ANALISIS E INTERPRETACION

DE ESTADOS FINANCIEROS

Mtro. Alfredo Posadas vila

La meta de la Administracin Financiera es proporcionar informacin

til a las personas que toman decisiones econmicas.
.

NATURALEZA DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS

Qu son las Finanzas?

Virtualmente todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen
dinero y lo gastan o lo invierten.
Las finanzas estn relacionadas con el proceso, las instituciones, los
mercados y los instrumentos implicados en la transferencia de dinero
entre individuos empresas y gobiernos.
Las finanzas se pueden definir como el arte y la ciencia de administrar
el dinero.

Este es un material de apoyo que ha sido elaborado

para presentar en forma ms grfica el Balance
General y el Estado de Resultados de una empresa.

NATURALEZA DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS

Los estados financieros se puede definir como resmenes esquemticos

que incluyen cifras, rubros, y clasificaciones; habiendo de reflejar
hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las
personas que los elaboran.
Los estados financieros estn diseados para ayudar a los usuarios en
la identificacin de las relaciones y tendencias clave.
PROCESO DE SUMARIZACION

Saldos de las partidas que aparecen en los estados financieros, los cuales
representan el resultado de los cargos y descargos a las diferentes cuentas.

CIFRAS Y RUBROS

Valores monetarios que reflejan los estados financieros en moneda nacional.

Naturaleza Estados Financieros

CLASIFICACIONES

El balance general incluye diversas clasificaciones de las partidas: Activos

(Circulantes y no circulantes), pasivos (corto y largo plazo) y capital
contable (capital social y utilidades retenidas).

HECHOS CONTABILIZADOS

La contabilidad registra transacciones realizadas, sin embargo, no todas

las actividades que realiza un negocio se contabiliza. Ej. Hacer un pedido
a un proveedor no implica en ese momento un cargo o un crdito a una
cuenta de activo o pasivo.

El otro ejemplo seria contratar a tres colaboradores para el rea de ventas.

ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
Declaracin resumida de la situacin financiera de la empresa a una
fecha determinada
ESTADO DE RESULTADOS
Proporciona un resumen financiero de los resultados de las
operaciones de la empresa durante un periodo determinado
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
Ajusta la utilidad neta obtenida durante un periodo determinado (un
ao) y todos los dividendos pagados, con el cambio de utilidades
retenidas entre el inicio y el fin de ese periodo (ao)
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de
inversin y de financiamiento de la empresa y los ajusta de acuerdo
con los cambios en su efectivo durante el periodo

Naturaleza Estados Financieros

CONVENCIONALISMO CONTABLE
Son mas conocidos como principios de contabilidad generalmente
aceptados PCGA. Estos se aplican
dentro de la contabilidad
financiera, pero no tienen cabida ni en la coantabilidad administrativa ni
en la fiscal.
Entre los principios contables mas importantes se incluyen los siguientes:

El principio de la entidad.
El principio del negocio en marcha.
El principio del periodo contable.
El principio de enfrentamiento.
El principio del conservatismo.
El principio del costo.
El principio de revelacin suficiente.
El principio de la unidad monetaria.
El principio de consistencia.

Naturaleza Estados Financieros

El principio de la entidad. Parte del supuesto de que

una empresa tiene una personalidad jurdica distinta a la
de los miembros que la integran. La empresa es un ente
jurdico.
El principio del negocio en marcha. Se supone que un
negocio habr de durar un tiempo indefinido.
El principio del periodo contable. De este principio se
parte informar acerca de los resultados de operaciones de
dicha empresa y su situacin financiera.
El principio de enfrentamiento. Es considerado el
principio mas importante. Conforme a este principio, se
pretende que se casen los ingresos de un ejercicio
contable con los gastos incurridos para la obtencin de
aquellos.
El principio del conservatismo o criterio prudencial.
Implica el reconocimiento de perdidas tan luego se
conozcan, y por el contrario los ingresos no se
contabilizan sino hasta se realizan.

Naturaleza Estados Financieros

Principio del costo. Se refiere este principio a la objetividad en el

registro de las transacciones. Esta necesidad es nacida de los
comprobantes y/o documentos contabilizados, de validez a las
deducciones fiscales y a la aplicacin de tcnicas de auditoria.

Principio de revelacin suficiente. El contador esta obligado a

proporcionar informacin fidedigna que permita al usuario de tal
informacin tomar decisiones acertadas.

Principio de la unidad monetaria. Nos permite revaluar diferentes

partidas de acuerdo a la adquisicin de la moneda.

Principio de consistencia. Se refiere tanto a la consistencia en la

aplicacin de criterios contables de valuacin de partidas y dems
criterios, como la consistencia en cuanto a la clasificacin de partidas
dentro de los estados financieros.

Ver Normas Internacionales de Contabilidad Nics

Naturaleza Estados Financieros

Criterios Profesionales.
Existen diferentes criterios
profesionales en cuanto a
los mtodos para
determinar el costo de los
inventarios, mtodos de
depreciacin,
arrendamientos a largo
plazo, impuestos diferidos,
planes de pensiones, etc.

