Valor presente lquido

O valor presente lquido (VPL), tambm

conhecido como valor Atual lquido ou mtodo do
valor atual, a frmula matemtico-financeira de se
determinar o valor presente de pagamentos futuros
descontados a uma taxa de juros apropriada, menos
o custo do investimento inicial. Basicamente, o
calculo de quanto os futuros pagamentos somados a
um custo inicial estaria valendo atualmente. Temos
que considerar o conceito de valor do dinheiro no
tempo, pois, exemplificando, R$ 1 milho hoje, no
valeria R$ 1 milho daqui a uma ano, devido ao
custo de oportunidade de se colocar, por exemplo, tal
montante de dinheiro na poupana para render juros

Clculos do valor Presente com

fluxos de caixa uniformes.
O valor presente lquido para fluxos de caixa uniformes, pode ser calculado
atravs da seguinte frmula, onde t a quantidade de tempo (geralmente em
anos) que o dinheiro foi investido no projeto (comea no ano 1 que quando
h efetivamente o primeiro fluxo de dinheiro), n a durao total do projeto (no
caso acima 6 anos), i o custo do capital e FC o fluxo de caixa naquele perodo

VPL COM FLUXOS DE CAIXAS VARIAVEIS.

contabilidade gerencial: para a converso

balanos para a chamada demonstraes
em moeda constante, quando ento se tenta
expurgar dos valores os efeitos da inflao e
das oscilaes do cmbio. Tambm um dos
mtodos para o clculo do goodwill, quando
ento se usa o demonstrativo conhecido
como fluxo de caixa descontado (ver
Valor presente ajustado);

finanas: para a anlise do oramento de capitais planejamento de investimentos a longo prazo. Usando o
mtodo VPL um projeto de investimento potencial deve
ser empreendido se o valor presente de todas as
entradas de caixa menos o valor presente de todas as
sadas de caixa (que iguala o valor presente lquido) for
maior que zero. Se o VPL for igual a zero, o
investimento indiferente, pois o valor presente das
entradas igual ao valor presente das sadas de caixa;
se o VPL for menor do que zero, significa que o
investimento no economicamente atrativo, j que o
valor presente das entradas de caixa menor do que o
valor presente das sadas de caixa.

A Taxa Mnima de Atratividade (TMA) uma

taxa de juros que representa o mnimo que um
investidor se prope a ganhar quando faz um
investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro
se prope a pagar quando faz um financiamento.

Esta taxa formada a partir de 3 componentes bsicas:

Custo de Oportunidade: remunerao obtida em
alternativas que no as analisadas. Exemplo: caderneta
de poupana, fundo de investimento, etc.
Risco do Negcio: o ganho tem que remunerar o risco
inerente de uma nova ao. Quanto maior o risco, maior
a remunerao esperada.

Liquidez: capacidade ou velocidade em que

se pode sair de uma posio no mercado
para assumir outra.
A TMA considerada pessoal e
intransfervel pois a propenso ao risco
varia de pessoa para pessoa, ou ainda a
TMA pode variar durante o tempo. Assim,
no existe algoritmo ou frmula matemtica
para calcular a TMA.

Ao se utilizar uma TMA como taxa de juros

de referncia, aplicam-se mtodos como o
Valor Presente Lquido ou o Custo Anual
Uniforme para se determinar a viabilidade
financeira de um investimento ou
emprstimo. Caso o resultado seja positivo,
a taxa interna de retorno superar a TMA e o
investimento interessante. O contrrio ocorre
caso o resultado seja negativo.

Para clculo do valor presente das entradas e sadas de caixa

utilizada a TMA (Taxa Mnima de Atratividade) como taxa de
desconto. Se a TMA for igual taxa de retorno esperada pelo
acionista, e o VPL > 0, significa que a deciso favorvel sua
realizao. Sendo o VAL superior a 0, o projeto cobrir tanto o
investimento inicial, bem como a remunerao mnima exigida
pelo investidor, gerando ainda um excedente financeiro. ,
portanto, gerador de mais recursos do que a melhor alternativa
ao investimento, para um nvel risco equivalente, uma vez que a
taxa de atualizao reflete o custo de oportunidade de capital.
Estamos perante um projeto economicamente vivel. Desta
maneira, o objetivo da corporao maximizar a riqueza dos
acionistas, os gerentes devem empreender todos os projetos
que tenham um VPL > 0, ou no caso se dois projetos forem
mutuamente exclusivos, deve escolher-se o com o VPL positivo
mais elevado.

