ADMINISTRACIN DE

PROYECTOS DE
INVERSIN

Anlisis Econmico

CAISA
Consultora Aeronutica Integral S.A. de C.V.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 1

Aplicable a:
- Personal Tcnico Aeronutico, que cubra cargos Directivos o Gerenciales
- Directores de Mantenimiento y Operaciones; Jefes de Aeropuerto; Administradores
de
Aeropuerto; Responsables de: Talleres Aeronuticos, Centros de Adiestramiento y
Oficinas
de Despacho,
- Ing. Aeronuticos, Pilotos Aviadores, Contadores Pblicos, Financieros, Lic.
Administracin
de Empresas, Servidores Pblicos del Sector Areo que cubran cargos Directivos o
Gerenciales o actividades administrativas de responsabilidad.
- Universitarios y Tcnicos profesionales con experiencia en el mbito de la
Aviacin Civil.
Conocimiento Previo:
- Poseer mnimo ttulo de estudios medio superior y/o Licencia de Personal Tcnico
Aeronutico de preferencia vigente.
- Ttulo de licenciatura o pasante.
Regin: Amrica
Pas: Mxico
Idioma: Espaol

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 Marco Jurdico
Ley Federal del Trabajo: Artculo 132, XV; 153-A.
Ley de Aviacin Civil: Artculo 6, IX; 39. Art. 9 frac. I
Ley de Aeropuertos: Art. 2, Frac. VII; Art. 11; frac. V
inciso D; Art. 43
Ley del Servicio Profesional de Carrera en la
Administracin Pblica Federal: Artculo 49.
Reglamento de la Ley de Aviacin Civil: Artculo 93.
Reglamento de la Ley de Aeropuertos: Artculo 76.
Reglamento de Escuelas Tcnicas de Aeronutica:
Artculo 1.

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 Marco Jurdico
Reglamento de la Ley del Servicio Profesional de Carrera en la
Administracin Pblica Federal: Artculo 55,a),b).
NOM-008-SCT3-2002 AOC. Numeral 6.2 a), b).
NOM-009-SCT3-2012 Establecimiento y funcionamiento de
oficinas de despacho. Numeral 5.6; 5.6.2, 6.7.2, 7.6.1, 7.6.2
NOM-021/5-SCT3-2001, Contenido del Manual de Control de
Produccin. Numeral 4.2.6, 4.2.9
NOM-064-SCT3-2012, Sistema de Gestin de Seguridad
Operacional (SMS). Numeral 6.1.1, 6.1.2
NOM-145/1-SCT3-2001, Establecimiento y funcionamiento del
taller aeronutico. Numeral 9, 9.1, 9.2, 9.3, 9.4, 9.5, 9.6.
CO SA-14.2/09 Establecimiento y funcionamiento de un centro
de formacin, capacitacin y adiestramiento, para el PTA.
Numeral 8, 8.1, 8.2, 8.3, 8.4, 8.4, 8.5, 8.6

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 Descripcin del Curso
El valor del dinero a travs del
tiempo, inters simple y
compuesto

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 Objetivos
V

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Contenido

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El valor del dinero a travs del
tiempo significa que:

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 Valor del dinero a travs del
tiempo
La palabra inters significa la renta
que se pagar por utilizar dinero
ajeno, o bien la renta que se gana al
invertir nuestro dinero.

Un peso que se reciba en el futuro

valdr menos que un peso que se
tenga actualmente

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 Valor futuro e inters
compuesto

La cantidad
de dinero a la
Valor que crecer
una inversin
A una
tasa de
inters
Futuro en cierto
periodo de
determina
da

tiempo.

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 Valor futuro
La cantidad que vale una
inversin despus de uno o ms
periodos.

Entonces la frmula general que

relaciona una cantidad presente
con una cantidad futura es:

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 Diagrama de flujo que relaciona un
valor presente con un valor futuro
C0 representa el desembolso inicial o el capital
disponible en el momento cero, lo cual ocurre al
principio del primer perodo, F la cantidad que se
va a recuperar al final del periodo n, y n es el
nmero de perodos durante los cuales se est
ganando una tasa de inters de i %
F

1 2 3 n-1 n

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 Valor actual o presente
El valor actual de los futuros flujos
de efectivo descontados a la tasa de
descuento apropiada.

