CONCEPTO TITULO

VALORES
 Instrumento o documento destinado a
la circulacin, que contiene una
obligacin unilateral e incondicional de
cumplir una determinada prestacin
(entrega de dinero o de bienes) en un
plazo determinado o determinable a
favor de quien aparezca con derecho a
exigir el cumplimiento de la prestacin
debida.
Dinero Derechos Bienes
Los valores que pueden representar:
1. Dinero (como por ejemplo un cheque por S/ 3,
5320.00, una letra de cambio por EUR 200 o un
pagar por US$ 1 000.00)
Los valores que pueden representar:
1. Derechos (como por ejemplo las acciones en las
sociedades annimas, otorgan derecho de
"propiedad" sobre la empresa y el derecho a
"votar" en las decisiones de la misma empresa)

1. Bienes (como por ejemplo el conocimiento de

embarque que es el contrato de transporte
internacional que representa las mercancas que
son exportadas de un pas, el warrant que
representa las mercancas que estn en un
depsito o el ttulo de crdito hipotecario
negociable que representa una casa).
DENOMINACIONES
DE LOS TITULO S
VALORES
En Francia los efectos de comercio sirven para
denominar a ttulos de corto plazo, como las
letras de cambio y cheques; y denomina
valores mobiliarios cuando se trata de
identificar ttulos de largo plazo como las
acciones y los bonos.
Alemania Werpapier titulo valor
Italia titulo de crdito
Espaa Ttulos de crdito
Titulo de crdito.- Contenido crediticio
imponen obligaciones que dan derecho a
prestaciones en dinero u otra cosa cierta.
Titulo Valor.- hace referencia a distinta clase
de prestaciones, cuyo contenido son diversos
valores patrimoniales y no solo el
crdito(variedad de ttulos)
 En derecho cambiario moderno se
reconocen e identifican como gnero a los
valores negociables y como especie: a los
ttulos valores y, a los valores electrnicos,
que la propia ley del mercado de valores,
decreto legislativo 861, los denomina
anotaciones en cuenta y registro.

Es por ello que consideramos que la

denominacin de valores negociables
como gnero, es el ms adecuado, estando
integrado por los valores materializados o
ttulos valores y los valores
desmaterializados o valores representados
en cuenta
ORIGEN DE LOS TITULOS
VALORES

HISTORIA
Algunos consideran antecedentes en la poca de
los asirios y babilonios y en la antigua Roma.
Thaller (la permutatio)
 Los judos expulsados de Francia, en Italia, casi
monopolizaban el comercio, dominaron los negocios
bancarios, nace la letra de cambio como producto
del comercio que se realizaba en las ferias.
El origen de los ttulos valores se
vincula con el desenvolvimiento de la
letra de cambio, concebido como
contrato de cambio trayecticio.
Contrato de cambio trayecticio, medio por la cual se
transportaba dinero de una plaza a otra.
El desplazamiento del titulo fue una condicin
esencial de su validez, de all la exigencia de una
distancia entre el lugar de creacin y el de pago,
cambio trayecticio, o sea el medio prctico para
evitar el desplazamiento material del dinero de un
lugar a otro
CLASIFICACION
DE LOS TITULOS
VALORES
En doctrina existe diversos criterios
Clasificacin de los Ttulos Valores
Instrumento de pago
T. cambiario
Instrumento de crdito

Dar suma de dinero T. representativos

T. participacin

T. pblico
Acreedor de ttulo
T. privado

T. nacionales
Lugar de emisin
T. extranjeros
 . Clasificacin de los Ttulos Valores
T. provisorios
carcter
Provisiorio/no provisorio
T. definitivos

T. seriados o masa
Forma de emisin
T. individuales

T. causal
Estructura/relevancia
de causa
T. abstracto

T. De crdito

Naturaleza del D
incorporado
T. Personal o corporativo

T. Representativo o de mercaderas
. Clasificacin de los Ttulos Valores

T. portador

Modo de circulacin T. orden

T. nominativo

T. Materializados
Legislacin peruana
T. Desmaterializados
Clasificacin de los Ttulos Valores
Dar suma de dinero

1 T. cambiario

Aquellas que contienen obligacin de dar determinada suma

de dinero. Ejemplo letra de cambio, pagar, cheque, factura
conformada.
1.1. Instrumento de pago
Encierran operaciones de crdito. Se crean para
postergar el momento de pago de la suma de dinero.
Ejemplo letra de cambio, pagar, cheque, factura conformada (dentro
de esta sub categora estaran los ttulos valores de garanta Warrant,
factura conformada y titulo de crdito hipotecario)
1.2 Instrumento de crdito
Se crean para hacer efectivo el pago Ejemplo El
cheque.
Clasificacin de los Ttulos Valores
Dar suma de dinero

2 T. representativos

Aquellos que representan mercaderas o

servicios Ejemplo Certificado de depsitos, la carta de
porte y el conocimiento de embarque.

