MODELO

MUNDELL-FLEMING

Mg. Carlos Ingaruca Matos

 MODELO MUNDELL-FLEMING

El modelo Mundell Fleming se construyo a partir

de los trabajos de Robert Mundell y Marcus
Fleming en los aos 1960.

Este modelo tiene como marco institucional un

mercado de bonos y deuda publica muy
desarrollados; y supone la existencia de
mercados: el de bienes, el monetario, el de bonos
nacionales y el de bonos extranjeros.
 LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL MODELO

BANCO CENTRAL SECTOR PRIVADO

ACTIVOS PASIVOS ACTIVOS PASIVOS

B* bcr M M Qsp
Bb Bsp
B*sp

GOBIERNO RESTO DEL MUNDO

ACTIVOS PASIVOS ACTIVOS PASIVOS

Bb B B* B*bcr
Bsp B*sp
B*bcr = Bonos extranjeros en poder del BCR
Bb = Bonos pblicos en poder de BCR
M = Base monetaria
Bsp = Bonos publico en poder del sector privado
B*sp = Bonos extranjeros en poder del sector Priv.
Qsp = Riqueza del sector privado
B = Total bonos pblicos (B = Bb +Bsp)
B* = total de bonos extranjeros (B = Bbcr + Bsp)
Caractersticas
-La riqueza del sector privado puede mantenerse
bajo la forma de bonos en moneda nacional,
bonos en moneda extranjera o dinero en efectivo.
-No existe sistema financiero. El corazn del
sistema financiero es la bolsa de valores: el
mercado de bonos.
-No existe dolarizacin

-La autoridad monetaria puede alterar la cantidad

de dinero comprando o vendiendo bonos en
moneda nacional (Bb) o comprando y vendiendo
moneda extranjera o bonos en moneda extranjera
(Bbcr).
EL MODELO MUNDELL-FLEMING
CON TIPO DE CAMBIO FIJO
El modelo supone la existencia de perfecta
movilidad de capitales y un rgimen de tipo de
cambio fijo.

En el mercado monetario, el BCR fija el tipo de

cambio y acepta que el mercado determine la
oferta monetaria a travs de la compra venta de
moneda extranjera; por tanto la cantidad de dinero
en la economa es endgena.
EL MODELO
El Mercado de Bienes
DA = C + I + G + X M

El Consumo (C)
C = C (Yd, i)
La Inversion (I)
I = I (i)
El Gasto del Gobierno (G)
Se supondra que el gobierno solo compra bienes y
servicios nacionales.
Las Exportaciones (X)
Constituye la demanda de bienes y servicios del
resto del mundo por bienes producidos por la
economa nacional.
X = X (Y*, )
Las Importaciones (M)
Son bienes y servicios finales que un pas
adquiere del resto del mundo (supuesto; los
bienes importados son sustitutos).
M = M (Yd, )
La Exportaciones Netas (XN) (Balanza Comercial)
XN = X M

Tipo de Cambio Real ()

= E P*
P
Si el tipo de cambio real aumenta, significa que el
precio de los bienes extranjeros se incrementa en
relacin con los precios de los bienes producidos
en la economa nacional (los bienes nacionales
se abaratan) y se incrementa las exportaciones
netas.
Equilibrio En El Mercado De Bienes: La Curva IS

Y = DA = C(Yd, i) + I (i) +G + X (Y*, ) - M (Yd, )

i
Cul es la pendiente de la
IS?

Que factores desplazan la

curva IS?
IS

IS (G, T, Y*, E, P, P*) Y

El Mercado Monetario
En este rgimen cambiario, la autoridad monetaria
tiene que intervenir permanentemente en el
mercado de dinero, comprando y vendiendo
divisas (bonos en moneda extranjera Bbcr) para
evitar que el tipo de cambio fluctue.

La Demanda de Dinero (L)

+ - +
L =L (Y, i, b)
b costo de transaccin
Oferta Monetaria
El BCR puede crear dinero a travs de la compra
y venta de bonos en moneda nacional (Bb) y a
travs de la compra y venta de bonos en moneda
extranjera (B*bcr)

En este modelo, las reservas internacionales de la

autoridad monetaria se mantienen bajo la forma
de bonos en moneda extranjera.
M = B*bcr + Bb
Equilibrio En El Mercado Monetario: La Curva LM

M = B*bcr + Bb = P L (Y, i, b)

Cul es la pendiente de
i
la LM?
LM
Y i

Que factores desplazan

la curva LM?

