TEMA N 13

MEDIDAS DE RENTABILIDAD, VALOR Y

DE LIQUIDEZ
 TEMARIO

1) MEDIDAS DE RENTABILIDAD
2) MEDIDAS DE VALOR
3) MEDIDAS DE LIQUIDEZ
 MEDIDAS FINANCIERAS
MEDIDAS DE RENTABILIDAD:
RENTABILIDAD PATRIMONIAL (ROE)
RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (ROA)

MEDIDAS DE VALOR:
EVA (Economic Value Added)
MVA (Market Value Added)
PATRIMONIO
VAN (Valor Actual Neto)
PER (Price earning ratio)

MEDIDAS DE LIQUIDEZ
CAPITAL DE TRABAJO
EBITDA (Earning before interest, taxes, depreciation and
amortization)
1. MEDIDAS DE RENTABILIDAD

Las medidas de rentabilidad, permiten conocer

el desempeo econmico de la empresa en un periodo
determinado
 MEDIDAS DE RENTABILIDAD

ROE (Return on Equity):

La principal medida de rentabilidad, es la rentabilidad

patrimonial.

La rentabilidad patrimonial significa en que porcentaje ha

crecido el patrimonio de la empresa, por efecto de las
utilidades generadas.

ROE = Utilidad /Patrimonio

ROA= Utilidad/Activos
 Ranking de Rentabilidad
Industria Minera Global 2010

Codelco: 41.4 %
SPCC: 39.9%
Fresnillo: 38.8%
Freeport: 34.7%
BHP Billiton: 26.2%
Buenaventura: 25.4%
Vale: 25.1%
Ro Tinto: 24.6%
Eurasian Natural: 22.4%
Anglo American: 19.1%
 Ranking de Ventas
Industria Minera Global 2010

Ro Tinto: 66.6 billones

BHP Billiton: 62.8 billones
Vale: 45.3 billones
Xstrata: 30.6 billones
Anglo American: 28.0 billones
Alcoa: 21.0 billones
Freeport: 19.0 billones
Aluminum China: 17.9 billones
Codelco: 16.1 billones
SITUACION
ECONMICA
DE LAS
EMPRESAS
MINERAS 2011
 2. MEDIDAS DE VALOR

Las medidas de valor, permiten medir el valor

Econmico, en un momento determinado de la empresa
 MEDIDAS DE VALOR

EVA (Economic Value Added)

Es una medida de creacin de valor de una empresa.

Una empresa crea valor cuando las utilidades generadas,
permiten retribuir a los accionistas un retorno mayor que
su costo de oportunidad.
El valor econmico generado por una empresa es igual a
la tasa de retorno que obtiene el inversionista
(Utilidad/Patrimonio) menos el costo de oportunidad, a
esta diferencia se le multiplica por el capital invertido por
los accionistas (Patrimonio)

EVA = Patrimonio (ROE K); donde K=costo de capital

 EJEMPLO EVA
Industria Minera Global 2010

Utilidad Neta: US$ 87.8 billones

Patrimonio: US$ 492.5 billones
ROE= 17.8% (87.8/492.5)
Ke= 12.2% (estimado)
EVA del 2010= (17.8%-12.2%) x 492.5 = US$ 27.8 billones

EVA = Patrimonio (ROE K); donde Ke=costo de capital

 Empresas con mayor EVA
Industria Minera Global 2010

Ro Tinto: US$ 8.1 billones

BHP Billiton: US$ 6.4 billones
Vale: US$ 6.0 billones
Freeport: US$ 2.7 billones
Anglo American: US$ 2.3 billones
Barrick: US$ 1.7 billones
Newmont: US$ 1.3 billones
Codelco: US$ 1.3 billones
SPCC US$ 0.9 billones
 EVA DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS
MINERAS (AO 2006)
(Cifras en millones de US$)

EMPRESA VENTAS PATRIMON. UTILIDAD ROE (%) K EVA

(miles US$) (miles US$) (miles US$) (UN/PAT) (%) (miles US$)

