Elementos Fundamentais

para Anlise das

Demonstraes Financeiras
Prof. Teresinha Cordeiro

Objetivos da anlise de
balanos
A Anlise de Balanos
objetiva
extrair
informaes
das
Demonstraes
Financeiras para a tomada
de decises.

 As
demonstraes
financeiras
fornecem uma srie de dados sobre
a empresa, de acordo com regras
contbeis. A Anlise de Balanos
transforma
esses
dados
em
informaes e ser tanto mais
eficiente
quanto
melhores
informaes produzir.

 importante a distino entre dados e

informaes.
Dados so nmeros ou descrio de
objetos ou eventos que, isoladamente,
no provocam nenhuma reao ao
leitor.
Informaes
representam,
para
quem as recebe, uma comunicao de
um efeito-surpresa.

Exemplos:
Quando se diz que o Brasil tem X milhes
de habitantes, tem-se um dado. Quando
se divide, porm, o Produto Nacional por
esse dado, encontra-se a renda per
capita; quando se compara essa renda
com a de outros pases e quando se
constri uma srie histrica dessa renda,
pode-se chegar concluso de que o
Brasil um pas
pobre e que vem
perdendo posio em relao a outros
pases. A se tem informao.

 As
demonstraes
financeiras
mostram, por exemplo, que a
empresa tem $ Y milhares de dvida.
Isto um dado. A concluso de que a
dvida excessiva ou normal, de
que a empresa pode ou no pag-la
a informao. O objetivo da Anlise
de Balanos produzir informaes.

 As demonstraes financeiras publicadas

de uma empresa podem apresentar
centenas de nmeros, isto , de dados.
Vejamos: em mdia so 40 cifras no
Balano, 20 na Demonstrao de
Resultados, 20 na Demonstrao das
Origens e Aplicao de Recursos e 40 na
Demonstrao
das
Mutaes
do
Patrimnio Lquido, perfazendo 120
importncias.

 Nas companhias fechadas, passa-se

para 240 algarismos publicados em
vista da comparao com o exerccio
anterior e das demonstraes com
correo integral chega-se a 480
nmeros. Convenhamos que excesso
de valores para quem muitas vezes
deseja apenas saber se a empresa
pode ou no receber crditos.

A Anlise de Balanos comea onde

termina a contabilidade
Para o contador a preocupao bsica so
os registros das operaes. Na aquisio de
uma mquina, por exemplo, quais os custos
que comporo o custo de aquisio, a taxa
de depreciao, qual ser sua classificao
no balano e sua atualizao monetria? O
contador procura captar, organizar e
compilar dados. Sua matria-prima so
fatos de significado econmico-financeiro
expressos em moeda. Seu produto final so
as demonstraes financeiras.

 O analista de balanos preocupa-se com as

demonstraes financeiras que, por sua vez,
precisam ser transformadas em informaes que
permitam concluir se a empresa merece ou no
crdito, se vem sendo bem ou mal administrada,
se tem ou no condies de pagar suas dvidas,
se ou no lucrativa, se vem evoluindo ou
regredindo, se eficiente ou ineficiente, se ir
falir ou se continuar operando.
O grau de excelncia da Anlise de Balanos
dado exatamente pela qualidade e extenso das
informaes que conseguir gerar.

Linguagem descomplicada
O produto da Anlise de Balanos so
relatrios escritos em linguagem corrente.
Na medida do possvel, recomenda-se o
uso de grficos como auxiliares para
simplificar as concluses mais complexas.
Ao
contrrio
da
demonstraes
financeiras, os relatrios de anlise devem
ser elaborados como se fossem dirigidos a
leigos, ainda que no o sejam, isto , sua
linguagem deve ser inteligvel por
qualquer mediano dirigente de empresa,
gerente de banco ou gerente de crdito.

 claro que isto no acontece com as

demonstraes financeiras, que, alis, no
tm nenhuma preocupao nesse sentido.
As demonstraes financeiras apresentamse carregadas de termos tcnicos e suas
notas
explicativas
so
feitas
exclusivamente para tcnicos, a tal ponto
que
permitem
frequentemente
manipulaes e acobertamentos. Assim, a
Anlise de Balanos deve assumir tambm
o papel de traduo dos elementos
contidos nas demonstraes financeiras.

O que incluir no relatrio

Um relatrio adequado de Anlise de
Balanos deve, em lugar dos dados
apresentados, expor:
O grau de endividamento da empresa
encontra-se em nvel razovel ao ramo de
atividade; entretanto, vem crescendo de
maneira indesejvel, pois h dois anos podia
ser considerado bom. A composio do
endividamento mostra um perfil de dvida
insatisfatrio
devido

excessiva
participao das obrigaes de curto prazo.
J a liquidez da empresa pode ser
considerada boa.