3 T. participacin

Se trata de ttulos que confieren

participacin en el capital social de una
sociedad, confirindole a su tenedor la
calidad de socio y adems otorgan derechos
inherentes a esa calidad. Ejemplo. Accin
Clasificacin de los Ttulos Valores
Acreedor de ttulo

T. pblico

Es emitido por persona de derecho pblico, el

obligado al pago es el Estado. Ejemplos Ttulos de renta
pblica, bonos de tesoro etc.

T. privado

Es emitido por persona de derecho privado. Ejemplos

Letra, pagar, cheque etc.
Clasificacin de los Ttulos Valores
Lugar de emisin

T. nacionales

Cuando son librados o girados en el pas, de

acuerdo a su legislacin, an cuando la obligacin
en ellos contenida se exigible en el extranjero.

T. extranjeros

Cuando son librados o girados en otro pas y se ha

especificado que se regirn por las normas de ese
pas, an cuando la obligacin en ellos contenida
se exigible en el extranjero.
 . Clasificacin de los Ttulos Valores
Carcter Provisiorio/no provisorio

T. provisorios

Estn destinados a ser sustituidos

posteriormente.
Ejemplos: Acciones, bonos de tesoro etc.

T. definitivos

Estn destinados a permanecer hasta el

vencimiento de obligacin en ellos contenidos
Ejemplos: Letra de cambio.
 . Clasificacin de los Ttulos Valores
Forma de emisin

T. seriados o masa

Cuando con una nica operacin o con varias

operaciones idnticas se crea y emite un nmero de
ttulos iguales entre si en cuanto al contenido, forma
y disciplina jurdica y que slo se diferencia por un
nmero de identificacin
Ejemplos: Acciones, bonos hipotecarios.
T. individuales

Estn destinados a permanecer hasta el

vencimiento de obligacin en ellos contenidos
Son ttulos creados en virtud de un negocio
jurdico particular. Ejemplos: Letra de cambio, cheque etc.
Clasificacin de los Ttulos Valores
Estructura

1 T. causal

En este se anuncia el negocio que sirve de base, a cuya

suerte y desenvolvimiento viene a ser ligado y subordinado el
cumplimiento de la promesa. Ejemplo Pagar conocimiento de
embarque

Abstracto
2

No se menciona en el titulo porque el contenido del

documento consiste en la pura obligacin de pagar una suma
de dinero. Carece de causa. Ejemplo Pagar, conocimiento de
embarque
Clasificacin de los Ttulos Valores
Estructura

1 T. crdito
Por este documento se accede al crdito. El TV encierra
derechos crediticios que surgen de relaciones jurdicas que
tienen como objeto prestaciones de dar suma de dinero.
Ejemplo Letra de cambio
2 Abstracto
Atribuye a su poseedor una calidad personal: la de ser
miembro de una sociedad Ejemplo Las acciones

3 Representativo de mercaderas
Representa bienes destinados al consumo y comercio. Estn
vinculados con el depsito y con el transporte; incorporan
derechos reales como la posesin de los bienes y el poder de
disposicin de los mismos. Ejemplo Las Certificados de
depsito que otorgan los almacenes generales.
Clasificacin de los Ttulos Valores
Estructura

1 T. al portador
En l no figura el nombre de una persona determinada, solo
se indica la clusula al portador. Ejemplo Cheque
2 T. A la orden

Figura el nombre de persona determinada y la clausula a la

orden. Se transmite por endoso y consiguiente entrega del
titulo, salvo por el pacto de truncamiento. Ejemplo Cheque

3 T. Nominativo
Es aquel que lleva el nombre del primer tomador y la
transmisin se realiza por cesin de derechos; y no por
endoso.
 . Clasificacin de los Ttulos Valores
Legal 27287

T. materializados

Son los T tradicionales que estn representados por

soporte papel, generndose una inmanencia e
identidad entre el derecho patrimonial y dicho
soporte. Ejemplos: Acciones, letra de cambio

T. desmaterializados

Hace constar el valor en un registro o hacer que

este tenga un soporte electrnico o virtual.
Prescinden del soporte de papel.
DEFINICIONES
DE LOS TITULOS
VALORES
En doctrina existe diversos DEFINICIONES
Cesare Vivante
Es todo documento necesario para ejercitar el
derecho literal y autnomo que de l resulta.

