ADMINISTRACI

N DE
EFECTIVO

Principales Activos Circulante

El Efectivo:
Los activos Circulantes se pueden definir como el dinero efectivo y otros
activos o recursos, que se espera convertir en dinero, o consumir, durante
el ciclo econmico del negocio. Y entre los ms importantes tenemos:
a. Efectivo en Caja
b. Efectivo en bancos:
Partidas que no forman parte del efectivo
Los vales de caja
Cheques Post-fechados
Cheques devueltos
Depsitos bancarios a plazo fijo
Depsitos bancarios congelados

ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

DESTINO DEL EFECTIVO GENERADO POR LA
OPERACION.
VENTAS

INVENTS.

C. X C.

CASH

PAGOS
- COSTOS
- GASTOS
- IMPUESTOS
- INTERESES
- CREDITOS
- DIVIDENDOS

INVERSIONES
- DE CAPITAL
- DE ACTIVOS CIRCULANTES

ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

EGRESOS E INGRESOS OPERATIVOS DE LA EMPRESA
GASTOS
DE VENTAS
GASTOS DE
ADMON.

GASTOS
FINANCIEROS

COSTOS DE
PRODUCCION

IMPUESTOS

INVERSIONES
CAP. DE TRAB.

GASTOS
VARIOS
CASH

VENTAS

CONSIDERACIONES
El entorno actual en el que se estn desarrollando las
empresas es cada vez ms competitivo, presentando un
conjunto de amenazas que hemos de ser capaces de
transformarlas en oportunidades.
Para ello, en primer lugar tendremos que CONOCER
perfectamente como estamos, que capacidades tenemos,
cules son nuestras principales fortalezas y debilidades,
etc.
Las organizaciones ms exitosas han entendido que la clave
esta en la medicin de todo (lo financiero, contable,
procesos, recursos humanos, etc.)
Lo recomendable es que si la solucin aparente es la
motivacin del personal, primero pensemos que:
"Lo que no se mide, no se conoce, no se controla y nunca
se podr mejorar".

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

La administracin del efectivo es de principal importancia en
cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y
servicios.
Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones del
efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido.
La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de
dos reas:

1.- El presupuesto de efectivo.

2.- El control interno de contabilidad.

La administracin es responsable del control interno es decir de

la proteccin de todos los activos de la empresa.
El efectivo es el activo ms lquido de un negocio.
Se necesita un sistema de control interno adecuado para
prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la
compaa para uso personal.

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

En forma colateral, estos activos lquidos pueden funcionar tambin como
una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados,
reduciendo as el riesgos de una "crisis de solvencia".
Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios)
se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas,
el dinero efectivo es el comn denominador al que pueden reducirse
todos los activos lquidos.
La administracin eficiente del efectivo es de gran importancia para el
xito de cualquier compaa.
Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo
suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que
haya saldos excesivos en las cuentas de cheques.

PROPSITOS DE MECANISMOS DE CONTROL

El control
interno no se
disea para
detectar
errores, sino
para reducir
la
oportunidad
que ocurran
errores o
fraudes.

Salvaguarda
r los
recursos
contra
desperdicio,
fraudes e
insuficiencia
s.

Promover la
contabilizaci
n adecuada
de los datos.

Alentar y
medir el
cumplimient
o de las
polticas de
la empresa.

Juzgar la
eficiencia de
las
operaciones
en todas las
divisiones de
la empresa.

PROPSITOS DE MECANISMOS DE CONTROL

Algunas
medidas del
control interno
del efectivo son
tomar todas las
precauciones
necesarias para
prevenir los
fraudes y
establecer un
mtodo
adecuado para
presentar el
efectivo en los
registros de
contabilidad.

Un buen
sistema de
contabilidad
separa el
manejo del
efectivo de la
funcin de
registrarlo,
hacer pagos o
depositarlo en
el banco.

Todas las
recepciones de
efectivo deben
ser registradas
y depositadas
en forma diaria
y todos los
pagos de
efectivo se
deben realizar
mediante
cheques.

RAZONES QUE JUSTIFICAN EL HECHO DE QUE LOS NEGOCIOS Y LAS PERSONAS

MANTENGAN
EFECTIVO
Y
VALORES
EQUIVALENTES
A
EFECTIVO

El efectivo se define a menudo como "un activo que no

genera utilidades".
Es necesario para pagar la mano de obra y la materia
prima, para comprar activos fijos, para pagar los
impuestos, los dividendos, etc.
Existen tres motivos para mantener saldos de
efectivo y cuasi efectivo (valores negociables).
Cada uno de
fundamentales:

ellos

se

basa

en

dos

preguntas

1- Que grado de liquidez es conveniente mantener, y

2- Cual es la distribucin de la liquidez optima entre
efectivo y valores negociables.

