ELEMENTOS

COMPLEMENTARIOS AL
ANALISIS FINANCIERO

Una perspectiva Financiera

El

anlisis a los Estados Financieros es una

actividad que requiere el uso de una
metodologa apropiada, para llegar a
conclusiones satisfactorias, sobre la condicin
financiera de una empresa en un momento
determinado.
Sin embargo, no todo el
conocimiento sobre la realidad financiera de la
empresa puede obtenerse con el empleo de las
tcnicas contenidas en los mtodos de anlisis
vertical y horizontal.
2

 Existen

aspectos de caracter cualitativo que es

conveniente
tomar
en
cuenta
al
analizar
financieramente los Estados de una empresa.

Estos

elementos complementarios no proveen toda la

verdad, pero contribuyen a enriquecer los resultados
extraidos de la aplicacion de los metodos cuantitativos
antes citados.
Dentro de los elementos
complementarios tenemos: el Valor Economico
Agregado (EVA) y el Valor de Mercado Agregado
(MVA); los cuales combinan los elementos
cuantitativos y cualitativos, como una nueva alternativa
de valoracion, para ser incorporada dentro de las
tecnicas de analisis financiero.
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Debilidades que pueden afectar la

Estructura Financiera de una
Empresa

1. La iliquidez y la insolvencia
Cuando

una empresa no cuenta con efectivo

suficiente para cumplir con sus obligaciones,
cuando estas se venzan, se encuentra en un estado
de iliquidez.

La

insolvencia es una condicion financiera que

esta relacionada tambien con la incapacidad de la
empresa de pagar sus deudas. Se mide si la
empresa cuenta con los activos corrientes
suficientes, para cubrir todas sus deudas a corto
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plazo.

Principales causas que pueden

provocar la iliquidez y la insolvencia

1. Las grandes ventas a credito que no son cobradas a tiempo y

sin embargo, si puntualmente hay que pagar las compras a
credito. Hay que sincronizar las entradas y salidas de efectivo.

2. La utilizacion de efectivo proveniente de las actividades

operativas de la empresa, para adquirir maquinarias, equipos y
otros tipos de activos de larga vida que no generan efectivo con
la rapidez y en la cantidad necesaria.

3. La acumulacion de cuentas por cobrar que tengan poca

probabilidad de recuperacion; o sea cuentas de clientes que no
pagan.
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 4.

Niveles de inventarios obsoletos e inadecuados y

por lo tanto no pueden convertirse en efectivo con
facilidad.

5.

La utilizacin de prestamos bancarios para cubrir

gastos operativos tales como: sueldos, intereses
bancarios, energa elctrica, telfono y otros.

Estas

y otras causas pueden provocar

insolvencia, ya que siempre que haya un
de deuda a corto plazo que efectivo
operativos para hacerle frente a las
producir una situacin como la descrita.

iliquidez e
mayor nivel
y recursos
mismas, se
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2. Excesivas cuentas por cobrar

La administracin eficiente de las cuentas por cobrar implica

determinar cuanto tiempo se va a otorgar a los clientes, para
que paguen sus cuentas.

Cuando la empresa aumenta los das para que los clientes

paguen, automticamente se acumularan las cuentas y es
probable que un porcentaje pueda resultar incobrable.

Hay que manejar cuidadosamente las polticas de crdito,

utilizando mecanismos para acelerar los pagos, como
descuentos por pronto pago, apropiada seleccin de clientes y
un control y seguimiento de las cuentas vencidas, mediante un
anlisis peridico de la antigedad de saldos.
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3. Los Niveles de Inventario Insuficientes

Las

mercancas son el elemento dinamizador del ciclo

operativo, porque sin algo que vender, no habra sentido
de venta, porque el cliente no tendra la oportunidad de
comprar bienes que satisfagan sus necesidades.

Es

una falla peligrosa el que la empresa no tenga

inventario suficiente, para negociar con sus clientes,
porque esto provoca perdidas en ventas y deterioro de su
imagen en el mercado y por lo general, suele ser muy
difcil y costoso recapturar un mercado que se ha
perdido, por una inadecuada sincronizacin entre las
polticas de ventas y la de compra de mercancas
9

 Esta

debilidad financiera ocasiona reduccin

de los beneficios operativos y disminucin de
la rotacin de los activos totales, al existir
menos ventas.