Francesco Messineo
Es el documento, consistente en un escrito, que enuncia una
determinada obligacin, y por ese motivo un derecho subjetivo,
ahora bien, entre el derecho subjetivo y el documento que lo
menciona pasa un cierto ligamen, nota caracterstica y exclusiva
porque no para todos los derechos subjetivos el documento
cumple la misma funcin.

Cohen y Renault
Documentos que adoptando formas diversas
comprueban una obligacin de pagar una suma
de dinero transmisible por endoso o por tradicin
manual que sirven de instrumento de pago,
supliendo as a la moneda.
Bruner
Como la documentacin de un derecho privado,
cuyo ejercicio esta subordinado a la posesin del
documento.
Definicin incompleta porque olvida la existencia
de otros TV que no se refieren a pagar sumas de
dinero. C

Bruner olvid incluir los requisitos esenciales de

los TV, como la literalidad y la autonoma.
Ulises Montoya Manfredi

Son un conjunto de documentos tpicos que

contribuyen a promover la actividad econmica,
agilizando y dando fluidez al trfico patrimonial.

Fernando Vidal Ramrez

Nomen juris de ttulos valores, genricamente
denomina a todo documento al que se le
incorporan derechos, con los cuales constituye
una sola unidad jurdica, convirtindose en un
bien corporal susceptible de trfico jurdico.
Derecho argentino e italiano
Son objetos corporales y como tales pueden ser
materia de derecho reales de posesin, tenencia,
dominio, condominio, usufructo y prensa; as
como tambin pueden ser materia de contratos
de compraventa, cesin, permuta, donacin y
locacin.

Cdigo civil

TV son bienes muebles Art. 886 Inciso 5.

Vocacin circulatoria destinados a pasar del
dominio de un sujeto a otro.
 Es el documento al cual se incorpora un derecho,
de manera tal que documento y derecho se
fusionan en una sola entidad y se hacen
conjuntamente necesarios para su ejercicio y
transmisin.

Documento Derecho Ttulo Valor

Facilitan el trfico de los derechos de
crdito.

Son creados para circular.

Movilizan la riqueza de forma gil y

segura.
Caractersticas de los titulos valores

Contienen o incorporan el derecho

1
patrimonial

2 Destino circulatorio

3 Documento formal
Contienen o incorporan el derecho patrimonial

Los TV contienen un derecho patrimonial.

Ejemplo
Orden de pago, un crdito, un conjunto de derechos (acciones),
derecho a la propiedad o diversas prestaciones.

Los TV contienen relaciones jurdicas que tiene

vida propia.
Ejemplo
Cheque. Sustituyen a la moneda como instrumento de pago
Letra de cambio. Promueven o facilitan las ventajas de crdito
Acciones. Promueven la participacin
Warran. Confieren derechos sobre cosas o prestaciones de servicios
Destino circulatorio

Movimiento de los valores, no se trata del

movimiento de las cosas.
Circulan con gran intensidad en el trfico
econmico, tiene fcil realizacin del crdito que
ellos contienen, estn destinados a la circulacin
aunque no circulen.
Giuseppe Ferri. T. Admite la limitacin de la
circulacin cuando imponen el suscriptor, que el
documento no circule.

Ttulos valores impropios.-Documentos simples que contienen una

promesa de realizar un servicio (facere) o de entregar una cosa
(depsito). Tienden ha facilitar la relacin interpartes, ejecucin
de una relacin obligatoria.Ejem tarjeta de crdito, fichas, boletos
etc.
Documento formal

Obedece a los requisitos de forma prescritos por

la ley bajo conminacin de la invalidez del ttulo.

Art, 1 N 1.2 Si le faltare alguno de los requisitos formales

esenciales que le corresponda, el documento no tendr carcter de
ttulo valor, quedando a salvo los efectos del acto jurdico a los que
hubiere dado origen su emisin o transferencia LEY No. 27287
Los Principios Aplicables a los
Ttulos Valores.
 Principio de Literalidad

Principio de Incorporacin

PRINICIPIOS Principio de Formalidad

APLICABLES A
LOS TITULOS
VALORES
Principio de Circulacin

Principio de Autonoma
Principio de Literalidad
El titulo valor deben constar por escrito en el documento.

El texto del documento determina los alcances jurdicos del

mismo. El derecho incorporado, la extensin, la modalidad del
derecho y cualquier otro aspecto del mismo principal o
accesorio son los que aparecen escritos en el documento.

