FACTIBILIDAD DEL PROYECTO

OBJETIVOS:

Evaluar la Rentabilidad y Factibilidad del Proyecto.

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Capitulo 5
Flujo de Caja Proyectado

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos

bsicos:
a) Los egresos iniciales de fondos.
b) Los ingresos y egresos de operacin
c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos, y
d) El valor de desecho o salvamento del proyecto.

Los egresos iniciales corresponden al total de la inversin inicial requerida para

la puesta en marcha del proyecto.

Los ingresos y egresos de operacin constituyen todos los flujos de entradas y

salidas reales de caja

El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero reflejara los egresos

previos a la puesta en marcha del proyecto
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Capitulo 5

Flujo de Caja

...Es necesario para poder elaborar un flujo de caja en una evaluacin

financiera de un proyecto, tener muy en cuenta las inversiones, el
Financiamiento y el Presupuestos de costos e ingresos, de manera que
podremos evaluar el Patrimonio, la Liquidez, la Rentabilidad, calcular el
punto de equilibrio y finalmente poder realizar un anlisis de sensibilidad
del proyecto. Nassir Sapag
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Capitulo 5

Estructura de un Flujo de Caja

+ Ingresos Afectados a Impuestos

- Egresos Afectados a Impuestos
- Gastos no desembolsables

= Utilidad antes de Impuestos

- Impuesto

= Utilidad despus de Impuestos

+ Ajustes por pagos no desembolsables
- Egresos no afectados a Impuesto
+ Beneficios no afectados a Impuestos

= FLUJO DE CAJA
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Capitulo 5
Estructura de un Flujo de Caja

Ingresos y Egresos afectados a impuesto son todos aquellos que aumentan o

disminuyen la riqueza de la empresa.

Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributacin son
deducibles pero que no ocasionan salidas de caja, como la depreciacin.

Egresos no afectados a impuestos son las inversiones, ya que no aumentan ni

disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos

Beneficios no afectados a impuesto son el valor de desecho del proyecto y la

recuperacin del capital de trabajo.
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Capitulo 5
Costos Anuales Proyectados
Conocida la clasificacin de costos y con la informacin obtenida de la ingeniera
del proyecto se elabora el cuadro de costos totales anuales proyectados,
asumiendo alguna de las formas estudiadas:
SEGN SU FORMA DE SEGN SU VARIABILIDAD
No IMPUTACION
DETALLE No DETALLE
1 COSTO DIRECTO 1 COSTO FIJO
Materia Prima Costo de Administracion
Materiales Directos Costo de Comercializacion
Mano de Obra Directa Costo Financiero
2 COSTO INDIRECTO Amortizacion Diferida
Depreciacion
Materiales Indirectos
Impuestos y Patentes
Mano de Obra Indirecta
Materiales Indirectos
Gastos Generales
Mano de Obra Indirecta
Gastos Administrativos Gastos Generales
Gastos de Comercializacion 2 COSTO VARIABLE
Costo Financiero Materia Prima
Amortizacion Diferida Costo de Comercializacion
Depreciacion Materiales Directos
Impuestos y Patentes Mano de Obra Directa
3 COSTO TOTAL (1 + 2) 3 COSTO TOTAL (1 + 2)

!! Ejemplo de Costos Anuales Proyectados en ACETATO

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Capitulo 5
Flujo Operativo de Caja

Desde el Punto de vista ( + ) INGRESOS

del Proyecto mismo:

( - ) COSTOS FIJOS

( - ) COSTOS VARIABLES

( - ) DEPRECIACION

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

( - ) IMPUESTOS

= UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS

( + ) DEPRECIACIONES

( - ) INVERSIONES TOTALES

( + ) VALOR RESIDUAL

( + ) RECUPERACIN CAP. TRABAJO

= FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

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Capitulo 5
Flujo Operativo de Caja
( + ) INGRESOS

Desde el Punto de Vista ( - ) COSTOS FIJOS

del Inversionista: ( - ) COSTOS VARIABLES

( - ) DEPRECIACIN

( - ) INTERESES POR PRESTAMOS

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

( - ) IMPUESTOS

= UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS

( + ) DEPRECIACIONES

( - ) INVERSIONES TOTALES

( + ) VALOR RESIDUAL

( + ) RECUPERACIN CAP. TRABAJO

( + ) PRESTAMO

( - ) AMORTIZACIN

= FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

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Capitulo 5

Conceptos de Evaluacin

Evaluacin de proyectos de inversin es el proceso de valorizacin de los

recursos, cuyos indicadores conducen a aceptar, rechazar o clasificar un
proyecto dentro de un cierto orden de prioridades previamente establecidos.
El Instituto Latinoamericano de Planificacin Econmica y Social (ILPES), creado por las Naciones
Unidas en Santiago de Chile

