Anlise de

Investimentos

CAPITULO 2:
Tcnicas de Anlise de
Investimentos

Tcnicas de anlise de
Investimentos
O CONCEITO
DE FLUXO DE CAIXA

Ou "cash flow", refere-se ao montante de

caixa recebido e gasto por uma empresa;
registro e controle das entradas e sadas;
ferramenta que demonstra receitas e
despesas durante um perodo de tempo
definido, algumas vezes ligado a um
projeto especfico.
Todas as principais tcnicas de anlise de
investimento se baseiam no conceito de
fluxo de caixa, que tem diferenas em
relao ao conceito de lucro, que um

Tcnicas de anlise de
Investimentos
DIFERENAS
ENTRE CONCEITO
FLUXO DE CAIXA X LUCRO CONTBIL

O fluxo de caixa dever ser uma

estimativa de ganhos ou perdas futura,
uma vez que o projeto de investimento
ainda no foi implantado; diferentemente
do registro contbil que contabiliza
valores j ocorridos.

Tcnicas de anlise de
Investimentos
FLUXO DE CAIXA
X LUCRO CONTBIL
Quanto aos valores no tempo:
Conceito de competncia: considera valores
por apropriao (quando h a ocorrncia do
fato gerador). DRE, Balano.
Conceito de caixa : considera valores por
data de pagamento ou recebimento (entrada
e sada de caixa) independente de quando
foram gerados.
Ex. Empresa que efetuou venda de R$ 1
milho em 10/03 para recebimento aps 30
dias. Em que data esse valor deve ser
considerado? Pelo principio de competncia

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Investimentos

NOTAO DE FLUXO DE CAIXA

Fluxo de caixa positivo: seta para cima

Fluxo de caixa negativo: seta para baixo
Tempo representado por uma reta com
indicaes das datas
Exemplo:

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Investimentos
FLUXO
DE
CAIXAS
RELEVANTES

Fluxos que so projetados e utilizados

para
analisar
investimentos
das
organizaes. Sendo compostos por trs
partes:
Investimento Inicial ou nos perodos
iniciais;
Retorno de caixa do investimento;
Valores Residuais: ocorrem no final do
investimento (venda de ativo, vantagem
tributaria) podem ser negativos tambm,
em
caso
de
passivo
ambiental

EXERCCIO

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Investimentos

FLUXO
RELEVANTES

DE

CAIXAS

Ex1. Empresa que adquire um rob para

sua
linha
de
produo
com
um
investimento inicial de 800 mil. No
primeiro ano, o rob proporcionara um
fluxo positivo de R$200mil, e do segundo
ao quarto ano, um fluxo positivo de
R$300 mil. No quarto ano, o rob
revendido como sucata por R$ 50 mil
(valor residual do projeto).
Ex.

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PROJETOS Investimentos
NICOS E PROJETOS
CONCORRENTES
Ex2 Um investidor pretende investir R$1
milho em outra nova fabrica de
calados. Aps estudos de mercado e
uma srie de outras anlises, realizou as
projees de retorno anuais para os trs
primeiros anos do projeto (os valores
esto estimados ao final de cada ano).
Vamos supor que a depreciao seja de
R$100 mil ao ano (j embutidas nas
despesas
operacionais),
que
as
prestaes de amortizao de dvidas
somem R$60 mil ao ano e que a alquota

Tcnicas de anlise de
PROJETOS Investimentos
NICOS E PROJETOS
CONCORRENTES
Ex2

Tcnicas de anlise de
PROJETOS Investimentos
NICOS E PROJETOS
CONCORRENTES
Os projetos de investimento podem ser
basicamente
de
duas
modalidades
diferentes:
PROJETOS NICOS
No h alternativas, a deciso a ser
tomada se o projeto tem viabilidade ou
no, se ser aceito ou descartado. Ex.
Ramal de rede eltrica
PROJETOS CONCORRENTES
H alternativas para os projetos, de modo
que uma inviabiliza a outra. Todos os

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DESAFIOSInvestimentos
DA
ANLISE
DE

INVESTIMENTOS

Ganho ou perda proporcionado pelo

investimento em determinado perodo de
tempo. Investimento Inicial ou nos
perodos iniciais;
O
maior
desafio
da
anlise
de
investimentos refere-se interpretao
das ocorrncias futuras. Um projeto de
investimento
tpico
inicia-se
com
desembolsos por parte do investidor, que
os realiza em virtude de uma expectativa
de retornos futuros
Um projeto de investimento depende da

Tcnicas de anlise de
Investimentos
DESAFIOS
DA
ANLISE
DE
INVESTIMENTOS

Os
resultados
projetados
(lucros
previstos) ainda no se configuram como
retornos de investimento.
O retorno do investimento dado pelos
fluxos de caixa lquidos que melhor
representam o retorno de investimento
na forma de dinheiro disponvel. Uma
empresa lucrativa necessariamente no
possui dinheiro disponvel: seu lucro
poder estar aplicado em imobilizaes.
Fluxo
de
caixa
lquido
=
caixa

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Investimentos

ATRIBUTOS
(LUCRO,
VALOR E RISCO)

LIQUIDEZ,

Historicamente
o
lucro
sempre
foi
considerado o elemento mais importante
para a avaliao do retorno financeiro de
uma empresa
O lucro pode apresentar uma deficincia
do ponto de vista de um investidor no
aspecto liquidez do investimento: no
havendo
suficincia
de
recursos
disponveis no caixa da empresa, o poder
do investidor em tomar decises sobre o
lucro apurado fica limitado ou reduzido. O

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Investimentos
ATRIBUTOS
(LUCRO,
VALOR E RISCO)

LIQUIDEZ,

A empresa cria valor quando a taxa de

retorno de seus investimentos supera o
custo de capital (prprio ou de terceiros),
sendo valorizada pelo mercado quando os
investidores dispem-se a pagar por ela
um valor superior aos seus investimentos
em virtude da expectativa otimista de
retornos).

Tcnicas de anlise de
TCNICA
DE AVALIAO 1
Investimentos

PERODO DE RETORNO (payback simples)

Tcnica que avalia o tempo que o projeto
demorar para retornar o total do
investimento
inicial
(tempo
para
recuperar o investimento). Quanto mais
rpido o retorno, menor o payback e
melhor o projeto.
A melhor maneira de calcular o payback
construir uma tabela com o valor do
investimento inicial, os perodos, o
fluxo de caixa de cada perodo e o valor
acumulado dos fluxos de caixas. No
momento em que o valor acumulado

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TCNICA
DE AVALIAO 1
Investimentos

PERODO DE RETORNO (payback simples)

Ex 1.

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TCNICA
DE AVALIAO 1
Investimentos

PERODO DE RETORNO (payback simples)

Ex 1.

Tcnicas de anlise de
TCNICA
DE AVALIAO 1
Investimentos
Critrios de deciso com o payback
Projeto nico
Projetos concorrentes
Crticas ao payback
No leva em conta o valor do dinheiro
no tempo
No considera os riscos de cada projeto,
que podem ser muito diferentes
No considera os fluxos de caixa aps o
perodo de payback

Tcnicas de anlise de
TCNICA
DE AVALIAO 2
Investimentos

VALOR PRESENTE LQUIDO - VPL