La Inversin

La inversin
La inversin es un flujo de producto que en un perodo dado se usa para
mantener o incrementar el stock de capital.
Un aumento en el stock de capital presente aumenta la capacidad productiva
del futuro.
Supuestos (Estamos en los principios clsicos):
El trabajo siempre est en pleno empleo, por lo tanto la oferta agregada est
en el nivel de pleno empleo.
Cambios en la oferta solo provienen de cambios en el capital u otros shocks
del lado de la oferta, y no de la demanda agregada.

La inversin
3 tipos de inversin en cuentas nacionales:
1) Activos fijos: plantas, estructura fsica ocupada por una fbrica o empresa,
equipo y maquinaria.
2) Inversin en inventarios: stock de materia prima, bienes en proceso de
produccin.
3) Inversin residencial: nuevas y mantenimiento.
La inversin es utilizada tanto para cubrir la depreciacin y realizar inversin
nueva.

I J dK
donde I es la inversin bruta
J es la inversin neta
dK es la depresiacin

A)

La inversin
Por tanto un aumento en stock de capital es igual a la inversin neta:

K 1 K J

B)

Resolviendo para A y B se obtiene la frmula de acumulacin de capital:

K 1 (1 d ) K I
La inversin es una forma de asignar el consumo a lo largo del tiempo.
La familias (empresas) generan producto y ese producto futuro puede
cambiar con decisiones de inversin en perodos corrientes por lo tanto hay
un vnculo entre:

I t y Q t 1

Teora Bsica de la Inversin

Las familias disponen de dos maneras de transferir poder
adquisitivo del presente al futuro, mediante activos
financieros o mediante la acumulacin de capital.
En consecuencia, el gasto de inversin debe incrementarse
cuando la tasa de retorno que se obtiene ahorrando para el
futuro mediante la compra de bienes de inversin es ms
alta que la que se obtiene mediante la compra de activos
(bonos).
Este vinculo lo podemos observar a travs de la funcin de
produccin, que nos ofrece un modelo formal de describir
los nexos entre el monto de los insumos, como el capital,
que se emplean en la produccin y en los niveles de
produccin que resulten.
Q Q ( K , L)
Funcin de Produccin: ...........

Teora Bsica de la Inversin

La figura A muestra el nivel del producto como funcin del
monto del capital, manteniendo constante la cantidad de
trabajo empleado en el proceso de produccin, para niveles
bajos K, la pendiente es muy pronunciada, en tanto que
para altos niveles de k, la curva tiende a ser mas
horizontal, si k ya es grande agregar mas de k aade poco
al producto, esta observacin refleja una vez ms la
productividad marginal decreciente del capital.

(A)

La figura B, muestra la propensin marginal de capital (PMK),

como una funcin del monto de capital, se ha trazado la
curva de PMK para un monto dado de trabajo, Qu
sucedera, sin embargo, si sbitamente hubiera mas trabajo
disponible para el trabajo de produccin? Para cualquier
nivel dado de k supondramos que un mayor L, lleva a un
incremento de la productividad marginal de k. De este
modo, la curva de PMK en la figura B se desplazara tambin
hacia arriba cuando L crece.

(B)

Las decisiones de inversin del grupo

familiar

Las familias tienen dos formas distintas de transferir poder

adquisitivo a lo largo del tiempo: pueden prestar dinero a
los mercados financieros a la tasa de inters (r), o pueden
invertir para incrementar el producto futuro, esto puede
expresarse as:

Q1 C1 S1 B1 I1

Primer periodo:
Segundo periodo:

C2 Q2 (1 r ) B1

Reordenando periodo uno y periodo dos:

C2
Q2
C1
(Q1 I1 )
W1
(1 r )
(1 r )

Comprobar

Las decisiones de inversin del grupo

familiar

C1

C2
Q2
(Q1 I1 )
W1
(1 r )
(1 r )

La nica diferencia que tiene esta ecuacin con la restriccin

presupuestaria intertemporal de la familia es que ahora,
adems de ahorrar en forma de bonos las familias tambin
invierten en el primer periodo para generar mas producto
en el segundo periodo. En este contexto, la riqueza, que
esta disponible para el consumo presente y futuro, se
define como el valor presente del producto corriente y
futuro, neto del gasto de inversin.

