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Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
Ciclo de vida del proyecto
proyecto Recuperacin de la
Conceptos PREINVERSION
PREINVERSION EJECUCIONSe consiguen
EJECUCION losorecursos
inversin
FUNCIONAMIENTO
FUNCIONAMIENTO RETORNO
RETORNO DE DE LALA
indispensables en evaluacin
paraext - en INVERSIN
INVERSIN
Se ejecuta el plan necesarios poner
direccin de proyectos post
trazadoSe enevalan
el marcha
todos
Funcionamiento
Funcionamiento el proyecto
los EVALUACIN
EVALUACIN
El proceso de un Autososten
EXT-POST
EXT-POST
proyecto proyecto
aspectos fundamentales
Estructuracin
Se definen del todos los elementos que Spone aimiento
proyecto
funcionar el
Desarrollo del proyecto

intervendrn en l, losEjecucin
recursos
Ejecucin nuevo desarrollo
Retorno
Retorno de
de la
la
Ejecucin
concebidoinversin
inversin
en el
Aseguramiento de necesarios, las actividades por realizar
calidad Evaluacin proyecto
y las variables
Se selecciona una o varias ideas,con las que se va a
Autosostenimiento
Autosostenimiento
Evaluacin trabajar
financiera que enFinanciacin
principio cumplen
Financiacin con
Construccin de las expectativas de manera
flujos Se describe
Formulacin
Formulacin Mltiples soluciones
claramente el que
eficiente
Dinero podran
Costo delproblema, producir los
la oportunidad o laresultados
Matemticanecesidad que dioesperados
origen al
Financiera
proyecto y los resultados
esperados
Seleccin
Seleccin del
del proyecto
proyecto
Cierre del seminario
Tiempo
Posibles
Posibles soluciones
soluciones

Identificacin
Identificacin de
de la
la necesidad
necesidad
Fuente:
Fuente: Elaboracin
Elaboracin propia
propia
Agenda Gerencia de Proyectos
Clasificacin de los proyectos
Elementos de un
proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
Inversin
Inversin privada
El proceso de un privada Inversin
Inversin social
social
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad Generacin
Generacin Especulativas Infraestructura Desarrollo
Evaluacin Especulativas Infraestructura Desarrollo social
social
financierade
de Valor
lograr un aumento en el Obtencin de beneficios
Valor
Construccin de
flujos bienestar de una comunidad econmicos futuros
Costo del
Creacin
Dinero de
Creacin de mercado
mercado Se buscaunidades
Creacin deComunicacin
nuevas
Comunicacin yy disminuir
Cultura (o
Cultura yy no
Matemtica
nuevas
nuevas empresas
especfica
intermediado transporte turismo
Financiera empresas intermediado econmicas asumir) el riesgo
transporte turismo

CierreAmpliacin Fabricacin
Creacin de
de Se busca
Sistema
Satisfaccin
Productos
nuevas deocompartir
financiero
necesidades
unidades el
Mejorar
Ampliacinla de infraestructura
del seminario de
Mejorar
mercado nola calidad Elctricos
mercado no de vida Educacin
empresas
empresas prestacin
intermediado
intermediado de
de riesgo
servicios
recursos
Elctricos
de negocio del negocio
financieros
Educacin
fsica de una regin de una poblacin
Mercado de valores
Supervivencia Acueducto
Acueducto yy
Supervivencia Salud,
Salud, bienestar,
de empresas
de empresas
Sostenimiento en el mercado
alcantarillado,
alcantarillado,
bienestar,
etc.
etc. etc.
etc.
Agenda Procedimiento de la evaluacin deGerencia
proyectos
de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Procedimiento para la evaluacin
indispensables en
direccin de proyectos financiera de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de En sntesis...
calidad
Evaluacin
financiera Se construyen los flujos proyectados que
Construccin de
flujos entregar el proyecto y se descuentan a una tasa
Costo del Dinero
Matemtica
adecuada, para observar si este genera o no valor
Financiera
agregado.
Cierre del seminario
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Procedimiento de la evaluacin de proyectos
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un Entorno econmico
proyecto
Investigacin del mercado
Estructuracin
Construccin Contabilidad Anlisis tcnicos
Ejecucin
de flujos Financiera Anlisis tcnico
Aseguramiento de Costos
calidad
Equipo humano
Evaluacin
financiera Estudio Jurdicos
Construccin de Equivalencia
flujos Tasa de inters
Costo del Dinero Componentes
Matemtica Matemtica Factores de conversin
Descontarlos Tablas de amortizacin
Financiera financiera
Equivalencia entre tasas
Cierre del seminario Mtodos de decisin

