido en una economa
mercantil con el fin de ser utilizado como medio
de pago o de cambio.
Oferta Monetaria
Es la cantidad de los medios de pago en un
momento determinado, o es el conjunto que
presenta el monto total del dinero circulante y el
dinero giral.
La demanda monetaria es la cantidad de bienes
ofrecidos a cambio de dinero por los sectores
econmicos.
Por lo tanto la oferta monetaria debe adecuarse
a la demanda de dinero de la comunidad, o sea
a la cantidad de bienes y servicios ofrecidos por
esta.
Si los medios de pago exceden a su demanda por
parte de la comunidad, el efecto consiguiente ser
la inflacin; y si la cantidad de dinero se reduce, no
permitiendo la circulacin de mercancas, ni el
desenvolvimiento de la produccin, el resultado ser
la deflacin.
 Adam Smith
Manifiesta que el dinero debe representar un
quinto de valor de la produccin nacional, o sea
el 20 por ciento del Producto Bruto Interno.
Medios de pago
Son las distintas formas que adopta el dinero al
intervenir en la circulacin de los bienes y de los
servicios.
 Medio de Pago = Medio Circulante + Dinero Giral
Medio Circulante: Es el dinero creado por el
Banco Central de Emisin, que est constituido
por monedas de papel y metlico.
El medio circulante atendiendo a su distribucin
se divide:
1. Medio Circulante en poder de los Bancos.
2. Medio Circulante en poder del Pblico, tambin
se le conoce como numerario.
 Dinero Giral: Son los depsitos en cuenta
corriente creados por la Banca Comercial. Se
considera como dinero a estos depsitos porque
mediante ellos y a travs del cheque se adquiere
bienes y servicios.
 Factores de Expansin
Se clasifican en:
Externos: Son los originados por el ingreso al
pas en oro y divisas provenientes de las
exportaciones; ya que el pas mediante estos
ingresos aumenta sus activos internacionales o
liquidez internacional, teniendo la posibilidad de
dar origen a la creacin de nuevos medios de
pago, en proporcin a la cantidad de divisas
ingresadas al pas.
 Internos: Son de dos tipos:
A) Crditos hechos por el Banco Central de
Reserva, canalizados hacia los bancos
comerciales o asociados bancos de momento no
asociados y al gobierno o Tesoro Pblico.
B) Inversiones realizadas por la banca comercial.
 Factores de Contraccin
Se clasifican en:
Depsito a plazo fijo. Se pueden convertir en
medios de pago cuando han sido retirados con
determinada anticipacin.
Depsito de ahorro. Son aquellos medios de
pago que no pueden hacerse efectivos si
previamente no se ha efectuado sus retiros.
Por esta razn a los depsitos a plazo fijo y a los
depsitos de ahorro se le llama Cuasi Medio de
Pago o Cuasi Dinero.
 Por la cuenta capital y reserva del sistema
bancario. Los depsitos en ahorro y los
depsitos a plazo fijo inmovilizan al dinero, para
convertirlo en efectividad es necesario
previamente su retiro. Con esta clase de
depsito no se puede hacer pagos de inmediato.
 La diferencia entre los valores de los factores de
Expansin y el valor de los factores de
Contraccin representa el monto total de los
medios de pago en circulacin creados por el
sistema bancario.
FM = FE - FC
En el grfico siguiente, se muestra el sentido de la
corriente monetaria y explica el comportamiento
de los Factores de Expansin (FE) y de los
Factores de Contraccin (FC)
 BCR

(FE) (FC)

Usuario
 Otros Factores
Que tambin les llamaremos Factores Neutros,
porque pueden actuar indistintamente o
simultneamente como Factores de Expansin
(FE) o como Factores de Contraccin (FC)
dependiendo su comportamiento y su sentido de
la intensidad con que se le aplique y el tiempo y
condiciones en que se aplica el factor.
 Los principales factores neutros que
analizaremos son:
- Tipo de inters
- Tasa de descuento
- Tasa de redescuento
- Encaje bancario
- Mercado abierto de valores
 BCR

(FC)

Usuario
 BCR

(FE)

Usuario
 BCR

(FE) (FC)

Banco
Comercial

(FE) (FC)