Las empresas mantienen efectivo por las siguientes

razones fundamentales:

Transaccion
es
Precaucin
o de
seguridad
Especulativ
o

MOTIVO DE TRANSACCIONES
Este sirve para hacer frente a los pagos que se
presentan en el curso normal de los negocios ( pagos
por compras, mano de obra, inventarios etc.) es decir
la empresa mantiene saldos de efectivo para satisfacer
sus transacciones.
Si las entradas y salidas de efectivo coinciden entre si,
los saldos de efectivo de transaccin pueden ser de
escasas proporciones.
Las empresas deben de cumplir con los motivos de
transaccin; en cambio, en el caso de los dos siguientes
motivos, por lo general solo tratan de llevarlos a cabo.

MOTIVOS DE
SEGURIDAD
- Los saldos mantenidos para satisfacer los motivos de seguridad son
invertidos en valores negociables altamente lquidos que puedan ser
transferidos de inmediato a efectivo.
- Dichos valores protegen a la empresa contra la incapacidad de
poder satisfacer las demandas inesperadas de efectivo.
- Es decir se relaciona con mantener un colchn o amortiguador para
hacer frente a eventualidades inesperadas.
- Cuanto ms proyectables sean los flujos de efectivo del negocio,
menores cantidades por precaucin se necesitarn.
- La posibilidad de obtener prstamos de inmediato para afrontar
este tipo de egresos de efectivo tambin reduce la necesidad de
este tipo de recursos.

MOTIVO ESPECULATIVO
En ocasiones, las empresas invierten en valores
negociables, as como en instrumentos a largo plazo, mas
de lo que necesitan para satisfacer sus motivos de
seguridad.
Proceden de este modo ya sea porque en determinado
momento no tiene otro uso que darle a ciertos fondos, o
bien, porque quieren tener la capacidad inmediata para
aprovechar las oportunidades inesperadas que les permita
obtener ganancias.
Estos fondos satisfacen sus motivos especulativos, los
cuales son menos comunes que los otros dos gneros de
motivo.
Tambin se relacionan con mantener efectivo a fin de
aprovechar los cambios estimados en los precios de los
valores.

MOTIVO ESPECULATIVO
Cuando se espera que las tasas de inters aumenten y
que disminuyan los precios de los valores, este motivo
sugiere que la organizacin debe conservar efectivo
hasta que se termine el incremento en las tasas de
inters.
Cuando se espera que las tasas de inters desciendan,
el efectivo se puede invertir en valores; la organizacin
se beneficiar con cualquier descenso futuro en las
tasas de inters y aumentos en los precios de los
valores, aunque la mayor parte no mantiene efectivo a
fin de aprovecharse de los cambios esperados en las
tasas de inters.
Por lo tanto este desarrollo de materia se centrara en
los motivos de transaccin y precaucin de la
organizacin, conservando estas cantidades en
efectivo y en valores realizables.

LAS VENTAJAS DE MANTENER UN

SALDO ADECUADO DE EFECTIVO
Dentro de las ventajas de mantener un saldo adecuado
de efectivo estn las siguientes:
Aprovechar los descuentos que los proveedores dan por
compras en efectivo.
Mantener ratios de liquidez que satisfagan los
estndares de los bancos para mantener su posicin
crediticia.
Aprovechar oportunidades de negocios.
Satisfacer emergencias. (Huelgas, paros, incendios)

LAS VENTAJAS DE MANTENER UN

SALDO ADECUADO DE EFECTIVO
Ayuda a la empresa a conservar su reputacin de
crdito y para poder mantener con las instituciones
de crdito y proveedores trminos favorables, por la
capacidad de negociacin.
Lo importante es planificar e intentar sincronizar los
ingresos y egresos del negocio.
Para ello se requiere pronosticar adecuadamente los
flujos, y esto depende de la naturaleza del negocio.
Hay negocios cuyos flujos mantienen un patrn
especfico, lo cual facilita su control.