Costo de Capital
Costo del Costo de oportunidad
Tasa adecuada dinero Costo Promedio (WACC)
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Objetivos
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin Determinar la viabilidad financiera del
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
proyecto (FCLP)
financiera
Construccin de
flujos Analizar la liquidez del proyecto
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera Analizar los efectos de la financiacin
Cierre del seminario en la rentabilidad y liquidez del proyecto.
(FCI)
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Descripcin de la metodologa aplicada
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Relaciona los estados financieros proyectados
Ejecucin (proforma) con el flujo de caja
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja
financiera
Construccin de libre del proyecto y flujo de caja libre de los
flujos
Costo del Dinero accionistas (Flujo de la financiacin).
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Descripcin de la metodologa aplicada
Conceptos
indispensables en Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto y las
direccin de proyectos
fuentes de donde provienen estas.
El proceso de un
proyecto
Activo=Pasivo +Patrimonio
Estructuracin
Ejecucin Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un perodo
Aseguramiento de determinado se rige por el mtodo de causacin y se tienen en cuenta los
calidad
Evaluacin
ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real de fondos Ej.
financiera Depreciaciones y ajustes por inflacin).
Construccin de
flujos Flujo de Fondos (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero en
Costo del Dinero un perodo determinado.
Matemtica
Financiera Flujo de caja libre del proyecto (FCLP): Calcula los inversiones y los
beneficios de un proyecto a lo largo de la vida del mismo sin tener en cuenta
Cierre del seminario las restricciones de capital de los inversionistas
Flujo de caja de los inversionistas (FCI): Calcula los inversiones y los
beneficios de un proyecto, teniendo en cuenta las condiciones particulares
de cada uno de los inversionistas
Flujo de caja de la financiacin (FCF): Calcula los ingresos, egresos y los
ahorros en impuestos de la financiacin
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Descripcin de la metodologa aplicada
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
proyecto Tesorera de una compaa sin reestrucuturacin de deuda
Estructuracin (Ley 550)
350,000,000
Ejecucin
300,000,000
Aseguramiento de
calidad 250,000,000
Evaluacin
200,000,000
financiera
Construccin de 150,000,000
flujos
100,000,000
Costo del Dinero
Matemtica 50,000,000
Financiera
-

Cierre del seminario -50,000,000

-100,000,000

-150,000,000

-200,000,000

Utilidad S.F. Flujo de tesorera


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Descripcin de la metodologa aplicada
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
proyecto Tesorera empresa reestructurada
Estructuracin
Ejecucin 450,000,000

Aseguramiento de 400,000,000
calidad
Evaluacin 350,000,000

financiera 300,000,000
Construccin de
flujos 250,000,000

Costo del Dinero 200,000,000


Matemtica
Financiera 150,000,000

100,000,000
Cierre del seminario
50,000,000

-
Abr-01 Nov-01 May-02 Dic-02 Jun-03 Ene-04 Ago-04 Feb-05 Sep-05 Mar-06

Utilidad S.F. Flujo de tesorera


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Descripcin de la metodologa aplicada
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un Amortizaciones vs. VP Flujo de Caja Libre
proyecto
Estructuracin -$1,200
Ejecucin 1 6 11 16
Aseguramiento de -$1,300
Valor Presente del Flujo de Caja

calidad
-$1,400
Evaluacin
financiera
-$1,500
Construccin de
flujos -$1,600
Costo del Dinero
Matemtica -$1,700
Financiera
-$1,800
Cierre del seminario
-$1,900

-$2,000

-$2,100
# de aos de amortizacin de las construcciones
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un CONSTRUCCION Y EVALUACION DE


proyecto
Conceptos FLUJOS DE CAJA
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un RELACION ENTRE LOS ESTADOS


proyecto
Conceptos
FINANCIEROS
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
$
Ejecucin BALANCE GENERAL ESTADO DE
Aseguramiento de RESULTADOS
calidad SALDO INICIAL PASIVO
Evaluacin + INGRESOS + PATRIMONIO VENTAS
financiera
Construccin de - EGRESOS - COSTOS
flujos
Costo del Dinero
= ACTIVO - GASTOS
Matemtica
= SALDO FINAL
Financiera Resultado = UTILIDAD
Caja del
Cierre del seminario A-(P+P)= 0 Ejercicio

