TEORIASDELAFUNCION

CONSUMO
KEYNESYELCONSUMOYELINGRESOCORRIENTE,EL
CORTOYLARGOPLAZO.
IRVINGFISHERYLAELECCININTERTEMPORAL
FRANCOMODIGLIANIYELCICLODEVIDA
MILTONFRIEDMANYELINGRESOPERMANENTE.
ROBERTHALLYELRANDOMWALK
DAVIDLABISONYLAGRATIFIACININSTANTANEA

ELCONSUMOAGREGADO

CONJETURASDEKEYNES
PROPENSIONMARGINALACONSUMIRENTRECEROYUNO
PROPENSIONMEDIAACONSUMIR(CONSUMOSOBRE
INGRESO)DISMINUYEAMEDIDAQUEELINGRESOAUMENTA
INGRESOCOMOVARIABLEEXPLICATIVADOMINANTEY
DETERMINANTEDELCONSUMO(TASADEINTERESNOES
IMPORTANTE)

C C cY ,.....C 0 ,...,0 c 1
PMC C / Y

C
c
Y

C
C cY PMgC c
Y

FUNCIONCONSUMO

NotarqueC/Ydisminuyeamedidaqueaumentaelingreso,porloque
APCdisminuye,yestosepuedeobservarenelgrficoatravsdelas
dosmedidasdeAPC.
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LasconjeturasdeKeynesCuestionadas
SepresentandosanomalasquecuestionanlateoradelaAPC

inversamenterelacionadaconelingreso:

1. Loseconomistaspredijeron,luegodelaSeg.GuerraMundialque C
creceramslentamentequeYatravsdeltiempo. Sinembargoesto

no sucedi: al incrementarse Y la APC no disminuy y el consumo

crecirpidamente.

2. Simon Kuznets toma datos agregados de consumo e ingreso desde

1869 y descubre que el ratio consumoingreso era estable de dcada a

dcada a pesar de grandes variaciones en el ingreso en el perodo
estudiado.

Porquciertasinvestigacionesconfirmabanlasteorasdeconsumo
deKeynesyotrasno?
PareceraserquelasconjeturasdeKeynessesostienenconseriesde
tiempocortasmientrasquefallanconseriesdetiempomslargas.

CONSUMOENELCORTOYLARGOPLAZO(SIMON
KUZNETS)

Existendosfuncionesdeconsumo:paralasseriesdetiempocortas,lafuncinde
consumoKeynesianaparecerafuncionarbien;paraseriesdetiempolargaslafuncin
consumopresentaunaAPCconstante.Sonconsistentesestasdosfuncionesde
consumo?EstapreguntadaorigenalDilemadelConsumo.Modiglianiy
Friedmandevelanlaincgnita.PrimeroveamoslacontribucindeFisher.

ELMODELODEIRVINGFISHER
Elmodeloilustracmolosconsumidoresracionalestomandecisiones
intertemporales,esdecir,decisionesqueinvolucrandiferentesperodosde
tiempo.
ELMODELO(dosperodos,elindividuoconsumeahorra)

S Y1 C
C 2 ( 1 r )S Y2

C 2 ( 1 r )( Y1 C 1 ) Y2

( 1 r )C 1 C 2 ( 1 r )Y1 Y2

C2
Y2
C1
Y1
(1 r )
(1 r )
ValorpresenteConsumo

ValorpresenteIngreso

Restriccin
Presupuestaria
Intertemporal
delconsumidor

IRVINGFISHERYLARESTRICCIONINTERTEMPORAL

SieligeunpuntoentreAyB,
consumemenosquesuingreso
enelperodo1yahorraparael
perodo2.Sieligeunpunto
entreAyC,consumemsque
suingresodelprimerperodo
pidiendoprestado.Sieligeel
puntoA,consumetodosu
ingreso.

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PREFERENCIASINTERTEMPORALES

Lascurvasde
indiferenciamuestran
lascombinacionesde
consumoenlosdos
perodos(C1,C2)que
hacenalindividuo
igualmentefeliz.

LapendientedelacurvadeindiferenciaeslaTasaMarginalde
Sustitucin.Muestracuntocosumodelperodo2serequierepara
compensarlareduccinenunaunidadelconsumodelperodo1.