Generalidades Sobre Los Estados Financieros

Estados Financieros Principales

Se consideran como principales aquellos sobre los cuales dictaminan los auditores:
1.
Balance General: Es el estado financiero que muestra los activos, los pasivos y el capital
contable de una empresa. Esta conformado por las cuentas reales.

1.

2.

En cuanto a su forma de presentacin, se denomina en forma de cuenta. Existen dos

variantes de presentacin:

Restar el pasivo a corto plazo a los activos circulantes, obteniendo a si una

cifra denominada capital neto de trabajo

Presentado adems del capital neto de trabajo, el capital permanente que se

obtiene restando los pasivos fijos a los activos fijos.

Estado de Resultados: Es el estado financiero que muestra tanto los ingresos, costos y
gastos de la entidad en un periodo determinado. Esta conformado por las cuentas
nominales.

Presenta las ventas en primer termino.

Estado de Variacin de Supervit (Estado de cambios en el capital contable, o estado de
utilidades retenidas)

Estados Financieros Secundarios

Estado de flujo de efectivo
Estado de variaciones en la utilidad bruta
Y Estado de variacin en la utilidad neta

Objetivos de los Estados Financieros

Satisfacer la necesidades de informacin de aquellas personas que tengan menos

posibilidad de obtener informacin y que dependen de los estados financieros como
principal fuente de esta acerca de las actividades econmicas de la empresa.
Proporcionar a los inversionistas y acreedores informacin til que les permita
predecir, comparar y evaluar los flujos potenciales de efectivo en cuanto concierne
al monto de dichos flujos, su oportunidad o fechas en que se hayan de obtener e
incertidumbre con respecto a su obtencin.
Proporcionar informacin til para evaluar la capacidad de la administracin para
utilizar con eficacia los recursos de la empresa, alcanzando asi la meta primordial
de la empresa
Proporcionar informacin sobre las transacciones y dems eventos.
Presentar una estado de la posicin financiera de la empresa.
Presentar una estado de utilidad del periodo.
Proporcionar informacin til para el proceso de prediccin.

Balance General

El balance general incluir partidas que

reflejen los saldos de las cuentas de activo, de
pasivo, de capital contable, complementarias
de activo, complementaria de pasivo,
complementaria de capital y cuentas de orden.

La informacin que se obtiene de las cuentas

de orden se presenta como notas aclaratorias a
los estados financieros.

DE DONDE OBTUVO LOS

RECURSOS

LO QUE LA EMPRESA TIENE

A UNA FECHA DETERMINADA

BALANCE GENERAL
COMPAA INDUSTRIAL S.A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE 2005

ACTIVO
100
1.200
800
_____
2.100

Activo Fijo Bruto

1.500
- Depreciacin Acumul. (800)
Activo Fijo Neto
700
TOTAL ACTIVO

2.800

C x P. Proveedores
Doc. Por Pagar

320
650
____

Pasivo Circulante
Deuda Largo Plazo

970
1.030

TOTAL PASIVO

2.000

PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Retenidas

350
450

TOTAL PASIVO Y PATR. 2.800

P
L
A
Z
O

Efectivo
Ctas por Cobrar
Inventarios
Activo Circulante

PASIVO Y PATRIM.
V
E
N
C
I
M
I
E
N
T
O

LIQUIDEZ

BALANCE GENERAL
COMPAA INDUSTRIAL S.A.
BALANCE GENERAL AL 31 DICIEMBRE 2005
(CAPITAL TRABAJO)
ACTIVO CIRCULANTE
= 2.100
Menos:
PASIVO CIRCULANTE
=
970
CAPITALACTIVO
TRABAJO NETOPASIVO=Y PATRIM.
1.130
INVERSION QUE
CIRCULA A DIARIO

INVERSION QUE
PERMANECE

Efectivo
100
Ctas por Cobrar
1.200
Inventarios
800
Activo Circulante 2.100

C x P. Proveedores 320
Doc. Por Pagar
650
Pasivo Circulante 970
Deuda L. Plazo

1.030

Activo Fijo Bruto

- Deprec. Acum.
Activo Fijo Neto

1.500
(800)
700

TOTAL PASIVO

2.000

TOTAL ACTIVO

2.800

TOTAL P.Y PATR. 2.800

EN QU SE
TIENE INVERTIDO

PATRIMONIO

DE DNDE
SE FINANCIA

800

DEUDAS QUE
CAMBIAN A DIARIO
DEUDAS QUE
PERMANECEN
APORTE DE
LOS DUEOS

Estado de Resultados

El Estado de Resultados nos indica como se determin la utilidad neta de un

ejercicio. Para ello ser necesario restar a los ingresos todos los gastos que se
incurrieron para la obtencin de aqullos.

