DEUDA EXTERNA LATINOAMERICANA :

CMO SE GEST EL PROLEMA?

TERMIN LA CRISIS O ESTAMOS A LAS

PUERTAS DE OTRA?
 CONTENIDOS A DESARROLLAR:

I) ORIGENES Y CAUSAS DEL

PROCESO DE ENDEUDAMIENTO
EXTERNO.
II) LA TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO
EXTERNO LATINOAMERICANO. EL
MODELO DE LAS DOS BRECHAS.
III) EL NUEVO ENDEUDAMIENTO DE
LOS AOS 90s.
IV) ESTRATEGIA ACREEDORA FRENTE
AL PROBLEMA DE LA DEUDA.
 LA DEUDA EXTERNA EN CIFRAS. 2003

2,4 millones Deuda /

de millones Exportacione
USD s: 108%
Afecta 85%
Humanidad
Servicio
A.Latina: 28,2% 4,1 MM
respecto a
1982-2003 1990-2003
SD 5,4 MM Africa: 10,4%

Asia: 26,3%
Europa y MO:
15,2%
Estrategia de desarrollo seguida
Remisin de utilidades supera a la IED
1950-1983 IED 54 590 millones de usd
remisin de utilidades 64 874 millones

Comportamiento de la balanza comercial

y de la deuda.

Bola de nieve
 Amrica Latina y el Caribe: utilidades remitidas al
exterior e intereses pagados

50000
40000
30000
20000
10000
0

Utilidades remitidas
Intereses pagados
 Por el
Por el lado
lado de
de la
la oferta
oferta Por el
Por el lado
lado de
de la
la
demanda
demanda

1.Abundante flujo
1.Abundante flujo de
de recursos
recursos por
por 1. Excesos
1. Excesos de de poltica
poltica de
de
endeudamiento
endeudamiento
aumentode
aumento delos
losprecios
preciosdeldelpetrleo.
petrleo. externo.
externo.
2.Expansin
2. Expansindel deleuromercado.
euromercado. 2.Expansin
2. Expansinexagerada
exageradadel delgasto
gasto
interno.
interno.
3.Cada
3. Cadadedelalademanda
demandade decapitales
capitalesen
en 3.Las
3. Laspolticas
polticasde deestabilizacin
estabilizacin
aplicadas
aplicadas
pasesindustrializados.
pases industrializados. 4.La
4. Laliberalizacin
liberalizacindeldelsistema
sistema
financiero
financiero
4.Alza
4. Alza de
de las
lastasas
tasas de
deinters
inters alza de
alza delala tasa
tasa de
deinters
inters
internas.
internas.
norteamericanas.
norteamericanas.
5.Alza
5. Alzadel
deltipo
tipode
decambio
cambiodel deldlar.
dlar.
6.Deterioro
6. Deteriorode dela
larelacin
relacinde detrminos
trminos
deintercambio.
de intercambio.
7.Acceso
7. Accesoaaloslosmercados
mercadosyyproteccionismo.
proteccionismo.
EJE DEL PROCESO DE REESTRUCTURACION
DEL FUNCIONAMIENTO ECONOMICO
LATINOAMERICANO DE LOS 80s. EJE
ARTICULADOR DE
LAS RELACIONES
NORTE-SUR

IMPACTO DE LA
DEUDA
EXTERNA

EJE ARTICULADOR DE UNA CRISIS DEL

NUDO QUE LA
PENSAMIENTO ECONMICO SOBRE EL
CORRIENTE
DESARROLLO
CEPALINA NO
LOGR DESATAR
Brecha del
ahorro

Brecha de
divisas
 EL MODELO

Se constituy en un eje para el

anlisis de las relaciones externas de
la regin y para la identificacin de
las funciones que los crditos
externos estaban llamados a
desempear en el desarrollo
econmico.
 CUESTIONAMIENTO DEL MODELO

Desde fuera Desde adentro

El financ. Ext. Cuestionamiento de la
complementaba el insuficiencia del ahorro
ahorro interno. interno.
Si lo sustitua. Tema fuga de
capitales.
Si se usaba para
financiar inversin La brecha de divisas,
productiva o lejos de ser cubierta era
consumo causada por el capital
ext. (dficit en cuenta
corriente determinado
por renta)

LA EVIDENCIA EMPIRICA
 Amrica Latina y Caribe: Ingreso Neto de Capitales

90
80
70
miles de millones usd

60
50
40
30
20
10
0
 Amrica Latina y el Caribe: Deuda
externa
900

800

700

600

500

400

300

200

100

0
1990 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
 Amrica Latina y el Caribe: deuda externa

770
760
750
740
730
720
710
700
1999 2000 2001 2002 2003
 Amrica Latina y el Caribe:
comportamiento de la deuda por
pases.

