Balano de Pagamentos

1- Transaes correntes
2- Movimento de capitais (autnomos)
3- Saldo do BP (1 + 2)
4- Transaes compensatrias (= -3):
a) Reservas: direitos
b) Regularizao: condicionalidades com FMI, Clube
de Paris...
c) Atrasados: Moratria ou pagamentos
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Dficit em TC = Entrada de poupana externa

Supervit em TC = Sada de poupana
a) Crescimento e PE: I total > S interna + S externa
b) Recesso: exportar poupana, financiar outras
economias via X > M (TC positiva) recuperao
da economia nacional

Taxas de Cmbio
Brasil: Reais por Dlar
Se e sobe: desvalorizao nominal do Real
Implicaes sobre o BP:
Desvalorizao: estimula X e desestimula M
Comrcio depende de cmbio, poltica comercial e
tarifria, produtividade, financiamentos e inflao
relativa
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Taxa de cmbio real:

E = e. P*/P (P*: preos no exterior)
Com e fixa e P>P*: E cai (valorizao):
aumentar e para no prejudicar X
Comparar com produtividade
Qual P e qual P*?

Regimes cambiais
1- Cmbio flutuante
Oferta X Demanda por moedas estrangeiras
Oferta = f (exportaes, emprstimos, investimentos,
fluxos de entrada de K de CP, ...)
Demanda = f (importaes, pagamentos por servios e
dvidas...)
Sem interferncia dos governos (do BC)
Mecanismo automtico de equilbrio: supervit do BP
O > D por divisas e cai X caem e M sobem
Divisas: O cai e D sobe equilbrio do BP e de
e
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Mercado: livre ou manipulado por agentes privados ou

por outros governos?
Globalizao financeira: O e D por divisas podem ser
determinadas mais por fluxos financeiros sem
contrapartida real

2- Cmbio fixo
Padro-ouro e Bretton Woods
Nvel de e determinado pelo BC
Intervenes no mercado cambial: compra e venda de
divisas por um valor fixo
O BC deve ser o grande vendedor e comprador do
mercado: Reservas elevadas
Qual a e correta?
Ataque especulativo: sem Reservas ou no querendo
gast-las: precisa desvalorizar
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3- Cmbio misto ou administrado

Mais comum
Ex.: bandas cambiais
Prtica: intervenes em caso de necessidade
Regime flutuante: forte instabilidade
Regime fixo: perda de liberdade de polticas
econmicas
Intervenes nacionais ou coletivas
Escolas econmicas divergentes defendem regime
fixo e flutuante
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Polticas econmicas externas

Regulao dos fluxos da BC, da BS e dos movimentos
internacionais de capitais (de risco, de emprstimos
e de curto prazo)
Dvida externa
Reservas
Objetivos podem ser conflitantes com outras polticas

Polticas econmicas:
1- Estabilizao:
a) BP: regulao e equilbrio no LP
b) Preos: M de bens para conter inflao
c) Ciclos: Y = C+I+G+(X-M); X-M maior para Y crescer
2- Crescimento: Uso de poupana externa, atrao de
K de risco, proteo indstria nascente
3- Repartio: renda e riqueza: no
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Dficit externo ruim?

Depende do que est sendo feito com o dficit:
investimento bom
Necessria perspectiva de LP
Dficit em TC: poupana externa: M de BK para I
internos?

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Instrumentos de ajuste do BP em caso de dficit:

1- Desvalorizao cambial
Taxas mltiplas, especiais, passiva X ativa, neutra X
no neutra
2- Elevao de tarifas de M
3- Cotas de M, licenas prvias para M, requisitos
sobre propores de insumos M, restries de
crditos para M, viagens, exigncias de qualidade,
normas ...
4- Subsdios s X: diretos ou indiretos
5- Controle de operaes cambiais: entrada e sada de
de recursos
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6- Elevao das taxas internas de juros: atrao de

capitais
7- Recesso: diminuir M e estimular X (FMI admite
algum estmulo s X)
8- Moratria
Vantagens e desvantagens, prazos diferentes de
resultados, pontos diferentes do BP, reaes
privadas, de outros pases e da OMC
9- LP: estimular produtividade, criar vantagens
comparativas (ex.: produo para X de produtos
com alta elasticidade de demanda externa).
Planejamento com participao do Governo
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