CALCULO SENCILLO DE SALDOS DESEABLES

Uno de los mtodos mas sencillos para determinar el
saldo deseable de nuestra Caja es el mtodo Subjetivo y
ser til principalmente cuando el responsable del
manejo de la caja tiene suficiente experiencia en el
manejo y mucho conocimiento interno de la empresa.
Mtodos subjetivo:
Este se fundamenta en el conocimiento de la empresa y
es totalmente subjetivo
veamos a continuacin un
ejemplo posible de los muchos que pueden haber:
Este podra consistir en mantener un saldo de
transacciones equivalentes a un 10 % de las ventas
pronosticadas para el siguiente mes.
Si el monto pronosticado de ventas para el mes
siguiente es de
S/. 500,000.00 ; la empresa mantendra un saldo de
efectivo de transacciones de S/. 50,000.00

RESPONSABLE DE ADMINISTRAR EL FLUJO DE

EFECTIVO

El principal responsable de administrar el flujo de

efectivo es el Gerente Financiero, y las principales
responsabilidades de este son:
1 La asignacin eficiente de fondos dentro de la
organizacin.
2 La obtencin de fondos en trminos ms favorables
posibles.
La planeacin financiera es, en resumen, la gran
Responsabilidad del gerente financiero.
Estas se ejercen con el objetivo de maximizar el capital
de los accionistas.
El gerente financiero usa en la asignacin y obtencin de
fondos herramientas de anlisis, planeacin y control.

RESPONSABILIDADES
Debe planear con el fin de obtener y
asignar los fondos de manera
eficiente, proyectar fondos de flujo
de caja y determinar el efecto ms
probable de esos flujos sobre la
situacin financiera de la firma.

Sobre la base de estas proyecciones

planea para tener una liquidez
adecuada.

Deben establecer ciertas normas

con el fin de controlar el desempeo
de sus funciones, se usan para
comparar el desempeo real con el
desempeo planeado.

LAS ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

1.- Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible

sin afectar la posicin crediticia de la empresa, pero
aprovechando cualquiera de los descuentos en
efectivo que resulten favorables.
2.- Utilizar el inventario lo ms rpido posible, a fin
de evitar existencias que podran resultar en el cierre
de la lnea de produccin o en una prdida de ventas.
3.- Cobrar las cuentas pendientes lo ms rpido
posible sin perder ventas futuras debido a
procedimientos de cobranza demasiado apremiantes.
Pueden emplearse los descuentos por pronto pago,
de ser econmicamente justificables, para alcanzar
este objetivo.

LAS ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

La dificultad principal de la administracin del efectivo

proviene de la falta de coordinacin entre las entradas por
concepto de ingresos y salidas por concepto de egresos.

El administrador financiero debe proyectar sus

necesidades y excedentes de efectivo durante el ao.
Por ejemplo, una empresa que tiene muchas ventas en
una poca del ao, debe tener en cuenta que tendr
gastos durante todo el ao, en consecuencia el gerente
financiero tiene que buscar la forma de tener efectivo
durante la poca de pocas ventas y de invertir los fondos
excedentes en poca de muchas ventas.

LAS ESTRATEGIAS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin

en la prctica conduce a una excelente estrategia
de una correcta administracin del flujo de efectivo
en una empresa determinada.
Estos principios estn orientados a lograr un
equilibrio entre los flujos positivos (entradas de
dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de
tal manera que la empresa pueda, conscientemente,
influir sobre ellos para lograr el mximo provecho.
Los dos primeros principios se refieren a las entradas
de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.

PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

PRIMER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se

deben incrementar las entradas de efectivo
Estrategia:
- Incrementar el volumen de ventas.
- Incrementar el precio de ventas.
- Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de
mayor margen de contribucin).
- Eliminar descuentos
-Realizar las mercaderas de bajo movimiento.

PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DEL

EFECTIVO

SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible

se deben acelerar las entradas de efectivo"
Estrategia:
- Incrementar las ventas al contado.
- Pedir anticipos a clientes.
- Reducir plazos de crdito.
- Ofrezca ventaja a cliente habituales
- Busque una mxima rotacin de inventarios

PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

TERCER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se

deben disminuir las salidas de dinero"
Estrategia:
- Negociar mejores condiciones (reduccin de
precios) con los proveedores.
- Reducir desperdicios en la produccin y dems
actividades de la empresa.
- Hacer bien las cosas desde la primera vez
(disminuir los costos de no tener Calidad).
- Pagar comisiones Sobre Cobros no sobre Ventas.
- Concentrarse en sus clientes actuales objetivos.