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Frmula general para calcular el
valor presente

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VALORACIN DE FLUJOS DE CAJA
EN VARIOS PERIODOS
Uno de los atractivos de los valores
actuales es que todos estn
expresados en pesos de HOY y por lo
tanto se pueden sumar. En otras
palabras:
El valor actual del flujo de caja de A +
B = El Valor actual del flujo de caja A
+ El valor actual
C1 del flujo de caja B.
PV (1 i ) 1
C2
(1 i ) 2 ....
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 MTODOS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS DE INVERSIN

Mtodo de valor presente neto (VPN)

Mtodo de la tasa interna de
rendimiento (TIR)
Mtodo del Periodo de Recuperacin
(PR)
Mtodo del Perodo de Recuperacin
Descontado (PRD)
ndice de rendimiento

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 Mtodo del Valor Presente Neto

Es el valor monetario que resulta de restar la suma

de los flujos descontados a la inversin inicial.

El mtodo del Valor Presente Neto (VPN), es una de

las tcnicas de evaluacin financiera ms utilizada
en la evaluacin de un proyecto de inversin, lo
anterior se debe a dos razones fundamentales, la
primera es su sencilla aplicacin y la segunda se
relaciona con el clculo de los ingresos y egresos
futuros, trados a valores presentes.

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En trminos de valor, cuando el VPN es
menor que cero implica que existe una
prdida a una tasa de inters especfica,
el caso contrario cuando el valor del
VPN es mayor que cero, podemos
afirmar que existe una ganancia.

Una condicin indispensable para

aceptar o no un proyecto, es la tasa de
inters que se utilice (i).
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 18
 El VPN, tiene
una relacin
inversamente
proporcional a
la tasa de
inters, esto
significa que a
mayor tasa de
inters el VPN
disminuye.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 19
 Mtodo de la Tasa interna de
retorno o rendimiento

Este mtodo consiste en encontrar una tasa de

inters en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un
proyecto de inversin.

Tiene como ventaja frente a otras metodologas

como la del Valor Presente Neto (VPN) que en este
se elimina el clculo de la Tasa de Inters, esto le
da una caracterstica favorable en su utilizacin
por parte de los administradores financieros.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 20

Se le llama tasa interna de rendimiento
porque supone que le dinero que se
gana ao con ao se reinvierte en su
totalidad, es decir, se trata de la tasa de
rendimiento generada en su totalidad
en el interior de la empresa por medio
de la reinversin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 21

Por ltimo el criterio de aceptacin en el
clculo de la Tasa Interna de Retorno
(TIR) es: si sta es mayor que la tasa de
inters (i), aceptamos la inversin; es
decir, si el rendimiento de la empresa es
mayor que el mnimo fijado como
aceptable, la inversin es
econmicamente rentable.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 22

 Mtodo del Periodo de
Recuperacin (PR)
El mtodo del Periodo de Recuperacin
(PR), es otra tcnica utilizada para medir
la viabilidad de un proyecto, que ha sido
cuestionado en el sentido de la
recuperacin de la inversin inicial.

La medicin y anlisis de este le puede

dar a las empresas el punto de partida
para cambiar sus estrategias de
inversin frente al VPN y a la TIR.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 23
 El Mtodo Periodo de Recuperacin basa
sus fundamentos en la cantidad de tiempo
que debe utilizarse, para recuperar la
inversin, sin tener en cuenta los intereses.

Es decir, que si un proyecto tiene un costo

total y por su implementacin se espera
obtener un ingreso futuro, en cuanto
tiempo se recuperar la inversin inicial.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 24

Al realizar o invertir en cualquier proyecto, lo que se
espera es:

1. Obtener un beneficio o unas utilidades

2. Que esas utilidades lleguen a manos del

inversionista lo ms rpido que sea posible es por
ello que dependiendo del tiempo es aceptado o
rechazado.