 Em linhas gerais, podem-se listar as

seguintes informaes produzidas pela
Anlise de Balanos:
Situao
financeira;
situao
econmica; desempenho; eficincia na
utilizao dos recursos; pontos fortes e
fracos; tendncias e perspectivas;
quadro evolutivo; adequao das
fontes s aplicaes de recursos;

 Causas das alteraes na situao

financeira;
Causas das alteraes na rentabilidade;
Evidncia de erros da administrao;
Providncias que deveriam ser tomadas
e no foram;
Avaliao de alternativas econmicofinanceiras futuras.

Metodologia de Anlise
Na maioria das cincias, o processo
de tomada de decises obedece mais
ou menos a sequncia:
Etapa 1: escolha de indicadores
Etapa 2: comparao com padres
Etapa 3: diagnstico ou concluses
Etapa 4: decises

 Em Anlise de Balanos aplica-se o

mesmo raciocnio cientfico:
1.extraem-se ndices das demonstraes
financeiras;
2.Comparam-se os ndices com os padres;
3.Ponderam-se as diferentes informaes e
chega-se a um diagnstico ou concluses;
4.Tomam-se decises.

 Quando esta sequncia no levada em

conta, fatalmente a Anlise de Balanos fica
prejudicada. s vezes, por falta de padres
ou por no se saber constru-los, deixam-se
de fazer comparaes. A qualidade da
anlise ento fica comprometida, pois como
se poder fazer afirmativas sem os
elementos de referncia?
Em qualquer Anlise de Balanos, observe
atentamente essas etapas.

Panorama das tcnicas de

Anlise de Balanos
Os primeiros passos da Anlise de
Balanos ocorreram no final do sculo
passado. No Brasil, ela s se difundiu
nos anos 70.
A Anlise de Balanos tornou-se
praticamente obrigatria em 1915 nos
Estados Unidos.
ndices-padro vm sendo divulgados
desde 1931.

Tcnicas de anlise
As atuais tcnicas de Anlise
de
Balanos
possibilitam
grande
nmero
de
informaes sobre a empresa.

Anlise atravs de ndices

A Anlise de Balanos surgiu por motivos
eminentemente prticos e mostrou-se
desde logo instrumento de grande utilidade.
Alguns
dos
ndices
que
surgiram
inicialmente permanecem em uso at hoje.
Com o passar do tempo, porm, seguindo a
tendncia natural da sociedade moderna,
as tcnicas de anlise foram aprimoradas,
refinadas e tornaram-se objeto de estudo
das universidades.

 A tcnica emprica de extrao de

ndices
de
balanos
ganhou
embasamento cientfico e teve a sua
utilidade comprovada. Hoje, no
entanto, sabe-se muito mais sobre o
que informa cada ndice e quais so
os ndices mais importantes.

 Alm disso, conta-se hoje com

aprecivel know-how na elaborao
de ndices-padro. Os ndices-padro
permitem adequada avaliao de
qualquer ndice de determinada
empresa e proporcionam ao usurio
da anlise informao objetiva do
seu desempenho.

 A conjugao do uso de ndicespadro e de pesos possibilita chegarse a uma avaliao global da

empresa analisada, o que de
extrema utilidade nas decises de
crdito, principalmente se se leva em
conta que os responsveis por essas
decises em geral no so tcnicos
em anlise de balanos.

Anlise Vertical e Horizontal

A anlise Vertical e Horizontal presta-se
fundamentalmente ao estudo de tendncias.
Poucos estudos tm sido feitos com base nesse
tipo de anlise, seja em funo de sua
utilizao relativamente pequena, seja em
funo do trabalho de clculo que essa tcnica
exige.
Entretanto,
pesquisas
efetuadas
com
insolvncia de pequenas e mdias empresas
tm ressaltado a utilidade da Anlise Vertical e
Horizontal como instrumento de anlise.

Anlise do Capital de Giro

Atravs do clculo dos ndices de
rotao ou prazos mdios (recebimento,
pagamento e estocagem), possvel
construir um modelo de anlise dos
investimentos e financiamento do
capital de giro, de grande utilidade
gerencial, bem como para a avaliao
da capacidade de administrao do
capital de giro por parte da empresa.

