CAPITAL NETO

DE TRABAJO Y
FINANCIAMIENT
O A CORTO
PLAZO

Fundamentos del capital

neto de trabajo
Por lo general, cuanto mayor sea el
capital neto de trabajo (activo circulante
menos pasivo a corto plazo) de una
empresa, menor ser su rentabilidad y
su riesgo de no poder pagar sus deudas
a su vencimiento; y cuanto menor sea su
capital neto de trabajo, mayor ser su
rentabilidad y su riesgo de no poder
pagar sus deudas cuando stas venzan.

El balance general de una empresa

proporciona informacin sobre su
estructura, esto es, la estructura de
sus inversiones, por un lado, y la
estructura de sus fuentes de
financiamiento, por el otro. La meta
principal de la determinacin de las
estructuras alternativas de activo,
pasivo y capital, es la optimizacin
de la inversin de los propietarios
de la empresa.

Administracin financiera a
corto plazo

El objetivo de la administracin financiera a

corto plazo es administrar cada uno de los
componentes del activo circulante (efectivo,
valores negociables, cuentas por cobrar e
inventario) y del pasivo a corto plazo (cuentas
por pagar, documentos por pagar y pasivos
acumulados o devengados) de la empresa para
conseguir un equilibrio entre rentabilidad y
riesgo que contribuya positivamente al valor de
la empresa. Una inversin excesiva en activo
circulante reduce la rentabilidad, mientras que
una inversin escasa eleva el riesgo de no poder
pagar deudas a su vencimiento.

Capital neto de trabajo

Se define como la diferencia entre el activo

circulante y pasivo a corto plazo de una empresa.
Cuando el activo circulante excede al pasivo a
corto plazo, la empresa dispone de capital neto de
trabajo positivo; el capital neto de trabajo es la
porcin del activo circulante de la empresa
financiada con fondos a largo plazo (suma de
deuda a largo plazo y capital contable).
Cuando el activo circulante es inferior al pasivo a
corto plazo, la empresa padece de un capital neto
de trabajo negativo; el capital neto de trabajo es
la porcin del activo fijo de la empresa financiada
con pasivo a corto plazo.

Relacin entre rentabilidad

y riesgo

La rentabilidad, es la relacin entre ingresos

y costos generados por el uso de los activos
de la empresa (circulante y fijo) en
actividades productivas. Las utilidades de una
empresa pueden incrementar ya sea por el
aumento de sus ingresos o la reduccin de sus
costos.
Riesgo, es la probabilidad de que una
empresa no este en condiciones de pagar sus
obligaciones a su vencimiento, por lo tanto
incurre en insolvencia tcnica.

Cambios en el activo
circulante y en el pasivo a
corto
plazo
Razn
Cambio en la Efecto en las Efecto en el
Activo
circulante
Activo total

razn

utilidades

riesgo

Incremento

Decremento

Decremento

Decremento

Incremento

Incremento

Incremento

Incremento

Incremento

Decremento

Decremento

Pasivo a corto
plazo
Decremento
Activo total

Estrategias de capital neto

de trabajo
Las empresas dinmicas con
estrategias financian sus necesidades
temporales con pasivo a corto plazo y
sus necesidades permanentes con
fondos a largo plazo. Las empresas
con estrategias conservadoras
resuelven sus necesidades tanto
temporales como permanentes con
fondos a largo plazo.

Una de las decisiones ms importantes en lo

que respecta al activo circulante y al pasivo a
corto plazo es el modo en que habr de
utilizarse este ltimo para financiar al primero.
Los prestamistas efectan prstamos a corto
plazo para permitir que una empresa financie
sus acumulaciones temporales de cuentas por
cobrar o inventarios. Por lo general no prestan
dinero a corto plazo para usos a largo plazo.
(deuda a largo plazo).
Existen dos estrategias bsicas: la estrategia
dinmica y la estrategia conservadora.

Necesidad de
financiamiento de una
empresa

Necesidad permanente: compuesta

por el activo fijo ms la parte que
permanece del activo circulante de la
empresa, es decir, la que se mantiene
sin cambios a lo largo del ao.
Necesidad temporal: es atribuible a la
existencia de ciertos activos
circulantes temporales, esta
necesidad vara durante el ao.

Estrategia dinmica de
financiamiento

Consiste en que la empresa financie

al menos sus necesidades temporales,
y quizs algunas de sus necesidades
permanentes, con fondos a corto
plazo. El saldo restante es financiado
con fondos a largo plazo.

Estrategia conservadora de
financiamiento

Consiste en financiar todos los

requerimientos de fondos
proyectados con fondos a largo plazo
y usar el financiamiento a corto
plazo solo en caso de emergencia o
desembolsos imprevistos de fondos

Estrategia conservadora vs
estrategia dinmica

A diferencia de la estrategia dinmica, la

estrategia conservadora implica que la
empresa pague intereses por fondos
innecesarios. En consecuencia la
estrategia dinmica es ms rentable que
la estrategia conservadora, debido a que
su costo es menor. No obstante la
estrategia dinmica supone mucho mayor
riesgo.