La metodologa de Periodo de Recuperacin es

utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas, ya que para ellos el flujo de caja en el largo
plazo es incierto.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 25
 ndice de rendimiento
Definicin de ndice.
Coeficiente que expresa la relacin entre la cantidad
y la frecuencia de un fenmeno o un grupo de
fenmenos. Se utiliza para indicar la presencia de
una situacin que no puede ser medida en forma
directa.

Es una razn que se utiliza para medir los cambios

relativos entre dos periodos. Es un indicador de
tendencia central de un conjunto de elementos que
generalmente se expresa como porcentaje.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 26

Existen tres clasificaciones de nmeros ndice
utilizados en la estadstica econmica:

ndice de precios
ndice de cantidades
ndice de valor

Definicin de rendimiento.
Utilidad que rinden diversos esquemas de
inversin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 27

 ndice de rendimiento
Es la resultante de la inversin
inicial, en relacin con los costos
totales del proyecto de inversin,
en un periodo de determinado de
ejecucin.

Un ndice financiero o de
rendimiento es un nmero que
representa el movimiento en
conjunto de varios activos
financieros que lo componen.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 28
Cuales son los ndices ms
conocidos?

Son de las bolsas de

valores del mundo como el
NYSE, Nasdaq, Dow Jones,
SP&500, Merval, Nikkei.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 29

La informacin que brindan estos ndices deben ser en
relacin directa con las inversiones de la empresa o del
proyecto que se este iniciando.

En Mxico existen algunos ndices que nos permiten

tener una idea de cmo se comportan algunos mercados
de inversin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 30

ndice de precios y cotizaciones (IPC)

El IPC es el principal indicador del

comportamiento del mercado accionario de
la BMV, el cual expresa el rendimiento de
este mercado tomando como referencia las
variaciones de precios de una muestra
balanceada, ponderada y representativa
del total de los ttulos accionarios cotizados
en la BMV.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 31
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 32
ndice Nacional de Precios al
Consumidor (INPC)

El ndice Nacional de Precios al

Consumidor (INPC) es un indicador
econmico diseado especficamente
para medir el cambio promedio de los
precios en el tiempo, mediante una
canasta ponderada de bienes y servicios
representativa del consumo de las
familias urbanas de Mxico.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 33
Dada la gran importancia que tiene el
gasto familiar en el gasto agregado
de la economa, las variaciones del
INPC se consideran una buena
aproximacin de las variaciones de
los precios de los bienes y servicios
comerciados en el pas.

De ah que el INPC sea el indicador

oficial de la inflacin en Mxico.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 34
 Fuente:
Instituto Nacional de Estadstica y
Geografa (INEGI), consultada en
su pgina de Internet:
http://www.inegi.org.mx/.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 35

ndice del Tipo de cambio (ITC)
Este ndice nos permite conocer la relacin que
existe entre el peso mexicano y los diferentes
tipos de monedas extranjeras, basados en el valor
de cada una de ellas dentro de diferentes
mercados econmicos y accionarios.

FUENTE: Banco de Mxico, consultada en su pgina de Internet: http://www.banxico.org.mx

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 36

Los ndices de rendimiento que se manejan en un
proyecto de inversin, son fundamentales en su
evaluacin, debido a que en trminos econmicos
y financieros y como consecuencia directa del
fenmeno de globalizacin, muchos inversionistas
que no consideran este aspecto, se ven en la
necesidad de cancelar su proyecto.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 37

 Es una buena negociacin?
Toyota Motor Credit Corporation (TMCC), ofreci
valores a la venta al pblico el 28 de marzo del
2008.

TERMINOS DE LA TRANSACCIN:

TMCC prometi reembolsarle al propietario de

uno de estos valores $1000,000 USD el 28 de
marzo de 2038.

Los inversionistas le pagaron a TMCC $24,099

USD el 28 de marzo de 2008.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 38
La inversin propuesta ser
econmica rentable?