Separacin de las decisiones ptimas de

inversin y consumo

Como sabemos, las familias maximizan su riqueza cuando la

productividad marginal de capital es igual a la tasa de inters y sta
es la forma como pueden determinar su nivel ptimo de inversin, de
ah se establece que la demanda de inversin es una funcin
I1
negativa de la tasa de inters.
Esta notacin significa que
es una funcin de r. El signo menos
bajo la tasa de inters r significa que la inversin es una funcin
negativa de la tasa de inters. As pues al nivel de la familia la
productividad marginal decreciente del capital explica la respuesta
negativa de la demanda de inversin a un cambio en la tasa de
inters.
I1 I1 ( r

Modelo del acelerador de la inversin

La
evidencia
emprica
que
se
muestra en la figura
indica
una
clara
relacin
entre
la
tasa del gasto de
inversin
y
la
variacin
del
producto agregado,
aunque
los
movimientos
en
inversin son mas
pronunciados
que
los del producto.
Esta
observacin
tuvo
una
gran
importancia en el
desarrollo
del

Este modelo parte del supuesto de que

existe una relacin estable entre el stock de
capital que una empresa desea y su nivel de
producto. Ms precisamente, sugiere que el
monto deseado de capital (K) es una
fraccin constante
(h) del producto (Q):
*

k hQ

Ahorro, Inversin y Cuenta

Corriente

Ahorro e Inversin y la Cuenta

Corriente
En una economa cerrada Q C I

Al mismo tiempo, el ingreso percibido de las familias es igual

a Q=C+S. Por lo
I tanto:
S
En una economa abierta, donde los residentes de una nacin
intercambian bienes y activos financieros con residentes de
otras economas, el ahorro no es igual a la inversin que
tienen dentro del pas.
Las familias pueden querer ahorrar ms de lo que intentan
invertir a nivel interno, prestando el exceso de ahorro a
inversionistas de otros pases. En este caso, el pas
acumula activos financieros netos contra residentes del
exterior. El producto nacional que se genera pero no se
consume ni se invierte, se exporta al extranjero. Por lo
tanto, existe una relacin entre el saldo de ahorro-inversin

Ahorro e Inversin y la Cuenta

Corriente
Supervit:
Cuando los residentes de un pas prestan ms al extranjero
de lo que toman en prstamo, acumulando de esta manera
ttulos financieros netos contra el resto del mundo, o
cuando el ahorro nacional es mayor que la inversin
nacional, ya que la diferencia se presta al exterior.
Dficit:
Los residentes aumentan su deuda con el resto del mundo
y dado que la tienen que pagar, el pas baja su consumo
interno.
Cuenta Corriente:
Por lo que, el saldo de la cuenta corriente esta
estrechamente relacionada con el saldo de las
exportaciones netas. Las exportaciones de un pas
constituyen en esencia, su forma de pagar la carga de
intereses sobre los pasivos que ha acumulado al operar con

Equilibrio entre ahorro e inversin y la tasa de

inters en una economa cerrada
En una economa cerrada, el ahorro debe ser igual a la
inversin. Tanto el ahorro como la inversin son funciones
de la tasa de inters domstica r. La tasa de inters
nacional se ajusta de modo que el ahorro y la inversin se
igualen al nivel dado por el punto de equilibrio E.

Equilibrio entre ahorro e inversin y la tasa de

inters en una economa cerrada
Shocks sobre el ahorro nacional,
la inversin y las tasas de inters
Un
incremento
transitorio
del
producto (ejm. Mayor cosecha) lleva
a un ahorro mayor, de ah, que a
cualquier tasa de inters dada, las
familias querrn ahorrar ms, de
modo que la curva de ahorro se
desplazar a la derecha, como se
muestra en la figura a). Sin embargo
la cuerva de
inversin (I) no se
mover, si el cambio del producto es
estrictamente
temporal.
En
la
medida en que la funcin de
produccin
futura
permanezca
inalterada, la curva I no se desplaza.
En consecuencia, el resultado del
incremento transitorio del producto
es una cada en las tasas de inters y
un incremento del ahorro y la
inversin corrientes al desplazarse el