Clasificaciones en el estado de resultados

Un estado de resultados puede ser preparado en el formato de pasos mltiples o en el

formato de un solo paso. El estado de pasos mltiples es ms til para ilustrar los
conceptos contables.

Estados de resultados de pasos mltiples

Un estado de resultado de pasos mltiples obtiene su nombre de una serie de pasos cuyos costos
y gastos son deducidos de los ingresos. Como un primer paso, el costo de los bienes vendidos es
deducido de las ventas netas para determinar el subtotal de utilidad bruta.
Como segundo paso, los gastos de operacin se deducen para obtener un subtotal llamado
utilidad operacional (o utilidad de operaciones). Como paso final, se considera el gasto de
impuestos sobre la renta y otros renglones no operacionales para llegar a la utilidad neta.

Estados de resultados de un solo paso

El formato del estado de resultado de un solo paso adquiere su nombre del hecho de que todos
los costos y gastos son deducidos del ingreso total en un solo paso. No se muestran subtotales
para la utilidad bruta o para la utilidad operacional, aunque los estados proporcionan a los
inversionistas suficiente informacin para calcularlos por su cuenta.

LO QUE GAN

LO QUE GAST

LO QUE VENDI

EN UN PERIODO DETERMINADO

ESTADO DE RESULTADOS
COMPAA INDUSTRIAL S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
Del 1 Ene. al 31 Dic. 2005
CUANTO VENDI

CUANTO LE COSTO

VENTAS
Menos: Costo Ventas
Utilidad Bruta
Menos: Gastos Operacin

13.500
9.450
4.050
3.600

- Sueldos y Salarios
1.800
- Alquileres
960
- Depreciacin
240
- Otros Gastos Admin. 600
CUANTO GAN
(O PERDI)

Utilidad Neta Antes Imptos

Menos: Impto Renta
UTILIDAD NETA Desp.Imptos

.
450
135
315

DIFERENCIA ENTRE COSTO, GASTO Y

PERDIDA

El costo se puede definir como el

sacrificio econmico para la adquisicin
de un bien o servicio. La compra de una
computadora tiene un costo tambin lo
tienen los sueldos pagados a los
empleados de oficina. En este ultimo caso
este costo ya habr expirado, pues se
supone que al pagar los sueldos al
personal de oficina ya contribuyeron a
generar ingresos, y por lo tanto ya se
deber considerar como un gasto.

Si un activo expira y no genera ingresos,

se convierte en una prdida, como es el
caso de una mercanca que ya pas de
moda, o bien, la prdida provocada por
un incendio de los inventarios.

UTILIDAD NETA

La utilidad neta es aquella

utilidad que puede repartirse sin
que sufra menoscabo el capital
de la empresa, o sea que no se
descapitalice. La situacin
financiera de la empresa despus
de repartir esta utilidad ser
idntica a la existente antes de
que se obtuviera tal utilidad.

DIFERENCIA ENTRE LA UTILIDAD CONTABLE Y LA

UTILIDAD GRAVABLE

La utilidad contable se determina apegndonos a

los principios de contabilidad, en tanto que la
utilidad fiscal se determina de acuerdo con lo
dispuesto por el Cdigo Tributario de la Rep. Dom.
Y a sus reglamentos vigentes. Las diferencias
bsicas entre ambas utilidades las podemos
clasificar en cuatro tipos:
1.- Ingresos contables no acumulables fiscalmente.
2.- Gastos contables no deducibles fiscalmente.
3.- Ingresos acumulables fiscalmente no
acreditados a las cuentas de resultados.
4.- Deducciones fiscales no cargadas a gastos.

LOS ESTADOS CONSOLIDADOS

Son aquellos que se elaboran cuando

existen sociedades controladoras y
subsidiarias. Si una empresa posee ms
del 50% de las acciones de otra sociedad
se le considera empresa controladora
(holding).

En terminologa contable, cuando se

consolidan los estados financieros de
una empresa matriz con los estados
financieros de sus sucursales y agencias
se les denomina estados combinados.

La relacin entre empresas de un grupo

podr ser de tipo vertical u horizontal.

Anlisis de Estados Financieros

Los estados financieros estn diseados para ayudar

a los usuarios en la identificacin de las relaciones y
tendencias claves. Los estados financieros de la
mayora de las sociedades annimas son
clasificados y se presentan en forma
comparativa.

La mayora de las organizaciones empresariales

prepara estados financieros clasificados, lo cual
significa que se agrupan o clasifican renglones
con ciertas caractersticas. La finalidad de estas
clasificaciones es obtener subtotales tiles que
ayudarn a los usuarios en el anlisis de estos
estados.

Los estados financieros consolidados presentan la

situacin financiera y los resultados de operacin de
la compaa matriz y de sus subsidiarias como si se
tratara de una sola organizacin empresarial.

