ADMINISTRACIN FINANCIERA Y

PRESUPUESTARIA II

UNIDAD DIDCTICA I

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ADMINISTRACIN FINANCIERA Y
PRESUPUESTARIA II

Unidad I:

Valuacin de los Flujos de Efectivo

Objetivo Instructivo
Aplicar los fundamentos bsicos de la Matemtica
Financiera a la valoracin del dinero para la priorizacin
de alternativas de inversin y operacin en una
economa y mercados financieros cambiantes.

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ADMINISTRACIN FINANCIERA Y
PRESUPUESTARIA II

Valoracin del dinero en tiempo

Concepto de Inters
El capital, siendo un recurso escaso, tiene, como
todo factor de produccin, un valor o costo. El
concepto de valor o costo es relativo y representa
simplemente una medida destinada a evaluar la
prioridad de un recurso dentro del esfuerzo
econmico
El inters constituye la suma pagada por el
uso de dinero prestado o, ms ampliamente,
como el retorno obtenido de una inversin. El
capital o inversin, tiene un costo de
utilizacin ya que, alguna utilidad podra
percibirse del mismo, de destinarlo a otros
fines. En este caso, el costo de capital es un
costo de oportunidad.
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Valoracin del dinero en tiempo

Concepto de Inters
El capital, siendo un recurso escaso, tiene, como
todo factor de produccin, un valor o costo. El
concepto de valor o costo es relativo y representa
simplemente una medida destinada a evaluar la
prioridad de un recurso dentro del esfuerzo
econmico
El inters constituye la suma pagada por el
uso de dinero prestado o, ms ampliamente,
como el retorno obtenido de una inversin. El
capital o inversin, tiene un costo de
utilizacin ya que, alguna utilidad podra
percibirse del mismo, de destinarlo a otros
fines. En este caso, el costo de capital es un
costo de oportunidad.
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Tasas de Inters
La tasa de inters es, por definicin, la
diferencia entre la suma que el deudor repaga al
final del perodo y la suma que recibe en
prstamo, denominada principal. La tasa de
inters se expresa usualmente como porcentaje
y se refiere a un perodo de tiempo determinado
(aos, semestres, meses, das).
Ejemplo 1:

Resolucin:

Calcular la tasa de inters que

resulta de prestar $ 100,00
hoy, si se reciben $ 112
despus de transcurrido un
ao.

Lo captado por concepto de inters equivale a $ 12

y la tasa anual de inters deviene de la relacin
(12/100)*100, que es igual al 12% nominalmente
equivalente a una tasa semestral del 6% o a una
mensual del 1%.

El inters puede ser simple o compuesto, esto depende de si el

mismo se acumula al comienzo de un perodo para el clculo del
inters al final del mismo.
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Inters Simple
En este tipo de inters, el costo del dinero es calculado con base
al principal que se posee al comienzo del periodo y no se tiene en
cuente posible inters acumulado al inicio del mismo.
Ejemplo 2:
Qu cantidad de dinero se poseer despus de prestar $ 100 al
6% de inters simple anual durante 2 aos?

Resolucin:
FIGURA 2.1

TABLA 2.1
FINAL
DEL AO

INTERSES
GANADOS AL 6%

TOTAL DINERO
AL FINAL DEL AO

RECIBIDOS AL
FINAL DEL AO

0
1
2

6
6

100
106
112

0
0
112

$ 112
(VF)

$ 100 (VP)

Interpretacin:
Al final del primer ao el prestamista poseer el principal ($ 100) ms el inters ganado por el principal
durante el ao ($100 * 0,06 = $ 6). Al segundo ao el inters se computar con base en el principal (($ 100)
y no la suma total que posea el prestamista al final del primer ao ($ 106). Al final del segundo ao la suma
total ser: el principal ($ 100), ms los intereses correspondientes al primer ao ($ 6), ms los intereses del
segundo ao ($ 6); en total poseer la suma de $ 112.

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Inters Compuesto
En este contexto, el costo del dinero por perodo se computa con
base en el principal ms cualquier suma de inters acumulada al
principio del perodo.
Ejemplo 3:
Qu cantidad de dinero se poseer despus de prestar $ 100 al
6% de inters simple anual durante 2 aos?

