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IN42A
Contenidos
Simulacin
Riesgo
Riesgo
Riesgo Pas
Riesgo Sectorial
Variabilidad de PGB
Relacin ingresos/deuda. Dficit Fiscal
Turbulencias polticas y sociales - cambios legislativos
Variabilidad del PGB del sector, del mercado objetivo y sus
insumos
Dinmica de Mercado - Reaccin de competencia
Apalancamiento
Percepcin de la demanda-preferencia de consumidores
4
Riesgo Pais
Proyecto Riesgoso
Anlisis de Sensibilidad
Anlisis de Escenarios
Anlisis de Punto de Quiebre
Anlisis Probabilstico: Arboles de Decisin
Simulacin
Anlisis de Sensibilidad
Precio de venta
Precio de insumos
Costos
Inversiones
Volmenes de ventas
Anlisis de Sensibilidad
Anlisis de Sensibilidad
VAN
Inicial
25%
91,98
+10%
28%
111,32
-10%
23%
72,63
Inversin
%
Valor
VAN
50,00
91,98
21%
55,00
87,46
-21%
45,00
96,50
Tasa Dcto.
%
Valor
VAN
12%
91,98
-5%
13%
85,27
-7%
5%
11%
99,23
8%
10
Anlisis de Sensibilidad
Ventajas:
Desventajas:
11
Anlisis de Escenarios
Ao 0
Ingresos
Costos Variables
Costos Fijos
Depreciacin
UAI
Impuestos
UDI
Depreciacin
Flujo Operacional
Inversin
Flujo de Capitales
Flujo de caja
Ao 1 - 10
375
-300
-30
-15
30
-15
15
15
30
-150
-150
30
12
Anlisis de Escenarios
VAN 150
i1
30
1 10%
US$ 34,3 MM
Costos Variables
Costos Fijos
Depreciacin
UAI
Impuestos
UDI
Depreciacin
Flujo Operacional
Inversin
Flujo de Capitales
Flujo de caja
-300
-30
-15
30
-15
15
15
30
-150
-150
30
13
Anlisis de Escenarios
Anlisis de Sensibilidad
Tamao del Mcdo.
Participacion de Mcdo.
Precio
Costo Unitario
Costo Fijo
Pesimista
9.000.000
0,4%
3.500
3.600
40.000.000
Rango
Esperado
10.000.000
1,0%
3.750
3.000
30.000.000
Optimista
11.000.000
1,6%
3.800
2.750
20.000.000
Pesimista
11,3
-103,9
-42,5
-150,0
3,6
Van
Esperado
34,3
34,3
34,3
34,3
34,3
Optimista
57,4
172,6
49,7
111,1
65,1
14
Anlisis de Escenarios
Petrole
o
Base
FLUJO DE CAJA
Ao 0
Ingresos
Ao 1 10
375
Costos Variables
-300
-359
Costos Fijos
-30,0
-34,5
Depreciacin
-15
-15
UAI
30
40
Impuestos
-15
-20
UDI
15
20
Depreciacin
15
15
Flujo Operacional
30
35
449
Inversin
-150
Flujo de Capitales
-150
Flujo de caja
-150
VAN
30
34,3
35
65,7
15
Anlisis de Escenarios
Ventajas:
Desventajas
16
Punto de Quiebre
Unidades Vendidas
Precio unitario
Costo unitario
100.000
3.750
3.000
Quiebre
97.020
3.638
3.112
-3,0%
-3,0%
3,7%
Arboles de decisin
Arboles de decisin
Determine la decisin ptima en cada nodo de decisin y el valor esperado del proyecto.
19
Arboles de decisin
Beneficio Neto Primer Ao (US$ millones)
Tecnologa
Demanda
Beneficio
Primer Ao
Neto
Tecnologa Flash
Alta
80
Baja
15
Tecnologa Teniente
Alta
50
Baja
25
Tecnologa Flash
Beneficio Neto Anual 2 Ao en Adelante
US$ Millones, expresado como VAN en t=2
Demanda
Demanda
Primer Ao
Aos Siguientes
Alta
Alta
Alta
Baja
Baja
Alta
Baja
Baja
VAN
(en t=2)
500
100
450
70
Tecnologa Teniente
Beneficio Neto Anual 2 Ao en Adelante
US$ Millones, expresado como VAN en t=2
Demanda
Decisin de
Demanda
Primer Ao
Ampliar
Aos Siguientes
Alta
Ampliado
Alta
Alta
Ampliado
Baja
Alta
Sin Ampliar
Alta
Alta
Sin Ampliar
Baja
Baja
Alta
Baja
Baja
VAN
(en t=2)
450
70
200
90
130
60
20
Arboles de decisin
202
Tecnologa
Flash
202
102
Demanda ao 1
40%
60%
35%
-179
40%
153
26
Inversin y
Demanda ao 2 +
Teniente
65%
136
25%
-95
60%
10
75%
236
35%
-28
330
65%
88
30
25%
20
Tecnologa
Horno Flash
Horno Teniente
Dda. Ao 1
alta
alta
baja
baja
alta
alta
alta
alta
baja
baja
otro horno
si
no
Dda. Ao 2
alta
baja
alta
baja
alta
baja
alta
baja
alta
baja
Inversin t=0
250
250
250
250
100
100
100
100
100
100
Flujo t=1
80
80
15
15
50
50
50
50
25
25
Inversin t=1
0
0
0
0
100
100
0
0
0
0
330
75%
25%
111
Flujo t=2
500
100
450
70
450
70
200
90
130
60
94
75%
408
VAN
236
-95
136
-179
408
94
111
20
30
-28
21
Mtodos Basados en
Simulacin
La simulacin se justifica especialmente en proyectos complejos
Economas de escala
Correlacin entre demanda y precio
Derechos contingentes, por ejemplo las opciones sobre los activos.
Flexibilidades operacionales: posibilidad de ampliar, de cerrar
temporalmente, de abandonar, de diferir inversiones, etc.
22
Simulacin de Montecarlo
23
Simulacin de Montecarlo
Simulacin Esttica
p1 fc1
p2 fc2
... ...
pn fc
n
Descontado a rf
VAN
1
VAN
2
...
VAN
n
Probabilidad
73
93
110
VAN
24
Simulacin Esttica
Corregida
25
Simulacin
Simulacin Esttica
p1 fc1
p2 fc2
... ...
pn fc
n
Descontado a rf
VAN
1
VAN
2
...
VAN
n
73
93
110
VAN
2
2 E fc
Descontado a CAPM
... ...
pn fc
n
Probabilidad
VAN
26
Simulacin
Simulacin Esttica
p1 fc1
p2 fc2
... ...
pn fc
n
Descontado a rf
Probabilidad
VAN
1
VAN
2
...
VAN
n
73
93
110
VAN
2
2 E fc
Descontado a CAPM
... ...
pn fc
n
VAN
Simulacin Dinmica
pt pt 1 t zt
ut = Tendencia en el periodo t
zt = Perturbacin aleatoria en ese periodo
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