Anlisis Financieros

Un balance clasificado

Activos corrientes

En un balance clasificado, generalmente los activos son

presentados en tres grupos (1) activos corrientes, (2)
propiedad, planta y equipo y (3) otros activos. Los
pasivos se clasifican en dos categoras: (1) pasivos
corrientes y (2) pasivos a largo plazo.
Los activos corrientes son recursos relativamente
lquidos. Esta categora incluye efectivo, inversiones en
ttulos-valores negociables, documentos por cobrar,
inventarios y gastos prepagados.

Pasivos corrientes

Los pasivos corrientes son deudas existentes que deben

ser pagadas dentro del mismo periodo utilizado al definir
los activos corrientes. Se espera que estas deudas sean
pagadas con los activos corrientes.

Anlisis Financieros

Normas de comparacin

Los analistas financieros generalmente utilizan dos criterios para evaluar la razonabilidad de una
razn financiera. Un criterio es la tendencia de una razn durante un periodo de aos.

Al revisar esta tendencia, los analistas pueden determinar si el desempeo de una compaa o su
posicin financiera estn mejorando o empeorando. Segundo, frecuentemente los analistas
comparan las razones financieras de la compaa con aquellas de compaas similares y tambin
con promedios de la industria.

Informes anuales

Las sociedades annimas emiten informes anuales que proporcionan una gran cantidad de
informacin sobre la compaa. Incluyen, estados financieros comparativos auditados por alguna
firma CPA independiente. De igual modo incluyen resmenes de informacin financiera clave
durante 5 o 10 aos y la discusin y el anlisis de los resultados de operacin, de la liquidez y de
la posicin financiera y el anlisis.

Los informes anuales se envan directamente a todos los accionistas en la corporacin y estn
disponibles tambin al pblicobien sea en bibliotecas o escribiendo al departamento de
relaciones de la corporacin.

Informacin industrial

La informacin financiera sobre la totalidad de las industrias est disponible en un diverso nmero
de publicaciones financieras y en bases de datos de computador en lnea.

Utilidad y limitaciones de las razones

financieras

Una razn financiera expresa la relacin entre

un valor y otro. La mayora de los usuarios de
los estados financieros encuentran que ciertas
razones les ayudan en la rpida evaluacin de
la posicin financiera, la rentabilidad y las
perceptivas futuras de un negocio.

Las razones constituyen tambin un medio

para comparar rpidamente la fortaleza
financiera y la rentabilidad de diferentes
compaas.

Las razones son herramientas tiles, pero

pueden ser interpretadas apropiadamente solo
por
individuos
que
entienden
las
caractersticas de la compaa y su entorno.

Anlisis Financieros

Evaluacin de la adecuacin de la utilidad neta

El valor de la utilidad neta que los inversionistas consideran adecuado,

depende del tamao del negocio. Los inversionistas generalmente
consideran dos factores al evaluar la rentabilidad de una compaa: (1) la
tendencia en las utilidades y (2) el valor de las utilidades corrientes en
relacin con el valor de los recursos requeridos para producirlas.

Rendimiento de la inversin (ROI)

Al decidir donde invertir su dinero, los inversionistas patrimoniales desean

saber que tan eficientes son las compaas en el uso de los recursos. El
mtodo ms comn para evaluar la eficiencia con la cual son empleados los
recursos financieros, es calcular la tasa de rendimiento obtenida sobre estos
recursos. Esta tasa de rendimiento se denomina el rendimiento de la
inversin, o (ROI).

Anlisis Financieros

Matemticamente, el clculo del rendimiento de la inversin es un concepto simple: el

rendimiento anual (o la utilidad) generado por la inversin es un porcentaje de la suma promedio
invertida a lo largo de un ao. La idea bsica se ilustra mediante la formula:
Rendimiento de la inversin (ROI) =

Rendimiento / Valor promedio invertido

El concepto del ROI es aplicado en muchas situaciones diferentes, tales como la evaluacin de la
rentabilidad de un negocio, la ubicacin de una sucursal o una oportunidad de inversin
especifica.

Rendimientos de activos (ROA)

Esta razn se utiliza para evaluar si la gerencia ha obtenido un rendimiento razonable de los
activos bajo su control.

El rendimiento de los activos se calcula de la manera siguiente:

Rendimiento de activos (ROA) = Utilidad operacional / Activos totales promedio

Rendimiento del patrimonio (ROE)

El rendimiento de los activos mide la eficiencia con la cual la gerencia ha utilizado los activos
bajo su control, independientemente de si estos activos fueron financiados con deuda o con
capital patrimonial.

Anlisis Financieros

En contraste, la razn del rendimiento del

patrimonio, considera solamente el
rendimiento obtenido por la administracin
sobre la inversin de los accionistases
decir, en el patrimonio de los propietarios.

