CAPITAL

BUDGETING
DECISIONS
IN
INDIA
GROUP MEMBERS

AtulJain (4)
Krutika Gawde (10)
Krutika Gurav (13)
Dhara Karani (16)
Nidhi Talajia (25)
HimaniShah (33)
Zarna Radia (43)
ForamShah (46)
PoojaShah (51)
©Capital Budgeting is a project 
    selection exercise performed by the 
    business enterprise.
©
©Capital budgeting uses tools such as 
    Payback Period, Accounting Rate of 
    Return, Net Present Value, Internal 
    Rate of Return & Profitability Index   
     to select projects
©
©Capital budgeting is the planning                                          
    
    process used to determine whether a 
    firm's long term investments are 
    worth pursuing. 
WHAT IS CAPITAL BUDGETING
 CAPITAL BUDGETING PROCESS
Corporate Goal Strategic Planning

Investment Opportunities
Preliminary Screening
Financial appraisal,
Quantitative Analysis, Project
evaluation or project analysis Qualitative factors,
judgments and gut
feelings

Accept Reject
Implementation Facilitation, monitoring, control & review

Continue, expand or
abandon project
Post implementation project
 PROJECT CLASSIFICATIONS
Analyzing capital expenditure proposals is not a costless 
operation—benefits can be gained, but analysis does have a 
cost. Firms generally categorize projects and then analyze 
those in each category somewhat differently:

qReplacement: maintenance of business

qReplacement: cost reduction
qExpansion of existing products or markets
qExpansion into new products or markets

qSafety and/or environmental projects
qResearch and development
 WHAT IS CAPITAL BUDGETING DECISIONS
A capital budgeting decision is one that 
involves allocation of funds to projects 
that will have a life of atleast 1 year
& usually much longer. 

They involve resource allocation
and the determination of cash 
outflows & inflows, which need to 
be planned and budgeted.

Capital budgeting decisions 
impact the firm for several years, 
so they must be carefully planned. 

The timing of the decisions is important.
NEED FOR INVESTMENT DECISIONS
qBuy new office equipment, cars or trucks.
qAdd to or renovate existing facilities, including the 
purchase of new capital equipment/machinery.
qExpand plant or process operations.
qInvest in facilities for a new product or  expand services.
qContinue or discontinue an existing product line.
qReplace existing capital equipment with new equipment.
qInvest in software to meet technology­based needs or 
systems designed to help improve process and/or efficiency.
qInvest in R&D or intangible assets.
qReorganize assets or services.
qAcquire another company.
1.Estimation of costs and benefits of a proposal 
or of each alternative.
2.Estimation of the required rate of  return, 
i.e., the cost of capital  
3.Selection and applying the decision criterion. 
Managers should separate investment 
and financing decisions
A Capital Budgeting Process Should:
Account for the time value of money

Account for risk

Focus on cash flow

Rank competing projects appropriately, 
and

Lead to investment decisions that 
maximize shareholders’ wealth
Capital budgeting decisions are importance, crucial 
and critical business decisions due to the following 
reasons:­
©Substantial Expenditure
©Long Time Period
©Irreversibility
©Complex Decisions
 TYPES OF CAPITAL BUDGETING
DECISIONS
Capital budgeting refers to the total process of 
generating, evaluating, selecting and following up 
on capital expenditure alternatives. Basically, the 
firm may be confronted with three types of capital 
budgeting decisions:
©Accept­Reject Decision

©Mutually Exclusive Project Decision

©Capital Rationing Decision
 DECISION PROCESS
INVESTMENT OPPORTUNITIES
PROPOSALS
NEW INVESTMENT OPPORTUNITIES

           PLANNING PHASE
PROPOSALS
IMPROVEMENT IN PLANNING 

    REJECTED  
& EVALUATION PROCEDURE
OPPORTUNITIES     EVALUATION PHASE
PROJECTS
    REJECTED        
      SELECTION PHASE
   PROPOSALS
ACCEPTED PROJECTS

   REJECTED   IMPLEMENTATION PHASE
   PROJECTS
ONLINE PROJECTS
            CONTROL PHASE

PROJECT TERMINATION

            AUDITING PHASE
 DIFFICULTIES IN EXECUTION OF
CAPITAL BUDGETING DECISIONS
©The benefits from Investments are uncertain. Therefore, 
there is an element of risk. 
©
©Future Revenues have to be estimated. They depend on 
factors which are the possibilities of shift in consumer 
preference, the actions of competitors. 
©
©Costs incurred &benefits occur in different time periods. 
They are logically not comparable because of the time value    
of money. 
©
©It is not possible to calculate in quantitative terms the 
benefits or costs.
 RATIONALE OF CAPITAL
BUDGETING DECISIONS
The rationale behind the capital budgeting decisions is 
efficiency. The main objective of the firm is to maximize 
profit either by way of increased revenue or by cost 
reduction.
The types of capital budgeting decisions which expand 
revenue or reduce cost.

