FINANZAS DE LA EMPRESA

(segunda parte)

2015

TEMARIO
FINANCIAMIENTO

A CORTO PLAZO.

FINANCIAMIENTO

DE ENTIDADES

FINANCIERAS.
FINANCIAMIENTO

MEDIANTE CRDITO

COMERCIAL.
UTILIZACIN

DEL DESCUBIERTO
ENCUENTA CORRIENTE.

FACTORING.

EL PLAN DE
FINANCIAMIENTO A
CORTO PLAZO.

Presupuesto de
Tesorera de la
empresa MMMM para
el ao AAAA.

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Presupuesto de Tesorera
1er
trimestr
e

2do
trimestr
e

3er
trimestr
e

4to
trimestre

85

80,3

108,5

128

12,5

85

80,3

121

128

Pagos de cuentas a pagar

65

60

55

50

Gastos de personal,
administrativos y otros

30

30

30

30

32,5

1,3

5,5

4,5

131,5

95,3

95

93

-46,5

-15

26

35

Orgenes de Tesorera o
efectivo:
Cobros de cuentas a cobrar
Otros
Total de orgenes
Aplicaciones de Tesorera o
efectivo:

Inversiones de capital
Impuestos, intereses y
dividendos
Total de aplicaciones
ORGENES MENOS

 Presupuesto de Tesorera
1er
2do
3er
4to
trimes- trimes- trimes- trimes
tre
tre
tre
-tre
.
ORGENES MENOS
APLICACIONES

-46,5

-15

26

35

-41,5

-56,5

-30,5

2. Variacin en el saldo de
tesorera o efectivo
(orgenes menos
aplicaciones)

-46,5

-15

26

35

3. Tesorera o efectivo al
final del perodo a
(1+2=3)

-41,5

-56,5

-30,5

4,5

Clculo de las
necesidades de
financiacin a corto plazo
1. Tesorera o efectivo al
principio del perodo

4. Saldo mnimo operativo

de Tesorera
5. Necesidades acumuladas

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Presupuesto de tesorera
Notas del presupuesto de tesorera:
Cifras

en millones de pesos.
a: Las empresas no pueden tener
realmente una cantidad negativa de
Tesorera. sta es la cantidad que la
empresa deber conseguir para
pagar sus facturas.
b: Un signo negativo
indicar un
excedente de Tesorera. Pero, en
este ejemplo, la empresa tiene que

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Pago de las cuentas a pagar

La previsin
del flujo de Tesorera da,
Presupuesto
de tesorera
por supuesto, que todas las
facturas
(materias
primas,
electricidad, gas, etc.,) se pagan
dentro del perodo establecido.
La empresa probablemente podra
retrasar el pago por algn
tiempo (diferimiento de las cuentas
a pagar). Este aplazamiento es
una fuente de financiacin a
corto plazo, pero para parte de las
empresas es una fuente cara,
porque debido al aplazamiento
pierden
los
descuentos

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Gastos de personal,
administrativos y otros

Presupuesto de Tesorera
Esta categora incluye los
dems gastos habituales
del negocio.

Obsrvese que la empresa

planea
un
importante
desembolso de capital en
el primer trimestre (32.5
millones de pesos).

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Impuestos, intereses y pago

de dividendos

Presupuesto de Tesorera
Esto incluye el inters de la
deuda
a
largo
plazo
actualmente en circulacin,
pero no incluye el inters
de
ningn
prstamo
adicional concertado para
cubrir las necesidades de
Tesorera
para
el
ao
presupuestado.
En esta etapa del anlisis,
la empresa no sabe cunto
tendr que pedir prestado,
ni siquiera conoce si tendr

Anlisis del
presupuesto de
Tesorera

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Entrada neta de Tesorera o

Efectivo previsto (orgenes
menos aplicaciones)

Anlisis del presupuesto de tesorera.

Se advierte una gran cifra
negativa durante el primer
trimestre: salida prevista de
46,5 millones; una salida
menor
prevista
en
el
segundo
trimestre
(15
millones)
y
despus
sustanciales entradas
de
Tesorera o Efectivo en la
segunda mitad del ao (26 y
35 millones respectivamente).