Verificacin General de que todos los Estados


Financieros estn bin elaborados
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un RELACION DE LOS FLUJOS DE CAJA


proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
FLUJO DE CAJA LIBRE DEL
FLUJO DE CAJA DE LA
Ejecucin Crditos FINANCIACION
PROYECTO (FCLP)
Aseguramiento de (FCF)
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos Fondos de los
FLUJO DE CAJA DEL
Costo del Dinero
Inversionistas INVERSIONISTA (FCI)
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario

Fondos
Totales del FCLP = FCI + FCF
Proyecto
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto FCLF (Flujo de caja libre de la firma)
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin 0 1 n-1 n
Aseguramiento de
calidad
- Inversin inicial = Saldo del ao FT
Evaluacin
financiera - Ingresos por prstamos recibidos
Construccin de
flujos - Aportes de capital Valor
Costo del Dinero - Prstamos terminal
Matemtica
+ Pago de prstamos
recibidos
Financiera + Pago de dividendos o utilidades
Cierre del seminario - Ahorros en impuestos Arr
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
FCI (Flujo de caja del inversionista)
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin 0 1 n-1 n
Ejecucin
Aseguramiento de = Saldo del ao FT
calidad Valor
Evaluacin - Inversin inicial - Aportes de capital
terminal
financiera
Construccin de
+ Pago de dividendos o utilidades
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario - Ahorros en impuestos de Intereses


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Oprima aqu para ver el caso:
Evaluacin
financiera
LA CASITA
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
INVERSION
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera Cualquier sacrificio de recursos hoy con la
Cierre del seminario
esperanza de recibir algn beneficio en el futuro.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
El Concepto de inversin
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
Estructuracin Recibir algn beneficio en el futuro.
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero Tendencia al consumo inmediato
Matemtica
Financiera Si se quiere que alguien no consuma algo, hay que
Cierre del seminario
recompensarla.
Ejemplo: Si Usted tiene el dinero para comprar un
carro hoy, guardara ese dinero debajo del colchn
para adquirirlo dentro de un ao?
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
El Concepto de inversin
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir
Ejecucin algn beneficio en el futuro.
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera No solamente se evalan los recursos monetarios,
tambin se deben tener en cuenta los dems
Cierre del seminario
recursos DESEABLES y ESCASOS.
Un problema: La valoracin de los activos.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
El Concepto de inversin
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibi
proyecto
Estructuracin
algn beneficio en el futuro.
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario El tiempo es el elemento principal de la matemtica


financiera:
El valor del dinero como recurso tiene sentido
UNICAMENTE cuando este se usa por un periodo de
tiempo.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
El Concepto de inversin
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
Estructuracin
Ejecucin recibir algn beneficio en el futuro
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera En cualquier inversin, existe el riesgo de no recibir
Cierre del seminario
parte o toda la inversin y los beneficios esperados.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos El Concepto de inversin
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
Estructuracin
Ejecucin recibir algn beneficio en el futuro
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera Implica que adems de recibir la inversin, debe
Cierre del seminario
recibir algn recurso adicional.