qInvestment decisions affecting revenue

qInvestment decisions reducing costs

qTactical investment decisions

qStrategic investment decisions
DECISION CRITERIA
 PAYBACK PERIOD
It is the time duration required to recoup the investment 
committed to a project. 
Formula: Investment required / Net annual cash inflow
DECISION RULES
•Select the projects which have payback periods lower than 
or  equivalent to the stipulated payback period.
•Arrange these selected projects in increasing order of their  
respective payback periods.
• Select those projects from the top of the list till the capital  
Budget is exhausted.

EXAMPLE:If Project A  has a payback period of 3 years & 
Project B has a payback period of 4 years and 2 months, then  
investment decision will be to choose Project A & reject B.
 ACCOUNTING RATE OF RETURN
ARR is the rate arrived at by expressing the average annual 
NPAT as given in the income statement as a percentage of the 
total investment or average investment. 

Formula:
ARR=AVERAGE NPAT/ORIGINAL INVESTMENT *100
ARR=AVERAGE NPAT/ AVERAGE INVESTMENT *100

AVERAGE INVESTMENT means

(INITIAL COST OF ASSET-SALVAGE VALUE)+ADDITIONAL+SALVAGE
2 NET VALUE
WORKING CAPITAL

ARR= INCREMENTAL EARNINGS OR PROFIT *100

INCREMENTAL INVESTMENT
DECISION RULES
ØSelect the projects whose rates of return>cut­off rate
ØArrange them in the declining order of  rate of return &
ØSelect projects starting from the top of the list till the 
  capital available is exhausted.
Example: 
Machinery cost = RS. 2 lacs. Life =10years. 
Scrap value =Rs. 5000, Average NPBT=Rs. 20000. 
Tax Rate=35%. Depreciation already charged)on SLM  basis.

Ans:­With original investment ARR = 6.5% & With average 
investment, ARR=12.68%
 NET PRESENT VALUE
NPV of an investment/project is the difference between 
present value of cash inflows and cash outflows. 
If the NPV is Then the project is
Positive Acceptable
Zero Acceptable
DECISION RULES Negative Not acceptable

Example: Project B & C are  PROJECT OUTFLOW NPV

mutually exclusive projects so  A 160000 65000
are D & E. The capital budget  B 140000 50000
constraints is Rs. 300000.  C 120000 45000
Choose the feasible  D 80000 30000
E 70000 32000
combination that has the 
highest NPV.
Ans:­The most feasible combination is project A & B.
 PROFITABILITY INDEX
PI is the ratio of present value of cash inflows to the present 
value of cash outflows. The present values of cash flows are 
obtained at a discount rate= cost of capital.
FORMULA: PV OF CASH INFLOWS/PV OF INVESTMENT 
DECISION RULE
ØAccept the project whose PI >1.
ØReject the project whose PI <1.
ØMay accept when PI=1.
EXAMPLE: Investment A Investment B
Investment required $(80,000) $(5,000)

Present value of cash inflows $81,000 $6,000

Profitability index, (a)÷(b) 1.01 1.20

Investment B should be chosen over investment A 
 DISCOUNTED PAYBACK PERIOD
It is the time required for an investment's discounted cash flows to 
cover the initial outlay required.
With Discounted Payback Period we get to see the real value of 
cash inflows.
Formula:

Example: machine cost= $5000, cost of capital= 10%

The discounted payback period is 1.14 years 
(1 year + ($5000 ­$4545)/$3304 = 1 year + .14 year).
 INTERNAL RATE OF RETURN
IRR is the rate of return promised by an investment project over 
its useful life.
Formula:   Investment required / Net annual cash inflow
Decision Rule:
ØIf the IRR >= required rate of return, then  project is acceptable.
ØIf IRR < required rate of return, then  project is rejected.
EXAMPLE: X ltd. Is currently undertaking following project 
which would result into following returns over a period of time.
Year Gross  Cost of machinery=Rs. 20000,
1 8000
Yield Dep=20% on WDV basis, 
2 8000 Tax=50%, 
cost of capital=18%
3 9000
4 9000
Since the IRR is below the cost of capital i.e. 18% the project 
5 7500
would not be accepted.
xample : Global Wireless
It is a worldwide provider of wireless telephony devices.
Global Wireless is contemplating a major expansion of its 
wireless network in two different regions:
üWestern Europe expansion
üA smaller investment in Southeast U.S.
Western Europe(A)  Southeast U.S.(B)
Initial Outlay $250 Initial Outlay $50
Year 1 inflow $35 Year 1 inflow $18
Year 2 inflow $80 Year 2 inflow $22
Year 3 inflow $130 Year 3 inflow $25

Year 4 inflow $160 Year 4 inflow $30

Year 5 inflow $175 Year 5 inflow $32
Payback Period
Management’s cutoff is 2.75 years.