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Vista de la situacin (cuanta

financiacin es necesaria)

Anlisis del presupuesto de Tesorera

Si las previsiones de flujo de
caja son correctas deberamos
considerar:
Empieza el ao con 5
millones
en Tesorera o
Efectivo. Hay una salida de
Tesorera de 46,5 millones en
el primer trimestre por ello la
empresa tendr que obtener
al menos 46,5 5 = 41,5
millones
de financiacin

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Vista de la situacin (cuanta

financiacin es necesaria)

Anlisis
del presupuesto
de tesorera.
La mayora
de los directivos
financieros

consideran la necesidad de establecer

un saldo mnimo de Tesorera
Operativa para absorber las entradas y
salidas
de
Tesorera
o
efectivo
inesperadas. Para nuestro caso se
considera 5 millones. Esto quiere
decir que tendr que obtenerse el
total de los 46,5 millones en el primer
trimestre y 15 millones ms en el
segundo trimestre. Afortunadamente
esta es la cota mxima: la necesidad
acumulada disminuye en el tercer
trimestre en 26 millones hasta 35,5
millones. En el ltimo trimestre la
empresa est casi a salvo: su saldo de
Tesorera es de 4,5 millones, slo 0,5

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Anlisis del presupuesto de tesorera.

La tabla refleja
slo
una
hiptesis sobre
los futuros flujos
de Tesorera.

Observaciones

Observaciones

Grandes
salidas de
tesorera:
a. Inversin de
capital
(1er
trimestre).
b. Las salidas de
Tesorera reflejan
las
escasas
ventas
en
la
primera
mitad
del
ao;
las
ventas
se
recuperan en la
2da mitad del

Es una buen idea

pensar
en
la
incertidumbre de
las estimaciones.

Opciones en la
financiacin a corto
plazo para la
empresa MMMM (ao
AAAA).

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

El Presupuesto de Tesorera de la
empresa define su problema.

El
Director
Financiero
debe
encontrar financiacin a corto
plazo
para
cubrir
las
necesidades de Tesorera o
efectivo previstas por su empresa.

Opciones en la
financiacin a corto
plazo

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

Volviendo
al
ejemplo
la
empresa tiene posibilidad de
diferentes
fuentes
de
financiacin a corto plazo
pero,
empezaremos
suponiendo que hay dos
opciones
de
a.
Crdito bancario.
financiamiento
de Corto
Plazo:
b. Cuentas a pagar.

Opciones en la
financiacin a corto
plazo

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

CRDITO
BANCARIO:
La
empresa tiene un acuerdo
en vigor con su banco que le
permite endeudarse hasta
38 millones con un inters
del
10 % al ao, o sea 2,5
% por trimestre.

Opciones en la
financiacin a corto
plazo

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

DIFERIR CUENTAS A PAGAR:

La
empresa
puede
conseguir
capital
retardando el pago de sus
facturas.
El
Director
Financiero, para nuestro caso
de anlisis, cree que puede
1
2 siguientes
3
4
aplazar
las
tritritritricantidades en mescadamestrimestre:
mes- mes
Cantidad aplazable
en millones de pesos

er

do

er

to

tre

tre

tre

-tre

52

48

44

40

Opciones en la financiacin
a corto plazo

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

DIFERIR CUENTAS A PAGAR, cont.:

Cantidad aplazable en
millones de pesos

1 er
trimestre

2 do
trimestre

3 er
trimestre

4 to
trimestre

52

48

44

40

Es decir que el primer trimestre puede

ahorrar 52 millones no pagando facturas
en esos meses.

Si se difieren esos pagos,

deben hacerse en el segundo
trimestre.
Igualmente, 48 millones de las

Opciones en la financiacin
a corto plazo

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

DIFERIR CUENTAS A PAGAR, cont:

Diferir cuentas a pagar es

costoso
debido
a
que
los
proveedores
suelen
ofrecer
descuentos por pronto pago. La
empresa pierde este descuento
(descuento por pronto pago) si
retrasa el pago.
En nuestro ejemplo, suponemos que
el descuento perdido es el 5 %,
por trimestre, de la cantidad
diferida. En otras palabras, si se

Plan de financiacin a
corto plazo para la
empresa MMMM (ao
AAAA).

Opciones en la
financiacin a corto plazo

EL PLAN DE FINANCIACIN
DE CORTO PLAZO.

Dadas

las

dos

opciones

la

estrategia
de
financiacin a corto plazo

es la siguiente: emplear la
lnea de crdito primero, si
es necesario hasta el lmite
de crdito de 38 millones de
pesos. Si todava hay un
dficit de Tesorera, se
aplazan los pagos. Esta
estrategia se toma dado
que tiene menor gasto
financiero
(menores
intereses).

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO
DE CORTO PLAZO.

Plan financiero
1er
trimestre

2do
trimestre

3er
trimestre

4to
trimestre

Nuevo endeudamiento:
1. Crdito bancario

38

3,5

19,8

41,5

19,8

4. Crdito bancario

4,1

33,9

5. Cuentas a pagar
aplazadas

3,5

19,8

3,5

23,9

33,9

41.5

16,3

-23,9

-33,9

2. Aplazamiento de cuentas
a pagar
3. Total
Reembolsos o Pagos:

6. Total
7. Nuevo endeudamiento
neto
8. Ms ttulos negociables
vendidos
9. Menos ttulos negociables

EL PLAN DE FINANCIAMIENTO
DE CORTO PLAZO.

