Ingeniera Econmica

Flujos con gradientes

Son flujos que poseen la caracterstica de que a partir del

siguiente periodo y por N periodos sucesivos , se presenta un
incremento en una cantidad Idntica en cada periodo con
respecto a la cantidad del periodo anterior. La cantidad o tasa
de incremento para nuestro caso se conocer como gradiente.
 Ejemplo: Flujos con gradientes
Ud adquiere un equipo en el cual se espera que los costos de
mantenimiento sean de 150 para el primer ao, con un
aumento de 50 cada ao. Si la tasa de inters es de 8% y se
capitaliza una vez al final de cada ao. Cul ser el valor
presente de esta serie de pagos en un periodo de 6 aos?
 Anualidad Creciente
Una corriente de flujos de caja creciente por
un plazo finito de tiempo o periodos.
 Anualidad Creciente
Un plan de retiros ofrece pagar $200.000 por ao por
40 aos e incrementar el pago anual en 3% cada ao.
Cul es el valor presente de este plan de retiro si la
tasa de descuento es de 10%?
 Tasa de colocacin y tasa de captacin
Los bancos son organizaciones que tienen como funcin tomar recursos
de personas, empresas u otro tipo de organizaciones y, con estos recursos,
dar crditos a aquellos que los soliciten; es decir, realizan dos actividades
fundamentales: la captacin y la colocacin de dinero.
La captacin, como su nombre lo indica, es captar o recolectar dinero de
las personas u organizaciones. Este dinero, dependiendo del tipo de
cuenta que tenga una persona, (cuenta de ahorros, cuenta corriente,
certificados de depsito a termino fijo [CDT], etc.), gana unos intereses
(intereses de captacin, representados por la |tasa de inters de
captacin). En resumen, al banco le interesa que las personas o empresas
pongan su dinero en su sistema, por lo tanto, ste les paga una cantidad
de dinero por poner sus recursos en los depsitos del banco.
 Tasa de colocacin y tasa de captacin
La colocacin es lo contrario a la captacin. La colocacin permite poner
dinero en circulacin en la economa, ya que los bancos toman el dinero o
los recursos que obtienen a travs de la captacin y, con stos, otorgan
crditos a las personas, empresas u organizaciones que los soliciten. Por
dar estos prstamos los bancos cobran, dependiendo del tipo de
prstamo, una cantidad determinada de dinero llamada intereses
(intereses de colocacin), la cual se define a travs de la tasa de inters de
colocacin.
 Tasa de inters anual efectivo
Si bien se nos es posible lograr determinar una tasa de inters
mensual a partir de una tasa de inters anual, adems de
todos los casos interperidos (mensuales, semestrales etc).
Una de las variables relevantes es el periodo de capitalizacin
de la inversin o flujo, puesto que en base a esta informacin
debemos determinar una tasa anual efectiva (tasa con la que
se capitalizar la inversin en el periodo si es que este es
anual) y se determina de la siguiente manera para el caso
anual:
 Tasa de inters anual efectivo
Ejemplo: Si la tasa de inters es anual (10%) y
me preguntan por el inters anual efectivo si
la tasa se capitalizar mensualmente, tendra
que:

(1+10%/12)^12 -1 = 10,47%
 Metodologas de clculo
CAPM (Capital Asset Pricing Model).
WACC (weighted average cost of capital).
 CAPM
Es un modelo de valoracin de activos financieros
que se basa en una relacin lineal entre rendimiento
esperado y riesgo.
Constituye una pieza fundamental de las finanzas
corporativas.
Desarrollado porWilliam Sharpe (1964).
Se calcula basndose en que la tasa de rendimiento
requerida de un inversionista es igual a la tasa de
rendimiento sin riesgo ms una prima de riesgo,
donde el nico riesgo importante es el riesgo
sistemtico.
 CAPM

E(Rj)= Rentabilidad esperada del activo j o del proyecto de inversin.

E( R )asr= Rentabilidad del activo seguro (activo sin riesgo), se expresa como rf
(risk free).
E( R )m= Es la rentabilidad del mercado o rentabilidad total.
B= Es el coeficiente Beta que mide el riesgo sistemtico.

En consecuencia, el modelo de activos o CAPM, dice que un activo o

proyecto de inversin debera ganar una rentabilidad superior a l del
mercado y la rentabilidad del activo sin riesgo.
 Ejemplo CAPM
Sea la tasa libre de riesgo (if o rf), en un determinada
economa, es igual al 6% anual, la prima de riesgo a largo
plazo del mercado [E(im)-if] se asume que es del 5.5% y el
coeficiente beta de la empresa Covelina Limitada es 0.98.
Con estos valores estimados se pide determinar el valor del
rendimiento esperado [E(icp)] por los inversionistas en
acciones de la Empresa.
 WACC
Mientras que el CAPM se utiliza para calcular
el coste de capital propio, el coste de la deuda
combinando ambas tasas de descuento se
efecta utilizando elWACC.
Es la tasa que debe utilizarse para descontar el
flujo de fondos del activo o proyecto con
financiamiento.
 Ejemplo
Suponga que la tasa libre de riesgo (Rf) en la
economa nacional es del 4% anual, para determinar
prima por riesgo Considere ndice de la bolsa de
valores que sea representativo del mercado: S&P500
9.5%. Y el coeficiente beta de la Empresa duea del
proyecto es de 0.92. Considere un impuesto a la
renta del 30%.
A) Calcule el Capm
B) Asumiendo un financiamiento de un 30% y una
tasa de prstamo del 5% calcule el WACC
 Respuestas

Tasa Libre de Riesgo 4.0000%

Prima de Riesgo 9.5000%
Beta 0.9200
Tasa Descuento CAPM 9.06%
Capital Accionistas 70%
Capital Financiado 30&
Tasa WACC 6.3525%

Tasa inters 5%
 Conclusiones
El CAPM es til para aproximar el coste de
capital del activo financiero o del proyecto de
inversin.
Cada proyecto debera ser evaluado a su
propia tasa de retorno.
 Extra
Calculo de Van en un periodo
1 Ingresos +
2 Costos -
3 Depreciacin -
4 Inters -

5 Utilidad antes de impuestos suma(1,2,3,4)

6 Impuestos -

7 Utilidad despues de impuestos suma(5,6)

8 Depreciacin +
9 Amortizacin -

10 flujo de caja suma(7,8,9)

11 Valor actualizado