Western Europe project: initial outflow of ­$250M
But cash inflows over first 3 years is only $245 million.
Global Wireless will reject the project (3>2.75).

Southeast U.S. project: initial outflow of ­$50M
Cash inflows over first 2 years cumulate to $40 million.
Project recovers initial outflow after 2.40 years.
Total inflow in year 3 is $25 million. So, the project 
generates $10 million in year 3 in 0.40 years ($10 million 
©  $25 million).
Global Wireless will accept the project (2.4<2.75).
Discounted Payback
Global Wireless uses an 18% discount rate

Ans:­ Project A=4.015yrs, Project B= 3.238 yrs 

Profitability index :  Project A=1.3012 , Project B= 

1.516 
Net Present Value
Project A= $75.3 million, Project B= $25.7 million 
          STUDY 
             OF
              14 
        INDIAN 
COMPANIES
Expenditure Planning Phases
(1) identification or origination of investment opportunities
(2) development of forecasts of benefits and costs
(3) evaluation of the net benefit, 
(4) Authorization for progressing & spending capital expenses
(5) control of capital projects.
Investment ideas
It is a bottom­up process in India.10 depended on 
management sponsored studies for project identification. 
Formal suggestion scheme(7 companies) & consulting 
advice(6 companies) were used.
Cash Flow Estimation
Half of sample companies did not include additional working 
capital & Half made no adjustment for sale proceeds of 
existing assets. Most Indian companies chose an arbitrary 
period of 5 or 10 years for forecasting cash flows. 
Evaluation of Proposals
6 companies have a formal financial evaluation of more than 
three­ fourths of their investment projects. About three­
fourths of the companies subjected more than 50 per cent of
the projects to some kind of formal financial evaluation. 
Methods of Evaluation
All sample companies, with one exception, were found to use 
payback criterion. 9 companies used internal rate of return 
(IRR) & 6 companies NPV methods. 
Recognition of Risk
11 of  sample companies considered risk and uncertainty 
while evaluating their investment proposals. 11 companies 
used either sensitivity analysis or conservative forecasts 
with other methods. 4 companies used shorter payback and 
3 companies used inflated discount rates.
Cut - off Rate :
9of  companies specified the minimum acceptable rate of 
return. 4 of them computed the WACC as the discount rate.
Capital Rationing :
Indian companies do not reject profitable investment 
opportunities for lack of funds. Indian companies do not use 
any mathematical technique to allocate resources under 
capital shortage.
Strategic Aspects of Investment Decision :
Three­fourths of  sample companies considered strategy as 
an important factor in investment evaluation. 
Decision - making Levels :
Three levels of decision­making: Operating, 
Administrative  & Strategic.
APITAL BUDGETING PRACTICES IN INDI

ØCapital budgeting decisions are undertaken at the top
management level and are planned in advance. The    
Corporates follow mostly top­down approach in this 
regard.
ØDiscounted cash flow techniques are more popular 
now.
ØHigh growth firms use IRR more frequently whereas 
Payback period is more widely used by small firms.
ØPI technique is used more by public sector units than 
rtance as they affect the profitability of a firm, and are the major 
by private sector units.
 EFFECTS OF INFLATION ON
CAPITAL BUDGETING DECISIONS
©Inflation  is an important parameter that governs the 
financial issues on capital budgeting decisions. 

©It complicates the practical investment decision making. 

©Inflation affects a project’s profitability. Though a double 
digit rate of inflation is a common feature in developing 
countries like India, the manager should consider it carefully.

©Inflation influences 2 aspects viz. Cash Flow, Discount Rate.

©One should distinguish between expected & unexpected 
inflation. 
 CONCLUSION
©An effective capital budgeting process should form an
integral component of a sound over­all budgeting system.
©
©Capital Budgeting Decisions of firms are of strategic 
importance for the overall growth of an economy as such 
decisions commit it’s limited productive resources to it’s 
production system. 
©
©Capital Budgeting Decision needs systematic and careful 
analysis.
©
©Capital budgeting decision should aim at minimizing the
risk and maximizing the return.