El rendimiento para los accionistas es la

utilidad neta del negocio. Por lo tanto, el
rendimiento del patrimonio se calcula de la
siguiente manera:

Rendimiento del patrimonio (ROE) = Utilidad

Neta / Prom. Patrimonio Total Acciones

ANALISIS RAZONES FINANCIERAS

QUE SON LAS RAZONES?
Una razn es un valor relativo o con una base comn. Es el resultado de
dividir una partida de estado financiero entre otra, que facilita su
interpretacin y comparacin.
La informacin bsica para el anlisis de razones se obtiene del estado
de resultados y del balance general de la empresa.
El anlisis de las razones financieras involucra dos tipos de
comparaciones:

Comparar una razn presente con las razones pasadas y futuras

esperadas para la misma empresa
Comparar las razones de una empresa con las de empresas similares
o promedios de la industria en el mismo punto en el tiempo.

Instrumento muy usado para el anlisis financiero de empresas ya que

pueden medir en alto grado su eficacia y comportamiento. Presentan
una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el
grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la
cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

Refleja la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones a

corto plazo conforme se vencen

Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o

efectivo

Revelan el grado en que la empresa se ha financiado con deudas o la

probabilidad de incumplimiento en relacin con sus obligaciones crediticias

Muestra los efectos combinados de la liquidez, de la administracin de

activos y de la administracin de deudas, sobre los resultados de operacin

Muestran la relacin existente entre el precio de las acciones de la empresa

con sus utilidades y con el valor en libros por accin

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Liquidez
RAZN

Razn Circulante

Razn Rpida

FRMULA

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Activo Circulante
Pasivo Circulante

Capacidad de pago en el
corto plazo.

A mayor razn, mejor posicin

de liquidez, aunque podra
representar poco nivel de
endeudamiento a corto plazo o
exceso de activos circulantes

Act. Circ. - Inventario

Pasivo Circulante

Capacidad de pago en el
corto plazo con
recursos convertibles
rpidamente en efectivo.

A mayor razn, mejor posicin

de liquidez. Al igual que en la
anterior, una razn alta puede
representar poco endeudamiento de corto plazo o exceso de
efectivo o cuentas por cobrar.

La Clasificacin y definicin de las razones depende de cada analista.

La Interpretacin se incluye como ejemplo, ya que depender de cada caso especfico.

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Actividad
RAZN

FRMULA

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Rotacin de Inventarios

Costo de Ventas
Inventario

Veces que el inventario

se vende o se renueva
en el periodo. Tambin
mide la liquidez del
inventario

A mayor razn, mayor eficiencia

en administracin de inventarios.
Tambin puede representar bajo
nivel de inventarios que puede
provocar prdidas de ventas

Periodo Promedio
de Cobro

Cuentas por Cobrar

Ventas Diarias

Periodo promedio que la

empresa tarda en cobrar
sus cuentas por cobrar

A menor razn, mayor eficiencia

en administracin de cuentas
por cobrar

Periodo Promedio
de Pago

Cuentas por Pagar

Costo Ventas Diarios

Periodo promedio que la

empresa tarda en pagar
sus cuentas por pagar

A mayor razn, mayor eficiencia

en administracin de cuentas
por pagar

Rotacin de Activo
Total

Ventas .
Activo Total

Mide la efectividad con

que la empresa utiliza
sus activos para generar
ventas

A mayor razn mayor existe una

mayor eficiencia en la utilizacin
de los activos

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Actividad
RAZN

FRMULA

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Rotacin de Inventarios

Costo de Ventas
Inventario

Veces que el inventario

se vende o se renueva
en el periodo. Tambin
mide la liquidez del
inventario

A mayor razn, mayor eficiencia

en administracin de inventarios.
Tambin puede representar bajo
nivel de inventarios que puede
provocar prdidas de ventas

Periodo Promedio
de Cobro

Cuentas por Cobrar

Ventas Diarias

Periodo promedio que la

empresa tarda en cobrar
sus cuentas por cobrar

A menor razn, mayor eficiencia

en administracin de cuentas
por cobrar

Periodo Promedio
de Pago

Cuentas por Pagar

Costo Ventas Diarios

Periodo promedio que la

empresa tarda en pagar
sus cuentas por pagar

A mayor razn, mayor eficiencia

en administracin de cuentas
por pagar

Rotacin de Activo
Total

Ventas .
Activo Total

Mide la efectividad con

que la empresa utiliza
sus activos para generar
ventas

A mayor razn mayor existe una

mayor eficiencia en la utilizacin
de los activos

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Actividad
RAZN

FRMULA

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Rotacin de Inventarios

Costo de Ventas
Inventario

Veces que el inventario

se vende o se renueva
en el periodo. Tambin
mide la liquidez del
inventario

A mayor razn, mayor eficiencia

en administracin de inventarios.
Tambin puede representar bajo
nivel de inventarios que puede
provocar prdidas de ventas

Periodo Promedio
de Cobro

Cuentas por Cobrar

Ventas Diarias

Periodo promedio que la

empresa tarda en cobrar
sus cuentas por cobrar

A menor razn, mayor eficiencia

en administracin de cuentas
por cobrar

Periodo Promedio
de Pago

Cuentas por Pagar

Costo Ventas Diarios

Periodo promedio que la

empresa tarda en pagar
sus cuentas por pagar

A mayor razn, mayor eficiencia

en administracin de cuentas
por pagar

Rotacin de Activo
Total

Ventas .
Activo Total

Mide la efectividad con

que la empresa utiliza
sus activos para generar
ventas

A mayor razn mayor existe una

mayor eficiencia en la utilizacin
de los activos

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Deuda
RAZN

FRMULA

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Razn de Endeudamiento

Pasivo Total
Activo Total

Mide la proporcin en
que los activos totales
han sido financiado con
fondos proporcionados
por los acreedores