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 39

Se sabe que el dinero disminuye su valor real con
el paso del tiempo, a una tasa aproximadamente
igual al nivel de inflacin vigente.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 40

El concepto del valor del dinero a travs del tiempo,
revela que los flujos de efectivo pueden ser
trasladados a cantidades equivalentes a cualquier
punto del tiempo.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 41

 MTODO DEL VALOR PRESENTE

Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo

cero de los flujos de efectivo futuros que genera un
proyecto y comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 42

Se muestra la frmula utilizada para evaluar el valor
presente de los flujos generados por un proyecto de
inversin:

(1)
n
St
VPN S0 t
t1 (1 i)

VPN = Valor Presente Neto

So= Inversin Inicial
St= Flujo de efectivo neto del perodo t
n = Nmero de perodos de vida del proyecto.
i= Tasa de recuperacin mnima atractiva
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 43
 Valor Presente Neto

Criterios de aceptacin o rechazo

Si el valor presente de los flujos de entrada es

inferior al valor de la inversin, se rechazar el
proyecto.

Esto significa que se acepta el proyecto si el

valor presente neto es positivo se acepta y se
rechaza si es negativo

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 44

SELECCIN DE PROYECTOS
MUTUAMENTE EXCLUSIVOS

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 45

 Considere que cierta empresa desea
seleccionar una de las alternativas que se
presentan a continuacin.

Esta empresa utiliza para evaluar sus

proyectos una TREMA de 25%.

Para estos datos vamos a calcular el valor

presente que se obtiene de cada
alternativa.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 46

Cul alternativa se debe
seleccionar?

5
40, 000
VPNA 100, 000 j
$7, 571
j1 (1.25)
5
80, 000
VPNB 180, 000 j
$35,142
j1 (1.25)
5
85, 000
VPNC 210, 000 j
$18, 600
j1 (1.25)

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 47

 VAC: VALOR ACTUAL DE LOS
COSTOS.

No siempre un proyecto puede generar

ingresos. En ocasiones el valor es creado por
una reduccin de los costos respecto a otra
alternativa.

Al evaluar proyectos que se relacionan con

ahorro de costos, suele usarse el trmino VAC
para sealar el valor actual de los costos
involucrados en la evaluacin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 48

6. Una empresa planea sustituir un torno manual
por un torno CNC. Tiene dos opciones la primera
implica hacer una inversin en el momento actual
de 18,000 y obtener ahorros durante 4 aos de
4,500 anuales. La segunda supone hacer una
inversin de 25.000 ahora y ahorrar los prximos
aos las siguientes cantidades: primer ao
5,000, segundo ao 7,500, tercer ao 10,000,
cuarto ao 12,000. Elige qu opcin debe
seleccionar segn el VAN si el tipo de inters es el
7%.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 49

 Valor Presente Neto
Desventajas
Se necesita conocer la tasa de descuento o la TREMA, para
poder proceder a evaluar los proyectos.

Un error en la determinacin de la TREMA repercute en la

evaluacin de proyectos.

Este mtodo favorece a los proyectos con elevado valor

pues ser ms fcil que el valor presente de un proyecto
de elevado valor sea superior al valor presente de un
proyecto de poco valor.

Un aumento o una disminucin en la tasa de descuento o

TREMA, puede cambiar la jerarquizacin de los proyectos.
AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 50
 Valor Presente Neto
Ventajas
El mtodo del valor presente neto considera el
valor del dinero en el tiempo.

Si se tiene una cantidad limitada de recursos

disponibles para invertir se debern escoger los
proyectos cuya mezcla logre el mayor valor
presente de sus flujos generados.

Hace una evaluacin de de los flujos de un

proyecto independientemente de que en alguno
o algunos aos los flujos sean negativos.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 51

 MTODO DE PERIODO DE
RECUPERACIN (PAYBACK)
Con este mtodo se desea conocer en cuanto
tiempo una inversin generar fondos
suficientes para igualar al total de dicha
inversin.

