Professional Documents
Culture Documents
Avaliao de Aes
McGraw-Hill/Irwin
9-2
Destaques do Captulo
9.1O valor presente das Aes Ordinrias
9.2 Estimativas de parmetros do modelo de
desconto de dividendos
9.3 Oportunidades de Crescimento
9.4 Comparaes
9.5 Valorizao da Empresa
9.6 As Bolsas de Valores
9-3
-dividendos
-ganhos de capital
-crescimento zero
-crescimento constante
-crescimento diferencial
9-4
iP0(1D
D
vivR11)(1D
iR2)v(31D
D
i
2iv
vR
3)
9-5
D
iv132D
(211g)D
0iv
2iv
ivP
(00
1R
gD
)
3g
1
..
9-6
9-7
iD
D
vivN21
i1D
D
viv10N(1(
g11g)g)
12)D
iv0(10g1)21N(1g2)
..
.
..
.
9-9
2iv
D
ivD
(0iv10(1g1)g1D
i)Nv0(1g1)D
i0(1g1v)N(1g2)
D
N+1
9-10
T
P
AR
C
(
1
g
)
1
P
gB1
R
(1D
R
g)2
i
v
T
9-11
D
i
v
T
1
R
g)2
g1 (1gR
C
)1T(1R
9-12
9-13
3
P
$
2
(
1
.
0
8
)
(
1
.
0
4
)
P
(
.$5.48
$
2
1
0
)239.6(
8
1.0($2813).37)
53P
2
$28.9
Com a frmula
9-14
$P0$22.1(166.08()$21.3$)22(31.0$82).5(1$$2)3(312..07P853)$$220(816..098)$32.745
3
3
2$
.2.51604
$
2
A fase de
crescimento
constante
comeando no ano
4 pode ser avaliada
como uma
perpetuidade
crescente no tempo
9-15
9-16
De onde vem R?
o rendimento de dividendos
a taxa de crescimento (dos dividendos )
9-17
D
(
1
g
)
D
0
1
P
0
R
R
g
0
1
R
PP
0
Rearranjando e resolvendo R:
9-18
L
P
A
R
V
P
LO
C
9-19
L
P
A
$
5
.R.1625
3
1
0
9-20
9.4 Comparaes
Comparaes
9-21
Preo por ao
Razo P/L ratio
LPA
9-22
L
P
A
R
V
P
L
O
C
Lembre-se,
1 VPLOC
PL
R
LPA
9-23
9-24
9-25
NASDAQ
9-26
A variao
tem sido
elevada, na
casa de
$21.89 no
ltimo ano
\pagamento de 34
centavos por ao.
No preo atual e
ganho com
dividendo de
3.1%.
A variao tem
sido baixa, na
casa de $9.41 no
ltimo ano.
No preo atual a
razo de PE 8
vezes o lucro.
Cotao de Fechamento de
$11.06, com ganho de 45
cents em relao a ontem.
8,829,800 aes
negociadas no ltimo
dia .
9-27
BM&F BOVESPA
O Empresa criada em 2008
Mercado vista e Mercado Futuro
Fiscalizao pela CVM (rgo do Governo
Federal e e soluo de conflitos atravs de
arbitragem pela CAM
Todo o pego eletrnico desde 2005
Acesso eletrnico pelos Investidores e Corretores
Mercado vista e After Market
9-28
Caractersticas e situaes
Consideraes Finais
Para operara na Bolsa uma instituio deve ter
autorizao do Banco Central do Brasil e da CVM
Desde 2009 Pessoas Fsicas podem se registrar
junto a uma intermedirioa para fazer algumas
operaraes diretamente na Bolsa.
Os investidores podem acessar informaes da
bolsa por meio do Canal Eletrnico do Investidor
(CEI)
9-30
Reviso
O que determina o preo de uma ao?
O que determina g e R na DGM (retorno em
Ganhos de Capital)?
Decompor preo de uma ao em constante
crescimento e valores VPLOC.
Discutir a importncia das razes de avaliao.
Quais so algumas das principais caractersticas
da NYSE e Nasdaq.
9-31
Reviso
O que o Circuit Breaker?
Qual o papel da CVM?
O que so os ndices da Bolsa?
O que o CEI
Os Investidores podem operar diretamente na
Bolsa? Como?
Existem preges presenciais na BM&F
BOVESPA atualmente?
9-32