UNIVERSIDAD ANDINA NESTOR CACERES VELSQUEZ

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

Escuela Profesional Administracin y Marketing

EL COSTO DEL DINERO (TASAS DE

INTERESES)
GRUPO N 4
COSTOS DEL DINERO
TASAS DE INTERES
 COSTO DEL DINERO
E l costo del dinero que se refiere a l as tasas de inters, es
efectivamente el costo de arrendar, los fondos de los
ahorradores (inversionistas).
RENDIMIENTOS OBTENIDOS
Los inversionistas determinan las tasas de rendimiento por medios
de sus acciones de compra y venta en los mercados financieros.
Se divide en dos categoras:
1. Utilidad pagada por el emisor de los activos financieros.
2. Cambio en el valor del activo en el mercado financiero.
 SE CALCULA:
= .

=

. + .

. + (. . )
=

Valor Inicial: Valor de mercado de la inversin al inicio.
Valor Final: Valor de mercado al final del periodo.
Ganancia o Utilidad: Interes pagado con el prestatario.
 Para ilustrar el concepto consiste el rendimiento que ganara si hubiera comprado
el 2 de Enero del 2017 Un bono corporativo en $980 y lo vendera en un ao
despus en $990.25 Si el bono pago intereses de $ 100 el 31 de Diciembre del 2017,
el Rendimiento del bono a un ao, o rendimiento porcentual seria:
100.00 + (990.25 980.00)
=
980.00
110.25
= 0.1125 100 = 11.25%
980.00
Decidimos comprar un piso por 30.000 y al cabo de cinco aos lo vendemos por 50.000. En
esos cinco aos, hemos recibido 6.000 de alquiler y hemos tenido unos gastos de 3.000.
(Valor final + Rendimientos Gastos Inversin
inicial) / Inversin inicial

(50,000 + 6,000 3,000 30,000)

=
30,000

= . % = . %
 FACTORES QUE AFECTAN EL COSTO DEL
DINERO
1 Oportunidades de Produccin : Cuanto mayor sea, mayor ser el rendimiento
esperado sobre la inversin, y tanto mas podr ofrecer a los inversionistas potenciales
para atraer sus ahorros.
2. Preferencias respecto del Tiempo de Consumo. Preferencia de los consumidores por
el consumo actual en lugar de ahorrar para el consumo futuro.
Si toda la poblacin vive al nivel de subsistencia, las preferencias relacionadas con el
tiempo de consumo actual sern necesariamente altas.
3. Riesgo: En el contexto de los mercado financieros, posibilidad de que un activo
financiero no gane el rendimiento prometido.
Cuanto mayor sea el riesgo percibido, tanto mayor ser la tasa de rendimiento
requerida.
4. Inflacin : Tendencia de los precios a incrementarse al paso del tiempo.
Tanto mayor ser el rendimiento requerido para compensar a los inversionistas por la
perdida de poder adquisitivo causada por la inflacin.
 Cuando los inversionistas esperan que aumenten las tasas de inters, las tasas
a corto plazo deben ser menores que a largo plazo, lo que producir una curva
del rendimiento con una curva positiva.
 NIVELES DE LAS TASAS DE INTERESES

Los fondos se distribuyen entre los

prestatarios por medo de tasas de intereses.
Las empresas que tienen por oportunidades
de inversin mas rentables estn dispuestas a
pagar mas por el capital, por lo que tienden a l
alejarlo de las empresas menos eficientes o de
aquellas cuyos productos no tiene gran
demanda. Por supuesto la economa no es
completamente libre ya que las fuerzas del
mercado influyen en ella .
LA FIGURA ANTERIOR
Muestra la interaccin de la oferta y demanda de la determinacin de las
tasas de inters en dos mercados de capital. Los mercados A y B. La tasa de
interese vigente r en este anlisis, es inicialmente del 6% para los ttulos de
bajo riesgo del mercado.
A. Es decir los prestatarios cuyo crdito es lo suficientemente solido como
para operar en este mercado pueden obtener fondos a un costo del 6%.
B. Los inversionistas dispuestos a asumir mas riesgos invierten en el mercado
B, pues esperar obtener un rendimiento del 9% pero tambin saben que en
realidad podran recibir mucho menos.
La curva de la demanda se desplaza hacia la izquierda, como la curva 2 en
el mercado A, quiere decir que los inversionistas estaban dispuestos a aceptar
el riesgo a mayor en el mercado B, con un riesgo 3% = 9%-6%.Tras el
desplazamiento a 2 la prima de riesgo se incrementara a 4%=9%-5%.
2 . DETERMINANTES DE LAS TASAS DE
INTERESES DEL MERCADO
La tasa de intereses cotizada r sobre cualquier ttitulo que se
negocia en los mercados financieros se componen de una tasa de
inters libre de riesgos, adems de una prima que refleja en
riesgo del vtitulo esta relacin puede expresarse como se
muestra a continuacin:

. = = ( ) + ( )
 = +
= + + +
r: Tasa de inters cotizada sobre un titulo determinado. Existen muchas tasa de
intereses cotizadas.
: Tasa de Rendimiento libre de riesgo cotizada. Asociada a una inversin que
tiene resultado garantizado a futuro.
RP: Prima de riesgo que es el rendimiento que excede la tasa de rendimiento libre
de riesgo,
representa el pago de riesgo asociada a una inversin.
DRP: Prima de riesgo de incumplimiento que refleja la probabilidad de que el
prestatario, es decir, el emisor del titulo no pague a tiempo los intereses o deuda.
LP: Prima de liquidez, o negociabilidad que refleja el hecho de que algunas
inversiones se pueden convertir mas fcilmente en dinero en efectivo a corto
plazo y aun precio razonable.
MRP: Prima de riesgos de vencimiento que toma en cuenta el hecho de que los
bonos a largo plazo experimentan mayores reacciones en los precios a los
cambios de las tasa de inters que los bonos a corto plazo.
 TASA DE INTERES NOMINAL, LIBRE DE RIESGO

TASA DE INTERES NOMINAL : Tasa de inters sobre un titulo libre de

riesgo, Un valor que tiene un resultado garantizado en el futuro,
independientemente de las condiciones del mercado
TASA DE INTERES REAL LIBRE DE RIESGO :r* Se define como la tasa de
inters que existira sobre un titulo sin riesgo si se espera una inflacin de
cero durante el periodo de inversin.
 PRIMA DE INFLACION IP

La inflacin tiene un efecto importante en las tasas de intereses

por que erosiona el poder adquisitivo de la moneda y por tanto
reduce la tasa de rendimiento real sobre las inversiones.
Es importante sealar que la tasa de inflacin integrada en las
tasas de intereses es la tasa de inflacin esperada en el futuro, no
la experimentada en el pasado.
 PRIMA DE RIESGO DE INCUMPLIMIENTO
DRP