Al cabo de dicho tiempo los flujos de efectivo

generados por el proyecto sern iguales al valor
de la inversin, o sea, el tiempo en que regresa
el dinero invertido.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 52

LA REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACIN:

Una inversin es aceptable si su periodo de

recuperacin calculada es menor que algn
nmero preestablecido de aos.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 53

Para utilizar el criterio del plazo de recuperacin,
una empresa tiene que decidir una fecha de
recuperacin adecuada, s utiliza la misma fecha
de corte con independencia de la vida del
proyecto tender a aceptar demasiados proyectos
malos de duracin corta y a rechazar proyectos
buenos de larga duracin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 54

 FORMA DE CLCULO
Si los flujos de ingresos netos anuales son
uniformes:

Dividir el valor de la inversin entre los flujos de

ingresos anuales.

Si los flujos de ingresos no son uniformes:

Ser necesario sumar los flujos que se espera

sean generados a travs de los aos hasta que
igualen a la inversin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 55

 Ejemplo 1
Los flujos de efectivo proyectados de una
inversin propuesta son:

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 56

 Ejemplo 2
Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un
mismo valor de inversin inicial equivalente a $1.000.00. El
proyecto (A) presenta los siguientes Flujos de efectivo
(datos en miles):

CALCULO PR (A): Uno a uno se van acumulando los flujos

netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la
inversin.

Para el proyecto A el periodo de recuperacin de la inversin

se logra en el periodo 4:
(200+300+300+200=1.000)

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 57

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes
Flujos netos de efectivo:

CALCULO PR (B): Al ir acumulando los FNE se

tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de
600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la
inversin inicial, $1.000.

Quiere esto decir que el periodo de recuperacin

se encuentra entre los periodos 2 y 3.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 58

Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos,
Recordemos que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la
inversin inicial asciende a $1.000
1.000 - 900 = 100.
Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao
siguiente (3), 300:
100300 = 0.33
Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor
calculado en el paso anterior (0.33)
El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y
de acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 59

 Anlisis
Como se puede apreciar, el proyecto (A) se
recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto
(B) se recupera en el 2.33 periodo.

Lo anterior deja ver que entre ms corto sea el

periodo de recuperacin mejor ser para los
inversionistas, por tal razn si los proyectos
fueran mutuamente excluyentes la mejor decisin
sera el proyecto B.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 60

 Desventajas
1. El mtodo del plazo de recuperacin no considera los flujos de
caja que se generan despus del perodo de recuperacin
seleccionado. S la fecha es de 2 aos, segn este criterio se
rechazara el proyecto A, con independencia del tamao de flujo
de caja del tercer ao.

2. El criterio del plazo de recuperacin asigna la misma ponderacin

a los flujos de caja generados antes de la fecha de corte (o
perodo de recuperacin). El criterio del plazo de recuperacin
indica que los proyectos B y C son igualmente atractivos pero
debido a que los flujos de caja del proyecto C se producen antes,
C tiene un VPN superior.

3. Ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una

tasa de descuento o costo de capital. Estas desventajas pueden
inducir a los inversionistas a tomar decisiones equivocadas.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 61

 Ventajas
El mtodo de periodo de recuperacin tiene
significado cuando se comparan proyectos con
vidas econmicas iguales y flujos de efectivo
uniformes.

Es sencillo de calcular y es fcil comprender los

resultados obtenidos

Es el mtodo ms utilizado en la practica

Es excelente como una primera barrera para los

proyectos.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 62

 MTODO DEL PERIODO DE
RECUPERACIN DESCONTADO
Algunas empresas actualizan los flujos de caja
antes de calcular el perodo de recuperacin. Al
utilizar el Perodo de Recuperacin descontado.

Se sigue el mismo procedimiento tomando como

base los flujos netos de efectivo descontados a su
tasa de financiacin o su TREMA.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 63

 CALCULO DEL PRD
Suponga que se requiere un rendimiento del
12.5% sobre inversiones nuevas. Se tiene una
inversin que cuesta $300 y hay flujo de efectivo
de $100 al ao durante 5 aos.