El contenido y los alcances del titulo valor se podr recurrir a

lo expresado dentro del mismo.
Las obligaciones y los correlativos derechos son los
que se expresan textualmente bajo la firma de
cada parte en el titulo.

No permite que el acreedor o deudor pueda alegar cosas que

no estn dentro del titulo valor.
Confiere seguridad y certeza al titulo valor lo cual
facilita la celeridad de la movilizacin de la riqueza.

El contenido del documento prevalece sobre

cualquier otra declaracin o documento emitido
previamente.

Este principio alcanza a la hoja adherida al TV, que

se usa cuando resulta insuficiente por las
anotaciones que debe efectuarse.
Ley de TV.
4.1 El texto del documento determina los alcances
y modalidad de los derechos y obligaciones
contenidos en el ttulo valor o, en su caso, en hoja
adherida a l.

4.2 El primero que utilice la hoja adherida deber firmar

en modo tal que comprenda dicha hoja y el documento al
que se adhiere. En caso contrario, no proceder el
ejercicio de las acciones derivadas del ttulo valor por
quienes hayan intervenido segn la hoja adherida,
quedando a salvo sus derechos causales
Ley de TV.
4.3 Los derechos y obligaciones que se establezcan
conforme a la ley de la materia con relacin a los valores
con representacin por anotacin en cuenta, bajo
responsabilidad del emisor y en su caso de la Institucin
de Compensacin y Liquidacin de Valores, debern ser
inscritos en los respectivos registros, surtiendo pleno
efecto desde su inscripcin.
Principio de literalidad en la ley de TV.

Artculo 5.- Importe del ttulo valor

5.1 El valor patrimonial de los ttulos valores
expresado en una suma de dinero constituye requisito
esencial, por lo que debe sealarse la respectiva unidad o
signo monetario.

5.2 En caso de diferencia del importe del ttulo valor,

expresado sea en letras o en nmeros o mediante
codificacin, prevalecer la suma menor; sin perjuicio
que el interesado pueda hacer valer sus mayores derechos
frente al obligado, por la va causal.
Principio de literalidad en la ley de
TV.
5.3 En caso de diferencia en la referencia
de la unidad monetaria, se entender que
su importe corresponde a la moneda
nacional, si uno de los importes estuviere
expresado en dicha moneda. En caso
contrario, el documento no surtir efectos
cambiarios.
Los importes que no consignen la unidad
monetaria, se entendern que corresponden
a la moneda nacional
Principio de literalidad en la ley de
TV.
5.3 En caso de diferencia en la referencia
de la unidad monetaria, se entender que
su importe corresponde a la moneda
nacional, si uno de los importes estuviere
expresado en dicha moneda. En caso
contrario, el documento no surtir efectos
cambiarios. Los importes que no consignen la
unidad monetaria, se entendern que
corresponden a la moneda nacional. En todos
estos casos, el interesado igualmente podr
hacer valer sus mayores derechos frente al
obligado, por la va causal.
Principio de literalidad en la ley de TV.
Artculo 6.- Firmas y documento oficial de identidad
en los TV.
6.1 En los TV, adems de la firma autgrafa, pueden
usarse medios grficos, mecnicos o electrnicos de
seguridad, para su emisin, aceptacin, garanta o
transferencia.

6.2 Previo acuerdo expreso entre el obligado principal y/o

las partes intervinientes o haberse as establecido como
condicin de la emisin firma autgrafa para todos los
fines de ley.
6.3 Con excepcin de los casos expresamente previstos
por la ley, las acciones derivadas del ttulo valor no
podrn ser ejercitadas contra quien no haya firmado el
ttulo de alguna de las formas sealadas en los prrafos
anteriores, por s o mediante representante facultado, aun
cuando su nombre aparezca escrito en l.
Principio de literalidad en la ley de TV.

Artculo 6.- Firmas y documento oficial de identidad

en los TV.

6.4 Toda persona que firme un ttulo valor deber consignar

su nombre y el nmero de su documento oficial de identidad.
Tratndose de personas jurdicas, adems se consignar el
nombre de sus representantes que intervienen en el ttulo.

6.5 El error en la consignacin del nmero del documento

oficial de identidad no afecta la validez del ttulo valor.