SPCC 2.855.122 1.458.466 1.273.669 87,33% 9,00% 1.142.407

YANACOCHA 1.636.009 1.200.561 567.658 47,28% 9,00% 459.608
BARRICK 977.496 574.906 419.648 72,99% 9,00% 367.906
CERRO VERDE 667.671 1.261.057 444.621 35,26% 9,00% 331.126
VOLCAN 548.517 481.913 229.925 47,71% 9,00% 186.553
LOS QUENUALES 400.273 234.470 164.583 70,19% 9,00% 143.481
BUENAVENTURA 347.497 1.209.069 428.057 35,40% 9,00% 319.241
MINSUR 341.210 586.695 162.815 27,75% 9,00% 110.012
SHOUGANG 292.104 126.774 69.980 55,20% 9,00% 58.570
MILPO 193.929 230.017 96.270 41,85% 9,00% 75.568
ATACOCHA 175.377 116.152 64.172 55,25% 9,00% 53.718
SANTA LUISA 123.558 57.878 34.927 60,35% 9,00% 29.718
ARGENTUM 85.332 29.117 32.110 110,28% 9,00% 29.489
RAURA 83.971 45.166 29.365 65,02% 9,00% 25.300
SIMSA 65.438 44.713 27.969 62,55% 9,00% 23.945
PODEROSA 53.061 31.263 8.357 26,73% 9,00% 5.543
CASTROVIRREYNA 16.080 5.930 2.281 38,47% 9,00% 1.747
 MEDIDAS DE VALOR
VALOR DE MERCADO AADIDO

EL VALOR DE MERCADO AADIDO DE LA EMPRESA,

REPRESENTA EL VALOR ACTUAL DE LOS EVAs FUTUROS
ESTIMADOS DE LA EMPRESA.

TAMBIN REPRESENTA EL VALOR QUE EL MERCADO DA A

LAS ACCIONES DE LA EMPRESA ADICIONALES AL VALOR
CONTABLE.

EJEMPLO:
VALOR DE MERCADO DE LA ACCIN: US$ 4.00 /Accin
VALOR CONTABLE ACCIN: US$ 1.00 /Accin
NMERO DE ACCIONES: 1000,000
ENTONCES el MVA DE LA EMPRESA SER: US$ 3000,000
 MEDIDAS DE VALOR

MVA (Market Value Added):

n
MVA = EVA i
i=0 (1+k)^i

VALOR MERCADO EMPRESA = MVA + PATRIMONIO CONTABLE

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

MVA

VALOR DE MERCADO US$ 716 b

DE LA EMPRESA

US$ 1,208 b
VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE

US$ 492 b

EL MVA es la prima sobre el valor patrimonial contable que

una empresa podra obtener si es que se vende en el mercado
 Ranking de MVA
Industria Minera Global 2010

BHP Billiton: US$ 196.5 billones

Vale: US$ 118.6 billones
Ro Tinto: US$ 75.6 billones
Freeport: US$ 39.7 billones
SPCC: US$ 39.5 billones
Barrick Gold: US$ 27.7 billones
Teck Resources: US$ 20.0 billones
Newmont: US$ 14.1 billones
Anglo American: US$ 13.1billones
 Ranking de Valor de Mercado
Industria Minera Global (Al 4/8/2011)

BHP Billiton: US$ 211.89 billones

Vale: US$ 158.70 billones
Ro Tinto: US$ 133.46 billones
Anglo American: US$ 60.80 billones
Xstrata: US$ 57.27 billones
Norils Nickel: US$ 49.72 billones
Barrick: US$ 49.17 billones
Freeport: US$ 47.98 billones
Goldcorp. (USA): US$ 39.41 billones
Newmont: US$ 31.05 billones
SPCC: US$ 28.63 billones
Buenaventura: US$ 10.7 billones (puesto 22)
EL VALOR DE MERCADO Y CONTABLE DE
UNA EMPRESA MINERA

CAPITALIZACION BURSATIL
Percepcin del mercado reflejado en el valor de las acciones

MERCADO

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS

Considera las reservas y recursos mineros

CONTABLE PATRIMONIO
No toma en cuenta las reservas y recursos mineros
 EL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Y LOS PROYECTOS MINEROS

INFORMACIN DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 27 DE ABRIL DE 2016