Equilibrio entre ahorro e inversin y la tasa de

inters en una economa cerrada
Consideremos un efecto futuro
anticipado del ingreso, que en el
futuro tambin desplaza hacia
arriba la productividad marginal del
capital. En este caso, el ahorro
corriente, tender a bajar, ya que
las familias se endeudan con cargo
a su mayor ingreso futuro; por su
parte, para aprovechar el mayor
nivel de productividad marginal del
capital, la inversin tender a
crecer. El resultado se muestra en
la
figura
(b)
como
un
desplazamiento a la izquierda en la
curva
de
ahorro
y
un
desplazamiento a la derecha en la
curva de inversin. Con certeza
podemos afirmar que las tasas de
inters subirn, en tanto que el

Economa Abierta: La cuenta corriente y el

cambio de los activos externos netos
Definimos la cuenta corriente de un pas (CC), como el cambio en
su posicin de activos externos netos respecto al resto del mundo
:

CC B * B*1

Se suele llamar a B* la posicin de inversin internacional neta o

la posicin de activos externos de un pas. La ecuacin indica que
la cuenta corriente de este periodo es el cambio en los activos
externos netos, que designamos como B*, entre este periodo y el
periodo anterior.
La posicin de activos externos netos de un pas es igual a la
* la cuenta corriente en los aos entre 0 y t:
suma de los *
saldos de

Bt B0 CC1 CC2 .... CCt

Relacin entre la cuenta corriente con el

ahorro y la inversin
* B1 S I
CC B * B1
La ecuacin anterior
, se Bpuede
escribir ahora:
Esta
S I ecuacin
( B * B*1se
) puede interpretar, ya que la podemos volver
a escribir como
(I )
( B * B*1 )
, la cual nos dice que el ahorro interno
puede utilizarse para dos fines; inversin interna
, o
inversin externa neta
CC S I
.
Estas ecuaciones dejan en claro que la cuenta corriente puede
expresarse como la diferencia entre el ahorro y la inversin
nacionales:
.
*

CC Y C

Absorcin
Si

A = Absorcin = Gasto total de los residentes nacionales

ACI
Por tanto,

CC Y A
Los pases entran en dficit cuando gastan (absorben) ms de su ingreso, o
cuando invierte ms de sus propios ahorros.

Ahorro e Inversin y la cuenta corriente en una

economa abierta
Supongamos que la economa
es abierta, y sus residentes
pueden tomar o conceder
prestamos libremente a una
tasa dada de inters mundial,
que llamamos r. Supongamos
tambin que se trata de un pas
pequeo que no afecta la tasa
de inters mundial.
Para un r mundial dado, el
ahorro y la inversin en este
pas no necesitan ser iguales; su
diferencia refleja el dficit o
supervit de cuenta corriente
del pas. Si la tasa de inters
mundial es relativamente alta,
como rh, en la figura (a), el
ahorro en la economa interna
ser mayor que la inversin y la
cuenta corriente del pas tendr
supervit. A la inversa, si la tasa
de
inters
mundial
es
relativamente baja, como r1, la
inversin exceder al ahorro

Haciendo variar la tasa de inters,

podemos dibujar la curva CC en la
figura (b). Y advertimos que la curva
CC es siempre menos pronunciada
que la curva S, porque unan tasa de
inters ms alta no slo incrementa
el ahorro sino que tambin reduce la
inversin, y ambos efectos mejoran la
cuenta corriente.

Determinantes de la Cuenta
Corriente

1)Tasa de inters mundial:

Flujo financiero: al subir r* la inversin interna cae, el ahorro aumenta y la

CC se mueve a un supervit. Relacin positiva entre CC y r*
Flujo Comercial: Al subir r* aumenta el ahorro, baja el consumo, baja la
absorcin, bajan las importaciones, y aumentan las exportaciones.

La cuenta corriente ante mejores

oportunidades de inversin

2- Shocks de inversin
Mejoran las perspectivas de
la inversin en una economa
pequea que enfrenta una
tasa dada de inters mundial.
Esto se representa en un
desplazamiento a la derecha
de la curva de inversin. Si la
economa parti del equilibrio
en el punto A, la cuenta
corriente se mueve a un
dficit de magnitud AB.
En una economa abierta, la
tasa de inters interna est
dada por la tasa mundial. Por
lo tanto, un auge de la
inversin tiene como efecto
un deterioro de la cuenta
corriente, en tanto que las
tasas de inters permanecen

