INCOTERMS y Arbitraje Financiero

Integrantes:
Belkis

del Cid
Rafael Fonseca
Oliver Arvalo
Mario Godoy
Amy Aguilera
Elvis Daz

20011001975
20051006657
20091010532
20101004843
20111002915
20121001857

INCOTERMS

(International Commercial Terms)

Son un conjunto de reglas internacionales, estipuladas y
revisadas por la Cmara de Comercio Internacional
(CCI), que sirven para la interpretacin de los trminos
comerciales en un contrato de compraventa internacional de
mercancas.

Los INCOTERMS han sido desarrollados y actualizados por

expertos y profesionales en comercio internacional,
trabajando en conjunto con la Cmara de Comercio
Internacional; por lo que se han convertido en las reglas
estandarizadas en todo el mundo, y se consideran vigentes
las actualizaciones realizadas en 2010 que entraron en
vigor a partir del 1 de enero de 2011.

 Los

Incoterms son vlidos cuando se establecen en

un contrato de compra-venta, ya sea que estn
mencionados en la oferta, las condiciones de venta o
en la confirmacin del pedido o que estn
establecidos en partes por separado. Las partes a las
que decidan aplicar los incoterms 2010, deben
especificarse en el contrato, ya que no se aplican
directamente.

Finalidad de los INCOTERMS

Determinar
la entrega de la mercadera
La transmisin de los riesgos
La distribucin de los gastos
Los tramites de documentos aduaneros

Incoterms

A) Para los medios de transporte

EXW:

multimodal

Ex Works
FCA: Free Carrier
CPT: Carriage paid to
CIP: Carriage and insurance paid to
DAT: Delivered at terminal
DAP: Delivered at place
DDP: Delivered duty paid

(Ex Works/En Fabrica)

* Incluir el lugar de entrega designado

Esta regla se refiere a la responsabilidad del vendedor que

termina cuando ha dispuesto la mercanca en su
establecimiento, sin prepararla para la exportacin, es el
importador el que debe encargarse de todos los gastos y
riesgos que lleva importar la mercanca a su pas.

(FREE CARRIER/FRANCO PORTEADOR)

*Incluir el lugar de entrega designado

Se refiere a que el vendedor cumple con la entrega de la

mercanca en el momento en que la entrega al
transportista, contratado por el comprador en el punto
acordado. Ambas partes deben tener completamente claro
el lugar de entrega y el nombre del transportista, para que
no haya ningn riesgo de equivocacin.

(Carriage paid to/Transporte

pagado hasta)

* Incluir el lugar de entrega designado

Esta norma hace referencia al pago que debe realizar el

vendedor del transporte de la mercanca al sitio convenido
con el comprador, incluyendo gastos y permisos de
importacin.

(Carriage and insurance paid to/

Transporte y seguro pagados hasta)

El vendedor debe hacerse cargo de los pagos de transporte

que anteriormente mencionamos y adems deber pagar
un seguro contra prdida o dao de la mercanca, slo por
una cobertura de seguro menor, si el vendedor deseara una
mayor cobertura, debe correr con los gastos.

(Delivered at Terminal/ Entregada

en la terminal)

* Incluir la terminal designada en el puerto o lugar de destino

Trmino

que estipula que el vendedor tiene la

responsabilidad de realizar la entrega de estas en la
terminal de carga elegida por el comprador en el lugar de
destino.

(Delivered at Place/ Entregada en

Lugar)

* Incluir el lugar de destino designado

Es para determinar que las mercancas sern entregadas

en algn punto del pas de destino.

(Delivered Duty Paid/ Entregada

derechos pagados)

* Incluir el lugar de destino designado

El vendedor realiza la entrega de la mercanca, ya hechos los

trmites de exportacin e importacin, pero sin efectuar la
descarga de los medios de transporte en el destino acordado del
importador.

Incoterms

B) Para los medios de transporte martimo y fluvial

FAS:

Free Alongside Ship

FOB: Free On Board
CFR: Cost and Freight
CIF: Cost, Insurance and Freight

(Free alongside ship/ Franco al

costado del buque)

*Incluir el puerto de embarque designado

Esta regla marca que el vendedor slo es responsable de la

mercanca hasta que esta est lista para el embarque
convenido, colocada a un lado del buque, si sucede algn
problema durante la carga, es responsabilidad ya del
comprador.