Para obtener el periodo de recuperacin

descontado es necesario descontar cada flujo de
efectivo al 12.5% y luego empezar a sumarlos.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 64

 FLUJO DE EFECTIVO FLUJO DE EFECTIVO
ACUMULADO

AO SIN CON SIN CON

DESCUENTO DESCUENTO DESCUENTO DESCUENTO

1 $100 $89 $100 $89

2 100 79 200 168

3 100 70 300 238

4 100 62 400 300

5 100 55 500 355

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 65

El periodo de recuperacin ordinario es el tiempo
que toma llegar al punto de equilibrio en un
sentido contable.

El periodo de recuperacin descontado, dado que

incluye el valor del dinero en el tiempo, se
interpreta como el tiempo que toma en llegar al
punto de equilibrio en un sentido econmico o
financiero.

Se recupera el dinero, adems del inters que se

pudo haber ganado en otra parte

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 66

 NDICE DE RENTABILIDAD
Otra herramienta para evaluar proyectos es el
ndice de rentabilidad, que es la razn
beneficio-costo.

Este ndice se define como el valor presente de

los flujos de efectivo esperados de una
inversin dividido entre la inversin inicial.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 67

 El ndice de rentabilidad (IR), o razn costo-
beneficio, de un proyecto se puede expresar de
la siguiente manera:
S1 S2 Sn
1 i )1 1 i ) 2 ... 1 i ) n
IR
S0

n
St
(1 i)t
IR t1
S0

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 68

As si un proyecto cuesta $200 y el valor presente
de sus flujos de efectivo esperados es de $220, el
valor del ndice de rentabilidad sera :

220
1.1
200
Observe que para este caso el VPN de esta
inversin es de $20, por lo que la inversin es
aceptable.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 69

En general, s un proyecto tiene un VPN positivo,
el valor presente de los flujos de efectivo
esperados debe ser mayor que la inversin inicial.

Por lo tanto, el ndice de rentabilidad sera mayor

que 1 para una inversin con VPN positivo, e
inferior a 1 para una inversin con VPN negativo.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 70

 CRITERIO DE ACEPTACIN
En la medida que el ndice de rentabilidad sea de
1.0 o ms, ser aceptable la propuesta de
inversin.

Para cualquier proyecto, los mtodos de valor

presente neto y de ndice de rentabilidad emiten
las mismas seales de aprobacin o rechazo.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 71

 Cmo se interpreta el ndice de
rentabilidad?
En el ejemplo anterior el ndice de rentabilidad fue
de 1.1. Esto indica que por cada peso invertido se
obtiene como resultado 1.10 pesos en valor .10
pesos en VPN.

As el ndice de rentabilidad mide el valor creado

por cada unidad monetaria invertida.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 72

Es evidente que el ndice de rentabilidad se
parece mucho al VPN. Sin embargo considere lo
siguiente:

Tiene una inversin que cuesta $5 dlares y tiene

un valor presente de $10 dlares .
Tiene otra inversin que cuesta $100 dlares con
un valor presente de $150 dlares.

Calcule el ndice de rendimiento para ambas

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 73

La primera inversin tiene un VPN de $5 dlares y
un IR de 2.
La segunda inversin tiene un VPN de $50 dlares
y un IR de 1.5.

S son inversiones mutuamente excluyentes

entonces, Cul inversin prefiere?

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 74

 Ventajas
Muy relacionado con el VPN y con frecuencia lleva
decisiones idnticas.
Fcil de entender y comunicar
Podra ser til cuando los fondos para la inversin
son limitados.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 75

 Desventajas
Podra llevar a tomar decisiones incorrectas al
comparar inversiones mutuamente excluyentes.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 76

 MTODO DE LA TASA INTERNA
DE RENDIMIENTO
PROYECTOS CON UNA SOLA TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

En todos los criterios de decisin, se utiliza alguna

clase de ndice, medida de equivalencia, o base de
comparacin capaz de resumir las diferencias de
importancia que existen entre las alternativas de
inversin.