PRINCIPIOS BSICOS PARA LA

ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO
CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se
deben demorar las salidas de dinero"
Estrategia:
- Negociar con los proveedores los mayores plazos
posibles.
- Adquirir los inventarios y otros activos en el
momento ms prximo a cuando se van a necesitar.
- Realice Canje con sus productos.

NOTAS
- Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio
puede contradecir a otro, por ejemplo:
- Si se vende slo al contado (cancelando ventas a
crdito) se logra Acelerar las entradas de dinero, pero se
corre el riesgo de que disminuya el Volumen de venta.
- Como se puede ver, existe un conflicto entre la
aplicacin del segundo principio con el primero.
- En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no
slo el efecto directo de la aplicacin de un principio,
sino tambin las consecuencias adicionales que pueden
incidir sobre el flujo del efectivo.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

1. Sincronizacin del flujo de efectivo:
a. Que los flujos de entrada de efectivo
coincidan con los flujos de salida de efectivo.
Permite:
Mantener saldos pequeos en efectivo.
Disminuir sus prstamos Bancarios.
Minimizar sus gastos por intereses.
Maximizar sus utilidades / flujos de efectivo.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE
EFECTIVO
b. Proceso de compensacin de cheques
- Proceso de conversin en efectivo de un cheque
que ha sido emitido por una empresa o persona
fsica de un Banco distinto al que se deposita en
la cuenta de otro Banco.
- Cuando extendemos un cheque, pasa cierto
tiempo antes de que los fondos se saquen de la
cuenta de cheques.
- Este retraso se debe al tiempo que el cheque
pasa en el correo, el tiempo que se necesita para
procesar el cheque y el tiempo que el banco
tarda en restar su monto del saldo de la cuenta.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

2.

Uso de la flotacin
Flotacin: Diferencia entre el saldo que se muestra
en la cuenta de cheques de una empresa (o de un
individuo) y el saldo en los registros del Banco.
Durante ese retardo la compaa se beneficia por un
flotante.
Hay dos clases de flotante:

a. Flotante de desembolso.

Cuando extendemos un cheque, nuestro saldo en

libros se reduce en el monto del cheque, pero nuestro
saldo disponible o cobrado en el banco no se reduce
sino hasta que
el cheque por fin se aplica.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE
EFECTIVO
Ejemplo:
Supngase que Coor S.A.A.: tiene S/ 50,000 tanto en saldo
contable como en su saldo en el banco. Si Coors expide un
cheque de S/ 1000 que tarda cuatro das en pasar por la
cmara de compensacin, durante este periodo se han
creado $1000 de Flotacin de desenbolso. El saldo contable
de Coors disminuye segn la cantidad del cheque , de
S/50,000 a S/49,000, pero el saldo en el Banco permanece
igual hasta que el cheque se carga a la cuenta.
Flotacin = Saldo disponible- Saldo Contable
= 50,000 49,000 = S/ 1,000
Despus de que el cheque el cheque se carga a la cuenta,
los saldos contables y Bancario son ambos de S/ 49,000.00.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE
EFECTIVO
b. Flotante de cobro.
El flotante puede ser positivo o negativo. Si se recibe un cheque
y se deposita en el banco.
En tanto los fondos no se acrediten a la cuenta, el saldo en libros
ser ms alto que el saldo real.

Flotacin neta:
Diferencia entre la flotacin por desembolsos y la flotacin
por cobranzas; la diferencia entre el saldo que aparece en la
cuenta de cheques y el saldo que se muestra en los libros del
Banco.
Demoras que ocasionan la flotacin:
Se requiere tiempo para:

Sean procesados por la empresa receptora (demora por

procesamiento)

Sean compensados a travs del sistema Bancario (demora

por compensacin)

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

Ejemplo: Supongamos que COORS S.A.A tiene un

saldo en efectivo de S/50,000, tanto en su libro
mayor como en si saldo disponible en el banco.
Si Coors recibe un cheque de S/ 500 y lo deposita
en su cuenta de cheques, los fondos de eses
cheque en particular no estarn disponibles
durante 2 das. El Incremento en su saldo
contable es de S/ 500 ,pero el saldo bancario
permanece igual, hasta que los fondos estn
disponibles. De manera que la flotacin es:
Flotacin = Saldo disponible Saldo Contable
= 50,000 50,500 = -500
Esta Flotacin de S/ 500 es la flotacin de
cobranza de Coors.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