EXEMPLO:

A corporao X deve decidir se vai introduzir uma nova linha de

produto. O produto novo ter custos de introduo, custos
operacionais, e fluxos de caixa entrantes durante seis anos. Este
projeto ter uma sada de caixa (t=0) imediata de R$125.000
(que pode incluir as mquinas, equipamentos, e custos de
treinamento de empregados). Outras sadas de caixa so
esperadas do 1 ao 6 ano no valor de R$25.000 ao ano. As
entradas de caixa esperam-se que sejam de R$60.000 ao ano.
Todos os fluxos de caixa so aps pagamento de impostos, e
no h fluxo de caixa esperado aps o sexto ano. A TMA de
12% ao ano, segue abaixo o clculo do valor presente lquido
para cada ano.

T=0 -R$125.000 / 1,12^0 = -R$125.000 VP (Valor Presente).

T=1 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^1 = R$31.250 VP.
T=2 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^2 = R$27.902 VP.
T=3 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^3 = R$24.912 VP.
T=4 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^4 = R$22.243 VP.
T=5 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^5 = R$19.860 VP.
T=6 (R$60.000 - R$25.000)/ 1,12^6 = R$17.732 VP.
A soma de todos estes valores ser o VPL (Valor Presente
Lquido), o qual igual a R$18.899,00. Como o VPL maior que
zero, a corporao deveria investir neste projeto. Logicamente
que em uma situao real, seria necessrio considerar outros
valores, tais como, clculo de impostos, fluxos de caixa no
uniformes, valores recuperveis no final do projeto, entre outros.

TAXA INTERNA DE

RETORNO(TIR
) (TIR), em ingls IRR
A Taxa Interna de Retorno

(Internal Rate of Return), a taxa necessria para

igualar o valor de um investimento (valor presente)
com os seus respectivos retornos futuros ou saldos
de caixa. Sendo usada em anlise de investimentos
significa a taxa de retorno de um projeto.

Utilizando uma calculadora financeira, encontramos

para o projeto P uma Taxa Interna de Retorno de
15% ao ano. Esse projeto ser atrativo se a
empresa tiver uma TMA menor do que 15% ao ano.

LIMITAES

Alguns cuidados devem ser levados em conta na utilizao da TIR :

Se estiver perante projetos de investimento NO CONVENCIONAIS, a

alternncia entre os cash flows, positivos e negativos, poder levar obteno
de vrias TIR, ou de nenhuma;
Se existirem apenas cash flows positivos, decorrentes do fato de a explorao
se iniciar no prprio perodo em que o investimento realizado e cobrir todos os
resultados e despesas deste, encontraremos as mesmas dificuldades que as
enunciadas no ponto anterior;
A TIR pressupe o reinvestimento dos capitais recuperados por perodo taxa
de atualizao, pelo que se esta variar entre os diferentes perodos no
poderemos fiar nesta forma de clculo da taxa de rentabilidade mxima do
projeto.
Se estiver perante dois ou mais projetos, e sobretudo, entre dois projetos
MUTUAMENTE EXCLUSIVOS, a avaliao dever guiar-se pelo VAL, uma vez
que a TIR, sendo superior taxa de atualizao, garante que o VAL positivo,
mas no permite identificar qual dos projetos seria prefervel.

INFLUNCIA DA TAXA DE ATUALIZAO NO VAL(Valor

Amortizado Liquido)
Quanto maior for a taxa de atualizao utilizada na avaliao, menor
ser o VAL dos projetos, dado que passa a exigir uma rentabilidade do
projeto de investimento superior.

EFEITO FISCAL DAS AMORTIZAES NO VAL

Relativamente s amortizaes e variao das provises, trata-se de
custos no desembolsveis, pelo que devem ser acrescidas aos
resultados do projeto de modo a determinar os cash flows do projeto.
No entanto, no podemos descuidar que, por influrem na determinao
dos resultados, e consequentemente na determinao da matria
coletvel, proporcionam uma economia fiscal.
O seu impacto no VAL dos projetos funo do mtodo de amortizao
utilizado. So trs os mtodos correntes de amortizao de imobilizado:
Mtodo das amortizaes regressivas.
Mtodo das amortizaes constantes;
Mtodo das amortizaes progressiva

HORIZONTE DE PLANEJAMENTO

Em um sistema de manufatura, toda vez que

so formulados objetivos, necessrio
formular planos de como atingi-lo, organizar
recursos humanos e fsicos necessrios para
a ao, dirigir a ao dos recursos humanos
sobre os recursos fsicos e controlar esta
ao para a correo de eventuais desvios.