Por

consiguiente, los departamentos de

produccin, ventas, compras y finanzas, deben
coordinar la suficiente adquisicin de las
mercancas, para no detener el ciclo operativo
que permite generar la riqueza empresarial.
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4. Demasiadas Compras y Produccin

Tan

malo es pasarse como no llega. Esto resulta cierto

en el caso de que insuficientes niveles de los inventarios
es una condicin tan perjudicial para la rentabilidad de la
empresa como comprar y reducir en desproporcin a la
demanda normal de los productos que tiene la empresa.

La

acumulacin innecesaria de inventarios puede

provocar perdidas considerables, porque la empresa debe
adoptar una filosofa de compra de mercancas y de
produccin acorde con su capacidad de ventas, para que
pueda alcanzar los niveles de rentabilidad deseados.
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5. Excesivos Activos de Planta

Constituye

una buena practica financiera adquirir

activos de planta necesarios para dar soporte al proceso
de produccin o al proceso operativo. La empresa debe
estandarizar qu cantidad de activos necesita para
dinamizar su ciclo operativo.

Cuando

una entidad comercial posee activos de planta

en demasa, incurre en costos de mantenimiento y
depreciacin. Incurre tambin en costos financieros por
haber tomado dinero prestado en el Banco, para
comprar activos, que en el momento son improductivos.
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 Si

existe una situacin en la que hay exceso de

activos de planta, una de las opciones pudiera
ser la venta de una parte de estos, o la
incorporacin inmediata de los mismos al
proceso productivo, para que generen dinero.

Tambin

se debe formular una estrategia

mercadolgica que permita captar mas clientes o
incrementar las ventas con los ya existentes.
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6. Exceso de Capital de Trabajo

El

Capital de trabajo es la diferencia entre los activos

corrientes y los pasivos corrientes. Constituye el conjunto
de recursos operativos para generar ingresos.

Cuando

la empresa posee un capital de trabajo mayor al que

necesita para sus operaciones comerciales, se produce un
desaprovechamiento de estos recursos productivos.

Un

capital de trabajo abultado por lo general ofrece una

garanta (siempre y cuando sea de buena calidad) y reduce
considerablemente el riesgo de insolvencia, pero tambin
provoca bajos niveles de rentabilidad.
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 Por

lo tanto, la Gerencia Financiera optar por

invertir el excedente de capital en actividades
que
permitan
obtener
rendimientos
satisfactorios, con riesgos mnimos y en la
medida que la condicin operativa as lo
requiera, incrementar la proporcin de
recursos productivos de corto plazo, o sea,
aumentar el capital de trabajo a medida que la
empresa vaya elevando sus ventas.

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7. Elevada Distribucin de Utilidades

Esta situacin ocurre cuando la empresa reparte entre sus

accionistas una alta proporcin de sus utilidades como
dividendos en efectivo.

Cuando una empresa es nueva, no le conviene una poltica

de dividendos liberal, porque no podr reinvertir sus
utilidades para su crecimiento y expansin en el mercado.
Debera utilizar este financiamiento interno que permitir a
la empresa, alcanzar el nivel de expansin deseado.

Las empresas maduras en el mercado utilizan optan por

distribuir dividendos en porcentajes que resultan atractivos
para los inversionistas.
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FACTORES ADICIONALES A TOMAR

EN CUENTA EN EL ANALISIS A LOS
ESTADOS FINANCIEROS

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 La

utilizacin de las diferentes tcnicas de anlisis

financiero resultan bastante tiles, para formarse un
juicio objetivo sobre la condicin financiera de una
empresa a una fecha determinada. Sin embargo,
existen algunos factores que pueden servir de
complemento informativo para ampliar el espectro
analtico e interpretativo del analista.

Son

elementos que pueden enriquecer el proceso de

toma de decisiones gerenciales, porque consideran
aspectos que pudieran pasarse por alto cuando se
analizan los estados financieros. A continuacin
detallamos cada uno de esos elementos:
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1. El flujo de efectivo es mejor que

las utilidades
El

efectivo paga las deudas, retribuye a los

tenedores de bonos y a los poseedores de
acciones, sin embargo, las utilidades por si
mismas no pueden realizar estas operaciones.
Por esto, un buen anlisis financiero incluir una
evaluacin profunda sobre la capacidad de la
empresa , para generar suficiente efectivo para
cubrir sus operaciones.
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2. Hay que evaluar la calidad de los activos

La calidad de un activo depende de la cantidad y la oportunidad

de realizacin de los activos, o sea, que los activos se pueden
vender fcil y sin una reduccin de su precio. Esto es, qu tan
rpido los activos se pueden convertir en efectivo. Los activos
con calidad deficientes son aquellos que no pueden convertirse
en efectivo con rapidez y sin perder valor considerable en el
mercado. Las cuentas por cobrar pueden ser un ejemplo.