A mayor razn, mayor es la

cantidad de recursos de terceros
que la empresa utiliza para tratar
de generar utilidades

Capacidad de Pago
de Intereses

UAII .
Intereses

Mide la capacidad de
pago de la empresa para
hacer frente al pago de
intereses

A mayor razn, mayor es la

capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones
por concepto de intereses.

UAII: Utilidad antes Intereses

e Impuestos

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Rentabilidad
RAZN
Margen de Utilidad
Bruta

Margen de Utilidad
Neta

FRMULA

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Utilidad Bruta
Ventas

Muestra el porcentaje de
las ventas que le queda
a la empresa, luego de
pagar el costo de las
mismas.

A A mayor razn, menor el el

costo relativo de los artculos
vendidos y mejor capacidad para
generar utilidad antes de gastos
de operacin.

Porcentaje de las ventas

que queda a la empresa,
luego de deducir todos
UDII: Utilidad Neta despus de
sus costos y gastos
Intereses e Impuestos

A mayor razn, mayor capacidad

de la empresa para generar
utilidades

UDII
.
Ventas

Rendimiento sobre
Activos

UDII
.
Activo Total

Capacidad de generar
utilidades de recursos
invertidos en la empresa
(ROA: Return on Assets)

A mayor razn, mayor es la

capacidad de los activos de la
empresa para generar utilidades

Rendimiento sobre
Capital

UDII
.
Capital Contable

Rendimiento
obtenido
sobre inversin de los
dueos de la empresa
(ROE: Return on Equity)

A mayor razn, mejor es el

rendimiento obtenido por los
propietarios por los recursos
invertidos en la empresa.

RAZONES FINANCIERAS
CUALES SON LAS RAZONES?
Razones de Mercado
RAZN

SIGNIFICADO

INTERPRETACIN

Precio por Accin .

Razn Precio a UtiUtilidad Neta p.Accin
lidades

Representa la cantidad
que los inversionistas
estn
dispuestos
a
pagar por cada coln de
utilidad

A mayor razn, mayor es la

cantidad que los inversionistas
estn dispuestos a pagar por
cada coln de utilidad que
genera la empresa.

Precio por Accin .

Valor Libro p.Accin

Muestra cuantas veces

el valor en libros por
accin, estn dispuestos a pagar los inversionistas

A mayor razn, mejor es la

expectativa
que
los
inversionistas tienen sobre el
futuro de la empresa.

Razn Valor de Mercado a Valor Libros

FRMULA

Preparado por: Claudio Urrutia Rojas

RAZONES FINANCIERAS
QUE LIMITACIONES TIENEN RAZONES?

Este instrumento de gran facilidad presenta limitaciones que deben ser tomadas en cuenta. Entre
ellas, se puede citar:
Se centra en datos financieros y no considera elementos cualitativos que pueden ser
fundamentales para un buen desempeo futuro de la empresa. (Ejemplo: Variaciones en
condiciones de mercado, en los administracin de la empresa u otros factores, pueden provocar
que una empresa con excelentes razones financieras, en un futuro cercano podra enfrentar
problemas importantes)
Se puede llegar a conclusiones errneas si no son bien interpretadas. (Ejemplo: En las razones
de rendimiento sobre capital, el capital vara durante el periodo y al relacionar las utilidades con
el capital de fin de periodo, no necesariamente representa el rendimiento efectivo obtenido por
los propietarios)
Factores estacionales pueden provocar errores de interpretacin: (Ejemplo: Si ventas se
concen-tran a fin de ao, puede provocar distorsiones al interpretar razones como Periodo Medio
de Cobro)
Factores como la inflacin pueden provocar distorsiones. (Ejemplo: Ventas pueden presentar
crecimientos por aumentos de precios (inflacin) y si activos fijos no son revaluados, puede
incrementar rotacin de activo fijo sin que se d mayor nivel de ventas en unidades)
Existencia de prcticas contables diferentes entre empresas
pueden distorsionar
comparaciones. (Ejemplo: Valoracin de inventarios diferentes puede provocar distorsiones al en
rotacin de inventarios; no es lo mismo valora inventarios con UEPS y otra con PEPS)
Ciertas empresas pueden emplear tcnicas de maquillaje, o modelar el nivel de ciertas
cuentas a fin de periodo, para que estados financieros, y razones se vean mejores
Comparacin entre empresas de diferentes industrias puede resultar inapropiadas; no todos los
sectores econmicos responden a mismos patrones de comportamiento. (Ejemplo: Razn de
endeudamiento en empresa bancaria puede ser muy superior a una empresa industrial; la funcin
del banco es endeudarse para obtener recursos para prestar)

DIFERENCIA ENTRE EL ANALISIS Y LA

INTERPRETACION DE LA INFORMACION
CONTABLE

El anlisis de estados financieros es un

trabajo arduo que consiste en efectuar un
sinnmero de operaciones matemticas
calculando las variaciones en los saldos de
las partidas a travs de los aos, as como
determinar sus porcentajes de cambio, en
tanto, al llevar a cabo la interpretacin de
la informacin financiera se intentar
detectar los puntos fuertes y dbiles de la
organizacin.