El riesgo de que un prestatario no pague un prstamo, es decir,

que no pague el inters o el principal segn el contrato del
prstamo, tambin afecta la tasa de inters de mercado sobre un
titulo cuanto mayor sea el riesgo de incumplimiento , tanto
mayor ser la tasa de inters que requieran los prestamistas.
PRIMA DE LIQUIDEZ LP
SE DEFINECOMO LA CAPACIDAD PARA CONVERTIR EN EFECTIVO UN ACTIVO A CORTO
PLAZO Y CAPTAR, DENTRO DE LO RAZONABLE, LA CANTIDAD INVERTIDA INICIAL.
EN VISTA DE QUE LA LIQUIDEZ ES IMPORTANTE, LOS INVERSIONISTAS LA EVALAN E
INCLUYEN UNA PRIMA DE LIQUIDEZ CUANDO SE ESTABLECE LA TASA DE MERCADO DE UN
TITULO. AUNQUE ES FCIL MEDIR CON PRESIN LAS PRIMAS DE LIQUIDEZ EXISTE UN
DIFERENCIAL DE DOS O QUIZ A CUATRO PORCENTUALES ENTRE LOS ACTIVOS
FINANCIERO MENOS Y MAS LIQUIDEZ QUE TIENEN RIESGO DE INCUMPLIENDO Y
VENCIMIENTO SIMILARES.
PRIMA DE RIESGO DE VENCIMIENTO MRP
LOS PRECIOS DE LOS BONOS A LARGO PLAZO DISMINUYEN SENSIBLEMENTE CUANDO
AUMENTAN LAS TASAS DE INTERESES. DEBIDO A QUE ESTAS PUEDEN AUMENTAR
DEBES EN CUANDO, TODOS LOS BONOS A LARGO PLAZO, INCLUIDOS LOS DEL TESORO .
POR LO TANTO LA TASA DE INTERS REQUERIDA DEBE INCLUIR UNA PRIMA DE
RIESGOS DE VENCIMIENTO QUE ES MAYOR CUANTO MAS TIEMPO FALTE PARA EL
VENCIMIENTO .
 ESTRUCTURA TEMPORAL DE LAS TASA DE INTERES
UN ESTUDIO REVELA QUE, EN CIERTO MOMENTOS COMO EL 2002- 2004 Y 2008-2010, LAS TASAS DE INTERS A
CORTO PLAZO SON MENORES QUE LAS DE LARGO PLAZO. EN OTRAS OCASIONES, COMO EN 2007, LAS TASA A CORTO
PLAZO SON MAYORES. LA RELACIN ENTRE LAS TASA DE CORTO Y LARGO PLAZO, QUE SE CONOCE COMO ESTRUCTURA
TEMPORAL DE LAS TASA DE INTERS, ES IMPORTANTE PARA LOS TESOREROS DE LAS OPERACIONES, QUE DEBEN
DECIDIR SI LES CONVIENE ENDEUDARSE MEDIANTE LA EMISIN DE INSTRUMENTOS DE DEUDA A CORTO O LARGO
PLAZO Y PARA LOS INVERSIONISTAS, QUE DEBEN DECIR SI LES CONVIENE COMPRAR BONOS. POR ESTAS RAZONES ES
IMPORTANTE COMPRENDER:
1.COMO SE RELACIONAN LAS TASAS A CORTO Y LARGO PLAZO.
2. QUE PROVOCA CAMBIOS EN SUS POSICIONES RELATIVAS.
PORQUE DIFIEREN LAS CURVAS DE
RENDIMIENTO
LA CURVA DE RENDIMIENTO INDICA LAS
TASAS DE INTERESES FUTURAS?
OTROS FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS NIVELES DE LAS
TASAS DE INTERES
POLITICA DE LA RESERVA FEDERAL:
Los instrumentos mas importantes que utiliza la FED para
administrar la oferta de dinero son las operaciones de mercado
abierto, que implican la compra o venta de ttulos del tesoro para
identificar la reserva bancarias. La FED lleva a cabo de manera
continua operaciones normales en el mercado abierto para
mantener la actividad econmica dentro de los limites definidos y ,
cuando se requieren ajustes mas sustanciales, cambia sus estrategias
de mercado abierto y realiza compras y ventas mas considerables de
las que efecta con normalidad.
DEFICIT FEDERAL
Si el gobierno federal gasta mas de lo que recibe por concepto de
ingresos fiscales tiene un dficit. El gasto deficitario debe cubrirse con
prestamos de dinero. Cuanto mayor sea el dficit mayor ser el nivel de
las tasas de inters.
 EL COSTO DEL DINERO COMO
DETERMINANTE DEL VALOR

Para calcular el valor de un activo:

1
2


= 1
+ 2
+ +
(1 + ) (1 + ) (1 + )




(1 + )
(=1)
 CONCEPTOS CLAVES DEL COSTO
En general la tasa de rendimiento sobre una inversin o la tasa de inters de
un prstamo, incluyen un pago mnimo para postergar el consumo hasta
una fecha futura, que se denomina tasa de rendimiento libre de riesgo y el
pago por el riesgo se denomina prima de riesgo RP.
Los riesgos pueden incluir el riesgo de que el propietario incumpla el pago
del prstamo, el riesgo asociado a la liquidez de la inversin, entre otros.

MANERA ENQUE LOS CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERES

AFECTAN EL VALOR DE LAS ACCIONES Y LOS BONOS.
La mayores tasas de inters indican los inversionistas demandan rendimientos
mayores. Si todo lo dems permanece sin cambio, la nica manera en que los
inversionistas puedan ganar mayores rendimientos es si pueden comprar
ttulos a precios menores.