Fuentes espontneas de
financiamiento a corto
plazo
Las cuentas por pagar, una de las
principales fuentes de financiamiento
a corto plazo sin garanta, permite
que las empresas dispongan de un
descuento por pronto pago y paguen
una cantidad menor si saldan sus
cuentas en una fecha anterior a la
exigida

El financiamiento espontneo
es el que surge de las operaciones
normales de la empresa. Las dos
principales fuentes de
financiamiento a corto plazo son
las cuentas por pagar y los
pasivos acumulados o devengados

Cuentas por pagar

Resultan de las transacciones de

compra de mercancas en las que no
se firma ningn documento formal
que d constancia de la
responsabilidad del comprador para
con el vendedor

Condiciones de crdito

Periodo de crdito: es el nmero de das antes de que se

exija el pago ntegro (usualmente de cero y 120 das).
Descuento por pronto pago: es un porcentaje de
deduccin sobre el precio de compra, siempre y cuando
se pague en el lapso especificado (entre 1 y 5%)
Periodo de descuento por pronto pago: nmero de das a
partir del inicio del periodo de crdito durante los cuales
se dispone del descuento por pronto pago (entre 5 y 20
das).
Inicio del periodo de crdito: por lo general coincide con
la fecha de facturacin.
Fin de mes (FM): todas las compras efectuadas en cierto
mes comienza el da primero del mes siguiente.

Anlisis de las condiciones

de crdito

Aceptacin del descuento por pronto

pago.
Renuncia al descuento por pronto pago.
Importancia del costo de renunciar a un
descuento por pronto pago en la toma
de decisiones.
Efectos del retraso de las cuentas por
pagar

Pasivos acumulados o
devengados

Es la segunda fuente espontnea de

financiamiento a corto plazo.
Son las deudas por servicios
recibidos cuyo pago an est
pendiente. Los conceptos ms
comunes son los salarios por
honorarios y los impuestos.

Fuentes de prstamo a
corto plazo sin garanta
Las empresas establecen con
frecuencia lneas de crdito, en las
cuales se especfica el monto de los
prstamos a corto plazo sin garanta,
fondos que el banco correspondiente
pone a disposicin de dichas
empresas en un periodo
determinado

Las empresas obtienen prstamos a

corto plazo sin garanta de dos fuentes
principales: los prstamos bancarios y
el papel comercial.
Los prstamos bancarios suelen ser la
modalidad ms comn, ya que estn a
disposicin de todas las empresas; en
cambio, el papel comercial solo resulta
disponible, para las grandes empresas.

Prstamos bancarios

El principal tipo de prstamo que los

bancos otorgan a las compaas es el
prstamo a corto plazo
autoliquidable. El empleo mismo que
se le da al dinero obtenido en
prstamo contiene el mecanismo por
medio del cual el prstamo ser
reembolsado.

Tasas de inters de los

prstamos

Tasa preferencial de inters: tasa de inters ms

baja cobrada sobre los prstamos comerciales a sus
deudores empresariales ms importantes y
confiables.
Prstamos a tasa fija y variable: en la tasa fija se
determina un incremento sobre la tasa preferencial
y permanece as hasta el vencimiento del prstamo.
En la tasa variable tambin se determina un
incremento sobre la tasa preferencial, pero deja
que la tasa de inters flote por encima de la tasa
preferencial hasta el vencimiento.
Mtodo para calcular el inters:
inters / monto del prstamo, o
inters / monto del prstamo inters.

Pagars de pago nico

Este tipo de prstamos es un hecho

ocasional que ocurre cuando un
prestatario necesita fondos adicionales
por un periodo breve, considerando
que no continuar dicha necesidad.
Es firmado por el prestatario y en l se
especifican la duracin del prstamo
(de 30 das a 9 meses) y la tasa de
inters que se cobrar.

Lneas de crdito

Es un acuerdo entre un banco comercial y una

empresa en el que se especifica el monto del
prstamo que el banco pondr a disposicin de la
empresa durante un periodo determinado.
La tasa de inters de la lnea de crdito se establece
como tasa variable (preferencial ms un porcentaje).
Restricciones de cambios operativos: un banco
puede revocar a lnea de crdito en caso de que en la
empresa ocurran cambios en la situacin financiera.
Saldo de reciprocidad: se le exige al cliente tener un
saldo en una cuenta de depsitos (cheques) que
equivalga a cierto porcentaje del adeudo, para
asegurar que el prestatario sea un buen cliente.

Liquidaciones anuales: para garantizar que el

dinero concedido en prstamo sea utilizado
realmente para financiar necesidades
temporales, muchos bancos obligan al
prestatario tener un saldo de crdito en ceros
durante algunos das. Esto se hace con la
finalidad de que el prstamo siga siendo a corto
plazo y no se convierta a largo plazo.
Convenios de crdito revolvente: el banco le
garantiza al prestatario que podr disponer de
un monto de fondos especificado,
independientemente de una eventual
insuficiencia de dinero.

Papel comercial

Es una forma de financiamiento consistente en

documentos a corto plazo sin garanta, emitidos por
empresas de alta reputacin de crdito. Por lo
general, solo empresas muy grandes de prestigio y
solidez financiera estn en condiciones de emitir
papel comercial.
Suelen tener vencimiento de 3 a 270 das.
Inters sobre el papel comercial: est determinado
por la proporcin del descuento y la duracin del
periodo al vencimiento.
Venta del papel comercial: es colocado en forma
directa entre los inversionistas por el emisor o
vendido por intermediarios financieros que colocan el
papel comercial.

Prstamos
internacionales

No existe gran diferencia de este tipo de financiamiento y

el nacional.
Los fabricantes deben financiar la produccin y
almacenamiento de bienes en venta y mantener el
financiamiento de las cuentas por cobrar antes de obtener
de las ventas el pago en efectivo.
Transacciones internacionales: se trabaja con moneda
extranjera (riesgo de que se aprecie una moneda o se
deprecie).
Financiamiento del comercio internacional: en otras
palabras la carta de crdito.
Transacciones entre subsidiarias: una empresa puede
tener varias plantas en todo el mundo (hacer el producto
en una parte y venderlo en otra, producir una pieza y
ensamblarlo en otra).