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANALISIS

FINANCIERO

Los accionistas de la compaa

Asesores de inversin
Analistas de crdito
Sindicatos
Puestos de bolsa de valores

NECESIDAD DE QUE LOS ESTADOS

FINANCIEROS ESTEN AUDITADOS

Puesto que el trabajo de

anlisis e interpretacin de
estados
financieros
es
arduo, estos debern ser
auditados para garantizar el
mnimo de errores en dicha
actividad.

ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ANALIZAN

Bsicos:

Balance General
Estado de Resultados
Estado de Flujo de Efectivo

Otros:

Estado de Cambios en el Capital

Contable
Estado de Costos de Produccin

AREAS DE ESTUDIO EN EL ANALISIS

FINANCIERO

Liquidez
Solvencia
Rentabilidad
Estabilidad (Estudio de estructura
financiera)

HERRAMIENTAS O METODOS DE ANALISIS

Mtodos Horizontales:

Se analiza la informacin financiera de varios aos.

Mtodos Verticales:

Los porcentajes que se obtienen corresponden a las

cifras de un solo ejercicio.

METODO HORIZONTAL
Ejemplo:

Mtodo Horizontal
Ventas Netas
Costo de Ventas

2002
RD$

2003
RD$

Variacinn
Absoluta Relativa
RD$
%

300,000 450,000 150,000

200,000 280,000 80,000

50
40

METODO VERTICAL
Ejemplo:
Mtodo Vertical
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta

2002
RD$
300,000
200,000
100,000

Porcentaje Integral
100%
67%
33%

METODOS DE ANALISIS A LOS ESTADOS

FINANCIEROS

Razones Simples:

El mtodo de razones simples es el ms utilizado

para el anlisis, y consiste en relacionar una partida
con otra partida, bien, un grupo de partidas con
otro grupo de partidas.

Mtodo de Estados Comparativos:

Carecer de significado un anlisis de estados

financieros si no se realiza sobre una base
comparativa, esta comparacin podr hacerse entre
los estados financieros del presenta ao con los
estados financieros de varios aos anteriores.

METODOS DE ANALISIS A LOS ESTADOS

FINANCIEROS
(Cont.)

Mtodo de Tendencias:
Al igual que el mtodo de estados comparativos, el mtodo de tendencias es
un mtodo horizontal de anlisis. Se seleccionar un ao como base y se le
asignar el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego, se procede a
determinar los porcentajes de tendencias para los dems aos con relacin al
ao base. Ejemplo:
Mtodo de Tendencias
Cuentas por Pagar

1999
RD$
200,000

2000
RD$
250,000

2001
2002
RD$
RD$
180,000 420,000

2003
RD$
500,000

Porcentaje de tendencias
Cuentas por Pagar

100,000 125,000

90,000

210,000

250,000

METODOS DE ANALISIS A LOS ESTADOS

FINANCIEROS
(Cont.)

Mtodo de Porcentajes Integrales:

Ventas Netas

RD$
40,000

Porcentaje Integral
100%

Costo de Ventas
Utilidad Bruta

18,000
22,000

45%
55%

Gastos de Operacin
Utilidad de Operacin

12,000
10,000

30%
25%

Impuesto Sobre la Renta

Utilidad Neta

5,000
5,000

12.5%
12.5%

LAS RAZONES ESTANDAR

Una razn estndar en anlisis es una razn promedio. Si se conociera la tasa

de rendimiento de cinco empresas industriales dedicadas a la misma actividad
se podra establecer una tasa de rendimiento promedio.

Formas Estadsticas para el Anlisis Mediante las Razones Estndares:

Media Aritmtica
Mediana
Moda

RAZONES FINANCIERAS MAS UTILIZADAS

Razn Corriente

Sirve para determinar a groso modo la capacidad

de pago de una empresa. Se determina dividiendo
los activos corrientes entre los pasivos corrientes.

RAZONES FINANCIERAS MAS UTILIZADAS

Prueba cida:
Al igual que la razn corriente, se trata de un ndice esttico, es decir,
calculado al cierre del ejercicio, mediante la cual se determina la
capacidad de pago inmediata que tiene la empresa. Es importante
sealar que el estado de flujo de efectivo reflejar mejor la liquidez de
una empresa.
Esta razn se obtendr dividiendo la suma de los activos lquidos
(Efectivo, Inversiones Temporales y Cuentas por Cobrar), entre los
pasivos corrientes.