(Free on board/ Franco a bordo)

*Incluir el puerto de embarque designado

La responsabilidad de entrega del vendedor se termina

hasta que los productos sobrepasan la borda del buque, sin
el pago del flete. El vendedor est obligado a pasar la
mercanca en aduana de exportacin.

(Cost and Freight/Costo y Flete)

*Incluir el puerto de destino designado

El vendedor es responsable de todos los gastos de importacin

y flete del transporte hasta el puerto de destino convenido.

CIF
(Cost, Insurance & Freight/Seguro,
Costo y Flete)

*Incluir el puerto de destino designado

El trmino costo, seguro y flete, determina que el vendedor

deber de entregar la mercanca a bordo del buque (en su
caso transporte fluvial) en el puerto de embarque martimo.

Qu no regulan los INCOTERMS?

Transmisin de la propiedad
Estado de la mercanca
Forma de Pago
Condicin de la mercanca
Exoneraciones de responsabilidades
Otros derechos conexos
No estn pensados para reemplazar trminos contractuales

ARBITRAJE FINANCIERO

Es la prctica de tomar ventaja de una diferencia de precio

entre dos o ms mercados, realizando una combinacin de
transacciones
complementarias
que
capitalizan
el
desequilibrio de precios.

La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de los

mercados.

La persona que ejecuta el arbitraje se conoce como

arbitrista, y es usualmente un banco o una firma de
inversin.

Si los precios de mercado no permiten la ejecucin de

arbitraje rentable, se dice que los precios constituyen un
equilibrio de arbitraje, o un mercado libre de arbitraje.

El equilibrio de arbitraje es una precondicin para un

equilibrio econmico general.

Condiciones para el Arbitraje:

El arbitraje es posible cuando al menos una de las siguientes
condiciones se cumple:

El mismo activo no se transmite al mismo precio en

distintos mercados.

Dos activos que producen el mismo flujo de efectivo no se

transmiten al mismo precio.

Un activo con un precio conocido en el futuro no se vende

hoy a su precio futuro descontado a la tasa de inters libre
de riesgo.

En el ejemplo ms simple:
Todo bien vendido en un mercado debe venderse por
el mismo precio en cualquier otro mercado.
Los inversionistas pueden descubrir que el precio del trigo
es ms bajo en regiones de agricultura que en las
ciudades, as que pueden comprar el trigo y venderlo por
un precio ms alto en la ciudad (ignorando el coste de
transporte y asumiendo que la compra y la venta pueda
hacerse casi simultneamente).

sta actividad tendr dos efectos:

El precio del trigo en el campo subir, pues la demanda

aumentara en comparacin con la oferta.

El precio del trigo en la ciudad bajar, pues la oferta en

determinado punto ser mayor que la demanda.

En cierto momento, estos dos efectos combinados

ocasionaran que el precio del trigo en el campo sea igual al
precio en la ciudad, y la oportunidad de arbitraje habr
desaparecido.

Ejemplos realistas de actividades de arbitraje:

Suponga que:
Los tipos de cambio(despus de considerar los costos de
transaccin) son:
En Londres 5 = $10 = 1000, pero
En Tokio son 1000 = $12 = 6.
Un inversionista podra convertir:
1000 a $12 en Tokio y
$12 a 1200 en Londres
Para lograr as una utilidad de 200, instantnea y libre de
riesgo.
Este tipo de arbitraje, conocido como arbitraje
tringulo es tan simple que rara vez sucede.

de

 Otro

ejemplo de arbitraje sucede entre el New York Stock

Exchange (NYSE) y el Chicago Mercantile Exchange (CME)

Cuando el precio de una accin en el NYSE (Bolsa de NY) a su

correspondiente contrato futuro en el CME (Bolsa Mercantil de
Chicago) estn fuera de sincronizacin, un inversionista puede
comprar el activo ms barato y venderlo en el mercado donde el
precio es ms alto.
Puesto que las diferencias entre los precios son usualmente muy
pequeas y no duran mucho, este arbitraje solamente lo pueden
hacer inversionistas con enorme poder computacional y con la
posibilidad de realizar las transacciones ms rpido que cualquier
otro participante en el mercado.
Adicionalmente,

se deben transar grandes volmenes de activos

para obtener una utilidad atractiva.

