Os planos econmicos e o papel das

instituies financeiras

05 de Agosto de 2009

Rubens Sardenberg
Economista-chefe

ndice
I.

O processo inflacionrio e as tentativas de estabilizao nos

anos 80/90;

II.

Descrio do problema as reivindicaes dos depositantes;

III.

O impactos dos planos e o papel das Instituies Financeiras;

IV.

O Plano Vero Estudo de caso

V.

O Plano Vero e o cumprimento das exigibilidades no mbito do

SBPE

VI.

Concluses

I. O processo inflacionrio e as tentativas de

estabilizao nos anos 80/90
A partir da segunda metade dos anos 80, o Brasil
atravessou um perodo de forte acelerao
inflacionria com diversas tentativas de estabiliz-la;
Os Planos tiveram xito parcial e quase sempre um
mesmo padro. Queda abrupta da inflao,
estabilidade por um certo perodo e retomadas
cada vez mais fortes dos ndices de preos.

Plano Collor I
Plano Vero

Plano Bresser
Plano
Cruzado

Plano
Collor II

Fonte: IBGE.

 Apesar do seu sucesso apenas parcial, os planos

foram fundamentais para evitar a hiperinflao e a
ruptura do padro monetrio;
Com os planos, o Brasil foi capaz de:
.. conter a fuga de capitais e afastar o risco de
dolarizao da economia;
.. preservar o sistema financeiro, a confiana na
moeda ( indexada) e a poupana domstica;
.. proteger os mais pobres dos efeitos nefastos
da hiperinflao.

Hiperinflao nos pases da Amrica Latina

IPCs

Fonte: Bloomberg.

II. Descrio do problema as reivindicaes

dos depositantes

Embora tenham suas particularidades, as aes

judiciais referentes aos planos econmicos tm um
fundo comum que a alegao de que os ndices
de correo monetria nos perodos iniciais dos
planos foram inferiores s que seriam devidas com
base na legislao da poca.

Quadro Resumo
Plano

BRESSER
(12/06/1987)

VERO
(15/01/1989)

COLLOR I
(15/03/1990)

COLLOR II
(31/01/1991)
(a)

Ms de
refern
cia

jul/87

ndice Aplicado

OTN (18,02%)

ndice
Pedido

IPC (26,06%)

Diferen
a

Base de
Inadimplncia

8,04%

Contas com
aniversrio
entre os dias 1 a 15;
Correo em Julho de
1987.

fev/89

LFT (22,35%)

IPC (42,72%)

20,37%

Contas com
aniversrio
entre os dias 1 a 15;
Correo em Fevereiro
de 1989.

mai/90

BTN (0,00%)

IPC (44,80%)

44,80%

Todas as contas;
Correo em Maio de
1990.

IPC (7,87%)

2,49%

Todas as contas;
Correo em Junho de
1990.

BTN
(20,21%
)

4,39%

Todas as contas;
Correo em Fevereiro
de 1991.

jun/90

BTN (5,38%)

fev/91

BTNF/TRD
(mdia: 15,82%)

(a) No Plano Collor II, em alguns casos considerado que a correo aplicada tenha sido de 7%, e a pleiteada de 21,87%. Nessas
circunstncias a diferena de correo de 14,87%.
Fonte: Ministrio da Fazenda; FEBRABAN

III. O impacto dos Planos e o papel das

Instituies Financeiras

De forma resumida,pretendemos mostrar que:

1) No houve perda econmica para os
depositantes equilbrio dos contratos
2) No ocorreram ganhos para as instituies
financeiras foi dado o mesmo tratamento
para os depsitos de poupana e para as
operaes de financiamento imobilirio;
3) As instituies financeiras cumpriram a
legislao da poca.

IV. O Plano Vero Estudo de caso

O Plano Vero foi editado em 15/Jan/1989 como resposta a
uma forte acelerao inflacionria.

Fonte: IBGE.

O Plano Vero propunha uma reduo da demanda agregada com

polticas fiscal e monetria contracionistas. Principais medidas
foram:
Criao de nova moeda, o Cruzado Novo na relao de
NCz$ 1=Cz$1000;
Congelamento de preos e cmbio, na relao NCZ$
1,00/US$ 1,00 ; desvalorizao de 18%;
Converso de salrios pela mdia dos ltimos 12 meses
(janeiro a dezembro de 1988) e atualizao pela URP prfixada de janeiro de 1989 (26,1%). A URP foi extinta a partir de
fevereiro;

 Aluguis de imveis residenciais- congelados pela mdia

dos ltimos 12 meses.Retornariam a ter reajustes nos meses
determinados em contrato aps o congelamento;
Aluguis de imveis comerciais - foram congelados ao valor
de janeiro de 1989, com retorno das regras contratuais aps
o congelamento;
Eliminao da OTN. Congelamento dos contratos atrelados
a este indexador;
Aplicao da tablita para contratos prefixados,
congelamento de contratos ps-fixados no valor de
01/01/1989;
Proibio de clusulas de indexao em contratos novos
com prazo inferior a 90 dias.

O quadro a seguir mostra que em em todos os meses

imediatamente seguintes ao Plano Vero,a variao do
IPC foi menor que a da LFT, evidenciando que no
houve perda econmica para os depositantes.

Fonte: IBGE, BCB.

Em relao aos depsitos de poupana e

operaes do SFH, o plano estabelecia:
MEDIDA PROVISRIA N 32, DE 15 DE JANEIRO DE 1989
(convertida na Lei n 7.730, de 31.01.89)
Art. 16. Os saldos devedores dos contratos celebrados com
entidades do Sistema Financeiro da Habitao - SFH e os
relativos ao crdito rural, lastreados pelos recursos das
respectivas cadernetas de poupana, sero corrigidos de acordo
com os critrios gerais previstos no artigo 17 desta Lei,
observando-se:
I - o princpio da equivalncia salarial na primeira hiptese;
II - critrios prprios para cada espcie de contrato.
Pargrafo nico. O disposto neste artigo ser regulamentado pelo
Poder Executivo.

