PANORAMA Y PERSPECTIVAS DE LA

ECONOMIA INTERNACIONAL
UNA PERSPECTIVA OCDE

Centro de Desarrollo de la OCDE

10a Semana Aniversario

Ministerio de Economa, Planificacin y Desarrollo
Febrero 29 de 2016

Principales mensajes
Un slido crecimiento econmico an por
verse

Un comercio frgil e inversin y precios de materias

primas bajos
Estadsticas decepcionantes sobre la demanda en
pases OCDE
Riesgos
de inestabilidad financiera
Inflacin baja y crecimiento de salarios moderado

importantes

Cadas significativas en el mercado global de equities

Flujos de capital voltiles y alta exposicin en deuda en
EMEs

Accin colectiva es urgente

Mantener una poltica monetaria adaptable

Enfocar poltica de estmulo fiscal en gasto hacia la
inversin
Reformas estructurales para mejorar la productividad y
Source: OECD Economic Outlook Interim (February 2016)
el crecimiento

Pronsticos de crecimiento global a la baja

Pronsticos del PIB
Crecimiento
global en 2016 no
ser ms alto que
en 2015
El crecimiento se
recupera poco en
economas
avanzadas y
decrece en EMs

Cambios en pronstico PIB desde

Noviembre

Crecimiento
global revisado a
la baja 0.3% pts
en 2016 y 2017
3

Source: OECD Economic Outlook databases; and OECD

Pronsticos Interim Economic Outlook

Crecimiento del PIB Real (%)1

1. Year-on-year. GDP at market prices adjusted for working days.

2. Difference in percentage points based on rounded figures for both the current and November 2015
Economic Outlook forecasts.
3. Fiscal years starting in April.

Un contraste marcado de crecimiento con respecto a la

regin
Crecimiento del PIB (% anual)

Fuente: OECD/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia una nueva
5
asociacin con China, basado en datos y proyecciones de CEPAL y OCDE.

La contribucin al crecimiento de pases OCDE decrece

rpidamente
Contribucin al crecimiento global, por regin (%)

Fuente: OECD/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia un nueva asociacin con
China.
6

Demanda global no puede ser sustentada

solamente por la recuperacin de Estados
Unidos
Crecimiento
del consumo,
pero
inversin y
exportacione
s debilitadas

Contribucin al crecimiento del

PIB trimestral de US

Apreciacin
del dlar ha
contribudo a
la cada de
las
exportacione
s a finales de
2015
7

Source: OECD Economic Outlook Database

Rebalanceo de China y volatilidad financiera

han afectado los mercados
El crecimiento
se ralentiza y el
se orienta de
manufacturas a
servicios, pero
con mayores
vulnerabilidade
s financieras

El manejo
financiero de
posiciones
externas es
difcil

Composicin del crecimiento en China

Depreciacin de la moneda y cada de

reservas

Note: Manufacturing (secondary) includes construction.

Source: Chinese National Bureau of Statistics; Peoples Bank of China; and

Precios de materias primas: la historia se repite?

Materias primas
Cada brusca de
precios de
materias primas y
petrleo refleja
una oferta por
encima de la
demanda
Precios de petrleo
bajos deberan
ayudar a los
consumidores,
pero tambin han
reducido la
inversin

Baltic Dry Index

Source: OECD Economic Outlook database; and

Una desaceleracin del crecimiento del

comercio global
Volumen de comercio global y PIB

Note: World trade is goods plus services trade volumes. World GDP growth is measured at
purchasing power parities.

10

Una demanda dbil conduce a un patrn de

baja inflacin y bajo crecimiento salarial
Inflacin
subyacente

Compensacin por
trabajador

Note: Latest month available. Core inflation is for consumer prices excluding food and energy.
The private consumption deflator is used for the United States.
Source: OECD Economic Outlook databases.

11

Mercados financieros re-evaluan la situacin,

generando precios de equity ms bajos y voltiles
Precios de equity en grandes
economas
Precios de la
bolsa han
cado
sustancialmen
te desde
Diciembre

Volatilidad del
mercado ha
crecido

Indice de Volatilidad de
Mercado(VIX)

12

Source: Thomson Reuters.

Riesgos de inestabilidad financiera grandes,

en particular en economas emergentes
Tasas de
cambio se han
depreciado y
los flujos de
capital
continuan
siendo
voltiles

Tasas de cambio nominal

effectiva

Spreads EMEs soberano

EMBI Composite, basis points

Costos del
financimiento
han crecido

13

Source: OECD Exchange Rate database; and

Algunas EMs son vulnerables a choques de

tasa de cambio y alta deuda domstica
Crdito al sector
empresarial
ha crecido

Pasivos (liabilities) externos

significativos
Percent of GDP, 2014 or latest available

Percent of GDP

Note: Credit to non-financial corporates. For South Africa, 2008 rather than
2007.

14

Una respuesta colectiva es

necesaria

15

Poltica monetaria no es suficiente para

estimular la demanda global
Balance sheets de bancos centrales
El Banco
Central
Europeo y el
Banco de Japn
anuncian
nuevas
medidas
Expectativas US federal funds rate
Poltica
monetaria de
US se
contraer ms
lento de lo
previsto
Note: Policy rate shows the top of the target range.
16
1. Future overnight market interest rates derived from overnight index swap rates.
Source: Thomson Reuters; Bloomberg; and OECD calculations.