Usuario
Tipos de Inflacin
Inflacin por demanda excesiva
La clase mas sencilla de inflacin que puede
describirse es la que proviene de una demanda
excesiva de la produccin en curso.
Si el alza de precios se evita por medio de
controles gubernamentales, se puede impedir la
inflacin Libre, pero existe la inflacin
Reprimida se han alterado los sntomas, ya que
el alza de precios queda sustituida por la
formacin de colas para adquirir artculos y por
otras formas de funcionamiento distintas al
precio.
Pero la economa continua experimentado un
problema inflacionario; y, en realidad el mal
puede ser mayor an cuando la inflacin es
reprimida que cuanto es libre ya que: a) Los
efectos equilibradores del alza del precio se
elimina en la inflacin reprimida; y b) las
expectativas de escasez futuras tienen ms
probabilidades de aumentar el exceso de la
demanda que las expectativas del alza de los
precios.
 Inflacin por aumento de costos o por
aumento en ganancia
En los ltimos aos los analistas de la economa
se han percatada cada vez ms de la posibilidad
de un alza general en el nivel de precios an en
el caso que no haya exceso en la demanda; se
ha escrito varios mecanismos distintos
susceptibles de obrar para inflar los precios sin
que se registre una demanda excesiva.
De estos el que menciona con ms frecuencia es
el proceso de alza de salarios, obtenidos
mediante el poder de negociacin de los
sindicatos obreros, elevar los costos de
produccin y, con ello hacen que los productores
suban los precios sin embargo los salarios no
son los gastos generales fijos de operacin (de
venta, administracin, investigacin y desarrollo),
que aumentan independientemente de los
salarios, pueden darle un impulso ascendente a
nivel de los precios.
Estudios recientes han concedido mucha ms
atencin a los orgenes de la inflacin por alza
de salarios si hace caso omiso del mecanismo
de que mientras los organismos obreros se
conducen de tal manera que puedan crear
inflacin persistente por alza de salarios.
 Inflacin progresiva y sostenida o de reten
Hay un tercer mecanismo inflacionario, que se
llamar inflacin de retn, que es una mezcla de
los anteriores. La hiptesis de la inflacin de
Reten sostiene que aunque en el total quede no
ser excesiva en algunos sectores de la economa
e inadecuada en otros.
En una economa de precios flexibles, estos
aumentaran en los sectores con excesiva
demanda y disminuira en los otros, sin que
hubiera ningn incremento en el nivel general de
los precios, pero cuando los precios son
controlados por los sindicatos de obreros y por
empresas en competencia imperfecta, existe una
marcada rigidez hacia la baja de precios, pero no
bajan estas en los sectores donde la demanda es
inadecuada, lo que da como resultado neto un
alza en el nivel total de los precios.
 El exceso de demanda proporciona el impulso
hacia el aumento los precios controlados
constituyen el reten que impide la baja
compensatoria de los precios, que ocurrira en
otras circunstancias.
La Inflacin
Por el estudio anterior de los tipos de inflacin
podemos advertir que no es una sino dos, las
definiciones relativas a la inflacin, queremos
referirnos a un estado de exceso en la demanda
global, en el que puede ser libre o reprimida al alza
de precios, o a una condicin de alza de los precios
sin que haya exceso en la demanda; en el primer
caso, la demanda excesiva constituye la enfermedad
del alza de precios es solo el sntoma, en tanto que
en el otro caso el aumento de nivel de precios es la
propia enfermedad.
 Teora sobre la inflacin
a) La Teora Clsica o Ortodoxa
sta teora atribuye la inflacin al aumento de
los medios de pago es decir al aumento de
circulantes y del dinero giral en respuesta a la
demanda del gobierno, es una teora
cuantitativista porque segn ella todo aumento
en la cantidad de dinero provoca la reduccin
de su poder adquisitivo y por lo tanto la
elevacin de los precios.
La teora clsica u ortodoxa sostiene pues que el
aumento del dinero o de los medios de pago es el
resultado de las emisiones inorgnicas del Banco
Central o Instituto emisor de la poltica de la
elevacin de los gastos pblicos debido a la
actitud del estado.
En otros trminos, el aumento de la oferta
monetaria es el resultado de la poltica fiscal del
estado y de la poltica fiscal de emisin seguida
por el Banco Central.
Si el estado gasta ms all e sus ingresos
incurre en Dficit Fiscal ya que para evitarlo
deber recurrir en va de crdito al Banco Central
provocando as emisiones inorgnicas que no
guardan relacin con las necesidades de la
economa nacional.
b) La Teora Estructuralista o Heterodoxa
Los ms destacados de esta teora son Ral
Prebisch, Director del Instituto Latinoamericano
de Planificacin Econmica, Jos Grimald, Ex
Director del Instituto de Economa de la