Capitalizacin Valor Ratio
Burstil Contable Precio /
(millones US$) (millones US$) Valor Contable

MINAS EN OPERACIN
Southern Copper Corp. 23,374 5,217 4.48
Sociedad Minera Cerro Verde 7,176 4,495 1.60
Minsur 1,081 1,091 0.99
Milpo 970 651 1.49
Volcan 793 1,344 0.59
Poderosa 235 123 1.91
Minera Corona 110 54 2.04

JUNIORS
Panoro Minerals 18
HERRAMIENTA PRINCIPAL
PARA VALORIZAR
El Valor Actual Neto el cual es determinado por:
El Flujo de Caja Proyectado y,
El Costo de Oportunidad del Capital

FC1 FC2 FCn

VAN ...
(1 Cok ) (1 Cok ) 2
(1 Cok ) n

Considera el valor del dinero en el tiempo.

Considera los flujos futuros y no los pasados.
IMPORTANCIA DEL VALOR ACTUAL

Objetivo de las Finanzas

Maximizar el valor de la empresa

Flujo de caja proyectado

Principal herramienta VAN
Costo de oportunidad

Emplear una tasa de descuento inadecuada podra

llevarnos a aceptar proyectos que deben ser rechazados
o rechazar proyectos que deben ser aceptados.
DEFINICIN DEL VALOR ACTUAL

n
VAN = Bi - Ci
i=0 (1+k)^i
 VALOR DE LA EMPRESA Y
VALOR PATRIMONIAL
El Valor de la Empresa es diferente del valor Patrimonial o de
las acciones de la empresa
En el valor de la empresa incluye el valor de las acciones y la
deuda
El valor patrimonial slo considera el valor de las acciones
El valor de la empresa se obtiene a partir del flujo de caja libre
El valor patrimonial (acciones) se obtiene a partir del flujo de
caja disponible para el accionista
 OTRAS MEDIDAS DE VALOR

PER (Price Earning Ratio):

EL PER SE INTERPRETA COMO EL NMERO DE AOS PARA

QUE LOS BENEFICIOS ANUALES ( UTILIDADES), CUBRAN EL
VALOR ACTUAL DE LA EMPRESA

PER = VALOR EMPRESA / UTILIDAD ANUAL

Entonces:

VALOR EMPRESA = PER * UTILIDAD ANUAL

 PER
(Informacin Bolsa de Valores
Semana 20-24 mayo 2013)

Empresa Capitalizacin Utilidad PER

Burstil Neta
(millones US$) (millones US$)
Southern Copper Corp. 26601 1809 14.70
Minas Buenaventura 5208 206 25.28
Volcan 2997 110 27.25
MINSUR 1521 227 6.70
Gold Fields La Cima 1285 191 6.73
Minera El Brocal 924 13 71.08
Minera MILPO 589 27 21.81
Minera Poderosa 196 37 5.30
Santa Luisa 75 3 25.00
 3. MEDIDAS DE LIQUIDEZ

Las medidas de liquidez permiten determinar

los requerimientos de liquidez para su operacin o
la generacin de liquidez en un periodo determinado
 MEDIDAS DE LIQUIDEZ
CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO
(FONDO DE MANIOBRA)

DEFINICIN CONTABLE:
AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.

DEFINICIN PRCTICA:
Son los recursos necesarios para financiar los desfases
entre los procesos de produccin y ventas.
EXPLICACIN GRFICA DE
LOS CONCEPTOS
PE
Fuentes CP
Activo RN
NOF Corriente
FdeM

Fuentes LP
Activo
Fijo
 EBITDA
(Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and
Amortizacion)

El EBITDA mide el beneficio que generan las operaciones

independientemente de la forma como fueron financiadas
(ajustando los intereses), de la tasa de impuesto la renta, de
la manera como los activos fijos se deprecian y de la
amortizacin de los intangibles. Es similar al margen
operativo contable, pero sin depreciacin ni amortizacin de
intangibles.
 EBITDA
(Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and
Amortizacion)

+ Ventas de mineral
- (Costos de produccin)
- (Gastos administrativos y de ventas)
= EBITDA
FIN DE LA PRESENTACIN