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OPTIMIZACIONDELCONSUMO

EnelptimoTMS=1+r

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EFECTOINGRESO

Unincrementoenel
ingresodelperodouno
dosdesplazalaRPI
haciafuera
incrementandoel
consumoenambos
perodossielconsumo
enambosperodoses
normal(esdecir,que
aumentacuandoel
ingresoaumenta).

NotarqueelmodelodeFisherdifieredeldeKeynesenqueelconsumosebasaen
losrecursosqueelindividuoesperateneralolargodesuvida,yNOdelingreso
corriente.
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EFECTOPRECIO

Elincrementoenlatasa
deintersalterael
preciorelativodel
consumo.LaRPIrota
sobreelpunto(Y1,Y2)
manteniendola
dotacininicial
constante.Elindividuo
incrementaC2porque
C2esmsbarato
relativoaC1.
Elefectoingresodeunincrementoenlatasadeinters:comoelgrficomuestralasituacinde
unahorrista,elincrementoenlatasadeintersloposicionaenunaCurvadeindiferenciamayor,
incrementandoelconsumoenambosperodos.EfectoTotalsobreC2:elEIyelEStienenla
mismadireccinincrementandoC2.ElefectototalsobreC1esambiguoydependerdesi
dominaelESelEI.

ELPROBLEMADEIDENTIFICACION

Laevidenciamostrara
queelahorronodepende
delatasadeinters.Sin
embargoestaconclusin
noconvenceyaque
existiraunproblemade
identificacin,esdecir
queestasvariablesse
relacionanenmsdeuna
forma.

Sinembargo,losanlisismssofisticadosindicaranquelatasarealde
inters tiene poco efecto sobre el consumo y el ahorro. La tercer
conjeturadeKeynes,queelconsumonodependedelatasadeinters,se
hasostenidobienanteevaluacionesdeevidenciaemprica

RESTRICCIONCREDITICIA

AlgunosindividuosnopuedenpedirprestadoCmoeslaRPI
enestoscasos?

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RESTRICCIONEFECTIVA

Cmooptimizaelindividuocuandoenfrentaunarestriccin
crediticia?

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MODELODEFRANCOMODIGLIANICiclodeVida
Modiglani utiliza el Modelo de Fisher para estudiar el comportamiento del
consumidor.DeacuerdoaFisher,elconsumodependedelingresoalolargode
lavidadelindividuo.
Modiglianienfatizaqueelingresodelaspersonasvaraalolargodelavidapor
loqueelahorrolespermitetransferiringresodesdeperodosdondeesmasalto,
hacia perodos donde es mas escaso. Esto conforma la hiptesis del ciclo de
vida.Elmodelo:
T=ESPERANZADEVIDA
R=VIDAACTIVA
W=RIQUEZAINICIAL
C ( W RY ) / T
C ( 1 / T )W ( R / T )Y

ENELAGREGADO

C W Y

HIPOTESISDELCICLODEVIDA

Elmodelodeciclo
devidamuestraque
elconsumodepende
delariquezaydel
ingreso.Paraun
nivelfijoderiqueza
lafuncinconsumo
seasemejaalade
Keynes

Recordarque:

C W Y

Elincrementoen$1enelingresoincrementarelconsumoen$porao.El
incrementoen$1enlariquezainicialincrementaelconsumoen$porao.
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CAMBIOENRIQUEZA

Unincrementoenla
riquezadesplazala
funcinconsumohacia
arribaincrementandoel
consumo.Este
desplazamientoimpide
quelaAPCdisminuyaa
medidaqueelingreso
aumenta.

Comolariquezaaumentaconeltiempo.lafuncindeconsumodecortoplazoque
mantienelariquezaconstanteNOsesostieneenellargoplazo.
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Implicancias de la Hiptesis del Ciclo de Vida

La Hip. Del Ciclo de Vida puede resolver el
dilema del consumo :
La APC de sta hiptesis es:
C/Y = (W/Y ) +
Los datos de riqueza en series
transversales no varan tanto como el
ingreso, por lo que los hogares con alto
ingresos deberan tener una menor APC que
los hogares con bajos ingresos.
Pero a lo largo del tiempo, la riqueza
agregada y el ingreso crecen conjuntamente
produciendo que la APC se mantenga
constante.

ImplicanciasdelaHiptesisdelCiclodeVida
$

Lahiptesis
implicaqueel
ahorrovara
sistemticamentea
lolargodelavida
Income
delaspersonas.