Es importante distinguir entre criterio de decisin y una

base de comparacin.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 77

La tasa interna de rendimiento, como se le llama
frecuentemente, es un ndice de rentabilidad
ampliamente aceptado.

Est definida como la tasa de inters que reduce

a cero el valor presente, el valor futuro, o el valor
anual equivalente de una serie de ingresos y
egresos.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 78

La tasa interna de rendimiento de una propuesta
de inversin, es aquella tasa de inters i* que
satisface la siguiente
n
ecuacin:
St
(1 i)t 0
t0

Donde:
St = Flujo de efectivo neto del perodo t.

n = vida de la propuesta de inversin

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 79

En la mayora de las situaciones prcticas es
suficiente considerar:

-1 < i < como intervalo de la tasa interna de

rendimiento, ya que es muy poco probable que en
un proyecto de inversin se pierda mas de lo que
se invirti.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 80

 SIGNIFICADO DE LA TASA
INTERNA DE RENDIMIENTO
En trminos econmicos la tasa interna de
rendimiento representa el porcentaje o la tasa de
inters que se gana sobre el saldo no recuperado
de una inversin.

El saldo no recuperado de una inversin en

cualquier punto del tiempo de la vida de un
proyecto, puede ser visto como la porcin de la
inversin original que aun permanece sin
recuperar en ese tiempo.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 81

Por lo tanto podemos decir que la TIR:

Es la tasa de inters que se gana sobre el saldo

no recuperado de una inversin, de tal modo que
el saldo al final de la vida de la propuesta es
cero.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 82

Considere un proyecto que genera los siguientes
flujos de caja:

La rentabilidad es el TIR en la siguiente ecuacin:

n
St

t 0 (1 i )
t
0

2,000 4,000
4,000 0
(1 TIR ) (1 TIR ) 2

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 83

Haciendo tanteos, probamos con una tasa cero:
2, 000 4, 000
4, 000 2
2, 000
(1.0) (1.0)
El valor presente es positivo, por lo tanto el TIR
debe ser mayor a cero, probamos con una tasa
del 50% 2, 000 4, 000
4, 000 2
889
(1.5) (1.5)

El Valor presente es negativo, entonces la TIR

debe ser inferior a 50%.
El clculo de TIR generalmente se realiza por el
mtodo de prueba y error.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 84

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 85
En la figura siguiente, se puede comparar la
equivalencia del mtodo de la TIR y el mtodo del
valor presente.

VPN
(TREMA1i )
TREMA2
TREMA1 TREMA
VPN (%)
(TREMA2)

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 86

En la figura anterior podemos ver:

S i es mayor que TREMA, entonces VPN

(TREMA1) es mayor que cero.

S i es menor que TREMA, entonces VPN

(TREMA2) es menor que cero.

Por consiguiente, es obvio que con ambos

mtodos se llegara a la misma decisin de
aceptar o rechazar el proyecto.

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 87

CASO ESPECIAL:

Cuando el valor de rescate sea igual a la

inversin, y los flujos de efectivo netos de cada
perodo sean constantes, la tasa interna de
rendimiento no depende de la vida de la
propuesta y se obtiene por medio de la siguiente
expresin: Flujodeefectivo
TIR
inversininicial

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 88

 BIBLIOGRAFIA
BAUM, WARREN C. El ciclo de los
proyectos, Finanzas y desarrollo

COSS BU, RAL. Analisis y Evaluacin de

Proyectos de Inversin. 2 Ed. Editorial
Limusa, Mexico: 2005

SAPAG Y SAPAG CHAIN, Fundamentos de

preparacin y evaluacin de proyectos,
McGraw Hill, 1983

AEA3 EAQ RO Feb. 18, 2015 89

 evaluacin de
Proyectos apoyo del
desarrollo de las reas

GRACIAS POR SU
PARTICIPACION

CAISA
CONSULTORA AERONUTICA INTEGRAL S.A. DE
C.V.

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