1999 2000 2001 2002 2003

15 pases 14 pases 11 pases 15 pases 20 pases
Deuda Mxico Argentin Brasil Brasil
Argentin a Argentin
a a

Deuda 8 pases 9 pases 11 pases 8 pases 3 pases

Brasil Brasil Brasil Mxico Mxico
Mxico Mxico Argentin
Argentin a
a
 Amrica Latina y Caribe: Ingreso Neto de Capitales

90
80
70
miles de millones usd

60
50
40
30
20
10
0
 Flujos netos de deuda

250

200

150
Desembolsos
Amortizaciones
100
Total PSD
A. Latina
50

0
2000 2001 2002 2003

-50
 0.2
0.4
0.6
0.8
1.2
1.4

0
1
1
44
87
130
173
216
259
302
345
388
431
474
517
560
603
646
689
dlar-euro

732
775
818
861
904
947
990
1033
1076
1119
1162
1205
1248
1291
1334
 1990-2001:
Deterioro de los trminos 1990-2001:
Deuda Pblica
2.3%, la promedios de los nuevos Privados a
Privada 30%. compromisos 11%, Oficiales
2.2%
promedio

Desplazamiento
Caractersticas
de prestatarios Acelerado
del nuevo
soberanos a crecimiento de
proceso de
favor de flujos privados
endeudam.
privados
Aumento de la
Titularizacin deuda c. plazo
Concentracin
85% del 1990-2001: 2%
stock en
bonos 1997-2001: 7%
 LA DEUDA
LA DEUDA EXTERNA:
EXTERNA:

OBSTACULIZA CONLLEVA
EL AJUSTE
DESARROLLO ESTRUCTURAL

Limita inversiones para COSTOS SOCIALES

ampliar capacidades INCALCULABLES
productivas y deteriora
an ms el entorno
macroeconmico Aumenta dependencia y
subdesarrollo
 CONDONACIN
HIPCs REFORZADA ( 1999)
HIPCs (1996)
PLAN BRADY (1989)
CAPITALIZACIN
CONVERSIN
COMPRA MERCADO SECUNDARIO
MENU DE OPCIONES (1987)
PLAN BAKER (1985)
RENEGOCIACIN

PRINCIPALES
VARIANTES DE ALIVIO A
LA DEUDA EXTERNA
 SE HA SOLUCIONADO LA CRISIS ?
NUEVAS RENEGOCIACIONES CON NUEVOS
COMPONENTES. POSPOSICIN

ESCASO MONTO ASIGNADO AN EN PLANES OFICIALES

INSUFICIENCIAS MECANISMOS TRADICIONALES DE

REDUCCION Y ALIVIO

LIBERACIN RECURSOS INTERNOS Y EXTERNOS

PARA SERVICIO DEUDA. CRCULO VICIOSO.

PRSTAMOS PARA PAGO: BOLA DE NIEVE.

PSD EXPORTADORES DE FLUJOS FINANCIEROS.

CONTINA AGRAVNDOSE LA SITUACIN ECONMICA DE PSD,

TANTO EN LOS MS POBRES COMO EN LOS DE INGRESOS MEDIOS.
Mercado (CAC)

Normativo
(MRDS)
 CAC

Introducir clasula de
mayoras.

Efecto. Permitir a una determinada

supermayora de tenedores de bonos
pertenecientes a una emisin
concreta, acordar una
reestructuracin que obligue a todos
los tenedores de esa emisin.
 Normativo
(MRDS)

Crear marco jurdico, inspirado en la

ley de quiebras de las empresas.

Captulo
XI
Reorganizar sus
finanzas y act.,
recuperar capacidadNegociar una
de pago reestructuraci
n
TRIBUNAL DE Atraer
JUSTICIA dinero
 Normativo
(MRDS)

Clave para la coordinacin entre

acreedores.

Desventajas
Suspensin de reembolso
No garantiza prioridad
sobre la nueva deuda
Dif. tipos de deuda, e inst.
MRDS
CAC
Agregacin de ttulos y acuerdo con
carcter vinculante para los
diferentes instrumentos, por desicin
de una supermayora
Acuerdo internacional

Panel Judicial
Internacional. FMI?

44% de la deuda soberana

y 22% de la deuda total.

Deudas elegibles
Deuda soberana con acreed.
privados
Dimensin jurdica del tema
Urgencia de disear un
mecanismo de reestructuracin
que considere las nuevas reglas
del juego.
Requisitos: transparencia, alcance universal,
aplicable a toda la deuda soberana, que
garantice una reorganizacin de las finanzas
durante la moratoria y tribunal de
insolvencia competente para actuar sobre la
deuda acumulada.
Papel del FMI

Debate de los acreedores pero

aprovechado por las ONGs

Los mecanismos propuestos no

constituyen una solucin
definitiva, pero no deben
descartarse.
 Aspectos susceptibles de ser
incorporados a la posicin de
Cuba
Se inscribe en la agenda del FMI
para la reforma de la
Arquitectura.
Se institucionalizara la
moratoria de deudas soberanas.
Se sentaran las bases para la
renegociacin de la deuda. Buena
oportunidad para ordenar y
disciplinar el procedimiento
actual.
No abandono de la campaa por
la condonacin.
Desplazar el anlisis a su
dimensin jurdica, es una
muestra de la habilidad de los
acreedores en el manejo del
proceso. Solucin poltica.
La propuesta se ha convertido
en el ms amplio proceso
consultivo en el FMI sobre una
reforma de poltica.