3. Aceleracin de las entradas de fondos

a. Domiciliacin de recibos:
Este servicio consiste en otorgar
instrucciones de cargo a travs de las cuales
el organismo prestador de servicio, por
conducto del Banco Presentador, desea
realizar el cobro de sus facturas o recibos a
sus clientes, cuya cuenta a debitar se
encuentra en otra Institucin Bancaria.
Este pago puede ser nico, o peridico,
pudiendo
realizarse por tiempo indefinido hasta que
exista una
contraorden del cliente.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE
EFECTIVO
Beneficios del Emisor:

Optimizacin de cobranza

Seguridad al omitir el manejo de efectivo y de valores

Menor infraestructura utilizada para la recepcin de pagos

Menores Costos
Beneficios del Cliente:

Comodidad
Seguridad al no manejar dinero en efectivo
Administracin Optima de recursos
Menores Costos comparado con otros medios de pago

a. Banca de concentracin:
Mover los fondos de un gran nmero de
cuentas Bancarias hacia un fondo
mancomunado de efectivo centralizado.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE
EFECTIVO
4. Control de desembolsos
a. Concentracin de cuentas por pagar:
Permite evaluar todos los pagos que tendr que
realizar la empresa y programar la disponibilidad
de fondos para satisfacer estas necesidades con
base en una perspectiva integral de la empresa.
b. Cuentas con saldos de cero:
Cuenta especial de cheques, utilizada para
transferir fondos automticamente cuando se
presenta un cheque para su pago.
c. Cuentas con desembolsos controlados
Se utiliza cuando casi todos los pagos que deben
efectuarse son conocidos en la maana.
Se transfiere la cantidad necesaria para cubrir
estos pagos.

LA DETERMINACIN DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

Objetivos:
El objetivo de la administracin es mantener niveles
de saldos de efectivo de transacciones y de
inversiones en valores negociables que contribuyan
a elevar el valor de la empresa.
Si los niveles de efectivo o valores negociables son
demasiado altos, la rentabilidad de una empresa
ser menor que si mantuviera saldos ptimos.
Las empresas pueden utilizar mtodos subjetivos
o modelos cuantitativos para determinar sus
saldos de efectivo de transacciones mas adecuados.

LA DETERMINACIN DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

Como vimos anteriormente podemos usar un mtodo sencillo para

el saldo deseable del saldo de efectivo o podemos usar mtodos
totalmente diferentes que sea mas exacto y para ello encontramos
los mtodos matemticos.
Existen modelos econmicos matemticos que permiten
determinar la cantidad ptima de efectivo que se necesita mantener
para las operaciones, entre los ms usadosse encuentran:
Modelo de William Baumol ,
Modelo de M. H. Miller y D. Orr ms conocido como el modelo de
Miller y Orr.

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

- Modelo de William Baumol: se basa en la determinacin

de la cantidad econmica de la orden de inventario, cuya
demanda futura para la liquidacin de transacciones puede
ser prevista con toda certeza.
En otras palabras se parte del supuesto de que las entradas y
salidas de efectivo se conocen con precisin. La cartera de
valores negociables funge entonces como reserva para el
reaprovisionamiento de los saldos de efectivo de transaccin.
La empresa administra este inventario de efectivo sobre una
base del costo de convertir valores negociables en efectivo (el
costo de la conversin) y el costo de mantener efectivo en vez
de valores negociables (costo de oportunidad).
La cantidad de conversin econmica (CCE) es la cantidad de
costo mnima de valores negociables que se convertir en
efectivo.

LA DETERMINACIN DEL NIVEL O PTIMO DE EFECTIVO

FORMULA:
CCE = 2 x Costo de conversin X demanda de efectivo
Costo de oportunidad (en forma decimal)

Para facilitar su entendimiento definiremos que entendemos

por estos dos conceptos:
COSTO DE CONVERSION: el costo de conversin es el
costo fijo de colocar y recibir una orden de efectivo
equivalente a la cantidad de conversin econmica (CCE),
incluye el costo de comunicar la necesidad de transferir
fondos a la cuenta de efectivo, los costos de los trmites
implicados y el costo de toda accin subsecuente.
El costo de conversin se expresa en unidades monetarias
por conversin.