Poltica fiscal es restrictiva en muchas

economas, pero no en China
Mientras el
paso de
consolidacin
fiscal se ha
suavizado, la
demanda
global no se
recupera

Cambio en el balance primario

2014-16
Tighter
policy

El estmulo
fiscal en China
est
estimulando el
crecimiento

Note: For China, change in the general government balance as a per cent of
GDP from 2014-15.

17

Tasas de inters bajas, proveyendo una

oportunidad para invertir
Rendimiento (yield) Bonos del
Gobierno a 2-aos
Rendimiento
de bonos de
gobierno han
cado, incluso
son negativos
en el corto
plazo

Source: Thomson Reuters.

18

Accin fiscal colectiva puede promover

crecimiento y sostenibilidad fiscal
Efecto en el 1er ao de un estmulo de por ciento de inversin pblica
en pases OCDE
Change from baseline

Accin colectiva debe enfocarse en la inversin

pblica y polticas estructurales procrecimiento
Note: Simulation using the NiGEM model, based on a two-year increase in the level of government
investment equivalent to
per cent of GDP per annum in all OECD countries. The euro area figures are a weighted average of

19

El paso de las reformas estructurales

no es suficiente
Responsividad a las recomendaciones OCDE (Going
for Growth)
Share of recommendations implemented

Note: Calculated for all countries for which recommendations are available. Emerging market economies include
Brazil, Chile, China, Columbia, India, Indonesia, Mexico, Russia, Turkey and South Africa; Mexico and Turkey only prior
to 2011. Advanced includes the rest of the OECD.

20

En la Unin Europea, la inversin y la

productividad son la prioridad
Plan de inversin Juncker

Des-apalancamiento es
necesario para la salud
financiera
Household and non-financial corporate debt

Armonizacin de regulaciones
podra incrementar IED y
comercio entre 10-25%
Source: European Commission; Eurostat; and Fournier
et al. (2015).

Des-apalancamiento fue ms
rpido en US que en la zona
Euro
Source: Eurostat; OECD Main Statistical Database; and
OECD National Accounts Database.

21

El efecto de incertidumbre en PIB de la

Zona Euro es importante
Change in GDP after two years
Per cent

Note: The investment decline scenario reduces the growth rate of business investment in all European Economic Area
countries by 2 percentage points in both 2016 and 2017 due to higher policy uncertainty and expectations of
weaker medium-term growth. The shock is equivalent to around one fifth of the policy uncertainty shock of 2011. The
second scenario adds a 50 basis point increase in equity and investment risk premia in all EU countries, returning
approximately one sixth of the financial conditions prevailing at the height of the euro area crisis.
Source: OECD calculations.

22

Principales mensajes
Un slido crecimiento econmico an por
verse

Un comercio frgil e inversin y precios de materias

primas bajos
Estadsticas decepcionantes sobre la demanda en
pases OCDE
Riesgos
de inestabilidad financiera
Inflacin baja y crecimiento de salarios moderado

importantes

Cadas significativas en el mercado global de equities

Flujos de capital voltiles y alta exposicin en deuda en
EMEs

Accin colectiva es urgente

Mantener una poltica monetaria adaptable

Enfocar poltica de estmulo fiscal en gasto hacia la
inversin
Reformas estructurales para mejorar la productividad y
Source: OECD Economic Outlook Interim (February 2016)
el crecimiento

Perspectivas
econmicas de Amrica Latina
Outline

Macroeconomic dynamics in OECD countries

Latin America: struggling for growth

Perspectivas econmicas de Amrica Latina

Anexo

Internal risk factors

I. (Even) Lower commodity prices
Price of commodities (100 = 2005)

Fuente: OECD/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia un nueva asociacin
con
26 China.

III. (Faster) Tightening of monetary conditions

Monetary policy in advanced economies (Interest rates)

Fuente: OECD-ECLAC-CAF (2014), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2015: Educacion,

competencias e innovacion para el desarrollo.
27

Confronted with a limited range of demand side policies:

monetary policy
Inflation and inflation rate targets for selected
Latin American economies (% annual, 2014 and
2015)

Inflation 2014

28

Inflation 2015

Upper limit target

Lower limit target

Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia una nueva asociacin con
China.

 and fiscal policy

Fiscal stimulus (Change in the structural primary fiscal balance, % GD

Fiscal stimulus
5

2007-14
3

-1

-3

-5

-7

-9

Argentina
Brazil Chile
Colombia
Costa Rica
MexicoPeruUruguay
Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia una nueva asociacin con
China.
29

 and fiscal policy

Fiscal stimulus and the output gap (Change in the structural

primary fiscal balance, % GDP)
Fiscal stimulus

Output Gap

2007-14
3

-1

-3

-5

-7

-9

Argentina
Brazil Chile
Colombia
Costa Rica
MexicoPeruUruguay
Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia una nueva asociacin con
China.
30

 and control currency depreciation, especically in

Brazil and Colombia

hange rate in relation to USD for selected Latin American econo

31

Fuente: OCDE/CEPAL/CAF (2015), Perspectivas econmicas de Amrica Latina 2016: Hacia una nueva asociacin con
China.