Recuperacin Ingreso
Beneficio =
de la inversin + Intereses
adicional
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Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
La tasa de Inters:
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
La tasa de inters es la utilidad (rentabilidad)
Construccin de
flujos
medida en trminos porcentuales del
Costo del Dinero
Matemtica
rendimiento de un capital determinado
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
De cunto deben ser estos beneficios o
proyecto intereses?
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de Cunto es lo mnimo que debo cobrar para no
calidad
Evaluacin perder?
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Los beneficios debern cubrir:
Financiera
1. La prdida del poder adquisitivo. (Inflacin)
Cierre del seminario
2. El riesgo de perder una parte o todo el dinero.
3. El sacrificio de no consumir ahora (componente real)
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Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Anlisis de los componentes de la tasa de
Estructuracin inters.
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad La inflacin: Medida del aumento del nivel general de
Evaluacin precios a travs de la canasta familiar.
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero En Colombia se utiliza el IPC para clculo la inflacin.
Matemtica Esta medida se basa en la medicin de la canasta familiar
Financiera
en diferentes ciudades.
Cierre del seminario
Esta canasta familiar esta compuesta por diferentes
grupos de gasto y para cada uno de los estratos socio-
econmicos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
Anlisis de los componentes de la tasa de
proyecto inters.
Estructuracin
Ejecucin La inflacin: Componentes de la canasta familiar en Colombia
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin Grupos de gasto: Ciudades: Cobertura
financiera Alimentos Santaf de Bogot Socio-econmica
Construccin de Cultura y Diversin Neiva Alta
flujos
Educacin Medelln Media
Costo del Dinero
Matemtica Gastos varios Cali Baja
Financiera Transporte Pasto
Salud Cartagena
Cierre del seminario Vestuario Barranquilla
Vivienda Bucaramanga
Ccuta
Manizales
Montera
Pereira
Villavicencio
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Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
El UPAC y la UVR
Estructuracin
Ejecucin En la prctica, la utilizacin de este
Aseguramiento de
calidad componente es mucho ms popular de lo que se
Evaluacin
financiera podra pensar. De hecho, el desaparecido UPAC
Construccin de
flujos y la reciente UVR nacen del problema de la
Costo del Dinero
Matemtica
gran variabilidad de la inflacin, la cual no
Financiera
permita hacer prstamos de largo plazo. Por lo
Cierre del seminario tanto, en 1972 se cre la correccin monetaria,
que debera ser igual al componente
inflacionario.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
El componente real
Ejecucin
Aseguramiento de Aunque se ha generalizado la suposicin de que
calidad
Evaluacin este componente oscila entre el 3% y el 4% a
financiera
Construccin de nivel mundial, este depende de varios factores:
flujos
Costo del Dinero
Matemtica Las situaciones de liquidez o iliquidez del mercado.
Financiera

Cierre del seminario


El tamao de la economa del pas.
La capacidad de ahorro
La variabilidad de la inflacin.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Estudiando los beneficios
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
La tasa real en Colombia
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario

Fuente:
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin Riesgo pais = Spread. Diferencia entre la tasa que paga
Ejecucin
Aseguramiento de
un bono de la FED (USA) y un bono del gobierno
calidad colombiano (Bono Yankie) en la bolsa de Nueva York.
Evaluacin
financiera http://www.minhacienda.gov.co
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera Riesgo sector = Indicador sectorial. Calculado por la
Cierre del seminario ANIF, para cada ao segn el comportamiento del mismo.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un nicamente cuando la tasa de inters pagada cubre estos
proyecto
Estructuracin
tres componentes, el inversionista acepta el proyecto.
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad Esta tasa a la cual el proyecto es aceptado, se le conoce
Evaluacin cmo:
financiera
Construccin de
flujos Tasa de descuento (TD)
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera Tasa de rentabilidad mnima aceptable (TREMA)
Cierre del seminario
Tasa de inters de oportunidad (TIO)
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un EN CONCLUSION
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
1 peso de hoy es equivalente (no igual) a 1+x pesos
Aseguramiento de dentro de un perodo de tiempo. Esto se conoce como el
calidad
Evaluacin concepto de equivalencia.
financiera
Construccin de
flujos
La tasa de inters, sintetiza este concepto en un
Costo del Dinero porcentaje que mnimo al cual se decide invertir.
Matemtica
Financiera
Ic = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1
Cierre del seminario
Donde:
Ic: tasa de inters
if : componente de inflacin
i : Componente de riesgo
ir : representa el componente real.
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Elementos de un
proyecto
Conceptos
Los trminos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Nombre comn Matemtica financiera
Ejecucin
Aseguramiento de Ingresos Valor futuro
calidad
Evaluacin
financiera
Inversin Suma presente
Construccin de
flujos Utilidad ($) Intereses (I)
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Rentabilidad (%) Tasa de interes (i)
Cierre del seminario
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Inters)
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Intereses( I )
Cierre del seminario Tasa de Inters (i) =
Valor _ Actual(VA)
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Inters simple e inters compuesto
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
La historia de un amigo...
proyecto
Estructuracin i%=10% Diario
Ejecucin
1.000
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin Mi teora 2
financiera 0 1
Construccin de
flujos 1.200
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
i%=10% Diario 1.210
Cierre del seminario
La de mi 2
amigo 0 1
1.000
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Inters simple e inters compuesto
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto La historia de un amigo...
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad Los intereses de los 100
Evaluacin
10
financiera
que NO pag
Construccin de 100
flujos
Costo del Dinero 100 100
Matemtica
Financiera 1.000
Cierre del seminario