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

COSTO DE OPORTUNIDAD: El costo de oportunidad son los

intereses ganados por unidad monetaria a la que se renuncia
durante un periodo determinado a consecuencia de mantener
fondos en una cuenta de efectivo, la cual no produce
intereses, en lugar de invertirlos en valores negociables que si
producen.
COSTO TOTAL: El costo total del efectivo es la suma de los
costos totales de conversin y de oportunidad. El costo total
de conversin equivale al costo de conversin multiplicado
por el nmero de conversiones por periodo. El numero de
conversiones por periodo se determina dividiendo la demanda
del efectivo del periodo entre la cantidad de conversin
econmica (CCE). El costo total de oportunidad en unidades
monetarias es igual al costo de oportunidad (en forma
decimal) multiplicado por el saldo promedio de efectivo, se
calcula al dividirla CCE entre 2. As, la ecuacin del costo total
es la siguiente:

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

Costo Total= (Costo por conversin X numero de conversiones)

+ Costo de oportunidad (en forma decimal) X saldo
promedio de efectivo

Ejemplo practico:
La administracin de una tienda de artculos deportivos,
estima para el ao prximo gastos (demanda) en efectivo
por S/ 1,500.000.00, en un estudio reciente se indica que
cuesta S/ 30.00 convertir valores negociables en efectivo.
La cartera de valores negociables gana actualmente una
tasa anual de rendimientos del 8 %. Al sustituir estos
datos en la ecuacin anterior obtenemos:

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

CCE=

2 X 30 X 1,500.000
0.08

CCE = 1,125,000.000
CCE = 33,541
Puesto que cada vez que la cuenta de efectivo es
reabastecida se reciben S/ 33,541.00, durante un ao
debern hacerse 45 conversiones para reaprovisionar
la cuenta: 1, 500,000.00 / 33,541 = 44.7 El saldo
promedio de efectivo es de S/ 16.770.50 (S/33,541 /
2)

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

El costo total de administracin del efectivo se

determina al sustituir en la ecuacin siguiente del
costo los valores correspondientes:
Costo Total = (30.00 X 45) + (0.08 X 16,770.50)
Costo Total = 1350 + 1341.64
Costo Total = 2, 691.64

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

-Modelo de M. H. Miller y D. Orr ms conocido como el modelo de

Miller y Orr:
-En esencia plantea la determinacin del punto ptimo de retorno,
o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos
de efectivos y minimizar sus costos al no poder predecir las
entradas y salidas del mismo; la representacin grfica de este
modelo se representa como el saldo de tesorera serpentea
impredeciblemente hasta que llega a un lmite superior, en ese
momento la empresa compra ttulos necesarios para hacer volver
el saldo de efectivo a un nivel ms normal; nuevamente se deja
serpentear el saldo hasta que llegue a un lmite inferior, cuando lo
hace la empresa vende los ttulos necesarios para devolver el
saldo a un nivel deseable.

LA DETERMINACI N DEL NIVEL OPTIMO DE EFECTIVO

Para establecer los lmites de este modelo Miller y Orr demostraron

que estos dependen de tres factores:
Si la variabilidad diaria de los flujos de caja es grande o si el costo
de comprar y vender ttulos es alto entonces la empresa deber
establecer lmites de control muy separado, por el contrario si el
tipo de inters es alto los lmites debern establecerse ms
prximos.
La administracin del efectivo segn este modelo juega con el
lmite dependiendo de cuanto riesgo de faltante de efectivo la
empresa puede tolerar, este puede ser cero o un margen mnimo de
seguridad necesario para mantener las operaciones con el Banco.
El nivel deseable de efectivo depender de los costos de
transaccin de la compra o la venta de valores negociables y el
costo de oportunidad de la tenencia de efectivo, los costos de
transaccin por perodo son dependientes del nmero de
transacciones en valores negociables durante el perodo, el costo de
oportunidad de la tenencia de efectivo es una funcin del efectivo
esperado por perodo.

CRITERIOS QUE SE DEBEN TOMAR EN CUENTA AL INVERTIR EN VALORES

NEGOCIABLES

Una vez que la organizacin ha determinado un

saldo ptimo de efectivo, el resto sus activos
lquidos se invierten en valores negociables.
Que son Valores Negociables: Son instrumentos del
mercado de dinero a corto plazo, compromisos por
escrito de pago de un importe definidos en una
fecha futura especificada pertenecientes a una
persona u organizacin y que pueden ser vendidos
o transferidos a otra sin ningn tipo de restriccin,
segn la conveniencia que esta transaccin tenga
para la organizacin.
Estos generan intereses y pueden ser fcilmente
convertidos en efectivo.