6.6 La falta de inscripcin de la representacin en el registro

pertinente no beneficia al poderdante, para prevalerse de tal
omisin y eludir o liberarse del pago del ttulo valor que haya
firmado su representante antes de su revocatoria.
 Principio de Incorporacin

Se basa en que el Titulo Valor representa e

incorpora derechos es decir se encuentran
fusionados con el titulo indisolublemente. Sin el
cual el derecho no puede circular.
(compenetracin o inmanencia).
Se incorporan nicamente derechos
patrimoniales: Derecho de crdito,
participacin etc.
 Principio de Incorporacin
Elementos que incorpora:
Material -Corporal.- El corpus que es el
documento.
Incorporal.- El derecho que se menciona o la
declaracin cartular y unilateral.
La posesin y la presentacin o exhibicin del
mismo son indispensables para ejercitar el
derecho.
Principio de autonoma
El derecho incorporado es autnomo, cuando se
transmite el ttulo corresponde al nuevo adquiriente
un derecho que es independiente de las relaciones de
carcter personal que hubieran podido existir entre los
anteriores titulares y el deudor, siempre que haya
existido buena fe.

Cada uno de los sucesivos titulares del documento

resulta vinculado en forma originaria con el obligado y
no como un sucesor de quienes lo antecedieron en la
titularidad del instrumento.

Vivante es autnomo, porque el poseedor de buena fe

ejercita un derecho propio, que no puede ser
restringido o destruido en virtud de las relaciones
existentes entre los anteriores poseedores y el deudor
Principio de autonoma

Fundamento.- Cada nuevo adquiriente de un titulo

puede o no ejercitar el derecho, independientemente
Funcin Encontrar a su titular en un sujeto
determinable por medio de la relacin real en que
esa persona se encuentre con el documento.

El tenedor del ttulo valor aparece acreedor originario del

obligado y no como un sucesor de quien lo precedi en la
titularidad del documento, independiente del derecho de los
anteriores, al que no afectan las relaciones que hayan
podido existir entre deudores y los tenedores precedentes,
y al que no se le pueden oponer.
El tenedor de buena fe exento de culpa recibe el
titulo purificado de vicios y problemas que deriven
de situaciones anteriores, nacidas de su creacin o
circulacin en las cuales l no haya participado.

En virtud de lo cual : las circunstancias que

invaliden la obligacion de alguno o algunos de los
signatarios previos a l no afectaran en forma
alguna las obligaciones de los demas.

Se trata de un derecho independiente del de la

persona que lo transfirio o del de los anteriores
tenedores del mismo.
En otras palabras : el derecho no es transferido o
derivado sino adquirido, cada vez
originariamente.

En consecuencia : no son oponibles al

titular sucesivo las excepciones relativas a
los vicios en la adquisicion del titular
anterior. incomunicabilidadd evicios y
excepciones
Principio de buena

Creencia o ignorancia de la antijuricidad de una conducta,

que legitima u otorga titularidad al sujeto que acta de
buena fe.
La buena fe significa que el tercero que la invoca para
detener la accin del propietario desposedo, no ha
incurrido en culpa grave el efectuar la adquisicin.
La posesin de buena fe hace presumir la propiedad y, por
tanto, la titularidad del derecho incorporado. Si quien
trasmite el ttulo no tiene poder de disposicin del mismo,
el adquiriente de buena fe adquiere la titularidad por no
conocer que el trasmite careca de ella. Pero, al hacer la
adquisicin debe tomar las elementales y usuales
precauciones para asegurarse que el tradens tena poder de
disposicin y no incurrir en culpa
 Principio de Circulacin

Su objetivo es que sean transferidos libremente,

de persona a persona sean estas naturales o
jurdicas.
Ejemplo: TV a la orden, mediante el endoso, Al portador:
A travs de la tradicin o entrega. TV nominativos a
travs de la cesin de derechos.
Que no circule por decisin de su titular no le quita
el carcter circulatorio.
La limitacin de la transferencia del Titulo Valor no
le quita su caracterstica de que pueda circular.
Qu es CAVALI?
CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones, una sociedad
annima encargada de la creacin, mantenimiento y desarrollo de la
infraestructura del mercado de valores nacional.
Para ello, tiene los siguientes roles en el mercado:Institucin de
Compensacin y Liquidacin de valores (ICLV). CAVALI se encarga del
registro, transferencia, custodia, compensacin y liquidacin de valores
para las operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de Lima (renta
variable y renta fija corporativa) y Datos Tcnicos S.A. (renta fija pblica).
Asimismo, inscribe las transferencias realizadas sobre los valores
registrados en su registro contable.
Entidad Administradora del Sistema de Liquidacin de Valores. CAVALI
tiene la responsabilidad de administrar los sistemas de liquidacin de
valores en el pas. Para ello, viene realizando una serie de actualizaciones
a su estructura y reglamento.
Agente de Retencin. Por encargo del Estado peruano, CAVALI ha sido
designada como agente de retencin del impuesto a la renta a la ganancia
de capital e intereses, provenientes de la venta de valores mobiliarios.