TASA INTERNA DE

RETORNO (TIR)

La tasa de retorno es una tasa porcentual

que indica la rentabilidad promedio anual
que genera el capital que permanece
invertido en el proyecto.

Teniendo un proyecto
que genera un solo
flujo en un periodo
despus de
efectuada la
inversin, la tasa de
rentabilidad seria :

 Se puede deducir matemticamente que TIR es aquella

que, utilizada como tasa de descuento, genera un VAN = 0.

Podemos comprobar que ambas definiciones son iguales

porque, a partir de esta ultima ecuacin, podemos despejar
la primera definicin de la TIR:

 El problema surge cuando se desea hallar la rentabilidad de un

proyecto duradero; es decir, cuando ste generar ms de un
flujo en el tiempo. Matemticamente se expresa as :

SI VPN > = 0

SI TIR >= TMAR

Se acepta la
Inversin

SI VPN < 0

SI TIR < TMAR

Se rechaza la
inversin

Se selecciona la alternativa de mayor VPN. No

se debe de usar la TIR como mtodo de anlisis.

Las diferencias entre el VAN y la TIR radican principalmente en que el VAN mide
la rentabilidad que obtiene el inversionista, mientras que la TIR mide la
rentabilidad del negocio por lo que no considera en su anlisis los flujos netos
que salen del mismo.

Estos flujos, que s son considerados por el VAN, son importantes para el
inversionista en el momento de tomar una decisin dado que contribuyen a
aumentar su riqueza. Por esta razn, generalmente se considera que el VAN
es una medida de rentabilidad ms completa y es preferida a la TIR.

El Sr. Silva quiere invertir en la construccin de una panadera. El Banco del

Empresario le ofrece una tasa de inters del 10% por sus ahorros. El flujo de caja
del proyecto para los prximos aos se presenta en el siguiente cuadro.
Periodo(t)

Flujo de
Caja

(700)

200

200

400

200

Aplicando la ecuacin, se obtiene la TIR :

El proyecto le brinda al Sr. Silva un rendimiento promedio anual de 21.94%; es

decir, la rentabilidad del proyecto es de 21.94%. Entonces, es recomendable que
el Sr. Silva realice el proyecto, dado que la TIR es mayor que el costo de
oportunidad (10%).

La Sra. Linares ya no dispone de S/. 700 sino de S/. 500. sin embargo, an quiere saber
cunto sera el rendimiento del proyecto si solicitara un prstamo por la diferencia. En este
caso, tendr que incluir los gastos de pago de intereses, amortizaciones y cualquier otro gasto
o ingreso relacionado con el prstamo. El Banco del Empresario le puede brindar el prstamo
a una tasa de inters del 10%. As, el flujo de caja financiero sera el siguiente:

0
a. Inversin
c. Costos

500

500

500

(200)

(200)

(200)

200

e. Intereses
F. Flujo de C.
Financiero

(700)

b. Beneficios
d. Prestamos

(500)

(200)
(20)

(20)

(20)

280

280

80

E=D*10%
F=A+B+C+D+E

A partir de estos datos, calcularemos la TIR del proyecto que ser la tasa interna de
retorno financiera.

Comparndola con el costo de oportunidad, la Sra. Linares debera seguir

haciendo el proyecto pues el rendimiento de ste sigue siendo, mayor que su costo
de oportunidad

Calculo de la TIR
Ej: Encuentre la TIR para una mquina que
tiene los sgts flujos de efectivo:
Ao 0:
-$50,000
Aos 1-5:
$15,000
Sol:

0 = -50,000 + 15,000(P/A, i%, 5)

(P/A, i%, 5) = 50,000/15,000
(P/A, i%, 5)= 3.33

(P/A, 15%, 5)= 3.35

(P/A, 18%, 5)= 3.12
Por interpolacin: TIR = 15.26%

12

a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a

diferencia de los mtodos simples de evaluacin.
b) Su clculo es relativamente sencillo.
c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y
conduce a resultados de ms fcil interpretacin
para los inversionistas; sin embargo, esta situacin
no se da en tiempos de inflacin acelerada.
d) En general nos conduce a los mismos resultados
que otros indicadores, pero expresados en una tasa
de reinversin.

a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino

varias, tantas como
cambios designo tenga el
flujo de efectivo.
b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede
ser incongruente si antes no se corrige el efecto
anterior.
c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo
que no siempre su utilizacin es vlida para
comparar o seleccionar proyectos distintos.

EJERCICIO

Bell y GTE se fusionaron para formar una gigantesca corporacin de

telecomunicaciones denominada VERINZON Ca.. Como se esperaba,
algunas incompatibilidades de equipos tuvieron que rectificarse,
especialmente para los servicios de larga distancia e internacional y de
video. Un equipo tiene dos proveedores: Una firma estadounidense ( A
) y una firma asitica ( B ) . Ser necesitaron aproximadamente 3000
unidades de este equipo. Se proporcionaron estimaciones para los
vendedores A y B por cada unidad.
A
B
Costo Inicial $
-8000
-13000
Desembolsos Anuales $
-3500
-1600
Valor de salvamento $
0
2000
Vida , en aos
10
5
Determine que vendedor debe seleccionarse si la TMAR = 15% anual.

15

LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION ADICIONAL

ES MENOR QUE TMAR 15%, SE DEBE SELECCIONAR AL
VENDEDOR A CON COSTO MENOR

Tabulacin Flujo de
Efectivo Incremental
VENDED VENDED FLUJO EFECTIVO
AO
OR A
OR B INCREMENTAL

0
-8000
-13000
-5000
1
-3500
-1600
1900
2
-3500
-1600
1900
3
-3500
-1600
1900
4
-3500
-1600
1900
5
-3500
-12600
-9100
6
-3500
-1600
1900
7
-3500
-1600
1900
8
-3500
-1600
1900
9
-3500
-1600
1900
10
-3500
400
3900
TIR

12,65%

( TIR
12,65% )
TMR =
15%

VPN =

0,00

VPN =

438,91

NO RINDE LA INVERSION
CON CON ESTA TMAR POR
SER NEGATIVO EL VPN
VPN= 0 = -5000
+1900(P/A;i;4)
-9100(P/F;i:5)+1900 (P/A;i;4)
(P/F;i;5) +3900(P/F;i;10)
TMAR
5%
8,5%
10%

VPN
2.280,34
954,50
615,63

12,65%

-0

15%

-381,66

16

Solucin ( excel eje. No.3)

17

SOLUCIN
CONCLUSIONES :

PARA TMAR < 12,65% ESTA JUSTIFICADA LA

INVERSION ADICIONAL EN B
PARA TMAR > 12,65% LO OPUESTO ES CIERTO;
LA INVERSION ADICIONAL EN B NO DEBE
EFECTUARSE Y SE ELIGE AL VENDEDOR A.
SI
TMAR ES EXACTAMENTE 12,65% LAS
ALTERNATIVAS SON IGUALMENTE ATRACTIVAS

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