Modelos de Anlise de
Rentabilidade
1. Anlise do ROI (Retorno Operacional
dos Investimentos).
Esse tipo de anlise ainda instrumento de
grande utilidade na anlise interna ou externa
empresa. Permite ampla decomposio dos
elementos que influem na determinao da taxa
de rentabilidade de uma empresa e explica quais
os principais fatores que levaram ao aumento ou
queda de rentabilidade. Possibilita ainda
identificar as alternativas para modificaes da
rentabilidade quando esta estiver em estudo.

2. Anlise da Alavancagem
Financeira.
Por comparar o custo das diferentes
alternativas de capitais de terceiros com o
custo do capital prprio, a anlise da
alavancagem financeira imprescindvel
para as decises de subscrio de aes e
muito recomendvel nas decises de
financiamento de longo prazo.

Anlise da Demonstrao das

Origens e Aplicaes de Recursos
e do Fluxo de Caixa

A
partir
das
demonstraes
financeiras levantadas em 31.12.78,
a Demonstrao das Origens e
Aplicaes de Recursos comeou a
ser divulgada , no Brasil, por
determinao da Lei n 6.404.
Mesmo nos Estados Unidos, a sua
obrigatoriedade deu-se a partir de
1972.

 Utilizando
os
dados
da
Demonstrao
das
Origens
e
Aplicaes de Recursos, pode-se
construir a Demonstrao do Fluxo
Lquido de Caixa, cuja anlise a
ltima palavra sobre a situao
financeira da empresa e sobre a sua
gesto de caixa.

Anlise Prospectiva
Talvez em virtude das dificuldades
apresentadas, a anlise previsional
ainda muito pouco usada no Brasil,
diferentemente do que ocorre com
alguns bancos americanos que a
empregam em larga escala e at
como carro-chefe dos seus modelos
de anlise.

Usos e Usurios da Anlise

de Balanos
Um dos elementos mais importantes na
tomada de decises relacionadas a uma
empresa[e
a
anlise
das
suas
demonstraes financeiras.
A Anlise de Balanos um trabalho
fascinante para as reas de Finanas e
Contabilidade. atravs dela que se
podem avaliar os efeitos de certos
eventos sobre a situao financeira de
uma empresa.

 Os eventos econmicos podem

manifestar-se das mais variadas
formas, desde a paralisao de uma
fbrica at o aparecimento de um
novo concorrente. Atravs da Anlise
de Balanos pode-se avaliar o
significado desses eventos.

 O diagnstico de uma empresa

quase sempre comea com uma
rigorosa Anlise de Balanos, cuja
finalidade determinar quais so os
pontos crticos e permitir, de
imediato, apresentar um esboo das
prioridades para a soluo de seus
problemas.

 A poltica financeira de uma empresa tem

reflexo nas demonstraes financeiras e
atravs da sua anlise que se podem conhecer
os seus objetivos. O conhecimento de tal
informao de especial relevncia quando se
trata de demonstraes financeiras de
concorrentes. Atravs da sua anlise pode-se
descobrir que a poltica do concorrente
crescer o mais rpido possvel para ganhar
mercado, ainda que dependendo de capitais
de terceiros e com o sacrifcio da rentabilidade.

 A anlise de Balanos permite uma viso

da estratgia e dos planos da empresa
analisada; permite estimar o seu futuro,
suas limitaes e suas potencialidades.
de primordial importncia, portanto,
para todos que pretendam relacionar-se
com
uma
empresa,
quer
como
fornecedores, financiadores, acionistas e
at como empregados.

FORNECEDORES
O fornecedor de mercadorias precisa conhecer a
capacidade de pagamento de seus clientes, ou
seja, a sua liquidez.
Geralmente os fornecedores observam alguma
coisa alm da liquidez, visto que os balanos so
divulgados uma vez por ano e a anlise precisa
proporciona-lhe segurana pelo prazo de validade,
ou seja, at a Anlise de Balano seguinte. Por
isso, no observam pura e simplesmente ndices
de liquidez, mas alguma coisa alm, como a
rentabilidade e o endividamento.

CLIENTES (COMPRADORES)
Raramente o comprador analisa a
situao do fornecedor.
Em geral ocorre anlise por parte do
comprador quando depende de
fornecedores que no possuam o
mesmo porte dele ou que possam de
alguma forma oferecer riscos.

 Outra possibilidade de ocorrer anlise se

d quando existem poucos fornecedores
no mercado e a relao entre
comprador e fornecedor bastante
forte. Antes de se apoiar em um ou dois
fornecedores, ou seja, num nmero
pequeno de fornecedores, o comprador
deveria analisar quais fornecedores
proporcionam-lhe maior segurana.