Si los activos en el balance general tiene un valor de mercado

igual o mayor al valor en libros con el que se manejan, esto
aumenta la calidad del balance general de la empresa. Si
ocurriera lo contrario, y el valor de mercado esta por debajo del
valor en libros, se reduce la calidad del balance general de la
empresa.
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3. La calidad de las utilidades.

Es

importante tomar en cuenta la calidad de las

utilidades, porque una de las formas en que el capital
de la empresa aumenta es por medio de las utilidades,
ya que estas son aportaciones netas al patrimonio de
los dueos como resultado de las operaciones
rentables.

El

anlisis de los Estados Financieros debe evaluar la

calidad de las utilidades tomando en cuenta cmo se
han estructurado dichas utilidades, priorizando el
hecho de que estas provengan del giro natural del
negocio.
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4. La estabilidad de las utilidades

Las utilidades estables son de mejor calidad porque permiten

proyectar ms fcilmente las del futuro. Cuando las utilidades
de la empresa fluctan drsticamente hacia arriba o hacia
abajo, es un tanto mas difcil efectuar proyecciones objetivas.
Es necesario que el analista financiero descubra las razones
por las que las utilidades no parecen seguir una tendencia
estable.

En todo caso, cuando tenemos fluctuaciones, positivas o

negativas, hay que formular las estrategias financieras
pertinentes, para que las utilidades puedan tener una tendencia
hacia el crecimiento que sea el resultado de un proceso
gradual de madurez que experimente la empresa en el
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mercado.

5. Hay que analizar un Conjunto de

Razones que sean Representativas .
Una

razn por si sola no dice mucho. Es importante tomar

el conjunto de razones y compararlo con los estndares
financieros establecidos por la empresa o por algn
promedio industrial para ese periodo y otros periodos, con
el propsito de detectar tendencias, ya que esto es un
aspecto bsico cuando se analizan los estados financieros.

Si

una razn de liquidez corriente es importante, tambin lo

ser una razn de rentabilidad. Una razn financiera
aislada no permite visualizar la realidad financiera de una
empresa en particular.
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6. La Flexibilidad Financiera
Para

la Gerencia Financiera de una empresa que busca

elevar los niveles de rentabilidad, la flexibilidad
financiera es importante, ya que ella es una condicin
en la que la empresa podr manejar mas eficientemente
sus operaciones y sus flujos de efectivo.

La

flexibilidad financiera esta relacionada con la

rapidez con la que los activos pueden ser convertidos en
efectivo, la capacidad para obtener mas financiamiento,
el nivel de activos no operativos y la capacidad de
modificar las actividades de operacin e inversin.
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 Algunos

indicadores de flexibilidad financiera son:

- Proximidad entre activos y efectivo.

- Facilidad de venta de los activos.
- Lneas de Crdito Abiertas.
- Duracin del Periodo de reembolso.
-Capacidad de modificar las polticas en tiempos cambiantes.

Todos

estos indicadores sealan cuan flexible es la

estructura financiera de una empresa. Esto es importante
considerarlo, porque hoy da el cambio constante en el
entorno comercial provoca la necesidad de que las
estrategias, las polticas y las decisiones financieras, sean
evaluadas peridicamente, para lograr que la empresa
posea una adecuada flexibilidad financiera.
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7. La Capacidad de Pago de la Empresa

Aunque la razn de liquidez inmediata revela, en un

determinado momento, con cuanto efectivo cuenta una empresa
para hacerle frente a sus obligaciones, el presupuesto de
Efectivo es una buena medida de la capacidad de pago de la
empresa, ya que este es un documento financiero que proyecta
el futuro inmediato, el ingreso de efectivo, por concepto de
ventas de contado, recaudos de las cuentas por cobrar y adems
muestra, los diversos desembolsos que efecta la empresa,
durante su ciclo operativo normal.

Este presupuesto, cuando se elabora con la objetividad

requerida, permite observar si la empresa tendr faltante o
sobrante de efectivo, lo que ayudara a la gerencia financiera a
determinar si tendr necesidad de financiamiento o que podra
hacer en caso de un excedente de efectivo.
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