CRITERIOS QUE SE DEBEN TOMAR EN CUENTA AL

INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES

Se les clasifica como parte de los activos lquidos de

una empresa, los valores mas comunes de valores
negociables de una empresa se dividen en dos
grupos:
1- Emisiones gubernamentales y
2- Emisiones no gubernamentales.
Las caractersticas bsicas de los valores
negociables tiene que ver con su grado de
comercializacin.
Para
ser
autnticamente
negociables,
un
valor
debe
poseer
dos
caractersticas esenciales:
1- Un mercado accesible.
2- Seguridad del capital.

CRITERIOS QUE SE DEBEN TOMAR EN CUENTA AL INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES

1- Un mercado accesible:
El mercado de un valor debe poseer tanto
amplitud como profundidad a fin de que sea
posible reducir al mnimo el lapso requerido para
convertirlo en efectivo.
La amplitud del mercado esta determinada por el
numero de participantes (compradores) en el. Un
mercado amplio es aquel que cuenta con muchos
participantes.
Profundidad de mercado esta determinada por su
capacidad para absorber la compra o venta de gran
cantidad de valores en unidades monetarias.

CRITERIOS QUE SE DEBEN TOMAR EN CUENTA AL INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES

As pues, es posible la existencia de un mercado

amplio carente de profundidad.
De este modo, resulta menos preferible 100.000
participantes deseosos de adquirir un valor cada
uno; que el caso de 1000 participantes interesados
en la compra de 2000 valores cada uno.
Si bien para que un valor se venda son deseables
tanto la amplitud como al profundidad, para un
mercado es mas importante poseer profundidad.

CRITERIOS QUE SE DEBEN TOMAR EN CUENTA AL INVERTIR EN VALORES NEGOCIABLES

2- Seguridad del capital (sin probabilidad alguna de

perdida de valor)
Un valor negociable debera estar expuesto a escasa o nula
prdida de valor en el transcurso del tiempo.
Considrese el caso de un titulo recientemente adquirido por S/
1,000.00 si se puede vender en S/ 500.00, eso lo hace
negociable? No. De acuerdo con la definicin de negociabilidad,
el valor no solo debe ser vendido con rapidez, sino tambin a
un precio cercano a los S/ 1,000.00 inicialmente invertidos.
A este aspecto de la negociabilidad se le conoce como
seguridad del capital.
Solo los valores que pueden ser fcilmente convertidos en
efectivo sin experimentar ninguna reduccin apreciable en
capital pueden ser considerados para una inversin a corto
plazo.

TIPOS DE VALORES NEGOCIABLES

Certificados del Estado: son obligaciones garantizadas por el
estado, sus tasa de inters son mas bajas que las emitidas por el
sector privado, esto debido al relativo bajo riesgo y al hecho que sus
intereses en la mayora de las veces estn exentas de impuestos.
Con frecuencia son vendidos con descuentos sobre su valor nominal,
el cual es recibido a su vencimiento. (pueden tener diferentes
denominaciones).
Certificados de depsitos negociables: son instrumentos
negociables que representan el deposito de cierta cantidad
monetaria en un banco comercial.
Su monto y vencimiento suelen ajustarse a las necesidades de los
inversionistas.
El vencimiento promedio a 30 das es el mas comn. Sus
rendimientos son fijados inicialmente de acuerdo con sus
dimensiones, vencimiento y condiciones prevalecientes en el
mercado de dinero.

TI POS DE VALORE S NE G OC I AB LES

Pagars: Son papeles de obligacin por una cantidad

que ha de pagarse a tiempo determinado.
El que es transferible por
consentimiento del deudor.

endoso,

sin

nuevo

Los balances generales de numerosas empresas con

frecuencia incluyen un activo intitulado documentos
por cobrar (pagars), que son compromisos por escrito
de pago de un importe definido en una fecha futura
especifica.
Estos documentos se emplean para conceder crditos
a los clientes y alargar el perodo de pago de las
cuentas por cobrar pendientes.
Dichos documentos son frecuentes
industrias y poco usuales en otras.

