VALORACIN DE ACTIVOS

Alumnos:
Carmelino Kah, Anders
Pelayo Tinoco, Paulo Josymar

Estudio de Caso

Annie Hegg ha estado considerando invertir en bonos de Atilier Industries. Los

bonos se emitieron hace 5 aos a un valor nominal de $1,000 y les restan
exactamente 25 aos para su vencimiento. Tienen una tasa de inters de cupn
de 8%, son convertibles a 50 acciones ordinarias y se pueden redimir en
cualquier momento a $1,080.
Moody`s califica el bono como Aa. Atilier Industries, fabricante de artculos
deportivos, adquiri recientemente una pequea compaa de ropa deportiva que
tena fuertes problemas financieros. Como resultado de la adquisicin, Moody`s y
otras agencias calificadoras estn considerando cambiar la calificacin de los
bonos de Atilier. Los ltimos datos econmicos sugieren que es probable que la
inflacin, actualmente a 5% anual, suba a una tasa anual de 6%.
Annie sigue interesada en los bonos de Atilier pero le preocupa la inflacin, un
posible cambio de calificacin y el riesgo del vencimiento. A fin de tener una idea
del impacto potencial de estos factores sobre el valor del bono, decidi aplicar
las tcnicas de valuacin que aprendi en su curso de finanzas.

Requerido:
a) Si el precio de las acciones ordinarias a las que se puede
convertir el bono aumenta a $30 por accin despus de 5 aos y
el emisor vende los bonos a $1,080. Annie debe redimir el bono,
o debe
convertirlo
en acciones ordinarias?
Datos
Valor
Valor nominal
Acciones
Ordinarias
$1500

$ 1000
$ 50

Precio de
acciones

$ 20

Valor de Bono

$ 1080

Valor de conversin = $30 x (50) =

Por lo tanto, como el valor de

5 aos despus
conversin es mayor
que el valor del
Precioentonces
de
$ 30
bono,
se
debe convertir
en
acciones
acciones
ordinarias.

b) Para cada uno de los siguientes rendimientos requeridos,

calcule el valor del bono, suponiendo un inters anual.
Indique si el bono se vender con un descuento, con una
prima o a su valor nominal.
El rendimiento requerido es de 6%
El rendimiento requerido es de 8%
El rendimiento requerido es de 10%

PVIFA=Valor presente de anualidad =

PVIF= Valor presente = PVIF =
r = tasa de inters requeridos, t = periodos

1) Cuando se requiere 6%

2) Cuando se requiere 8%

3) Cuando se requiere 10%

c) Repita los clculos de la parte b, suponiendo que el

inters se paga semestralmente y que los rendimientos
requeridos semestrales son de la mitad de los mostrados.
Compare y explique las diferencias entre los valores del
bono para cada rendimiento requerido calculado aqu y en
la parte b bajo las suposiciones de pago anual en
comparacin con semestral.
1)

2)
141
3)
087

Anual

Rendimiento
requerido

Semestral

$ 1255.64

6%

$ 1257.20

$ 1000

8%

$ 1000.20

$ 818.16

10%

$ 817.24

e) Si Moody`s baja la calificacin de los bonos de Atilier de Aa a

A, y si ese cambio tuviera como resultado un incremento de 8%
a 8.75% en el rendimiento requerido. Cul sera el impacto
sobre el bono, suponiendo un inters anual?
Moody's es una de las empresas ms conocidas que clasifica el
riesgo o crdito de un bono. El mtodo evaluativo de Moody's
es el siguiente:

Para
8.75%

El valor del bono, a la tasa de inters requerido ($921.2068)

es inferior a su valor nominal ($1000).