Capital de trabajo
El capital de trabajo es otra medida utilizada frecuentemente para
expresar la relacin entre activos corrientes. El capital de trabajo es
el exceso de activos corrientes sobre pasivos corrientes. El capital de
trabajo se calcula de la siguiente manera:
Activos corrientes $xxx.xx
Menos: pasivos corrientes... $xxx.xx
Capital de trabajo..$ xx.xx

EN RESUMEN
1. En los estados financieros clasificados, son
2. En un balance general clasificado, los activos
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
estn subdivididos en las categoras de activos
caractersticas Comunes. El propsito de estas
corrientes, propiedades, planta y equipo y otros
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
activos. Los pasivos estn clasificados como
ayudar a los usuarios a analizar los estados
corrientes o de largo plazo.
Financieros

Medidas Analticas
Medidas de liquidez

Mtodo de calculo

Importancia

Razn
RaznCorriente
Corriente

Activos
ActivosCorrientes
Corrientes/ /Pasivos
Pasivos
Corrientes
Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Razn
Raznde
deLiquidez
LiquidezInmediata
Inmediata

Activos
Activosde
deLiquidez
Liquidez
Inmediata
Inmediata/ /Pasivos
Pasivos
Corrientes
Corrientes

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.

Capital
Capitalde
deTrabajo
Trabajo

Activos
ActivosCorrientes
CorrientesPasivos
Pasivos
Corrientes
Corrientes

Efectivo
Efectivo Neto
Neto Proporcionado
Proporcionado
Por
Actividades
Por ActividadesOperacs.
Operacs.

Aparece
Aparece en
en elel Estado
Estado de
de
Flujos
de
Efectivo
Flujos de Efectivo

Medida de capacidad de pago

De las deudas de corto plazo.
Indica el efectivo generado por
Operaciones despus de dar
Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.

EN RESUMEN
Medidas Analticas
Medidas de Riesgo a L/P
Razn
RaznDe
DeEndeudamiento
Endeudamiento

Mtodo de calculo
Pasivos
PasivosTotales
Totales/ /Activos
Activos
Totales
Totales

Importancia
Medida de riesgo de largo plazo
De los acreedores.

EN RESUMEN
Medidas Analticas
Medidas de Rentabilidad

Mtodo de calculo

Importancia

Cambio
CambioPorcentual
Porcentual

Valores
Valoresen
en$$del
delcambio/valor
cambio/valor
de
EEFF
en
ao
de EEFF en aoAnterior
Anterior

Tasa a la cual una suma

Aumenta o se reduce.

Tasa
TasaBruta
Brutade
deUtilidades
Utilidades

Utilidad
Utilidadbruta
brutaen
en$$/ /Ventas
Ventas
netas
netas

Medida de rentabilidad de los

Productos de la compaa.
Rentabilidad de las actividades
Empresariales bsicas de una
compaa.

Utilidad
UtilidadOperacional
Operacional

Utilidad
Utilidadbruta
brutaGastos
Gastos
operacionales
operacionales

Utilidad
UtilidadNeta
NetaComo
ComoPorcentaje
Porcentajede
de
las Ventas Netas
las Ventas Netas

Utilidad
Utilidadneta
neta/ /Ventas
Ventasnetas
netas

Indicador de la capacidad de la
Gerencia de controlar costos.

Utilidad
UtilidadPor
PorAccin
Accin

Utilidad
Utilidadneta
neta/ /%%p/acciones
p/acciones
en
circulacin
en circulacin

Utilidad neta aplicable a cada

Accin de capital.

EN RESUMEN
Medidas Analticas

Medidas de Rentabilidad

Mtodo de calculo

Importancia

Rendimiento
Rendimientode
deActivos
Activos

Utilidad
UtilidadOperacional
Operacional/ /Activos
Activos
Totales
Promedio
Totales Promedio

Medida de la productividad de
Los activos independiente de la
Forma como estos son financiados

Rendimiento
Rendimientode
dePatrimonio
Patrimonio

Utilidad
UtilidadNeta
Neta/ /Patrimonio
Patrimonio
Total
Promedio
Total Promedio

Tasa de rendimiento obtenida

Sobre el patrimonio de los
Accionistas en el negocio.

Medidas de las Expectativas

De los Inversionistas
Razn
RaznPrecio
Precio- -Utilidades
Utilidades

Mtodo de calculo
Precio
PrecioP/Accin
P/AccinMercado
Mercado/ /
Utilidades
UtilidadesPor
PorAccin
Accin

Importancia
Medida del entusiasmo del
Inversionista sobre las
Perspectivas futuras de la
compaa

El xito de una inversin exige mas que el entendimiento de

los conceptos contables.
Exige experiencia, juicio, paciencia y capacidad
suficiente para enfrentar las actividades en las empresas.

MUCHAS GRACIAS POR SU

ATENCION

FIN