en

algunas

TIPOS DE VALORES NEGOCIABLES

Cartas de Crdito: Son documentos que

tienen por objeto realizar un contrato de cambio
condicional celebrado entre el dador u el
tomador, cuya perfeccin pende de que ste
haga uso del crdito que aqul le abre.
En la carta de crdito se designar el tiempo
dentro del cual el tomador debe hacer uso de
ella.
Tambin deber contener la cantidad por la cual
se abre el crdito, y si no se expresare ser
considerada como de simple introduccin.
El tomador de una carta de crdito deber

TIPOS DE VALORES NEGOCIABLES

Fondos de inversin: conocidos como fondos monetarios,
son carteras profesionalmente administradas de valores
negociables como los ya mencionados. Los ttulos o
participaciones en estos fondos son de fcil adquisicin, y no
suelen implicar el pago de comisiones. Se exige en ellos una
inversin inicial mnima de montos tan bajos de entre $
500.00 a $ 1,000.00, ofrecen liquidez inmediata.
Reportos (o contratos de recompra): no es un valor
especfico. Se trata ms bien de un convenio por el cual un
banco u operador burstil le vende a una empresa valores
negociables especficos en el entendido de que los recomprara
a cierto precio y en un momento determinado. Al
intercambiarlo en la fecha de vencimiento prevista en el
acuerdo el banco u operador burstil le concede al comprador
un rendimiento ligeramente inferior al que obtendr por la
compra en firme de valores negociables similares. El beneficio

EL CONTROL EFICIENTE DE LOS

DESEMBOLSOS

EJEMPLOS DE CICLO DE OPERACION

El ciclo de Operacin(CO) de una empresa es la suma de la
antigedad del inventario(API) y el periodo de cobranza
promedio(PCP)
CO = API + PCP
Ejemplo:
Una empresa vende a crdito toda su mercadera. Sus condiciones
de crdito exigen de sus clientes el pago a 60 das. De acuerdo
con los calculo de la empresa, le lleva 85 das en promedio
fabricar almacenar y finalmente vender un producto terminado. En
otras palabras la antigedad promedio del inventario(API) de la
empresa es de 85 das. Los clculos del periodo de cobranza
promedio(PCP) indican que la empresa le lleva un promedio de 70
das para liquidar sus cuentas por cobrara.
Solucin:
Al sustituir API= 85 das y PCP=70 das en la Ecuacin(CO=
API+PCP), resulta que el Ciclo de Operacin de la empresa es de
155 das(85+70).

EJEMPLO DE CICLO DE CAJA

Es el tiempo (das) que transcurre a partir del momento que la empresa
efecta un desembolso real de caja por la compra de materias primas,
hasta el momento en que se cobra recupera realmente por la venta
del producto terminado:
C.C. = (Demora entrada efectivo cobro) (Demora salida efectivo
pago)
Una forma de clculo
C.C.= CO PPP= API + PCP - PPP
Ejemplo:
La empresa que se refiere en el ejemplo anterior compra mercaderas al
crdito lo cancela normalmente a 40 das. El periodo de pago promedio
ponderado de materias primas y mano de obra de la empresa se calcula
en 35 das, cifra que representa el perodo de pago promedio(PPP).
Conociendo su CO de 155, su ciclo de caja ser:
CC = CO PPP
CC = 155 35 = 120 das

EJEMPLO DE ROTACION DE
CAJA
Es el nmero de veces que la caja rota al ao.
Mientras ms alto, menos caja requiere la empresa
Rotacin de caja (RC)=360/ciclo caja
Ejercicio:
Rotacin de caja: RC= 360 = 3 veces
120 das
Rpta.: La caja rota 3 veces al ao, cada 120 das o
cada 4 meses
aproximadamente

EJEMPLO DE CAJA MINIMA

Es el nivel mnimo de efectivo para atender las obligaciones sin
necesidad de recurrir a prstamos. El cumplimiento puntual de los
pagos permitir mantener una buena imagen como empresa seria y
confiable, conservando las buenas relaciones como proveedores y
acreedores.
Caja Mnima (Cm)= Egresos anuales de caja proyectados / rotacin caja
Ejemplo:
De acuerdo al Flujo de Caja Proyectado los Egresos Anuales proyectados
haciende a 12000,000 de soles, siendo su RC de 3 veces al ao. Cual
es la Caja mnima de dinero en efectivo que la Empresa deber contar
para cumplir con los pagos programados.
Solucin:
Cm = 12000,000 /3
Cm = 4000,000 soles, cantidad que deber de contar

FINANZAS CORPORATIVAS

GRACIAS