La Evaluacin de proyectos de inversin es una tcnica de medicin de

sus ventajas o desventajas de un proyecto, a base del anlisis de sus
beneficios y costos actualizados, cuyos resultados positivos o negativos
permiten determinar la conveniencia de aceptacin o rechazo por parte de
la entidad ejecutora Instituto Nacional de Planificacin (INP), del Per
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Capitulo 5

Conceptos de Evaluacin

El proceso de evaluacin de proyectos se realiza a travs de ciertos

indicadores o parmetros de evaluacin, cuyos resultados permiten realizar
las siguientes acciones de decisin:

1. Tomar una decisin de aceptacin o rechazo, cuando se trata de

un proyecto especifico.
2. Elegir una alternativa optima de inversin, cuando los proyectos
son mutuamente excluyentes.
3. Postergar la ejecucin del proyecto, cuando existe racionamiento
de capitales para su implementacin.
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Capitulo 5

Tipos de Evaluacin de Proyectos

Segn la procedencia de la fuente de financiamiento del capital y la naturaleza u

objetivos del proyecto existen tres tipos de evaluacin de proyectos de inversin:

Evaluacin Financiera
Evaluacin Econmica
Evaluacin Social

Los tres tipos de evaluacin de proyectos tiene un campo de accin ya

definido, en cuyo proceso de medicin utilizan tcnicas e indicadores de
medicin en forma similar, existiendo diferencia en la evaluacin social de
proyectos el manejo de precios corregidos y/o precios sociales
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Capitulo 5

Tipos de Evaluacin de Proyectos

MIDE LA RENTABILIDAD SOLO DEL CAPITAL PROPIO

SE AMORTIZA EL CAPITAL OBTENIDO MEDIANTE PRESTAMO

EVALUACIN
FINANCIERA

GENERA COSTO FINANCIERO EN LAS ETAPAS DE PRE-

OPERACIN Y OPERACIN DEL PROYECTO

CONSIDERA LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

Alternativas Factibles de Inversin utilizando los siguientes indicadores:

(1) El Valor Actual Neto Financiero (VAN)
(2) La tasa Interna de Retorno Financiero (TIR)
(3) Factor Beneficio / Costo (B/C)
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Capitulo 5

Conceptos de Evaluacin

PROYECTOS ACEPTADOS:

Los proyectos de inversin publicas o privadas son aceptados para el

financiamiento de crdito cuando los indicadores de evaluacin arrojan los
siguientes resultados:
VAN > 0 ; TIR > 1 ; B/C > 1

PROYECTOS POSTERGADOS:

Los Proyectos de inversin publico o privado son postergados cuando los

indicadores arrojan los siguientes resultados:
VAN = 0 ; TIR = 1 ; B/C = 1
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Capitulo 5

Conceptos de Evaluacin

PROYECTOS RECHAZADOS:

Los proyectos de inversin son rechazados cuando los indicadores

arrojan los siguientes resultado.
VAN < 0 ; TIR < 1 ; B/C < 1
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Capitulo 5

Valor Actual Neto (VAN)

Conocido tambin como el valor presente neto y se define como la sumatoria de

los flujos netos de caja anuales actualizados menos la inversin inicial.

Fi

n
VAN IO
i 1 (1 t )i

Donde:
I o :Inversin Inicial
Fi : Flujo neto anual Si VAN 0 ACEPTAR PROYECTO

t : Tasa de actualizacin
n : Aos de duracin del proyecto
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Capitulo 5

Tasa de Actualizacin

Es aquella medida de rentabilidad mnima exigida por el proyecto y que permite

recuperar la inversin inicial, cubrir los costos efectivos de produccin y obtener
beneficios.

Se puede usar como el valor de la tasa de actualizacin al TREMA, el cual es

la tasa de rentabilidad mnima atractiva.

30% Capital Propio = Tasa de inters anual de un DPF es del 7%

30%

70%

70% Prstamo = Banco tiene una tasa anual de prestamos a largo plazo de un 17%

TREMA = 0.30 x 0.07 + 0.70 x 0.17 = 0.14 = 14%

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Capitulo 5

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR muestra al inversionista la tasa de inters mxima a la que debe contraer

prestamos, sin que incurra en futuros fracasos financieros. Para lograr esto se
busca aquella tasa que aplicada al flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a
cero

Fi

n
VAN IO 0
i 1 (1 t )i

La TIR es el indicador de mayor confiabilidad para un proyecto.

Casos de Aplicacin en ACETATOS !!