Bancos comerciais (ou carteira

comercial do banco mltiplo)
Como
os
bancos
comerciais
concedem crdito a curto prazo,
procurar conhecer ou obter alguma
informao sobre a situao futura do
cliente. Dessa forma, poder o banco
escolher os melhores clientes de hoje
e os melhores de amanh. Estaria,
assim, o banco comercial atento aos
objetivos de curto e de longo prazo.

 A anlise do banco comercial, embora d

maior nfase a aspectos de curto prazo,
no relega os pontos de longo prazo,
como a rentabilidade e a capitalizao
do cliente.
Alm disso, o banco comercial preocupase bastante com o endividamento do
cliente, o que j ocorre, por exemplo,
com a anlise do fornecedor.

Bancos de investimentos (ou

carteira de investimentos no
banco mltiplo)

Diferentemente dos bancos comerciais,

os
de
investimentos
concedem
financiamentos a um nmero menor de
empresas, porm a um prazo mais longo.
Nesse caso, o financiamento concedido
depende da situao futura do cliente.
Por isso, o risco assumido pelo banco de
investimento precisa ser rigorosamente
calculado.

Sociedades de crdito imobilirio

(ou carteira de crdito imobilirio
do banco mltiplo

Essas
sociedades
concedem
financiamentos a construtoras por
prazos superiores a um ano. A
anlise delas, feita pela sociedade de
crdito imobilirio, geralmente fica
no mmeio termo entre a anlise de
um banco de investimento e a de um
comercial.

Sociedades financeiras ( ou carteira de

financiamento ao consumidor do banco
mltiplo

Essas sociedades concedem crdito

diretamente aos consumidores. As lojas
vendem para seus clientes e estes
recebem
o
crdito
da
Sociedade
Financeira, sendo que a loja intervm
como avalista dos emprstimos. por
essa
razo
que
tais
sociedades
necessitam conhecer a competncia ou a
capacidade da loja em conceder avais a
seus clientes.

Corretoras de valores e
pblico investidor
As corretoras de valores e o pblico investidor
fazem anlise para investimento em aes.
Alm da anlise financeira, levam em conta
outros fatores relacionados especificamente ao
preo e valorizao de aes.
As corretoras, como agentes do investidor,
preocupam-se
basicamente
com
a
rentabilidade da empresa. A liquidez interessa
apenas como questo de sobrevivncia, ou
seja, se a empresa possui liquidez que lhe
permita continuar suas operaes.

Concorrentes
A anlise dos concorrentes de uma
empresa de vital importncia: o
conhecimento profundo da situao de
seus concorrentes pode ser fator de
sucesso ou de fracasso da empresa no
mercado.
A empresa deve saber qual sua posio
em relao a seus concorrentes e como se
situa quanto liquidez e rentabilidade.

Dirigentes
A Anlise de Balanos para os
administradores

instrumento
complementar para a tomada de
decises. Ela ser utilizada como
auxiliar na formulao de estratgia
da empresa, e tanto pode fornecer
subsdios teis como informaes
fundamentais sobre a rentabilidade e
a liquidez da empresa.

 Atravs da Anlise de Balanos, os

bancos comerciais, os fornecedores
ficam conhecendo a liquidez da
empresa. Nada mais justo do que a
administrao
preocupar-se,
portanto, em saber como est sua
liquidez para saber o que os bancos
comerciais vo pensar dela.

 Em outras palavras, a liquidez uma

preocupao para os administradores
da empresa, pois, se for muito baixa,
ainda que d condies de a
empresa operar, pode representar
srio entrave para a obteno do
crdito bancrio.

Governo
O governo utiliza intensamente a
Anlise de Balanos em diversas
situaes.
Por
exemplo,
numa
concorrncia aberta, provavelmente
escolher, entre duas propostas
semelhantes,
apresentadas
por
empresas
em
determinada
concorrncia, aquela que estiver em
melhor situao financeira.

 Alm disso, o governo acompanhar

a situao financeira da empresa
vencedora da concorrncia ao longo
do desenvolvimento dos trabalhos
para obter informaes sobre a
possibilidade de a empresa continuar
os trabalhos para os quais se
candidatou.

 Em virtude de os servios pblicos serem

sempre de interesse nacional, o governo
acompanha o desempenho de empresas
concessionrias de servios pblicos para
saber como andam sua rentabilidade e
suas polticas de desenvolvimento.
Igualmente controla empresas pblicas e
autarquias e estabelece nveis de
investimentos e ndices de desempenho.

 O governo recebe balanos de todas

as instituies de determinado ramo
de atividade e pode, pela anlise
conjunta de todos eles ou pela
anlise individual comparativa, saber
qual setor est evoluindo, quais
problemas existem etc.