0 1 2
1.000
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Inters simple e inters compuesto
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Inters simple: Se cobran intereses
Estructuracin
Ejecucin
nicamente sobre la suma inicial
Aseguramiento de 1.000 i%=10% Diario
calidad
Evaluacin
financiera Mi teora 2
Construccin de
0 1
flujos
Costo del Dinero
1.200
Matemtica
Financiera
Inters compuesto: Se cobran intereses
Cierre del seminario
sobre la suma inicial y sobre los intereses no
1.210
pagados. i%=10% Diario

La de mi
0 2
amigo 1
1.000
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Estudiando los beneficios
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de Nombre comn Matemtica financiera
calidad
Evaluacin
financiera
Ingresos Valor futuro
Construccin de
flujos Inversin Suma presente
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Utilidad ($) Intereses (I)
Cierre del seminario Rentabilidad (%) Tasa de inters (i)
Nmero de perodos Nper (n)
Cuotas o pagos Cuotas o pagos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Las ecuaciones bsicas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un n
proyecto Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Inters)
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica Intereses( I )
Financiera Tasa de Inters (i) =
Cierre del seminario
Valor _ Actual(VA)
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
La Capitalizacion de Intereses
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
El caso del UPAC
proyecto
Estructuracin
Saldo en sistema UPAC segn % aumento en cuota
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad 80000
Evaluacin
financiera 70000
Construccin de
flujos 60000
Costo del Dinero 50000
Matemtica
Financiera 40000

Cierre del seminario 30000

20000

10000

0
0 50 100 150 200
-10000 Tomado de Ignacio Vlez.
Agenda Gerencia de Proyectos
LA CAPITALIZACION DE INTERESES...
Elementos de un
proyecto
Conceptos El caso del UPAC
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un Salario vs. Cuota en UPACs
proyecto
Estructuracin
S a l a ri o v s . c u o t a e n U P A C
Ejecucin
Aseguramiento de 25,000,000

calidad
Evaluacin
financiera 20,000,000

Construccin de
flujos
Costo del Dinero 1 5,000,000

Matemtica
Financiera
1 0,000,000

Cierre del seminario


5,000,000

M a y -9 0 E n e -9 3 O c t -9 5 J u l -9 8 A b r -0 1 E n e -0 4 O c t -0 6 J u l -0 9
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Descontar los Flujos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
n FCL j
VF
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad j 1 (1 WACC j )
Evaluacin
financiera

WACCt D(1 T )d % ( t 1) Ee% ( t 1)


Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica Donde:
Financiera
FCj = Flujo de Caja libre del perodo.
Cierre del seminario
WACC: Costo promedio de capital
D(1-T): Costo de la deuda despus de impuestos
d%: Proporcin de la deuda sobre activo al inicio del periodo
E: Costo de capital propio
e%: Proporcin del patrimonio sobre activo en el perodo anterior
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Teora de la estructuracin de capital de las empresas


proyecto
Conceptos
MM (1958 1963)
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin La estructura de capital no debe afectar el valor de la
Aseguramiento de
calidad
empresa, puesto que lo que se busca con la valoracin
Evaluacin es medir la generacin de valor y no cmo este se
financiera
Construccin de
reparte entre las fuentes de recursos (acrredores e
flujos inversionistas).
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario

Valoracin = Resultado de la Estructura de capital = Divisin de


operacin del negocio la operacin entre las fuentes de
recursos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Criterios decisorios


proyecto
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos Existen mltiples formas de evaluar alternativas,
El proceso de un
proyecto entre ellas:
Estructuracin
Ejecucin VPN (NPV): Valor presente Neto
Aseguramiento de
calidad TIR (IRR): Tasa Interna de retorno
Evaluacin
financiera
Construccin de
TIR MODIFICADA (MIRR): TIR Modificada
flujos
Costo del Dinero
TIR PONDERADA: TIR Ponderada
Matemtica
Financiera CAE (o CAUE): Costo anual equivalente
Cierre del seminario
PR: Perodo de repago
Pero no todos estos mtodos son adecuados para la
evaluacin.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
El VPN calcula la diferencia entre el valor actual
proyecto
Estructuracin
de los ingresos y los costos.
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad El resultado es un valor en pesos (o cualquier
Evaluacin
financiera moneda que se est trabajando)
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica Supuestos:
Financiera
- La reinversin de los fondos liberados a lo largo de la vida del
Cierre del seminario proyecto, se hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos Utilidad = Ingresos - Egresos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
U=150 100 = 50 $150
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
$100
Matemtica
Financiera Con cul tasa se traen Los ingresos por lo general
a Valor actual? estn en el futuro
Cierre del seminario