Art. 17. Os saldos das cadernetas de poupana sero atualizados:

I - no ms de fevereiro de 1989, com base no rendimento acumulado
da Letra Financeira do Tesouro Nacional - LFT, verificado no ms de
janeiro de 1989, deduzido o percentual fixo de 0,5% (meio por
cento);
II - nos meses de maro e abril de 1989, com base no rendimento
acumulado da Letra Financeira do Tesouro - LFT, deduzido o
percentual fixo de 0,5% (meio por cento), ou da variao do IPC,
verificados no ms anterior, prevalecendo o maior;
III - a partir de maio de 1989, com base na variao do IPC
verificada no ms anterior.

 Um dos objetivos do plano era manter equilbrio

econmico-financeiro dos contratos, fixando o
mesmo ndice de correo para as operaes
passivas (depsitos) e ativas (financiamentos);
As Instituies financeiras tiveram papel passivo
na execuo, apenas implementando as
determinaes do CMN e do Banco Central;
No foi estabelecida qualquer diferena de
tratamento entre as cadernetas com aniversrio
de 1 a 15 e as de 16 a 30 a nova regra se
aplicava igualmente a todos os depsitos.

Exemplificando este papel passivo das IF, reproduzimos

abaixo o Comunicado em que o Banco Central
estabelece o ndice de correo a ser aplicado a
(todas) as contas de poupana com data de aniversrio
em fevereiro de 89 .
BANCO CENTRAL DO BRASIL
COMUNICADO DIMEC N 30
Comunicamos que os fatores de atualizao dos saldos das contas de poupana com data de aniversrio no
ms de fevereiro de 1989, calculados com base na variao nominal da OTN de dezembro de 1988 e janeiro
de 1989 e no rendimento acumulado da Letra Financeira do Tesouro Nacional (LFT) em janeiro de 1989,
sero os seguintes:
- TRIMESTRAL (DEZ/88, JAN/FEV/89), PARA PESSOAS JURDICAS:
1,000085 (hum vrgula zero zero zero zero oito cinco)
- MENSAL (FEV/89), PARA PESSOAS FSICAS E ENTIDADES SEM FINS LUCRATIVOS (RES. 1380/87):
0,223591 (zero vrgula dois dois trs cinco nove um).
Braslia (DF), 31 de janeiro de 1989
ANTNIO CAETANO FILHO
Diretor, em exerccio

V. O Plano Vero e o cumprimento das

exigibilidades no mbito do SBPE
Conforme a Resoluo 1446 (05/01/1988), as
instituies financeiras deviam respeitar as seguintes
condicionantes em relao aos saldos de poupana
(mdia dos seis meses anteriores) :
65%, no mnimo, deveriam ser destinados a
financiamentos habitacionais;
15% para encaixe obrigatrio no Banco Central;
Recursos remanescentes para disponibilidades
financeiras e operaes na faixa livre.

 Caso a instituio financeira no cumprisse a

exigibilidade, a diferena deveria ser recolhida ao
Banco Central e seria remunerada com base no
mesmo ndice aplicado s cadernetas de
poupana (Circular 1214);
No havia possibilidade, portanto, da instituio
financeira ficar com estes recursos e aplicar em
outros ativos para beneficiar-se de uma diferena
entre as taxas de juros destes ativos;

 As tabelas a seguir mostram que em

praticamente todo o perodo analisado, os bancos
aplicaram em financiamento imobilirio mais do
que a exigibilidade;
Neste caso, faz ainda menos sentido falar em
ganhos decorrentes de aplicao em outros
ativos de recursos no aplicados em
financiamentos imobilirios.

Quadro de direcionamento de recursos

Valores nominais

1)

Financiamentos habitacionais para aquisio, produo, desemb. Futuros, financ. Compromissados, aquisio de mat. de
construo e cartas de crdito formalizadas.

2)

Inclui financiamentos de imveis a taxas de mercado (imveis comerciais), crdito junto ao FCVS, letras e cdulas hipotecrias
adquiridas, fundos e outros (letras hipotecrias novas, FABRA, FESTA, Lei 8004, operaes de faixa especial, entre outras
modalidades).

3)

Valores obtidos atravs da correo dos valores de dezembro de 1988 pela taxa de 28,786%.

Fonte: BCB

Quadro de direcionamento de recursos

Valores constantes

1)

Financiamentos habitacionais para aquisio, produo, desemb. Futuros, financ. Compromissados, aquisio de mat. de
construo e cartas de crdito formalizadas.

2)

Inclui financiamentos de imveis a taxas de mercado (imveis comerciais), crdito junto ao FCVS, letras e cdulas hipotecrias
adquiridas, fundos e outros (letras hipotecrias novas, FABRA, FESTA, Lei 8004, operaes de faixa especial, entre outras
modalidades).

3)

Valores obtidos atravs da correo dos valores de dezembro de 1988 pela taxa de 28,786%.

Fonte: BCB

VI. Concluses
Apesar do seu sucesso apenas parcial, planos de
estabilizao foram fundamentais no combate
hiperinflao e proteo da poupana domstica;
Em relao ao sistema poupana/SFH, acreditamos
que: a-) no houve perda econmica para os
depositantes e nem ganho para as IF; b-) as IF
cumpriram o definido na legislao da poca;
No caso especfico do Plano Vero, mostramos estes
pontos em detalhe inexistncia de perdas, mesmo
tratamento para ativos e passivos e cumprimento da
Legislao.