Resolucin:
FIGURA 2.2

TABLA 2.2
FINAL
DEL AO

INTERSES
GANADOS AL 6%

TOTAL DINERO
AL FINAL DEL AO

RECIBIDOS AL
FINAL DEL AO

0
1
2

6
6.36

100
106
112.36

0
0
112.36

$ 112,36
(VF)

$ 100 (VP)

Interpretacin:
Al final del primer ao el clculo del inters es idntico al del ejemplo anterior, la suma que se posee al final
del primer ao es, $ 100. Para el segundo ao el clculo vara, pues los intereses devengados durante este
perodo se determinan con base en los $ 106 que se posean al comienzo del perodo y no solo en los $ 100
del principal. Los intereses obtenidos en el segundo ao son: $ 106 *0.06 = $6.36. La suma que posee al
final del segundo ao es, $ 112, 36.

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Diferencia entre Inters Simple y Compuesto

La diferencia entre los dos mtodos propuestos consiste, en esencia, en que bajo el
primero, los $ 6 de intereses correspondientes al primer ao, no producen intereses
durante el segundo ao. La diferencia de $ 0.36 se explica por el inters no generado por
$ 6 durante el segundo ao al 6% $ 6 * 0.06 = $ 0,36).
Los dos ejemplos anteriores, describen mtodos diferentes de repago de deudas.

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Aplicaciones del Inters Simple y Compuesto

Ejemplo 4:
En este ejemplo, el prestamista desea que la suma prestada le sea pagada
uniformemente con base en el principal, con intereses que dependan de la suma
an no pagada (saldo).
Resolucin:
TABLA 2.3

FIGURA 2.3

FINAL
DEL AO

INTERSES
GANADOS AL 6%

TOTAL DINERO
AL FINAL DEL AO

RECIBIDOS AL
FINAL DEL AO

0
1
2

6
3

100
50
50

0
56
53

$ 56
1

$ 53
(VF)

$ 100 (VP)

Interpretacin:
El principal ($ 100) se pagar en dos partes iguales de $ 50 cada una, al final de cada ao . Para el
primer ao, adems de los $ 50 correspondientes al principal, el prestamista recibir $ 6 de intereses
generados por los $ 100 existentes al inicio del primer ao. Para el clculo de los intereses del segundo
ao, nicamente se consideran los $ 50 an no pagados, parte del principal, que genera un inters de $ 3
($ 50 * 0.06). Por tanto, la suma total recibida al final del segundo ao ser, $ 53.

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Ejemplo 5:
En este caso, el prestamista prefiere que le repaguen la deuda uniformemente
con respecto al principal y al inters.
Resolucin 1:

FIGURA 2.4
TABLA 2.4

FINAL
DEL AO

INTERSES
GANADOS AL 6%

TOTAL DINERO
AL FINAL DEL AO

RECIBIDOS AL
FINAL DEL AO

0
1
2

6
3

100
50
50

0
54.5
54.5

i%/2:

$ 54.5
1

$ 54.5
(VF)
2

$ 100 (VP)

4.5

* De manera prctica, este mecanismo de resolucin, aunque

conceptualmente, cumple con el enunciado propuesto; no se
ajusta a la lgica financiera de pagos uniformes.

Interpretacin:
De los $ 54.544 recibidos al final del primer ao, $ $ 6 estn destinados a cubrir intereses; la diferencia
se abona al principal ($ 48.644); y, los intereses del segundo ao se cargan al saldo ($ 100 - $ 48.444).
Estos ltimos son $ 3.087 y resultan de multiplicar el saldo, $ 51.556, por la tasa de inters.