Previso de Demanda

As anlises das futuras condies de mercado e previso da

demanda futura, so da maior importncia para a elaborao do
Planejamento de Longo Prazo. Mesmo em indstrias que
fabricam produtos sob encomenda, onde no se faz nenhum
estudo formal de previso de demanda, a alta direo pode fazer
conjecturas sobre o estado da economia e o seu impacto nos
negcios futuros da empresa.
Segundo Buffa & Sarin (1987) as previses de demanda podem
ser classificadas em : longo prazo, mdio prazo e curto prazo.
curto prazo : esto relacionadas com a Programao da
Produo e decises relativas ao controle de estoque.
mdio prazo : o horizonte de planejamento varia
aproximadamente de seis meses a dois anos. Planos tais como :
Plano Agregado de Produo e Plano Mestre de Produo se
baseiam nestas previses.

longo prazo : o horizonte de planejamento se

estende aproximadamente a cinco anos ou mais.
Auxilia decises de natureza estratgica, como
ampliaes de capacidade, alteraes na linha de
produtos, desenvolvimento de novos produtos, etc...
Previses de demanda podem se basear em dados
referentes ao que foi observado no passado
(previso estatstica) ou em julgamentos de uma ou
mais pessoas (predio).
Um bom sistema de previso deve ser eficiente e
com simplicidade de clculo e habilidade de rpidos
ajustes frente s mudanas.

VIDA UTIL DE PROJETO: Perodo de vida til pode ser igual ou

diferente ao perodo de analise de viabilidade do projeto
Vida til de equipamentos :Tempo mximo de trabalho eficiente,
levando em considerao a depreciao anual .

Os seguintes fatores devem ser considerados ao se estimar a

vida e/ou perodo de uso .
a) o uso esperado do ativo, que deve ser avaliado com base na
capacidade esperada;
b) o desgaste fsico esperado, que depende de fatores
operacionais, tais como o nmero de turnos(maquinas) durante
os quais o ativo ser usado, o programa de reparo e manuteno,
inclusive enquanto estiver ocioso;

c) a obsolescncia tecnolgica resultante de mudanas

ou aperfeioamentos na produo ou mudanas na
demanda no mercado pelo produto ou servio produzido
pelo ativo; e

d) os limites legais ou semelhantes sobre o uso do ativo,

tais como datas de expirao dos respectivos
arrendamentos, permisses de explorao ou
concesses.
Observe que a legislao do imposto de renda fixa
limites mximos de depreciao para os bens,
constantes no anexo 1 da IN SRF 162/1998.

Valor residual: As Normas Internacionais de Contabilidade definem

o valor residual de um ativo como a quantia estimada que uma

entidade obteria correntemente pela alienao de um ativo, aps
deduo dos custos estimados de alienao, se o ativo j tivesse a
idade e as condies esperadas no final da sua vida til.
O valor residual pode ser garantido ou no garantido:
Valor residual garantido :
a) para um locatrio, a parte do valor residual que seja garantida pelo
locatrio ou por uma parte relacionada com o locatrio (sendo a quantia
da garantia a quantia mxima que possa, em qualquer caso, tornar-se
pagvel); e
b) para um locador, a parte do valor residual que seja garantida pelo
locatrio ou por um terceiro no relacionado com o locador que seja
financeiramente capaz de satisfazer as obrigaes cobertas pela
garantia.
Valor residual no garantido a parte do valor residual do ativo locado,
cuja realizao pelo locador no esteja assegurada ou esteja
unicamente garantida por uma parte relacionada com o locador.

Problemas da Engenharia
Econmica.

Ponto de vista o dinheiro emprestado

Principal problema: como buscar a fonte? Como
gastar?
1)Problemas na obteno(financiamentos)
2)Problemas de Investimentos- Gastos ou aplicaes.
aplicaes

A deciso convencial que o dinheiro necessrio para

financiar alternativas/solues na resoluo de
problemas considerado Tomado por emprstimo
(incidncia da taxa de juros).

Efeito inflao e deflao: importante fator na

tomada de deciso de um investimento.

Imposto de Renda:

um imposto existente em
vrios pases, em que cada pessoa ou empresa
obrigada a deduzir uma dada percentagem de sua renda
mdia anual para o governo. Esta percentagem pode
variar de acordo com a renda mdia anual, ou pode ser
fixa em uma dada percentagem