Wealth

Saving
Consumption

Dissaving

Retirement
begins

End
of life

ModelodeFriedman:HIPOTESISDELINGRESOPERMANENTE
Elmodeloensuesenciaestablecequeelconsumocorrienteesproporcionalal
ingresopermanente.EstaideacomplementaaladeModiglianiyaqueambos
utilizanlaTeoradeFisherparaestablecerqueelconsumonodependedel
ingresocorrientenicamente.

Y YP YT
C Y

APC C/Y Y P /Y

Deacuerdoaestateora,laAPCdepende
delratioentreelingresopermanenteyel
ingresocorriente.Cuandoelingreso
corrientesuperaalpermanentelaAPCcae
temporariamenteyviceversa.

Siempre que los hogares con altos ingresos mantengan

ingresos transitorios ms altos que los hogares de bajos
ingresos, el APC ser menor en los hogares de ingresos
ms altos.

En el largo plazo, la variacin en el ingreso es

consecuencia principalmente ( nicamente) de
variaciones en el ingreso permanente, lo que implica un

Teora del ingreso permanente vs.

Hiptesis del ciclo de vida
En ambos, los individuos tratan de suavizar
el consumo ante los cambios en el ingreso
corriente.

En la hip. del ciclo de vida, el ingreso

corriente vara sistemticamente a medida
que los individuos recorren los diferentes
ciclos de su vida.

En la teora del ingreso permanente el

ingresos corriente esta sujeto a fluctuaciones
transitorias aleatorias.

Ambas hiptesis pueden explicar el dilema

ModelodeHallRandomWalk
BasadoenelmodelodeFisherylaTeoradelIngresopermanente.Los
individuossonfordwardlookingybasansuconsumodeacuerdoalingreso
futuroesperado.
HallagregaelsupuestodeExpectativasRacionales:losindividuosutilizantodala
informacindisponibleparapredecirlasvariablesfuturascomoelingreso.

Si la teora del ingreso permanente es correcta, y los consumidores

tienen expectativas racionales, entonces el consumo debera seguir un
Random Walk: los cambios en el consumo deberan ser
impredecibles.

Una variacin en el ingreso en la riqueza que fuera anticipada ya

ha sido incluida en el ingreso permanente esperado, por lo que no
alterar el consumo.

Slo cambios no anticipados en la riqueza y en el ingreso alterar el

ingreso permanente esperado afectando al consumo.

LaPsicologadelaGratificacinInstantnea

Las teoras desde Fisher hasta Hall

asumen consumidores racionales y
maximizadores de su funcin de utilidad
a lo largo de su vida.

Estudios realizados recientemente por

David Laibson y otros ponen en
consideracin la psicologa de los
consumidores.

LaPsicologadelaGratificacinInstantnea

Los consumidores se consideran que son

tomadores de decisiones imperfectos.
E.j., en una encuesta, 76% dijeron que
no estaban ahorrando lo suficiente para
cuando se jubilen.

Laibson: La psicologa de gratificacin

instantanea explica porque las personas
no ahorran los suficiente, como lo hara un
consumidor que maximiza racionalmente
su funcin de utilidad a lo largo de su vida.

2PreguntasyLaInconsistenciaIntertemporal
1. Preferiras
(A) un caramelo, hoy
das,
(B) dos caramelos maana?
101 das?

2. Preferiras
(A) un caramelo en 100
(B) dos caramelos en

En los estudios, la mayora respondi A en la pregunta 1,

y B en la pregunta 2. Es decir, los individuos tienden a
ser mas pacientes en el largo plazo que en el corto plazo.
Esto origina la posibilidad de que los consumidores sean
inconsistentes intertemporalmente: pueden alterar sus
decisiones simplemente porque el tiempo pasa.
Un individuo confrontado con la pregunta 2 podra contestar B.
Pero si pasan 100 das, el individuo se confronta con la
pregunta 1, y la psicologa de la gratificacin instantnea lo
podra inducir a cambiar su opinin.

RESUMIENDO:

Keynes sugiere que el consumo depende

principalmente del ingreso corriente.

Sin embargo, estudios recientes sugieren que

el consumo depende de:
Ingreso corriente
Ingreso futuro esperado
Riqueza
Tasas de inters

Los economistas difieren sobre la importancia

relativa de estos factores y las restricciones de
endeudamiento y los factores psicolgicos.