VPN = VA (Ingresos) VA (costos y gastos)


150 150
VPN 100 VPN 100 36.36
(1 i)1
(1 0.1)1
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos Una explicacin grfica
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
$50 Utilidad

$150
Evaluacin
financiera

Recuperacin de la
$100
Construccin de
flujos
Costo del Dinero

inversin
$100
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos Una explicacin grfica
El proceso de un
proyecto
40
Estructuracin
Remanente VPN VA 36.36
Ejecucin (1 0.1)1

Aseguramiento de $40
calidad Utilidad
Evaluacin
financiera $50
Construccin de Costo del dinero
flujos
$10

150
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario

Inversin
$100
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en La agregacin de valor...
direccin de proyectos
El proceso de un Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se est
proyecto
Estructuracin evaluando implcitamente la AGREGACION DE
Ejecucin
Aseguramiento de
VALOR DE LA INVERSION
calidad
Evaluacin
financiera 50
Construccin de
VPN
(1 0.1)
flujos 1
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario

Se le estn restando a las utilidades del proyecto, la


utilidadque producira la mejor opcin del mercado (costo de
oportunidad) con un nivel de riesgo similar
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en La agregacin de valor...
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto Es decir, esta inversin supera a la MEJOR OPCION
Estructuracin del mercado en $36.36, por lo tanto, est generando
Ejecucin
Aseguramiento de valor para la compaa
calidad
Evaluacin
financiera
Remanente
Remanente = VPN
Construccin de $40
Utilidad
flujos
Costo del

150
Costo del Dinero Costo $50
del dinero
Matemtica
Financiera dinero
$10
Cierre del seminario

Inversin
$100
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos n n
It Et
VPN
El proceso de un
proyecto

t 0 (1 r ) t 0 (1 r )
Estructuracin t t
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
Donde:
flujos
Costo del Dinero
t = Perodo
Matemtica
Financiera I = Ingresos
Cierre del seminario r = Tasa
E = Egresos
n = Ultimo perodo
VPN = Valor Presente Neto
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Regla de la decisin del VPN
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Si VPN > 0 acepte
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Si VPN < 0 rechace
Financiera

Cierre del seminario Si VPN = 0 indiferente


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto El VPN
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto La TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un La TIR calcula la rentabilidad del
proyecto
Estructuracin Proyecto.
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
El resultado es un %
Evaluacin
financiera
Construccin de Supuestos:
flujos - La reinversin de los fondos a la misma TIR
Costo del Dinero
Matemtica
-No tiene en cuenta las cantidades invertidas.
Financiera -No tiene en cuenta la diferencia entre las vidas de los
Cierre del seminario
proyectos.

TIR = VA (Ingresos) VA (costos y gastos) = 0


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto La TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos n n
It Et
0
El proceso de un
proyecto

t 0 (1 r ) t 0 (1 r )
Estructuracin t t
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera Donde:
Construccin de
flujos t = Perodo
Costo del Dinero
Matemtica I = Ingresos
Financiera
r = Tasa (TD) Valor
Cierre del seminario
desconocido
E = Egresos
n = Ultimo perodo
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto La TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
150
proyecto
Estructuracin TIR 100 0
Ejecucin
Aseguramiento de
(1 i)1

calidad
Evaluacin 150
financiera
Construccin de
TIR i 1
flujos
Costo del Dinero
100
Matemtica
Financiera TIR i 0.5
Cierre del seminario

Es decir, la TIR es aquella tasa que hace que el VPN


sea igual a cero.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto La TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos Una explicacin grfica
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Costo del
Evaluacin
financiera
Construccin de
dinero
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario

Inversin
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto La TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin TIR
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto La TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Regla de la decisin de la TIR
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin Si TIR > TD acepte
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero Si TIR < TD rechace
Matemtica
Financiera

Cierre del seminario


Si TIR = TD indiferente
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Diferencias entre el VPN y la TIR
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto 150 150
Estructuracin VPN 100 TIR 100 0
Ejecucin (1 i) 1 (1 i)1

Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera Es propia del inversionista Es propia de la inversin
Construccin de
flujos
El inversionista sesga el El inversionista nosesga el
Costo del Dinero resultado
Matemtica
resultado
Financiera
El VPN cambia dependiendo La TIR no cambia dependiendo
Cierre del seminariode cada inversionista de cada inversionista
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un La tasa de descuento en funcin de la


proyecto
Conceptos
indispensables en
evaluacin
direccin de proyectos
El proceso de un
FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO
proyecto
Estructuracin Costo Promedio de Capital
Flujo de Caja Libre del
Ejecucin
Aseguramiento de Proyecto (FCLP) (CPC o WACC) despus de
calidad Impuestos
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos Costo de Oportunidad o Costos
Flujo de Caja del
Costo del Dinero
Matemtica
Inversionista (FCI) de Capital de los Inversionistas
Financiera

Cierre del seminario

Flujo de Caja de la Costo de la deuda despus de


Financiacin (FCF) Impuestos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Componentes del WACC:
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto 3
Estructuracin

WACC t D d% (t 1) E e% (t 1)
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos 1 2
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
1. Situacin del mercado financiero: el cual asigna un
Cierre del seminario
costo a los dineros usados por la compaa
2. Retornos esperados por los accionistas
3. La decisin gerencial sobre la estructura de capital de la
compaa.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Conceptos
Componentes del WACC:
indispensables en
direccin de proyectos
Esta
El proceso de un
proyecto invertida a COSTO DE
Estructuracin
cierta OPORTUNIDAD
rentabilidad
Ejecucin Se tiene el
1 Capital
Aseguramiento de
calidad Costo
Evaluacin del
financiera Se tiene una Capital
parte propia Propio COSTO
Construccin de
flujos PROMEDIO
3 TASA DE
Costo del Dinero DEL
CAPITAL DESCUENTO
Matemtica Otra parte se Costo
Financiera solicita por de (CPC)
prstamo la
Cierre del seminario Deuda
No se tiene
2 el Capital
Se solicita COSTO DE
prstamo CAPITAL
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto El efecto de los impuestos...
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de Estado de resultados Cia X
calidad
Evaluacin
ao 2000
financiera
Construccin de Ventas $1.000
flujos
Costo del Dinero Costos y gastos 600
Matemtica
Financiera Utilidad antes de intereses e impuestos 400

Cierre del seminario


Gastos financieros 0
Utilidad antes de impuestos 400
Impuestos (35%) 140
Utilidad Neta 260
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un El efecto de los impuestos...
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
En el ao 2000, la Cia X adquiere un prstamo de 400 a dos
Aseguramiento de
calidad aos, con una tasa del 10% A.V. y amortizaciones anual es:
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos Saldo Amortizacin
Ao Intereses Cuota Saldo Final
Costo del Dinero inicial de capital
Matemtica
Financiera 2000 400 200 40 240 200

Cierre del seminario 2001 200 200 20 220 0

Por lo tanto se recalcula el estado de Resultados de la compaa


para el ao 2000.
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un El efecto de los impuestos...
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Estado de resultados Cia X
Aseguramiento de
calidad ao 2000
Evaluacin
financiera Rubro Sin financiacin Con Financiacin
Construccin de
flujos Ventas $1.000 $1.000
Costo del Dinero
Costos y gastos 600 600
Matemtica
Financiera Utilidad antes de intereses e
400 400
impuestos
Cierre del seminario
Gastos financieros 0 40
Utilidad antes de impuestos 400 360
Impuestos (35%) 140 126
Utilidad Neta 260 234
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un El efecto de los impuestos...
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de Estado de resultados Cia X
calidad ao 2000
Evaluacin
financiera Rubro Sin financiacin Con Financiacin
Construccin de
flujos Ventas $1.000 $1.000
Costo del Dinero
Matemtica Costos y gastos 600 600
Financiera
Utilidad antes de intereses e
400 400
Cierre del seminario impuestos Ahorro en impuestos: $14
Gastos financieros 0 40
Utilidad antes de impuestos 400 360
Impuestos (35%) 140
140 126
126
Utilidad Neta 260 234
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto Costo promedio ponderado de la deuda
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera Rubro Crdito A Crdito B
Construccin de
flujos Plazo 3 Aos 2 Aos
Costo del Dinero
Matemtica Monto $90 $30
Financiera
Costo 15% EA 20% EA
Cierre del seminario Amortizaciones AV Al vencimiento
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto Costo promedio ponderado de capital
Estructuracin
Ejecucin Cuenta Valor Costo Proporcin Ponderacin
Aseguramiento de
calidad (a) (b) (c) (b x c)
Evaluacin
financiera
Construccin de Crdito A $90 15% 75% 11.25%
flujos
Costo del Dinero
Matemtica Crdito B $30 20% 25% 5.00%
Financiera