LM = (P, B*bcr, Bb, b)

Y
El Mercado De Bonos
En economas abiertas y con libre movilidad de
capitales, los inversionistas financieros pueden
elegir entre mantener activos en moneda nacional
o extranjera.
La Paridad de Intereses Descubierta
En equilibrio, comprar bonos nacionales o
extranjeros debe ser indiferente, por lo que debe
cumplirse que :
i = i* + d = i* + E - E Condicin de arbitraje
E
d devaluacin esperada
Normalmente la eleccin entre dos tipos de bonos
depende no solo de su rendimiento sino del grado
de riesgo inherente a el.
Esta afirmacin significa que, si dos activos
otorgan el mismo rendimiento, el inversionista
selecciona aquel activo que es menos riesgoso
(mas seguro.)
i = i* + E - E +
E
riesgo de incumplimiento de pago.
La ecuacin de arbitraje se representa con una
lnea paralela al eje de las abscisas, por que no
existe relacin entre le nivel de actividad
econmica y el rendimiento de los activos.

BB (E, E, i*, ) BB

Y
El Equilibrio General
El equilibrio general se alcanza cuando los
mercados de bienes, de dinero y el de bonos en
monedada nacional, se encuentran en equilibrio.

Y = DA = C (Yd, i) + I (i) + G + X (Y*, ) + M (Yd, )

M = B*bcr + Bb = P L (Y, i, b)
i = i* + d +

En este modelo la produccin se determina en el

mercado de bienes, las reservas internacionales
del BCR (B*bcr) en el mercado monetario y la tasa
de inters interna en la ecuacin de arbitraje.
Los instrumentos de poltica son el gasto publico
(G), los impuestos (T), el stock de bonos
nacionales (Bb) y el tipo de cambio (E)
i
LM = (P, Bbcr, Bb, b)

A
BB (E, E, i*, )

IS (G, T, Y*, E, P, P*)

Y
 POLITICA FISCAL EXPANSIVA: UN
AUMENTO DEL GASTO PUBLICO (dG > 0 )

El incremento del gasto LM(B*bcr)

i
del gobierno provoca un LM(B*bcr)

incremento de la
produccin y de las
A B BB
reservas internacionales.
Las tasas de inters se
IS(G)
mantienen inalteradas.
IS(G)

Y Y Y
 POLITICA CAMBIARIA: UNA
DEVALUACION (dE>0)
Una devaluacin genera LM(B*bcr)
un incremento de la i
produccin y de las LM(B*bcr)
reservas internacionales
y una reduccin de la A BB(E)
tasa de inters interna. i
B BB(E)
i
IS(E)
IS(E)

Y Y Y
 CONTEXTO INTERNACIONAL: UNA
ELEVACIN DE LA TASA DE INTERS
EXTERNA (di* >0)

Una elevacin de la tasa de LM(B*bcr)

inters externa genera una i
reduccin del nivel de LM(B*bcr)
actividad econmica y de
las reservas internacionales B BB(i*)
y un incremento de la tasa i A BB(i*)
de inters interna. i

IS

Y Y Y
EL MODELO MUNDELL-FLEMING
CON TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
La diferencia con el modelo anterior radica en el
funcionamiento del mercado monetario. Mientras
en un rgimen de tipo de cambio fijo, la autoridad
monetaria ejerce el control sobre el tipo de
cambio, en un rgimen de tipo de cambio flexible,
la autoridad monetaria no se compromete .

En este rgimen el BCR deja que el tipo de

cambio se determine libremente. a mantener
estable el tipo de cambio
EL MODELO
Y = DA = C (Yd, i) + I (i) + G + X (Y*, ) + M (Yd, )
M = B*bcr + Bb = L =L (Y, i, b)
i = i* + d +
En este modelo con tipo de cambio flexible; la
produccin (Y) se determina en el mercado de bienes;
la tasa de inters interna (i) en el mercado monetario;
y el tipo de cambio (E) , en la ecuacin de arbitraje.

Los instrumentos de poltica son: el gasto publico (G),

los impuestos (T), el stock de bonos nacionales (Bb) y
la reservas internacionales del BCR (B*bcr)
 POLITICA FISCAL EXPANSIVA: UN
AUMENTO DEL GASTO PUBLICO (dG > 0 )

El incremento del gasto i LM

del gobierno provoca un
incremento de la B
produccin y de la tasa i
C BB(E)
de inters, y una A BB(E)
i
reduccin del tipo de IS(G,E)
cambio IS(G,E)
IS(G,E)

Y Y Y
 POLITICA MONETARIA EXPANSIVA: UNA
COMPRA DE BONOS A CARGO DEL BCR (dBb>0 )

El incremento de la LM(Bb)
cantidad de dinero i
provoca un incremento LM(Bb)
de la produccin y del
tipo de cambio, mientras
A BB(E)
que la tasa de inters i
B BB(E)
disminuye. i
IS(E)
IS(E)

Y Y Y
CONTEXTO INTERNACIONAL: UNA ELEVACIN
DE LA TASA DE INTERS EXTERNA (di*>0)

Una elevacin de la tasa LM

i
de inters externa genera
BB1(i*E)
un incremento del nivel de
actividad, de la tasa de B BB2(i*E)
i
inters interna y del tipo A BB0(i*E)
i
de cambio.
IS(E)
IS(E)

Y Y Y