Universidad de Chile y actual profesor de la
Universidad de Yale, Oswaldo Sundel, Jorge
Ahumada y Anibal Pinto, Economistas Chilenos
de la CEPAL.
Este grupo de economistas representa la reaccin
ante los enfoques que se han hecho respecto a
las causas de la inflacin y a la poltica anti
inflacionistas para combatirla, los enfoques que
se han hecho son de expresin monetaristas que
atribuirn la inflacin de Amrica Latina.
Solo el crecimiento desmedido de los medios de
pago respondiendo a los medios excesivos del
gobierno o a la poltica manirrota de ste.
Los monetaristas al formular la poltica para
combatir la inflacin solo se concentraron a
atacar los sntomas o las manifestaciones del
mal pero no se analizaron los factores de fondo,
es decir, aquellos factores que subyacen en la
estructura de la economa y que como vamos a
ver son precisamente los que determinan o
generan la inflacin.
Los estructuralistas sostienen que la inflacin es
consecuencia del subdesarrollo, vale decir de la
reducida produccin y otra serie de factores que
se mantienen ligados al desarrollo insuficiente.
La teora Estructuralista sostiene que en el
proceso de inflacin actan tres clases de
factores:
Factores Estructuralistas
Factores Acumulativos
Factores Propagadores
 Factores estructurales
Son los que determinan la elevacin de los
precios y estn representados:
1. Por la rigidez de la oferta de productos
agropecuarios debido a la reductiva superficie
cultivada de los mismos, el uso de
implementos y de instrumentos de trabajo
primitivos, a la carencia de abonos y
fertilizantes, a las deficiencias en el regado y
en la seleccin de semillas, etc.
 Mientras no se combatan estos elementos
continuar siendo reducida la oferta de los
artculos de primera necesidad y de otros
productos necesarios en la industria.
2. Por la insuficiencia de los ahorros nacionales no
permiten en forma satisfactoria el financiamiento
interno de la inflacin, es decir, el gasto destinado
a acrecentar la capacidad productiva,
manteniendo al pas en estado de subdesarrollo o
con reducidos ingresos.
 Esta situacin es caudada por los mdulos
exagerados de consumos suntuarios de la clase
de los altos ingresos.
3. A la desfavorable relacin de los trminos de
intercambio, ya que nuestro producto de
exportacin son vendidos a precios bajos en
tanto que debemos pagar precios elevados por
los artculos de importacin originando todo esto
la reduccin del valor de las exportaciones y por
consiguiente el deterioro en la capacidad de
importar.
Esto es: la disminucin de las disponibilidades
de dinero extranjero con que se puede contar
para cubrir la demanda de importaciones, sin
recurrir a la utilizacin de las reservas
internacionales. La desfavorable relacin de los
trminos del intercambio con todas sus
consecuencias es pues un dficit escollo para el
financiamiento de inversin.
 Factores acumulativos
Son aquellos factores que acreditan la tirantez
entre la oferta y la demanda de bienes y
servicios y estn representados por:
1. Las huelgas cuyos efectos reducen la capacidad
de produccin sin embargo, es necesario
reconocer que ellas representan una reaccin
ante la desigualdad de distribucin de la renta y
ante el proceso de inflacin.
2. Por el lucro excesivo de aquellos hombres de
negocios que exigen una elevada tasa de
beneficio sobre el costo de produccin.
3. Por la imposicin indirecta, es decir por los
impuestos al gasto, que acrecientan los costos y
por lo tanto los precios de venta.
 Factores propagadores
Son los que difunden el mal o los efectos de la
inflacin y ellos estn representados:
1. Por el dficit fiscal, el estado ante su proceso de
elevacin de los precios se ve obligado a
aumentar los gastos para poder atender las
necesidades de la colectividad y con mayor
razn si se mantienen rgidos a los ingresos
fiscales; lo que lleva al estado a recurrir al
crdito del Banco Central para poder cumplir
con la satisfaccin de aquellos requerimientos.
En consecuencia, mientras persista la elevacin
de los precios provocada por las deficiencias
estructurales de la economa la reduccin de
gastos pblicos y la restriccin de los crditos
bancarios no podrn poner trmino al proceso de
la inflacin y por el contrario provocarn
situaciones deflacionarias que hundirn ms al
pas en el sub desarrollo.
2. El aumento de los salarios, que si bien es cierto,
provocan la elevacin de los costos, tambin es
verdad que la demanda por el aumento de
dignos salarios obedecen a las difciles
condiciones de vida del momento originados por
los factores de orden estructural.
 Consecuencia de la Inflacin
El efecto de la inflacin se traduce en:
1. El debilitamiento de los funciones de la
moneda; as la moneda pierde su funcin de
ser un medio de pago; esto es en el caso de
una inflacin avanzada como ocurri en
Alemania no se aceptaron marcos sino en