La cuenta corriente frente a una declinacin

transitoria del producto
3..- Shocks de Oferta
Tomemos el caso de un pas
agrcola que sufre el impacto
de una severa sequa, por lo
que,
tiene
una
cada
transitoria del producto. La
teora del ciclo de vida predice
que sus habitantes querrn
mantener un nivel estable de
consumo a pesar de la
declinacin
transitoria
del
producto, por lo cual el ahorro
agregado
declinar
en
respuesta al shocks.
Para un monto dado de
inversin, la cuenta corriente
experimentar deterioro, como
en la figura. Si el pas parti
del equilibrio en el punto A, el

La restriccin presupuestaria del pas y la

cuenta corriente
Supongamos que no hay
oportunidades de inversin.
Bajo estas condiciones, la
nica
decisin
de
la
economa
es
cunto
consumir hoy y cunto
ahorrar.
En la figura se muestra, la
restriccin presupuestaria
del pas que se muestra por
la lnea CC. Para todos los
puntos CC, hacia arriba del
punto Q, la economa
tendra un dficit de cuenta
corriente en el primer
periodo, con C1 >Q1. Hacia

C1

C2
Q2
Q1
1 r
1 r

Del anlisis anterior se desprenden tres

conclusiones
1.- Si el consumo es mayor que el producto en el
primer periodo (C1 > Q1), entonces el consumo
tiende hacer menor en el segundo periodo.
2.- Cuando no hay inversin, el supervit de la
balanza comercial es la diferencia entre el
producto y el consumo, por lo que el dficit del
primer periodo debe equipara un supervit
comercial en el segundo periodo.
3.- Si el pas opera con dficit de cuenta corriente
en el primer periodo, incurriendo de este modo
en deuda externa, debe operar con supervit en

Limitaciones a la contratacin y concesin de

prestamos externos
En
una
economa
abierta
los
residentes de un pas pueden
contratar o conceder prestamos en el
mercado internacional de capitales a
una tasa de inters dada r, sin
embargo, muchos gobiernos en
especial de los pases en desarrollo
imponen restricciones a la capacidad
de los residentes nacionales para
pactar prestamos externos, si el
gobierno decide imponer controles el
exceso de ahorro interno no puede
utilizarse
para
adquirir
bonos
extranjeros o para invertir en el
exterior; con ahorro mas alto que la
inversin, rh no puede ser la tasa de
equilibrio local. Como la cuenta
corriente tiene que equilibrase, la
tasa interna tendr que caer hasta
que el ahorro sea igual que la
inversin. Esto ocurre a la tasa ra. El
efecto neto de los controles es
reducir las tasas internas de inters,
aumentar la inversin y bajar el

Efectos de pas grande en la tasa de inters

mundiales

La figura muestra la tasa de inters mundial de equilibrio, como aquella

tasa para la cual el dficit de cuenta corriente de Estados Unidos es igual
en valor al supervit de la cuenta corriente exterior. Si las dos regiones
comienzan con controles de capitales, las tasas de inters de equilibrio se
fijaran separadamente en los dos mercados. Como se presenta en el
grfico, la tasa interna en Estados Unidos (r a) sera mayor que la tasa en el
resto del mundo r*a.
Si se estableciera una movilidad completa de capitales, resultara una tasa
de inters mundial nica. La tasa interna de inters en la economa
norteamericana caera y la tasa en le resto del mundo subira hasta que
ambas tasas se igualaran.

Efectos globales de una declinacin en el ahorro de

Estados Unidos
Para un pas grande los desplazamientos en el ahorro y la
inversin provocan efectos en las tasas de inters
mundiales (locales), as como en la cuenta corriente.
Consideremos una cada en la tasa de ahorro de Estados
Unidos. A la tasa de inters inicial (r0), la declinacin del
ahorro conduce a un exceso de inversin mundial sobre el
( I Spor
)
( S * Ide
*) inters mundiales suben
ahorro mundial. Las tasas
tanto a r1 , donde
, es nuevamente igual a

r1
ro

Efectos globales de una declinacin en el ahorro de

Estados Unidos
El efecto final es un incremento en la tasa de inters mundial y un
deterioro en la cuenta corriente en Estados Unidos (de AB a CD),
junto con un mejoramiento de la cuenta corriente en el resto del
mundo (de AB de CD). Cuanto mayor sea el tamao de Estados
Unidos en los mercados mundiales, mayor ser el ajuste que tiene
lugar a travs de la alza en las tasas de inters.