Convergencia de Precios
El arbitraje tiene el efecto de hacer que los precios de los
mismos activos en mercados diferentes converjan. Como
resultado del arbitraje, los tipos de cambio, el precio de
mercancas, y el precio de instrumentos financieros
tienden a converger en todos los mercados.

Otro Ejemplo:
Un carro comprado en los Estados Unidos es ms barato
que el mismo carro en Canad (ignorando costos de
transporte, impuestos y regulaciones entre pases).

Los canadienses aprovecharan la oportunidad y cruzaran

la frontera para comprar autos en Estados Unidos para
revenderlos en Canad.

As, los canadienses tendran que comprar dlares

estadounidenses para comprar los autos, y esto, en una
escala grande, ocasionara que el dlar de los Estados
Unidos se aprecie contra el dlar canadiense.

 Llegara un punto en que el precio del dlar

estadounidense ser tan alto que ya no ser atractivo para
los canadienses comprar los autos en Estados Unidos,
llegando as al punto de paridad del poder de compra.

Similarmente, el arbitraje afecta la diferencia entre las

tasas de inters que distintos gobiernos pagan los bonos
de deuda.

RIESGOS
A pesar de las eficiencias en las transacciones electrnicas, es casi
imposible cerrar dos o ms transacciones en el mismo instante;
por lo tanto:
Existe

la posibilidad de que cuando una parte del trato sea

cerrada, un rpido cambio de precios haga imposible cerrar la
otra parte con una utilidad.

Existe

tambin un riesgo de que la contraparte el trato no lo

cumpla. Este riesgo es particularmente importante pues para
poder ejecutar un arbitraje rentable, las cantidades a transar
deben ser muy grandes.

Otro

tipo de riesgo ocurre si los tems que son comprados y

vendidos no son idnticos y el arbitraje es conducido bajo la
presuncin de que los precios de los tems son correlacionados o
predecibles.

TIPOS DE ARBITRAJE
1. ARBITRAJE DE FUSIN
2. ARBITRAJE DE BONOS CONVERTIBLES
3. ARBITRAJE DE TASAS DE INTERS

1. Arbitraje de fusin
Llamado

tambin arbitraje de riesgo, el arbitraje de

fusin consiste en comprar la accin de una compaa
que ser comprada por otra, mientras que se toma
una posicin corta en la accin de la compaa que
realiza la compra.

Usualmente el precio de mercado de la empresa que es

comprada es menor que el precio ofrecido por la compaa
que la compra. Esta diferencia entre los dos precios
depende de la probabilidad y el tiempo en que la compra
se efecte.

Asimismo, usualmente el precio de la accin de la

compaa que compra la otra empresa cae, por lo que
la venta corta produce una utilidad.

2. Arbitraje de bonos convertibles

Un bono convertible es un bono que puede ser devuelto a la
empresa emisora a cambio de un nmero predeterminado de
acciones. Un bono convertible puede ser visto como un bono
corporativo con una opcin de compra (call option) de una
accin.

El precio de un bono convertible es sensible a tres factores

principales:

Tasa de inters: Cuando las tasas suben, la parte

convertible de un bono convertible tiende a bajar, pero la
opcin de compra del bono se aprecia.

Precio de la accin: Cuando el precio de la accin del bono

convertible sube, el precio del bono tiende a subir tambin.

Spread de crdito. Si la confianza en la empresa emisora

del bono cae (por una baja en el rating, por ejemplo) y el
spread de crdito se ampla, el precio del bono tiende a
caer.

3. Arbitraje de tasas de inters

En el arbitraje de tasas de inters, un inversionista

aprovecha un instrumento de deuda extranjera que paga
una tasa de inters mayor a la ofrecida en el mercado
local. Al mismo tiempo que el inversionista compra este
instrumentos de deuda extranjera, cubre el riesgo del tipo
de cambio mediante un contrato de futuros.

GRACIAS POR
SU ATENCIN!