muchos casos, monedas extranjeras e
inclusive oro.
2. Al depreciarse el dinero se produce una fuga
hacia los valores sustanciales (bienes races); las
personas tratan de convertir sus ahorros en
bienes races, en joyas o en cualquier otro objeto
de valor.
3. Las personas de moderados ingresos tan luego
perciben la retribucin de su trabajo, la destinan a
comprar los artculos de primera necesidad por
temor a que suban los precios de stos.
4. Por la inflacin se produce un trastorno en la
distribucin de la renta:
a) Los comerciantes e industriales y los que se
dedican a las importaciones son los sectores
mas beneficiados con la inflacin porque
aumentan su tasa de ganancia al aprovecharse
de la elevacin de los precios.
b) Otro de los sectores que se benefician pero en
menor grado es el de los deudores, porque al
reembolsarse sus deudas lo hacen con un
dinero depreciado cuyo poder adquisitivo se ha
reducido implicando para el deudor un menor
sacrificio en cambio el afectado con estos es el
acreedor quin recibe dinero inflado
depreciado en lugar del dinero sano que
entreg.
c) El sector que recibe diversos fijos como los
tenedores de bonos, los pensionistas y los
empleados pblicos son afectados con la
inflacin; en cambio los sectores salariales u
obreros y an tambin los empleados pueden
contrarrestar los efectos inflacionarios exigiendo
en los contratos una escala movible de salarios;
o lo ms prctico recurriendo a las huelgas y
exigiendo una mayor retribucin por su trabajo.
La Devaluacin
Devaluacin significa asignar a la moneda su
valor real, es decir el valor que registra en el
mercado en el instante de darse la ley o el
decreto que la autoriza. La devaluacin es una
medida a la que se recurre en realidad significa
combatir la inflacin con la depresin del dinero,
podramos decir tambin combatir la inflacin con
otra inflacin o reduccin del poder adquisitivo del
dinero. La devaluacin beneficia a los
exportadores, a los que negocian con divisas y
perjuicios a la colectividad.
 Consecuencias
Tratando de puntualizar, podramos distinguir
las siguientes consecuencias:
1. Alienta las exportaciones
2. Encarece las importaciones, pues es necesario
pagar mayor cantidad de dinero por las
monedas extranjeras.
3. Eleva el costo de vida y precios internos, en
general en razn de la reduccin del poder
adquisitivo de la moneda.
 Adems gran parte de las materias primas
utilizadas en la fabricacin son de procedencia
extranjera.
Toda devaluacin implica a su vez una
revaluacin del oro en que est basada el valor
de la moneda y por consiguiente el encaje; as la
devaluacin de 1930, implica una ganancia de 11
millones de soles y la de 1931 una ganancia de
22 millones de soles.
La Revaluacin
Otro procedimiento para combatir la inflacin es
el de la revaluacin que significa dar un mayor
valor a la moneda, transferirle un mayor valor
adquisitivo para ese modo reproducir los precios.
La revaluacin es otra medida que se utiliza para
contrarrestar la inflacin restableciendo la
paridad o el valor que la moneda tuvo en el
perodo anterior.
 En otros trminos significa sobrevaluar la
moneda; claro est que este procedimiento no se
puede adoptar caprichosamente, sino que es
consecuencia del alto grado de desenvolvimiento
econmico experimentado por un pas.
Los pases que han revaluado su moneda en los
ltimos aos son: Alemania Occidental y la Unin
Sovitica.
 En pases con economa subdesarrollada, la
revaluacin no puede optarse en forma directa
porque originara trastornos en la fijacin de los
costos y de los precios que pondran los
negocios en peligro.
Cuando se trata de revaluar la moneda esta
clase de pases recurren a procedimientos
indirectos como los siguientes:
1. Restriccin lenta de los crditos a fin e reducir
el volumen de los medios de pago y con ello
disminuir las presiones de la demanda sobre
los precios.
2. Aumentar los impuestos personales con miras
tambin a reducir la demanda.
3. La emisin de emprstitos por el Estado para
desligar fondos de la circulacin, en este caso
por ejemplo, podra recurrirse a operaciones de
mercado abierto.
Medidas Fiscales
1. Es el establecimiento de impuestos o el
incremento de las tasas de los impuestos
directos a fin de retirar del pblico, el dinero en
exceso.
2. La contratacin o celebracin de emprstitos
con el fin tambin de reducir el circulante.
3. La reduccin del gasto pblico.
 Medidas No Monetarias
1. El establecimiento del control de precios a las
mercaderas que constituye lo que se llama el
control de precios directos, en el Per se
estableci en 1928 y se declar abolido en
setiembre de 1949.
2. El racionamiento del consumo.
3. El establecimiento de incentivos a la produccin
a fin de acrecentar el volumen de sta; as por
ejemplo, la reduccin de ciertos impuestos, el
otorgamiento de subsidios, etc.