Plan financiero

1er
trimestre

2do
trimestre

3er
trimestre

4to
trimestre

..

11. Crdito bancario

1,0

1,0

0,8

12. Aplazamiento en las

cuentas a pagar

0,2

1,0

0,1

0,1

0,1

1,3

2,1

0,9

46,5

15,0

-26,0

-35

46,5

16,3

-23,9

-34,1

13. Intereses de los ttulos

vendidos
14. Intereses netos
pagados
15. Tesorera o efectivo
exigido por la explotacin
/para operaciones
10. Tesorera total requerida
o total de efectivo
requerido.

EL PLAN DE FINANCIACIN
DE CORTO PLAZO.

En
a.

b.
c.

el primer trimestre:
El plan implica endeudarse en la
totalidad disponible de la lneas de
crditos (38 millones) y aplazar 3.5
millones de cuentas a pagar.
Vender los 5 millones de ttulos
negociables.
De esta forma se consiguen:
38+3,5+5 = 46,5 millones.

EL PLAN DE FINANCIACIN de CORTO PLAZO.

En
a.

el segundo trimestre:
El plan implica endeudarse en la
totalidad disponible de la lneas de
crditos (38 millones) y aplazar 19,8
millones de cuentas a pagar.
Si bien se necesita una cantidad
adicional de 15 millones, se aplazan
19,8 millones para poder:
. Pagar los 3,5 millones de facturas
aplazadas en el primer trimestre.
. Pagar los intereses sobre los
prstamos concertados en el

EL PLAN DE FINANCIACIN
DE CORTO PLAZO.

En
a.

el tercer y cuarto trimestre:

El plan implica que la empresa
liquida su deuda y realiza una
pequea
compra
de
ttulos
negociables.

Evaluacin del Plan

de financiacin a
corto plazo para la
empresa MMMM (ao
AAAA).

EVALUACION DEL PLAN DE FINANCIACIN DE CORTO PLAZO.

El plan mostrado Resuelve el problema

de financiacin a corto plazo de la
empresa?
NO, el plan es factible pero puede
hacerse mejor.
El

punto dbil ms notorio de este

primer plan es que se basa en parte
en el diferimiento de las cuentas a
pagar,
un
recurso
financiero
extremadamente caro. Para nuestro
ejemplo, a la empresa le cuesta un

EVALUACION DEL PLAN DE FINANCIACIN DE CORTO PLAZO.

El plan mostrado Resuelve el problema

de financiacin a corto plazo de la
empresa?, cont.
El primer plan simplemente estimulara
al director financiero a buscar
fuentes
ms
baratas
de
endeudamiento a corto plazo.
El
director
financiero
debera
plantearse, entre otras cuestiones:
1. Proporciona
el
plan
ratios
satisfactorios de circulante y prueba
cida?.

EVALUACION DEL PLAN DE FINANCIACIN DE CORTO PLAZO.

El

director
financiero
debera
plantearse , entre otras cuestiones,
cont.:
4. Debera
la
empresa
intentar
disponer de financiacin a largo plazo
para la importante inversin de
capital del primer trimestre?.
5. Se podra mejorar la forma de pago
de la inversin del primer trimestre?.
6. Se analiz la posibilidad de liberar
fondos reduciendo el nivel de otros
activos circulantes como ser: reducir

EVALUACION DEL PLAN DE FINANCIACIN DE CORTO PLAZO.

Los planes de financiacin a corto

plazo se elabora mediante prueba y
error.
Usted traza un plan, reflexiona sobre l,
luego lo ajusta de nuevo con
supuestos
diferentes
sobre
la
alternativas
de
financiacin
e
inversin. Contine usted hasta que no
puede idear ms mejoras.

Nota sobre los

modelos de
planificacin
financiera a corto
plazo

NOTA SOBRE LOS MODELOS DE PLANIFICACIN FINANCIERA

A CORTO PLAZO
.

Elaborar

un plan a corto plazo

coherente
requiere
pesados
clculos; si en lugar de hacer el
ejemplo por trimestre lo realizamos
mensualmente, la complejidad es
mayor, dado que cada uno de ellos
tiene relacin con el anterior.
Existen formas de facilitar el mismo:
a. Hoja de clculo y un ordenador
personal.
b. Modelos de aplicacin general
ofrecidos
por los bancos,

Fin segunda parte