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Resolucin 2:
Aplicacin de la frmula financiera para pagos uniformes (anualidades*):
A = P(1+i) n [i/(1+i) n - 1]
A = 100(1+0,06) 2 [0.06/(1+0.06) 2 - 1]
A = 54.544
TABLA 2.4

FIGURA 2.4

FINAL
DEL AO

INTERSES
GANADOS AL 6%

TOTAL DINERO
AL FINAL DEL AO

RECIBIDOS AL
FINAL DEL AO

0
1
2

6
3.087

100
48.544
51.556

0
54.544
54.544

$ 54.544
1

$ 54.544
(VF)

$ 100 (VP)

Interpretacin:
De los $ 54.544 recibidos al final del primer ao, $ 6 estn destinados a cubrir intereses; la diferencia se
abona al principal ($ 48.644); y, los intereses del segundo ao se cargan al saldo ($ 100 - $ 48.444).
Estos ltimos son $ 3.087 y resultan de multiplicar el saldo, $ 51.556, por la tasa de inters

* Anualidad (A): Valor de los pagos uniformes que, realizados al final de cada perodo, durante n perodos, son
equivalentes a P (suma inicial de dinero) con una tasa de inters i. Cuando el perodo considerado es el ao, A
recibe el nombre de anualidad.

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El concepto de Equivalencia
En los diagramas de flujo de efectivo de los ejemplos anteriores, se constata que los
desembolsos destinados a repagar el prstamo de $ 100, difieren en magnitud, tanto como su
ubicacin en el tiempo. Sin embargo, los mtodos de pago propuestos, son medios para
repagar una deuda de $ 100 al 6% de inters anual.
Por lo expuesto, los mtodos de pago descritos, son equivalentes entre si; y, a su vez,
equivalentes a los $ 100 desembolsados inicialmente
Se puede generalizar entonces que:

Todos los pagos futuros, o serie de pagos, que repagaran la

suma inicial al inters establecido son equivalentes entre s.

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Valor Futuro (VF)

El valor futuro (VF) constituye la cantidad a la cual crecer un flujo de efectivo o una serie
de flujos de efectivo a lo largo de un perodo de tiempo preestablecido y a una tasa de inters
especfica. As, en el ejemplo 1, el valor resultante de invertir $ 100 (valor presente) a una
tasa semestral del 6% durante un ao, genera un valor de $ 112 (valor futuro) de la inversin;
as:

En el ejemplo 2, los $ 112 recibidos al final del segundo ao, son el VF de $ 100 colocados a una tasa
de inters simple anual del 6%.

En el ejemplo 3, los $ 112,36 recibidos al final del segundo ao, son el VF de $ 100 colocados a una
tasa de inters compuesto anual del 6%.

En el ejemplo 4, los $ 56 recibidos al final del primer ao y los 53 recibidos al final del segundo ao, son
el VF de un plan de repago compuesto de $ 100 colocados a una tasa de inters compuesto anual del
6%.
Finalmente:

En el ejemplo 5, los $ 54.544 son el VF de una serie uniforma de desembolso hechos al final de cada
ao, por dos aos, por una inversin de $ 100 colocados a una tasa de inters compuesto anual del 6%.

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Valor Presente (VP)

El valor presente (VP) constituye la cantidad actual de un monto futuro que debera invertirse
hoy a una tasa de inters determinada, durante un perodo especfico, para igualar al monto
futuro. En cualquiera de los mtodos de pago descritos, el valor resultante de invertir $ 100
(valor presente) a una tasa del 6% durante 2 aos, se constituye en el valor futuro de la
inversin; as:

En el ejemplo 2, los $ 112 recibidos al final del segundo ao, son equivalentes a $ 100 a comienzo del
primer ao; o, en otros trminos, $ 100 es el VP de $ 112 a recibirse dos aos despus, a una tasa de
inters del 6% simple anual.

En el ejemplo 3, los $ 100 es el VP de 112,36 que se recibirn dos aos despus a un inters
compuesto del 6% anual.

En el ejemplo 4, los $ 100 son equivalentes en el momento presente a un plan de repago compuesto de
$ 56 recibidos al final del primer ao y los 53 al final del segundo; a la tasa de inters mencionada, y
constituye el valor presente de ese plan.
Finalmente:

En el ejemplo 5, los % 100 son el valor presente de una aserie uniforme de desembolsos de $ 54.544
hechos al final de cada ao, por dos aos, a fin de repagar la cantidad inicial.

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