Cierre del seminario Total $120 100% 16.25%

Costo promedio ponderado de la deuda


antes de impuestos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto Formas de clculo del costo de la deuda
Conceptos
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto Costo promedio ponderado de la deuda
Estructuracin
Ejecucin Cuenta Valor Costo Proporci Ponderacin
Aseguramiento de despus de
calidad (a) imp.
n (b x c)
Evaluacin
financiera (b) (c)
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Crdito A $90 9.8% 75% 7.35%
Matemtica
Financiera
Crdito B $30 13% 25% 3.25%
Cierre del seminario

Total $120 100% 10.60%

Costo promedio ponderado de la deuda


despus de impuestos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto
Cuando las empresas Gordon
Estructuracin
Ejecucin estan inscritas en bolsa
Aseguramiento de
calidad
CAPM
- Rentabilidad = Aumento de precio
Evaluacin de la accin ms Dividendos
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica ROE Para empresas con
funcionamiento n estable
Financiera Cuando NO estan inscritas
en bolsa
Cierre del seminario CAPM-Proxi Emp. en funcionamiento
y proyectos
Rentabilidad = Utilidades repartidas
Ajuste deuda

Betas Contables
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
Modelo de Gordon
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
D
Aseguramiento de
calidad ic g
Evaluacin
financiera
V
Construccin de
flujos
Costo del Dinero Donde:
Matemtica
Financiera ic = Costo de los fondos aportados por los accionistas.
Cierre del seminario D = Dividendos pagados a los accionistas.
V = Valor de mercado de la accin
g = Tasa de crecimiento de los accionistas
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
ROE : Rentabilidad sobre el patrimonio
proyecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
Utilidad
flujos
Costo del Dinero ROE
Matemtica
Financiera
Patrimonio Utilidad
Cierre del seminario
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
Modelo CAPM
proyecto

Rj - r = j(Rm - r)
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos Donde:
Costo del Dinero
Matemtica j = Coeficiente Beta de la accin
Financiera
Rm = Rendimiento del portafolio del mercado
Cierre del seminario
Rj = Rendimiento esperado de la accin
r = Rendimiento de los ttulos libres de riesgo
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
Modelo CAPM
proyecto
Estructuracin
Ejecucin

Rj = j(Rm - r) + r
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
financiera
Construccin de
flujos
Costo del Dinero Rentabilidad
Matemtica
Financiera
libre de riesgo
Prima de riesgo
Cierre del seminario
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos
El proceso de un
Modelo CAPM
proyecto
Estructuracin r Rentabilidad libre de riesgo: TES
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad j Coeficiente de riesgo: Superintendencia de valores
Evaluacin
financiera Si:
Construccin de
flujos j > 1. Accin ms riesgosa que el mercado.
Costo del Dinero
Matemtica j < 1. Accin menos riesgosa que el mercado.
Financiera

Cierre del seminario http://www.supervalores.gov.co/mercadoa.htm

Rm Rentabilidad del mercado: IBB, IBOMED.


Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un Formas de clculo del costo de los


proyecto
Conceptos inversionistas
indispensables en
direccin de proyectos Mtodos proxi: AJUSTE DEUDA
El proceso de un
proyecto
Estructuracin
Dant
1 E (1 T )
Ejecucin
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
ant at ant
Dat
financiera
Construccin de
flujos
1 E (1 T )

Costo del Dinero
Matemtica at
Financiera
Donde:
Cierre del seminario ant = Beta de la accin no transada.
at = Beta de la accin transada.
Dant = Deuda de la accin no transada.
Eant = Patrimonio de la accin transada.
Dat = Deuda de la accin no transada.
Eat = Deuda de la accin transada.
T = Tasa de impuestos
Agenda Gerencia de Proyectos

Elementos de un
proyecto
Calculo del WACC
Conceptos
indispensables en
(Weited Average Cost of Capital)
direccin de proyectos
El proceso de un
proyecto Cuenta Valor Costo Proporcin Ponderacin
Estructuracin
Ejecucin (a) (b) (c) (b x c)
Aseguramiento de
calidad
Evaluacin
Pasivo $100 30% 67% 20.00%
financiera
Construccin de
flujos Patrimonio $50 35% 33% 11.67%
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera Total $150 100% 31.67%
Cierre del seminario

WACCt D(1 T )d % ( t 1) Ee% ( t 1)


WACC

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